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Analyse complète du système de réglementation des actifs numériques en Malaisie : modèle de double réglementation et configuration du marché
Aperçu du système de régulation des Cryptoactifs et Jetons en Malaisie
I. Cadre de réglementation
La Malaisie adopte un modèle de "double régulation", avec la Banque nationale (BNM) et la Commission des valeurs mobilières (SC) supervisant conjointement les cryptoactifs. La BNM est responsable de la politique monétaire et de la stabilité financière, et ne reconnaît pas les monnaies numériques privées comme monnaie légale. La SC inclut les cryptoactifs éligibles dans la régulation des marchés de capitaux, les considérant comme des valeurs mobilières/produits d'investissement.
Le régime de réglementation découle de l'Ordonnance sur la Loi sur les Marchés de Capitaux et les Services (les cryptoactifs et les jetons numériques comme titres) entrée en vigueur en 2019. La SC a progressivement publié des règlements d'accompagnement, y compris les Directives pour les Opérateurs de Marchés Reconnu et les Directives sur les Actifs Numériques, régissant les bourses, les plateformes IEO et les services de garde.
Les mesures concrètes comprennent :
II. Réglementation des échanges et structure du marché
D'ici 2025, il y aura 6 échanges d'actifs numériques agréés en Malaisie (DAX) :
Ces plateformes sont toutes RMO-DAX, supportant le dépôt, le retrait et l'échange de ringgits malais (MYR).
Un total de 22 cryptoactifs ont été autorisés à être échangés, comprenant des jetons principaux, des jetons de blockchain et des jetons DeFi. Aucun jeton stable ou jeton de confidentialité n'a été approuvé. Luno prend en charge le plus grand nombre de jetons, englobant presque tous les jetons réglementés.
Trois, Mécanisme de flux de fonds et contrôle des changes
Les bourses autorisées prennent en charge les dépôts et retraits en MYR. Les utilisateurs peuvent recharger via un virement bancaire pour échanger des cryptoactifs ; ils peuvent également vendre des actifs crypto et retirer des fonds sur leur compte bancaire personnel. La plateforme permet également le transfert de jetons conformes depuis un portefeuille personnel vers la bourse.
Pour prévenir la fuite des fonds, la réglementation met en œuvre les mesures suivantes :
La position globale est "ne pas interdire les transactions, mais contrôler l'utilisation transfrontalière".
Quatre, Mode de garde des fonds et protection des actifs des clients
Les bourses autorisées en Malaisie adoptent un modèle de trading centralisé avec conservation. La plateforme doit s'assurer que les actifs des clients sont strictement isolés des actifs de l'entreprise, en prenant des mesures de conservation par portefeuille froid/multi-signature.
SC introduit le système de dépositaire d'actifs numériques (DAC), établissant des seuils de régulation spécifiques. La plupart des plateformes mandatent des dépositaires internationaux tiers pour la garde des cryptoactifs.
SC exige des échanges agréés:
Cinq, État du marché et paysage concurrentiel des plateformes
Le marché des cryptoactifs en Malaisie connaît une croissance stable. En 2021, la taille des transactions nationales était d'environ 21 milliards de ringgits. En 2022, 128 000 nouveaux comptes de trading ont été ouverts.
Luno Malaysia détient une part de marché absolument dominante, avec plus de 1 million d'utilisateurs enregistrés et un volume de transactions annuel de 87 milliards de ringgits, représentant plus de 90 % du marché sous licence. D'autres plateformes comme Tokenize et MX Global ont chacune leurs propres caractéristiques et se développent de manière différenciée.
Les investisseurs sont principalement des particuliers, avec une nette prédominance des jeunes. L'âge moyen des investisseurs de Luno est de 34,8 ans, et 76 % d'entre eux sont des hommes. L'activité de trading est étroitement liée aux fluctuations du marché international. Les investisseurs de moins de 45 ans représentent plus de 72 % des comptes DAX.
VI. Phénomènes d'utilisation des plateformes non autorisées et attitude de régulation
Certains investisseurs expérimentés continuent d'utiliser des plateformes non enregistrées à l'étranger telles que Binance, Huobi, Bybit, etc. Les autorités de régulation adoptent un mécanisme de restrictions et de sanctions progressivement renforcé:
Les régulateurs adoptent une attitude de tolérance zéro envers les plateformes de trading non autorisées, établissant une ligne de fond réglementaire de "conformité avant tout, risques à la charge des utilisateurs" par le biais de trois moyens : des ordonnances administratives, des blocages financiers et une propagande médiatique.
Sept, système d'émission de jetons et réglementation des plateformes IEO
La Malaisie adopte un système de conformité hautement prudent pour l'émission de jetons numériques. Toutes les activités d'émission de jetons impliquant des levées de fonds publiques sont considérées comme des émissions de valeurs mobilières et sont soumises au système de réglementation de la "Loi sur les marchés de capitaux et les services". Le modèle de plateforme "Première Émission sur Échange (IEO)" est introduit pour remplacer l'ICO traditionnel.
Les entités émettrices de jetons doivent satisfaire aux conditions de lieu d'enregistrement, de capital minimum, de gouvernance d'entreprise, etc. Les plateformes IEO sont intégrées au système des "opérateurs de marché reconnus". Actuellement, il y a deux plateformes autorisées : pitchIN et KLDX.
Le processus d'émission IEO comprend des étapes telles que la demande et la divulgation du livre blanc, la due diligence et l'examen de la plateforme, la confirmation de l'enregistrement SC, la vente publique, la collecte et la livraison, ainsi que les rapports ultérieurs et la divulgation réglementaire.
Les jetons émis sont classés en trois catégories : jetons fonctionnels, jetons de sécurité et jetons d'actifs tokenisés. Même les jetons fonctionnels, s'ils impliquent des activités de levée de fonds, doivent être émis via une plateforme IEO.
Huit, mécanisme de négociation et de cotation des jetons
Les jetons émis par l'IEO s'ils doivent être négociés publiquement, doivent être cotés sur une DAX agréée. La cotation doit répondre aux exigences de double vérification par les autorités de régulation et l'échange.
Le jeton BID de la plateforme BidNow est devenu le premier jeton émis par IEO et réussi à être coté sur une bourse. Il n'y a pas de différence significative dans le mécanisme de circulation des jetons fonctionnels et des jetons de sécurité après leur cotation sur la bourse.
SC a établi un système de surveillance continue du marché secondaire, incluant des exigences AML/KYC, une surveillance des manipulations de marché, des obligations de divulgation continue, etc. En cas d'anomalies, il peut ordonner la suspension des transactions ou annuler l'admissibilité à la cotation.
IX. Résumé et perspectives
Le système IEO a réalisé un cycle complet allant de la conception politique à l'opération réelle. Le public est dans un état de "veille rationnelle et de participation à petite échelle" en ce qui concerne l'IEO. SC adopte une attitude "prudemment ouverte" envers l'IEO et évalue l'extension du mécanisme de jeton au produit du marché des capitaux traditionnel.
L'avenir du nombre de plateformes IEO et des types de projets a un potentiel de croissance. La Malaisie pourrait, grâce à la stabilité des institutions et à la clarté des lois, attirer davantage d'entreprises à adopter des voies conformes pour l'émission et le commerce d'actifs numériques, propulsant ainsi le pays vers le statut de l'un des centres financiers numériques en Asie du Sud-Est.