Aperçu du cadre réglementaire des cryptoactifs et des jetons en Malaisie

I. Cadre réglementaire

La Malaisie adopte un modèle de "double régulation" pour les cryptoactifs, avec la Banque nationale de Malaisie (BNM) et la Commission des valeurs mobilières de Malaisie (SC) assumant conjointement les fonctions de régulation. La BNM est responsable de la politique monétaire et de la stabilité financière, et ne reconnaît pas les monnaies numériques émises par des entités privées comme des monnaies légales. La SC intègre les cryptoactifs éligibles dans le système de régulation du marché des capitaux et les régule en tant que produits de valeurs mobilières.

La base juridique du système de réglementation provient de l'Ordonnance de 2007 sur les marchés de capitaux et les services (les cryptoactifs et les jetons numériques comme titres) entrée en vigueur en 2019. La SC a publié plusieurs règlements d'accompagnement, y compris les Directives pour les opérateurs de marché reconnus et les Directives sur les actifs numériques, afin de réguler les échanges d'actifs numériques, les plateformes IEO et les services de garde d'actifs numériques.

En matière de mesures réglementaires concrètes, les plateformes d'échange d'actifs numériques (DAX) doivent s'enregistrer en tant qu'opérateurs de marché reconnus (RMO-DAX) et répondre à des exigences de conformité élevées. La SC a également introduit un système de "dépositaire d'actifs numériques (DAC)", exigeant que les institutions offrant des services de garde d'actifs possèdent les licences appropriées.

II. Régulation des échanges et structure du marché

D'ici 2025, la Malaisie comptera 6 bourses d'actifs numériques (DAX) agréées par la SC, y compris Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital et Torum International. Ces plateformes prennent toutes en charge les dépôts, les retraits et les échanges de jetons en ringgit malaisien (MYR).

Les types de cryptoactifs autorisés à être échangés sont au nombre de 22, couvrant les jetons principaux, les jetons de blockchain et les jetons DeFi, entre autres. Il est à noter qu'aucun jeton stable ou jeton de confidentialité n'a été approuvé pour le trading. Luno est la plateforme ayant le plus de jetons listés, englobant presque tous les types de jetons régulés.

Trois, mécanisme d'entrée et de sortie des fonds et contrôle des changes

Les échanges agréés prennent en charge le dépôt et le retrait en utilisant le ringgit malaisien (MYR) comme unité de compte. Les utilisateurs peuvent recharger leur compte d'échange en transférant de la monnaie fiduciaire via des virements bancaires locaux, ou ils peuvent vendre des actifs cryptographiques pour les retirer en MYR.

Pour prévenir la formation de canaux de sortie de fonds par les actifs cryptographiques, les autorités de régulation mettent en œuvre les mesures suivantes sur les échanges :

• Seules les transactions évaluées en MYR sont autorisées
• Les retraits sont limités aux comptes bancaires locaux.
• Examen de retrait de chiffrement

Quatre, Modèle de garde des fonds et protection des actifs des clients

Tous les échanges agréés en Malaisie adoptent un modèle de trading à gestion centralisée. La plateforme doit s'assurer que les actifs des clients sont strictement séparés des actifs de l'entreprise et mettre en place des mécanismes de conservation appropriés, tels que des portefeuilles froids ou des signatures multiples.

SC introduit le système "Dépositaire d'actifs numériques (DAC)" pour établir des seuils de réglementation spécifiques pour les institutions fournissant des services de garde de jetons. La plupart des plateformes optent pour la garde des actifs numériques par des dépositaires internationaux tiers.

Le SC exige que toutes les bourses licenciées maintiennent un ratio de réserves de 1:1, mettent en œuvre des audits d'actifs réguliers et publient des rapports de preuve de réserve, et interdisent à la plateforme d'effectuer toute forme de prêt d'actifs des clients ou d'investissements à effet de levier.

Cinq, État du marché et paysage concurrentiel des plateformes

Le marché des cryptoactifs en Malaisie présente une croissance robuste. Luno Malaysia, en tant que leader incontesté du marché, a dépassé 1 million d'utilisateurs enregistrés, avec un volume de transactions annuel atteignant 87 milliards de ringgits, représentant plus de 90 % du marché des échanges sous licence. D'autres échanges comme Tokenize Malaysia et MX Global ont chacun leurs caractéristiques et chemins de développement.

