Points d'attention après la mise à niveau Shanghai d'Ethereum

Ethereum achèvera sa mise à niveau de Shanghai en avril, ouvrant la fonction de retrait des ETH stakés sur la chaîne de balise. Cette mise à niveau est un hard fork de la couche d'exécution d'Ethereum, avec 9 EIP attendus. À la mi-mars, environ 17,5 millions d'ETH étaient stakés, représentant 15,25 % de l'offre totale. Les validateurs ont en moyenne accumulé plus de 2 ETH de récompenses de staking, et après la mise à niveau, plus d'un million d'ETH afflueront sur le marché.

Cet article examine la conception des retraits des protocoles Ethereum et LSD après la mise à niveau de Shanghai, ainsi que les risques associés, et leur impact sur le prix de l'ETH et le prix des jetons du protocole LSD.

Processus de retrait officiel d'Ethereum

Les retraits sont mis à niveau par la couche d'exécution et la couche de consensus, et se divisent en "retrait partiel" et "retrait total". Le retrait partiel ne retire que la partie des gains, tandis que le retrait total consiste à quitter le nœud validateurs et à retirer tout l'Éther. Les deux méthodes de retrait n'ont pas de différence de priorité et seront exécutées automatiquement tant que les conditions sont remplies.

Les conditions nécessaires au retrait sont que le validateur possède un 0x01 Credential. Certains retraits exigent que le validateur soit dans un état Actif et que le solde soit supérieur à 32ETH. Tous les retraits exigent que le validateur soit dans un état Retirable.

Ethereum peut traiter jusqu'à 16 demandes de retrait par bloc. Une fois que les validateurs remplissent les conditions de retrait et font une demande, une liste de retrait est créée, énumérant l'ordre des retraits, l'adresse de réception et le montant. Les retraits sont initiés au niveau du consensus, sans frais de gas.

Est-ce qu'il y aura une vente massive d'Ethereum ?

À la mi-mars, la chaîne de balises avait environ 17,57 millions d'ETH stakés. Un maximum de 3,6864 millions d'ETH peut être retiré par jour, ce qui signifie qu'il pourrait théoriquement être entièrement retiré en 5 jours. Cependant, en réalité, l'exécution des retraits prend du temps, et les validateurs qui se retirent doivent attendre au moins 27,3 heures avant de pouvoir retirer.

La plupart des demandes de retrait pourraient être des "retraits partiels". Les utilisateurs ayant misé tôt peuvent être pressés de retirer de l'Éther et des récompenses, mais les utilisateurs ayant misé après février 2021 sont actuellement en perte. Il est prévu qu'après l'ouverture des retraits, la pression de vente sur l'Éther ne sera pas trop sévère, principalement due à la vente des premiers joueurs.

Certains validateurs qui ne remplissent pas les conditions ne peuvent pas retirer immédiatement, en particulier ceux qui n'ont que le Credential 0x00, qui doivent d'abord être convertis en Credential 0x01. Cette conversion ne peut avoir que 16 demandes par bloc. Dans des cas extrêmes, il est peu probable que tous les nœuds validateurs quittent, car le protocole de mise en jeu a des limites de perte.

Il est prévu qu'après la mise à niveau de Shanghai, la pression de vente soit forte pendant 3 à 4 jours. Des raisons réglementaires pourraient entraîner le déblocage de l'ETH staké par certaines institutions centralisées, mais cet ETH sera très probablement réinvesti dans d'autres protocoles de staking.

État du protocole LSD et conception des retraits

Actuellement, la quantité d'ETH stakée via le protocole LSD représente 42,97 % du total des mises, tandis que le protocole Lido dépasse les 30 %. Les jetons dérivés de LSD, appelés LST, affichent de bonnes performances de rendement dans la DeFi, représentant environ 65 % du total des mises. La mise à niveau de Shanghai est favorable au retour du prix des LST, mais met également à l'épreuve la capacité de gestion des risques de chaque projet.

Conception des retraits des principaux protocoles LSD:

1. Lido : a conçu deux modes, Turbo et Bunker, pour établir un tampon de retrait. Les utilisateurs peuvent obtenir un NFT représentant leur position dans la file d'attente.

2. Rocket Pool : introduction de minipools pour réduire les exigences de capital des validateurs. Les retraits peuvent être effectués à partir du pool de dépôts et de retraits partiels pour obtenir de l'ETH, les opérateurs peuvent choisir de se retirer ou non.

3. Frax Finance : frxETH peut être racheté 1:1 en ETH, seul le sfrxETH peut obtenir des récompenses de staking. La clé est de savoir si le protocole peut fournir suffisamment d'ETH pour le rachat.

4. StakeWise : deux mécanismes, Pool et Solo. Les utilisateurs de Pool peuvent détruire des jetons pour récupérer de l'ETH dans le protocole après la mise à niveau de Shanghai, tandis que les utilisateurs de Solo peuvent choisir de se retirer volontairement.

Conclusion

La mise à niveau de Shanghai affectera le prix des tokens du protocole LSD, le design des retraits et les applications DeFi dérivées. Les utilisateurs pourraient reconsidérer leurs méthodes de staking, et la part de marché sera redistribuée. Des protocoles comme Rocket Pool pourraient connaître une rapide ascension.

À l'avenir, il pourrait y avoir des applications DeFi telles que des jetons indexés basés sur LSD, de nouveaux dérivés, des projets de stablecoins, etc. Le déblocage du staking d'Ethereum pourrait également apporter une augmentation aux protocoles de prêt.