Le nouveau parcours financier on-chain de Robinhood : créer un hub mondial de tokenisation des actifs

30 juin 2025, Cannes, France. Le directeur général d'une célèbre entreprise de fintech a annoncé sur scène une série de nouvelles initiatives remarquables : une blockchain propriétaire construite sur une solution Layer2, des transactions de jetons de la bourse américaine, des contrats à terme perpétuels, des mises en staking ETH/SOL, des souscriptions de jetons de capital-investissement, ainsi qu'une nouvelle carte de crédit qui convertit directement les remises en espèces des achats hors ligne en actifs cryptographiques. Cet événement de lancement, intitulé "To Catch a Token", vise en réalité le cœur de l'ensemble du système financier traditionnel. Après l'annonce, l'action de l'entreprise a bondi de près de 10 %, atteignant une capitalisation boursière de plus de 76 milliards de dollars, suscitant une vive réaction sur le marché cryptographique et parmi les investisseurs de la bourse américaine.

De « disrupteur zéro commission » à reconstructeur financier off-chain, cette entreprise s'implante profondément dans l'architecture financière mondiale. Ce n'est plus une simple évolution d'un courtier ordinaire, mais une transformation stratégique qui traverse la technologie, les produits, la réglementation et les points d'entrée de trafic. Dans le contexte de l'assouplissement de la réglementation sur les cryptomonnaies par le gouvernement américain et de l'engouement mondial pour la tokenisation des actifs, cette entreprise cherche à créer en premier lieu un écosystème complet de « tokenisation des actions américaines + capital-investissement + Layer2 natif », afin de construire un nouvel ordre qui soutient le trading off-chain et l'émission d'actifs 24/7.

Cet article sera divisé en trois parties, commençant par l'histoire de la croissance de l'entreprise, et analysant progressivement comment ce "nouveau géant financier" a su tirer parti de la technologie blockchain et de ses avantages en matière de conformité, évoluant d'un courtier "bon marché et pratique" en un acteur central de la vague de tokenisation des actions américaines.

Du début de l'innovation sans commission à l'écosystème financier off-chain

En 2013, deux étudiants diplômés de l'Université de Stanford, inspirés par le mouvement "Occupy Wall Street", ont pris conscience de l'injustice structurelle dans le système financier traditionnel : les investisseurs institutionnels bénéficient de privilèges de négociation grâce à leurs avantages technologiques et de coût, tandis que les petits investisseurs sont freinés par des commissions élevées et des barrières complexes. Portés par l'idéal de "démocratisation financière", ces deux fondateurs nés dans les années 90 se sont attelés à créer un produit innovant qui répondait précisément aux besoins des utilisateurs. En 2015, l'application a été officiellement lancée, rencontrant rapidement un grand succès grâce à ses services de négociation de titres sans commission et sans seuil d'entrée. Lors de la phase de test précoce, plus de 50 000 personnes se sont inscrites, et la liste d'attente a dépassé le million avant le lancement officiel. En 2018, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme avait atteint 4 millions, dépassant les courtiers traditionnels avec 36 ans d'histoire, annonçant l'avènement de l'ère des plateformes de titres sur Internet.

Avec la maturité croissante du modèle commercial, le positionnement de l'entreprise a également évolué de "plateforme de titres gratuite" à "entrée financière de la nouvelle génération". À la fin du premier trimestre 2025, le nombre d'utilisateurs ayant effectué un dépôt sur la plateforme a atteint 25,8 millions, avec une croissance annuelle de plus de 8 % ; le total des actifs des clients a augmenté pour atteindre 2210 milliards de dollars, avec un actif moyen par utilisateur atteignant 8566 dollars, un nouveau record historique. Ce bond en avant a non seulement renforcé la capacité de l'entreprise à gérer des actifs, mais a également marqué une transformation de la structure des utilisateurs, passant de "détaillants curieux" à "force de travail de la classe moyenne". Notamment, le nombre d'utilisateurs membres payants a dépassé 3,2 millions au premier trimestre 2025, affichant une croissance annuelle de 90 %, montrant pleinement son taux de pénétration et sa fidélité des actifs parmi les jeunes utilisateurs à valeur nette élevée.

L'ambition de cette entreprise va bien au-delà de "mettre les actifs sur la chaîne". Elle tente de construire un écosystème complet de gestion d'actifs off-chain, s'orientant vers une plateforme tout-en-un, qualifiée de "Fidelity crypto". Dès 2022, ce contour stratégique a commencé à prendre forme. Cette année-là, l'entreprise a été la première à lancer un portefeuille non custodial, permettant aux utilisateurs d'accéder librement à BTC et ETH, et de se connecter aux protocoles DeFi principaux ; en 2023, elle a ouvert davantage l'extraction d'actifs off-chain, brisant les barrières des comptes centralisés ; en 2024, elle a acquis pour 200 millions de dollars une ancienne bourse réglementée européenne, obtenant ainsi plus de 50 licences financières au Royaume-Uni, dans l'Union européenne, à Singapour, et intégrant son réseau de liquidité profonde couvrant plus de 5000 institutions et un moteur de trading disponible 24h/24. Cette transaction a non seulement considérablement réduit le délai de conformité, mais a également "emballé" la capacité de service institutionnel de l'entreprise avec le cadre de conformité mondial, dégageant ainsi le dernier kilomètre pour sa pénétration sur le marché financier off-chain.