D'après le profil des investisseurs, les utilisateurs de détail sont majoritaires, avec une forte présence de jeunes. Plus de 72 % des investisseurs de moins de 45 ans détiennent un compte DAX, ce qui reflète que le marché est principalement composé d'utilisateurs natifs du numérique.

VI. Phénomène d'utilisation des plateformes non autorisées et attitude de régulation

Malgré l'établissement d'un système de licence strict, certains investisseurs continuent d'utiliser des plateformes non enregistrées à l'étranger. La SC a entrepris des actions réglementaires progressives, y compris un système de liste d'avertissement pour les investisseurs, des mesures d'exécution officielles et des interdictions, une combinaison de moyens techniques et financiers pour bloquer, ainsi que de l'éducation des investisseurs et des mises en garde publiques.

Dans l'ensemble, les autorités malaisiennes adoptent une tolérance zéro à l'égard des plateformes de trading non réglementées, établissant une ligne de fond réglementaire basée sur "la conformité comme principe fondamental et les risques à la charge des utilisateurs" par le biais d'ordonnances administratives, de blocages financiers et de campagnes de sensibilisation.

Sept, Système d'émission de jetons et régulation des plateformes IEO

Malaisie adopte un cadre réglementaire très prudent pour l'émission de jetons numériques, en introduisant le modèle de plateforme "Offre Initiale d'Échange (IEO)". Les entreprises souhaitant émettre des jetons par le biais d'une IEO doivent répondre à des conditions telles que le lieu d'enregistrement et d'exploitation, le capital social minimum, les normes de gouvernance et de structure de propriété, ainsi que des critères de conformité.

D'ici 2025, deux plateformes ont obtenu une licence d'enregistrement IEO : Pitch Platforms Sdn Bhd (nom de marque pitchIN) et Kapital DX Sdn Bhd (abrégé KLDX). La plateforme IEO est responsable de l'examen de diligence raisonnable et de la supervision continue de l'ensemble du processus des projets d'émission.

Huit, Types de jetons pouvant être émis et statut juridique, Pratiques de marché et Analyse de cas

La Commission des valeurs mobilières de Malaisie classe les jetons en trois catégories : jetons fonctionnels, jetons de valeur mobilière et jetons de tokenisation d'actifs. Tous les jetons émis dans le cadre d'une collecte de fonds doivent être émis de manière conforme par une plateforme IEO agréée.

Depuis le lancement de la plateforme IEO au début de 2023, la Malaisie a connu plusieurs projets de jetons conformes représentatifs, tels que le jeton de revenu fixe d'Integra Healthcare et le jeton de la plateforme BidNow. À la fin de 2024, le marché IEO de la Malaisie en est encore à ses débuts, avec un nombre limité de projets mais un niveau de conformité élevé.

Neuf, mécanisme de négociation et de cotation des jetons

Les jetons numériques émis par la plateforme IEO après l'achèvement de l'émission, s'ils doivent circuler sur le marché public, doivent être cotés sur une bourse d'actifs numériques (DAX) agréée. La mise en bourse des jetons doit satisfaire à la double vérification des organismes de réglementation et des bourses.

SC a établi un système de surveillance continue du marché secondaire, comprenant des exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et d'identification, un mécanisme de surveillance des manipulations de marché, ainsi que des obligations de divulgation continue. En cas de comportements anormaux ou illégaux, il peut être ordonné légalement à DAX de suspendre les transactions, de retirer temporairement des produits ou d'annuler les droits de cotation.

Dix, Résumé et Perspectives

Le système de réglementation des actifs numériques en Malaisie a progressivement formé un cadre de conformité relativement complet, couvrant la régulation de l'ensemble du processus, de la négociation de cryptoactifs, de la conservation d'actifs à l'émission de jetons. L'établissement du système IEO a fourni une garantie institutionnelle pour la circulation légale des actifs numériques et le financement conforme.

Envisageant l'avenir, il y a encore de la place pour la croissance du nombre de plateformes IEO et des types de projets. Dans un contexte où la réglementation mondiale sur les cryptoactifs se renforce, la Malaisie pourrait attirer davantage d'entreprises locales et régionales à adopter des voies conformes pour l'émission et le commerce d'actifs numériques, grâce à la stabilité de son système et la clarté de ses lois, et ainsi favoriser son émergence en tant que l'un des centres financiers numériques de l'Asie du Sud-Est.