RWA : Après la Finance décentralisée, le prochain point d'explosion d'Ethereum

Récemment, l'adoption de la loi « GENIUS » a ravivé l'intérêt du marché pour les RWA. Le domaine des RWA a atteint plusieurs jalons importants : une dynamique de croissance continue et une série de percées, comme le lancement par une plateforme d'échange d'actions et d'ETF tokenisés, une proposition d'une entreprise à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis pour accorder aux actifs tokenisés le même statut que les actifs traditionnels, et un projet émettant un fonds décentralisé de 400 millions de dollars sur une certaine chaîne publique.

À une époque où l'intérêt du marché est sans précédent et où l'adoption plus large des finances traditionnelles est imminente, il est crucial d'examiner en profondeur le paysage actuel des RWA. Les RWA basés sur Ethereum ont déjà montré une incroyable croissance en glissement mensuel, maintenant souvent des taux à deux chiffres ; la croissance en 2025 devrait s'accélérer par rapport aux mois à un chiffre de 2024. Un autre facteur clé qui propulse cette dynamique est la "l'ethérisation" en tant que catalyseur du développement réglementaire, ainsi que la Fondation Ethereum qui a classé les RWA comme une priorité stratégique. À ce point crucial, cet article explorera en profondeur les dynamiques de développement des RWA sur Ethereum et ses réseaux Layer-2.

Analyse des données : panorama de la croissance des RWA sur Ethereum

Les données montrent clairement que la valeur RWA d'Ethereum est entrée dans un cycle de croissance défini. En examinant la tendance de la valeur totale des RWA non stablecoins d'Ethereum, sa trajectoire à long terme est remarquable : elle est restée dans une fourchette de 1 à 2 milliards de dollars pendant des années, jusqu'à entrer dans une phase de croissance rapide en avril 2024. Cette dynamique de croissance continue de s'accélérer en 2025. Le moteur principal de cette croissance provient d'un fonds dont la taille actuelle atteint 2,7 milliards de dollars. Comme le montre la ligne de tendance orange, ce fonds affiche lui-même une croissance parabolique depuis mars 2025, propulsant ainsi l'expansion globale de l'écosystème RWA d'Ethereum.

Selon la catégorie d'actifs, les stablecoins ( sont exclus. Les actifs du monde réel ) sur Ethereum (, RWA ), ont une capitalisation boursière fortement concentrée dans deux principales catégories : les projets d'obligations d'État ( à 75,9 % ) et les matières premières ( principalement en or, à 20,3 % ), les autres catégories représentent une petite part. En comparaison, dans la composition de la capitalisation boursière des RWA sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies, le crédit privé représente la plus grande part à 57,4 % (, suivi des projets d'obligations d'État à 30,9 % ).

Se concentrer davantage sur les principaux actifs RWA d'Ethereum, le graphique circulaire révèle clairement la position dominante d'un certain fonds. En comparant avec un an en arrière, on peut voir : à cette époque, la taille de ce fonds était comparable à celle de certains produits liés à l'or, mais aujourd'hui, elle a considérablement dépassé. Bien que la composition des dix principaux projets reste fondamentalement stable, la croissance des produits de type obligations d'État dépasse nettement celle des produits liés à l'or, et la part de marché continue d'augmenter.

D'un point de vue protocolaire, les principaux acteurs sont principalement les émetteurs de stablecoins — les quatre principaux protocoles sont respectivement certains projets de stablecoins. Il convient de noter qu'une certaine protocolisation de la titrisation a déjà considérablement dépassé certains projets de stablecoins, se classant ainsi parmi les premiers. D'autres protocoles de titrisation figurant parmi les dix premiers comprennent également certains projets.

En se concentrant sur les données mensuelles de début 2024 à aujourd'hui, la vague de croissance a commencé en avril 2024, avec une hausse incroyable de 26,6 % ce mois-là - représentant un quart de l'augmentation totale des RWA d'Ethereum. Cette dynamique s'est poursuivie pendant les trois mois suivants, bien qu'elle ait légèrement ralenti entre août et décembre 2024, le réseau maintenant tout de même une augmentation d'environ 200 millions de dollars par mois avec un taux de croissance d'environ 5 % en glissement mensuel, ce qui équivaut à plus de 60 % en taux annualisé.

