Interprétation des nouvelles tendances d'investissement en chiffrement en 2025 à partir des changements dans le classement Grayscale

Dans le monde du chiffrement en constante évolution, les mouvements de capitaux institutionnels sont souvent des indices clés pour anticiper l'avenir. En tant que pionnier dans le domaine de la gestion d'actifs en chiffrement, une célèbre société d'investissement met à jour chaque trimestre sa liste des 20 principaux actifs, qui peut être considérée comme une "carte au trésor" du marché du chiffrement selon la perspective institutionnelle, reflétant une profonde prévision des "tendances d'adoption factuelle" du marché à la prochaine étape.

Au troisième trimestre 2025, cette "carte au trésor" a discrètement changé : le nouveau venu Avalanche (AVAX) et Morpho (MORPHO) apparaissent en tête de liste, tandis que l'ancien géant Lido DAO (LDO) et la star de Layer 2 Optimism (OP) quittent la scène avec regret. Quelles évolutions du chiffrement se cachent derrière ce changement de liste apparemment banal ? Analysons en profondeur le nouveau récit de l'investissement en chiffrement de 2025.

Signaux de transformation structurelle

Avalanche (AVAX) : le puissant battement du "pouls" sur la chaîne

Avalanche décrit un avenir de blockchain évolutif et personnalisable. Son mécanisme de consensus unique permet un haut débit, une faible latence et une décentralisation, tandis que son architecture à trois chaînes garantit une finalité de transaction en sous-seconde, posant ainsi les bases pour des applications à grande échelle.

En 2025, le volume de transactions de la C-Chain d'Avalanche a grimpé de 250 000 à près de 1,2 million, grâce à une mise à niveau technique qui a réduit les frais de transaction moyens de plus de 90 %, stimulant ainsi considérablement la vitalité de la chaîne.

Avalanche capture précisément les besoins de GameFi et des applications de niveau entreprise, plusieurs jeux ont été lancés sur son sous-réseau. Il embrasse également activement le monde traditionnel, en collaborant avec plusieurs géants du Web2 pour promouvoir la tokenisation des actifs du monde réel, ce qui constitue une étape clé pour l'infiltration de l'économie Web3 dans le grand public.

Les institutions sont optimistes quant à Avalanche en raison de l'amélioration de sa technologie, de l'expansion de sa stratégie écologique et de la fusion avec le Web2, formant ainsi un "flywheel de croissance multidimensionnelle". Cela indique que la concurrence entre les Layer 1 se déplace vers de nouvelles pistes plus larges, avec de véritables activités économiques et un potentiel de fusion entre le Web2 et le Web3.

Morpho (MORPHO) : un prêt décentralisé de type "Transformers"

Morpho dessine une toute nouvelle voie institutionnelle pour le prêt décentralisé. C'est un protocole de prêt DeFi basé sur la chaîne Ethereum et Base, qui optimise les rendements et assure la sécurité grâce aux "Morpho Vaults" et aux marchés isolés. La conception de son protocole met l'accent sur de faibles frais de transaction et a été auditée à plusieurs reprises.

Morpho a connu un grand succès : les revenus annuels des frais ont atteint 100 millions de dollars, et la valeur totale verrouillée (TVL) a doublé pour dépasser 4 milliards de dollars, se maintenant ainsi à la deuxième place des prêts DeFi. Sur la chaîne Base, il est le protocole avec la plus grande TVL et le plus grand volume de prêts actifs. Plusieurs grands fonds d'investissement ont investi plus de 69 millions de dollars.

Plus marquant encore, une plateforme d'échange bien connue a intégré Morpho dans son application principale, permettant aux utilisateurs d'emprunter des USDC en utilisant des bitcoins comme garantie, ce qui constitue l'un des plus grands cas d'adoption institutionnelle DeFi à ce jour. Le lancement de Morpho V2 affirme encore la détermination à introduire la DeFi dans les institutions financières traditionnelles.

