Premier trimestre 2025 du marché des cryptomonnaies : manque de fil conducteur, les rendements réels au centre des préoccupations

La conférence de consensus de Hong Kong en février 2025 n'a pas réussi à atteindre un consensus, et le marché des cryptomonnaies du premier trimestre 2025 n'a pas non plus de direction dominante claire.

En regardant en arrière vers 2024, une chaîne unique a surpassé l'écosystème Ethereum en volume de transactions grâce à l'exécution d'une stratégie de jetons spécifique, devenant ainsi la première blockchain L1 à réussir dans la compétition pour l'espace de bloc. Cependant, cet avantage n'est pas solide. En raison de l'interaction entre l'attention, l'émotion et la liquidité, ainsi que de l'effet des vacances entraînant une chute dramatique du volume des transactions sur la chaîne, une faible liquidité ne pouvait pas soutenir une valorisation élevée, entraînant finalement un retrait massif en février 2025.

Les anciens leaders du marché ont déjà chuté, et les nouveaux leaders ne se sont pas encore manifestés. En ce mois de mars traditionnellement imprévisible, osons prédire l'orientation future du marché.

Actuellement, dans une structure de marché chaotique, une nouvelle tendance émerge : les fonds se déplacent des jeux à somme nulle basés sur des concepts purs vers le minage de rendement (Yield Farming) soutenu par des fondamentaux réels.

Les projets dignes d'intérêt se divisent principalement en trois catégories :

1. Le nouveau minage de rendement néoclassique d'un certain projet est une version améliorée du mécanisme Ve(3,3) ;
2. Certains projets du (3,3,3) nouveau modèle sont une version au niveau de la chaîne du mécanisme DAO (3,3) ;
3. Les projets de réseau d'infrastructure physique décentralisée (DePIN) représentés par certains projets, qui présentent des variantes de l'extraction de revenus avec des revenus réels et des externalités positives.

Les deux premières catégories de projets ont déjà suscité une attention considérable sur le marché, tandis que la piste DePIN, après un an de silence, est à peine discutée.

Cependant, le secteur le plus prometteur dans le rapport de prévision 2025 de Messari est précisément le DePIN, et il est suggéré qu'une certaine chaîne publique recentre sa stratégie sur le DePIN en 2025.

Comme tout le monde le sait, le secret pour obtenir des rendements excessifs réside dans le choix de chemins peu fréquentés et dans le travail de terres stériles. Plus le DePIN est négligé, plus il vaut la peine que nous nous y engagions profondément.

Selon les données organisées sur les projets DePIN, le classement des revenus montre que, en plus de quelques projets bien connus, deux nouveaux venus se sont également classés parmi les cinq premiers.

Parmi eux, un projet se classe au premier rang des projets DePIN avec un revenu de 30 millions de dollars sur 30 jours. Selon les données de son tableau de bord GPU, ce projet a réalisé un revenu annuel en boucle de (ARR)1,05 milliards de dollars, a fourni 487 millions d'heures de puissance de calcul et a distribué plus de 3,6 milliards de récompenses en tokens, avec près d'un million de transactions en chaîne.

Je pensais au départ que le modèle de tarification des revenus réels dans le marché des cryptomonnaies devrait attendre de nombreuses années pour être reconnu, mais en voyant la trajectoire de croissance de ce projet, ce jour pourrait arriver plus tôt que nous ne l'imaginons.

Le succès de ce projet s'explique d'une part par sa stratégie de différenciation, qui ne suit pas la voie des autres projets DePIN axés sur les réseaux de périphériques marginaux et la demande du marché de longue traîne, mais choisit plutôt d'utiliser des GPU haute performance pour construire une plateforme de cloud computing décentralisée, fournissant une puissance de calcul GPU de niveau entreprise aux développeurs d'IA et de jeux dans le monde entier ; d'autre part, l'équipe du projet a su saisir l'opportunité AI x Crypto du premier trimestre 2024 pour lever des fonds et acheter un grand nombre de GPU haut de gamme, créant ainsi une barrière à l'entrée pour le projet et aidant à réaliser rapidement un effet de réseau. Cet effet de réseau du projet attire également l'adhésion de plus de fournisseurs de puissance de calcul GPU de niveau entreprise.

Récemment, l'opinion selon laquelle les modèles open source à faible coût réduiraient la demande de cartes graphiques haut de gamme a circulé sur le marché, ce qui a conduit certains investisseurs à s'inquiéter de la durabilité des revenus de ce projet. Cependant, cette opinion est en réalité un bruit intentionnellement créé par des manipulateurs de marché il y a quelque temps, et s'inquiéter à ce sujet semble être un peu excessif.

Un cadre d'une entreprise de puces bien connue a publiquement réfuté ce point de vue, et il y a aussi l'effet de Jevons qui entre en jeu. En termes simples, les modèles open source ne réduiront pas la demande de GPU haut de gamme, mais stimuleront plutôt la croissance de la demande. Après le succès explosif d'un certain modèle open source, le marché de l'inférence MaaS (modèle en tant que service) en Chine a augmenté de manière spectaculaire, redonnant vie à de nombreux centres de calcul presque en déclin.

De plus, l'innovation des paradigmes dans le domaine de l'IA est en plein essor. En plus des LLM, l'intelligence incarnée (Embodied AI) est devenue un point d'attraction pour les capitaux. En raison de son besoin de capacités de calcul à faible latence et haute fiabilité, ainsi que d'une structure réseau multicouche pour la collaboration entre les dispositifs de périphérie et le cloud, l'intelligence incarnée deviendra le moteur qui alimentera la deuxième courbe de croissance de ce projet.

Donc, du côté de la demande, il n'y a vraiment pas de quoi s'inquiéter pour ce projet. À ce stade, l'équipe de projet se concentre sur le côté de l'offre, et elle fait tout son possible pour attirer davantage de fournisseurs de puissance de calcul GPU de niveau entreprise à rejoindre le réseau. Pour cela, le projet a également lancé un nouveau réseau, offrant un soutien réglementaire et supprimant le seuil de mise pour les fournisseurs de puissance de calcul GPU.

En plus des projets liés à l'IA, les fondamentaux d'un projet de service d'information géographique sont également très bons, mais en raison de ses caractéristiques de marché de niche, cela limite son espace d'imagination, donc je ne ferai pas d'analyse approfondie ici.

En résumé, DePIN a évolué depuis le "gros canular" de 2023 vers un réseau de collaboration d'équipements physiques générant des revenus réels et des externalités positives, mais le marché n'a pas encore pleinement reflété cela. Et c'est précisément une excellente opportunité d'investissement.