En janvier 2025, la croissance a à nouveau explosé, avec une augmentation mensuelle de 33,2 %. Après un bref repli en février, Ethereum a maintenu une croissance à deux chiffres pendant quatre mois consécutifs, avec des augmentations mensuelles en avril et mai dépassant chacune les 20 %.

(# Un fonds

Avec l'essor rapide d'un certain fonds qui est devenu le projet ayant la plus grande capitalisation sur le marché des RWA d'Ethereum, une analyse minutieuse de sa trajectoire de croissance est essentielle. Le graphique de la croissance en glissement mensuel révèle : jusqu'en mars 2025, cet indicateur reste relativement stable, puis connaît une explosion en mars 2025. Cependant, les dernières données de mai montrent que la dynamique de croissance ultra-rapide ralentit légèrement, mais il y a toujours une augmentation de 210 millions de dollars, avec une augmentation mensuelle de 8,38 %. Le développement des mois à venir constitue une fenêtre d'observation clé - il est nécessaire de suivre si sa vitesse de croissance continue de ralentir ou si elle continue d'exploser.

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La croissance explosive de ce fonds provient de multiples facteurs. La croissance est principalement due à la demande institutionnelle, et la compétitivité du produit est le principal moteur de son succès : cela inclut un fonctionnement 24/7, une vitesse de règlement plus rapide que la finance traditionnelle, ainsi qu'un rendement élevé dans le cadre d'une réglementation. Il est à noter que l'intégration de la Finance décentralisée réalise des synergies et ouvre de nouvelles utilités, comme le fait que 90 % des réserves d'un certain projet de stablecoin soient soutenues par ce fonds. Parallèlement, la reconnaissance de ce fonds en tant que garantie de qualité continue d'augmenter, avec des dérivés lancés par des projets qui débloquent davantage de scénarios d'intégration de la Finance décentralisée.

La répartition des actifs de ce fonds est fortement concentrée : environ 93 % est concentré sur le réseau principal d'Ethereum, d'autres chaînes écologiques ont du mal à rivaliser. Parallèlement, avec l'expansion continue de la taille de la gestion d'actifs, ce fonds a continuellement atteint des niveaux record de dividendes mensuels, avec des dividendes atteignant 4,17 millions de dollars en mars 2025, et ayant grimpé à 7,9 millions de dollars en mai.

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(# Stablecoin

Étant donné que la loi GENIUS aura un impact structurel sur le cadre de réglementation des stablecoins, il est important d'examiner de manière systémique la trajectoire de développement du marché des stablecoins Ethereum. Depuis 2024, la capitalisation totale de ce secteur continue d'afficher une tendance à la hausse robuste, bien que le rythme de croissance soit légèrement plus lent par rapport à d'autres segments de RWA, il maintient néanmoins un rythme de croissance mensuel résilient.

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Pour les petits projets ) < 500 millions de dollars ###, la plupart des projets ont connu une contraction continue au début de 2024. Cependant, près de la fin de 2024, la capitalisation boursière de la plupart des projets a continué d'augmenter, certains projets connaissant une croissance continue de leur capitalisation boursière. En même temps, une nouvelle vague de projets de stablecoins a émergé, dépassant une capitalisation de 50 millions, et l'écosystème de stablecoins Ethereum est devenu plus diversifié, tandis que les petits projets à faible capitalisation boursière prospèrent depuis 2025.

Projets de taille moyenne (5-50 milliards de dollars ) n'ont que peu de projets en 2024 ; un stablecoin a cessé d'être émis, passant de 1 milliard de dollars en janvier 2024 à moins de 500 millions de dollars en mars. Mais en 2025, deux projets ont tous deux franchi le seuil des 500 millions de dollars, rendant les stablecoins de taille moyenne plus diversifiés.

Les principales stablecoins ( > 5 milliards de dollars ) continuent d'être dominées par deux grandes stablecoins : une stablecoin est restée en grande partie stable à une capitalisation boursière de 40 milliards de dollars en 2024, a grimpé à 70 milliards de dollars début décembre, puis s'est stabilisée progressivement, jusqu'à ce que sa capitalisation boursière diminue récemment ; l'autre stablecoin a augmenté régulièrement de 22 milliards de dollars en janvier 2024 à 38 milliards de dollars en mai 2025. Au début de 2025, les deux stablecoins ont toutes deux dépassé les 5 milliards de dollars, mais les deux premières stablecoins restent largement en tête en termes de part de marché.