L'essor de Morpho confirme son potentiel en tant que "moteur d'institutionnalisation DeFi". Il comprend parfaitement les exigences des institutions en matière de gestion des risques et de conformité, et, grâce à une conception de marché raffinée et au soutien des marchés autorisés, il résout les points de douleur du passage de la finance traditionnelle vers la DeFi. Les institutions l'apprécient précisément pour sa capacité à améliorer l'efficacité de la DeFi, à réduire les risques et à se connecter efficacement à la finance traditionnelle.

Départ des anciens : Adieu à Lido et Optimism

Lido DAO (LDO) : le "empire" de staking liquide fait face à des vents contraires

Lido DAO était autrefois le géant incontesté du "empire" dans le domaine du staking liquide d'Ethereum, gérant environ 33 % des ETH stakés. Cependant, derrière ce succès se cachent des préoccupations concernant les risques de centralisation : la concentration des validateurs "à permission", le contrôle des privilèges centraux par le token LDO, ainsi que l'incident de hacking d'un portefeuille chaud en mai 2025, ont tous sonné l'alarme.

La mise à niveau d'Ethereum Shanghai en avril 2023 a permis le retrait de l'ETH, affaiblissant la "marge de sécurité" de Lido en matière de liquidité. Les utilisateurs ont désormais plus d'options, se tournant vers des plateformes centralisées ou de nouveaux concurrents non custodiaux. L'innovation en matière de re-staking a également intensifié la concurrence.

Lido a été retiré, ce qui reflète une réévaluation par les institutions du "risque de centralisation". Après la mise à niveau de Shanghai, les caractéristiques de "centralisation" de Lido se sont accentuées dans un contexte de concurrence accrue et de clarification réglementaire. Les institutions pourraient considérer que leur rapport risque-rendement n'est plus attrayant. Le retrait de Lido marque une élévation des critères d'évaluation des investisseurs concernant le staking liquide, mettant davantage l'accent sur la décentralisation, la transparence de la gouvernance et les risques réglementaires potentiels.

Optimism (OP) : La grande vision de Layer 2, piégée dans le "mythe" de la capture de valeur.

Optimism, en tant que leader des solutions d'extension Layer 2 d'Ethereum, porte la lourde responsabilité d'améliorer la capacité de transaction, de réduire les frais de Gas et d'améliorer l'expérience utilisateur. Sa vision de "Superchain" attire de nombreux projets phares. Cependant, en termes de TVL et d'activité, elle reste légèrement en retrait par rapport à ses concurrents.

Les jetons OP sont au cœur de la structure de gouvernance décentralisée d'Optimism Collective. Cependant, son modèle de distribution des revenus présente un "mythe" : actuellement, les revenus des ordonneurs reviennent à la fondation pour financer des biens publics, plutôt que d'être directement distribués aux détenteurs de jetons. Bien qu'il y ait des espoirs de partage à l'avenir, cette incertitude affecte la capture de valeur directe des jetons, suscitant des doutes chez les investisseurs institutionnels.

De plus, la gouvernance d'Optimism n'est pas sans embûches. Le faible taux de participation aux votes et le contrôle significatif exercé par les contributeurs principaux et les investisseurs précoces sur le processus de vote laissent encore de la place à des améliorations dans la promesse de "décentralisation".

Optimism a été retiré, ce qui ressemble à une remise en question profonde de son "mécanisme de capture de valeur" des jetons. Une grande vision écologique ne peut pas directement se traduire par une valeur claire des jetons. Les investisseurs institutionnels ont tendance à rechercher des chemins de capture de valeur des jetons clairs et directs. La faible participation à la gouvernance et la concentration des droits de vote au sein de l'équipe dirigeante augmentent également la complexité et le risque de l'investissement institutionnel. Face à une concurrence féroce dans le secteur des Layer 2, les institutions pourraient penser qu'OP aura du mal à offrir "un rendement ajusté au risque plus attractif" à court terme. Le retrait d'Optimism reflète une évaluation approfondie de l'économie des jetons Layer 2 : un simple avantage technologique n'est pas suffisant pour soutenir une valeur à long terme, les jetons doivent avoir un mécanisme de capture de valeur clair et durable ainsi qu'une véritable gouvernance décentralisée.

2025 année du chiffrement investissement "baromètre" et "changement de structure"

Les "marées" des fonds institutionnels : des bitcoins aux vastes profondeurs des applications diversifiées

Au premier trimestre 2025, l'intérêt des institutions pour les actifs numériques continue de croître. Une enquête montre que jusqu'à 86 % des investisseurs institutionnels interrogés détiennent ou prévoient d'allouer des actifs numériques, près de 60 % prévoient d'investir plus de 5 % de leurs AUM dans le chiffrement. L'approbation successive des ETF Bitcoin et Ethereum a ouvert la porte des cryptomonnaies au monde financier traditionnel, et un ETF Bitcoin d'une société de gestion d'actifs bien connue a même établi un record de croissance le plus rapide de l'histoire.

Cette marée a déjà dépassé les « îles » que sont le Bitcoin et l'Ethereum. Les données montrent que 73 % des investisseurs détiennent des cryptomonnaies alternatives, et l'engagement dans la DeFi devrait tripler dans les deux prochaines années. La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) et l'adoption des stablecoins s'accélèrent, avec une capitalisation boursière totale atteignant 234 milliards de dollars, plusieurs protocoles reliant la DeFi et la finance traditionnelle.

Les investissements institutionnels passent d'une simple "croyance en Bitcoin" à une "allocation diversifiée" et à une "réalisation de cas d'application" dans un vaste océan profond. La sélection d'Avalanche et de Morpho est une profonde manifestation de la tendance des investissements institutionnels "d'un point à une surface" et "de la spéculation à l'application".

DeFi de "l'évolution" : de "la croissance sauvage" à "la survie raffinée"

En 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) de DeFi a bondi de 129 %, tandis que le volume des échanges des échanges décentralisés (DEX) liés aux produits dérivés a explosé de 872 %. DeFi développe des stablecoins générateurs de revenus pour attirer la finance traditionnelle. Les tendances telles que la finance intégrée, l'automatisation et l'intelligence artificielle/l'apprentissage automatique (IA/ML) redéfinissent le paysage. Le succès de Morpho est le reflet de l'innovation en matière de prêt DeFi.

DeFi connaît une "évolution" passant de la "croissance sauvage" à une "survie raffinée". Les applications Layer 2 et AI/ML visent à résoudre les problèmes et à améliorer l'efficacité. Les stablecoins générateurs de revenus et la finance intégrée enrichissent les formes de produits, s'intégrant de manière transparente avec la finance traditionnelle. La croissance explosive des DEXs de dérivés et le chemin d'institutionnalisation de Morpho montrent que DeFi répond aux besoins complexes des institutions en matière de transactions et de gestion des risques. L'attrait pour Morpho est une reconnaissance de la tendance DeFi à "l'auto-évolution et à l'intégration externe", qui voit d'un bon œil des protocoles capables d'améliorer l'efficacité, de réduire les risques et de connecter la finance traditionnelle.

La "course" de Layer 2 : un concours intégrant écosystème, technologie et capture de valeur.

Les solutions de couche 2, semblables à l'"autoroute" d'Ethereum, améliorent considérablement leur évolutivité et réduisent les coûts pour les utilisateurs. Les Optimistic Rollups et les ZK-Rollups sont des technologies principales. Le marché de la couche 2 est très concurrentiel, avec plusieurs projets en compétition sur le TVL et le nombre de protocoles. Optimism, grâce à sa vision de "super chaîne" et à OP Stack, s'engage à construire un écosystème interopérable, attirant plusieurs projets de poids.