Deux grandes stablecoins dominent de manière absolue, influençant directement l'ensemble de l'écosystème des stablecoins.

La croissance de novembre 2024 mérite une attention particulière : un certain stablecoin a connu une augmentation mensuelle de 30,16 %, tandis qu'un autre stablecoin a réalisé une croissance de 16,31 %. Après cette flambée, il y a encore plusieurs mois de croissance continue, ce dernier affichant une croissance plus stable dans les mois suivants, avec une croissance mensuelle de plus de 5 %. Selon les informations divulguées par l'émetteur : un certain stablecoin attribue cela à "l'afflux d'actifs de garantie des bourses et des plateformes de trading institutionnelles en réponse à l'augmentation attendue du volume des transactions" ; l'autre stablecoin souligne que "la circulation a augmenté de 78 % par rapport à l'année précédente... En plus de la demande des utilisateurs, cela est également dû à la reconstruction de la confiance du marché et à l'amélioration du système de normes induites par les nouvelles règles de réglementation des stablecoins émergents."

Cependant, la dynamique du marché a clairement changé récemment - au cours des quatre derniers mois, un stablecoin sur la chaîne Ethereum a connu une stagnation de sa croissance, et en mai 2025, un autre stablecoin a connu une baisse pour la première fois après plusieurs mois de croissance. Ce phénomène pourrait indiquer que le marché est en train de passer à une nouvelle phase de cycle.

(# Écosystème L2

Dans le vaste paysage écologique des RWA, Ethereum maintient une domination absolue avec une part de marché de 59,23 % ), hors stablecoins (, mais fait toujours face à des défis clés.

Il convient de noter qu'un certain L2 a grimpé à la deuxième place grâce à un seul projet, tandis qu'une certaine chaîne publique dépend entièrement d'un fonds ) d'une taille de 455,9 millions de dollars ### pour se classer troisième. Bien que les données comptables RWA des deux chaînes publiques soient impressionnantes, leurs défauts structurels ne doivent pas être ignorés : un manque de diversité des actifs et une dépendance à un seul projet.

Comme le montrent certaines caractéristiques écologiques des réseaux L2, la plupart des réseaux L2 font également face à des défis liés à un manque de diversité écologique - leur valeur de marché RWA dépend fortement de 1 à 2 projets clés. Par exemple, dans un L2 : avec une valeur totale de marché de 256 millions de dollars, un fonds contribue à 111,9 millions de dollars (, représentant 43,7 % ), tandis qu'un autre projet occupe 93,5 millions de dollars (, représentant 36,5 % ), les deux ensemble monopolisent plus de 80 % de la valeur de marché ; un autre L2 présente également un schéma de distribution similaire, avec la source de la valeur de marché principale concentrée sur deux grands projets.

Élargir la vision à l'ensemble de l'écosystème L2, la valeur RWA et la part de marché de chaque réseau présentent une forte différenciation. À l'exception de certains L2, seuls quelques L2 ont réussi à former des effets d'échelle substantiels, tandis que les autres L2 en sont encore au stade précoce de développement. Le succès de certains L2 dépend fortement d'un seul moteur, un projet — ce projet contribue à environ un tiers de la valeur totale des RWA dans ces réseaux.

En examinant l'évolution globale de la capitalisation des RWA sur les réseaux Layer-2, on constate que son cycle de croissance n'est pas complètement synchronisé avec celui de Layer-1 : la croissance n'a pas démarré simultanément au milieu de 2024. Un L2 connecté à un certain projet a entraîné une augmentation de la capitalisation de l'ordre de 2 milliards de dollars. Mais même en excluant cet impact, la tendance de croissance de L2 reste établie — depuis septembre 2024, les réseaux L2 continuent d'afficher une augmentation à deux chiffres en glissement mensuel. En revanche, lors des phases précédentes, l'expansion des RWA a toujours présenté des caractéristiques sporadiques et faibles. En résumé, la fin de l'année 2024 marque un tournant dans le développement des RWA de l'écosystème L2 : il est entré dans un cycle de croissance solide.

( Ethereum : nouveau moteur RWA Ethereum

Comme un acteur clé dans l'adoption des RWA d'Ethereum