La concurrence des Layer 2 s'est déplacée vers un combat intégré sur la "capacité de construction d'écosystèmes" et le "modèle de capture de la valeur des tokens". Le retrait d'Optimism illustre précisément que, même avec une vision écologique ambitieuse, si le mécanisme de capture de la valeur des tokens n'est pas suffisamment clair ou s'il présente des risques de centralisation, il sera difficile d'obtenir le soutien à long terme des institutions. L'évaluation des Layer 2 va au-delà des indicateurs superficiels, s'approfondissant dans les mécanismes de création et de distribution de valeur durables à long terme.

Filtre de régulation : conformité, "ticket d'entrée" des fonds institutionnels

En 2025, l'environnement de réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis devient progressivement clair, établissant une "filtre" pour l'entrée des fonds institutionnels sur le marché des cryptomonnaies. Les régulateurs publient de nouvelles directives, précisant que le "staking de protocole" n'est pas une émission de titres. Le Congrès adopte une loi abolissant certaines obligations de rapport pour certaines plateformes DeFi.

La clarification réglementaire est un "catalyseur" clé pour l'entrée massive des institutions sur le marché du chiffrement, tout en étant également un "filtre" précis. Elle réduit les risques juridiques et opérationnels pour les institutions, encourageant ainsi davantage d'organisations conformes à entrer dans l'écosystème PoS et dans la DeFi. Cependant, une réglementation claire signifie également que les exigences de conformité sont plus strictes. Lido a été retiré, ce qui peut être en partie dû à ses préoccupations concernant le "système de licences" et la centralisation de la gouvernance. Les sociétés de gestion d'actifs, en tant qu'institutions fortement réglementées, attachent une grande importance à la conformité dans leurs décisions d'investissement. Cela indique qu'à partir de 2025 et au-delà, la conformité est devenue un "billet d'entrée" pour attirer le capital institutionnel.

Conclusion

Les ajustements du classement dessinent clairement l'évolution des investissements institutionnels dans le marché du chiffrement en 2025. Il met l'accent sur l'innovation technologique des projets, les scénarios d'application réels, les modèles de capture de valeur durables et les pratiques de gouvernance décentralisée. L'inclusion de nouveaux projets représente la reconnaissance par le marché du potentiel d'explosion des chaînes publiques haute performance dans les applications GameFi/entreprise, ainsi que les attentes pour le développement des prêts DeFi vers un niveau institutionnel et conforme. La sortie des projets existants avertit des risques de centralisation liés au staking liquide, ainsi que de l'impact de l'incertitude de la capture de valeur dans le modèle économique des jetons Layer 2 sur l'attractivité institutionnelle.

Résumé de la logique d'investissement clé sur le marché du chiffrement en 2025 :

• Layer 1/Layer 2 axé sur les applications : l'avenir appartient aux blockchains publiques et aux solutions d'extension qui peuvent attirer un grand nombre d'utilisateurs et d'applications d'entreprise grâce à l'innovation technologique.
• Infrastructure DeFi de niveau institutionnel : le marché préfère les protocoles DeFi capables de résoudre les problèmes du système financier traditionnel et de connecter le monde on-chain et off-chain.
• Capture de valeur claire et gouvernance décentralisée : les jetons doivent disposer d'un mécanisme de capture de valeur clair et durable ainsi que d'une gouvernance décentralisée efficace.
• Priorité à la conformité : Les projets qui embrassent activement la conformité et réduisent les risques juridiques seront favorisés par les institutions.

Pour les participants au monde du chiffrement, les changements dans le classement offrent des orientations stratégiques précieuses. Les investisseurs doivent aller au-delà de la spéculation à court terme et examiner en profondeur les fondamentaux des projets, les innovations technologiques, les écosystèmes, l'économie des jetons et la conformité. Les bâtisseurs de projets doivent, tout en réalisant des percées technologiques, établir des modèles économiques sains et durables, renforcer la gouvernance décentralisée et s'engager activement avec les transmissions.