De zéro commission à l'aménagement de la cryptographie, l'entreprise reste toujours à l'avant-garde de l'industrie, et ces transformations stratégiques ont rapidement apporté des retours concrets. Le rapport financier du premier trimestre 2025 montre que les revenus totaux de l'entreprise ont atteint 583 millions de dollars, dont l'activité cryptographique a contribué à hauteur de 252 millions de dollars, soit 43 %, dépassant pour la première fois les options (240 millions de dollars) et le trading d'actions (184 millions de dollars), devenant ainsi la principale source de revenus. Cela reflète non seulement la croissance rapide de nouvelles activités telles que la tokenisation des actions, mais marque également le fait que l'entreprise a déjà acquis trois compétences clés : l'accès au trading de cryptomonnaies, le moteur de liquidité et le cycle de services financiers. Comme l'a souligné à plusieurs reprises le fondateur : "Notre mission ultime n'est pas de devenir une copie de Wall Street, mais de construire un système financier de base en chaîne auquel tout le monde peut accéder."

Ouvrir une nouvelle ère d'investissement en actions américaines et mondiales tokenisées off-chain.

Lors de la conférence de lancement du 30 juin 2025, la société a officiellement porté sa stratégie crypto à son paroxysme et a clarifié pour la première fois sa disposition sur le marché décentralisé et son système de produits. La stratégie centrale se concentre sur l'Europe comme avant-poste, autour de "tokenisation des actions américaines + contrats perpétuels + application d'investissement tout-en-un". Sur le plan technologique, la société a annoncé que plus de 200 actions et ETF américains cotés en bourse avaient été tokenisés et étaient désormais accessibles via un certain Layer2, permettant aux utilisateurs d'effectuer des transactions en temps réel 24/5 dans l'application. Le mécanisme de distribution de dividendes et de fractionnement des actions en chaîne a également été lancé, garantissant aux utilisateurs des droits réels. Avant la fin de l'année, la société prévoit d'étendre son offre à des milliers d'actifs, avec pour objectif de créer le marché des titres en chaîne le plus liquide et à la barrière d'entrée la plus basse au monde.

En accord avec cette stratégie, l'entreprise a complètement mis à jour son ancienne application européenne, établissant officiellement une plateforme d'investissement intégrée tout-en-un. En plus des fonctionnalités de trading de cryptomonnaies existantes, la plateforme lancera des contrats perpétuels à l'été 2025, avec le soutien de liquidité et de compensation fourni par la bourse européenne acquise. L'interface mobile, conçue pour les utilisateurs européens, est extrêmement simplifiée, avec la prise de bénéfices et la mise en stop-loss, ainsi que les réglages de levier, réalisés via des barres de défilement, ce qui réduit considérablement le coût d'apprentissage pour les utilisateurs non professionnels, réalisant pour la première fois "la démocratisation des produits dérivés off-chain".

En outre, l'entreprise a ouvert la souscription de jetons privés pour des start-ups à fort potentiel comme SpaceX et OpenAI, permettant aux utilisateurs éligibles de recevoir des jetons dans l'application. Ces jetons seront émis sur la base d'un capital réel, à un ratio de 1:1, permettant aux utilisateurs ordinaires de participer directement au capital-investissement sous forme d'actifs numériques pour la première fois. Cette percée modifie la structure du marché, traditionnellement dominée par des investisseurs à haute valeur nette et des institutions, et favorise l'implémentation de "l'égalité d'accès au capital" dans le contexte de la cryptographie. Pour encourager la participation, l'entreprise a également mis en place un mécanisme d'incitation de "récompense de 2% sur le dépôt", cherchant à maximiser la valeur d'avant-garde du marché européen dans la réforme de la tokenisation.

En dehors de l'Europe, le marché américain, en tant que cœur de la base d'utilisateurs de l'entreprise, a également été attribué un rôle de "expérience off-chain avancée" lors de cette conférence de presse. Les premiers produits incluent des services de staking ETH et SOL, qui seront entièrement ouverts sur le marché américain, sans limitation de montant minimum, et offrant une récompense de 2 % sur les dépôts. L'entreprise souligne que le staking n'est pas seulement un outil pour générer des revenus, mais aussi une partie de la participation des utilisateurs à la construction du réseau. Parallèlement, son assistant d'investissement AI a également été officiellement présenté lors de la conférence. Cet assistant servira en priorité les utilisateurs membres avancés, en intégrant des données off-chain, des actualités sur les jetons, des transactions de baleines et des événements financiers, afin de générer des recommandations stratégiques personnalisées et des alertes de risque.

Derrière toute la pile technologique, la blockchain propriétaire développée par l'entreprise devient une infrastructure clé. Cette chaîne publique construite sur une certaine technologie Layer2 est définie comme la première chaîne RWA servant de manière native des actifs réels. Son chemin de progression en trois étapes est désormais clair : la première étape consiste en l'achat d'actions américaines et la frappe de jetons 1:1 par l'entreprise ; la deuxième étape intégrera les bourses européennes acquises dans le système de trading, garantissant que les actifs de jetons conservent leur liquidité pendant les heures de fermeture du marché traditionnel ; la troisième étape ouvrira pleinement la capacité de garde autonome des actifs et de migration inter-chaînes, réalisant ainsi une véritable souveraineté des actifs. L'entreprise a indiqué que cette chaîne publique commencera les tests à la fin de l'année et sera entièrement lancée en 2026. À ce moment-là, l'entreprise évoluera officiellement d'une plateforme de courtage traditionnelle à une couche d'accès clé à la numérisation des actifs réels à l'échelle mondiale.

Défis des risques de conformité et de la compétition multidimensionnelle

Dans sa quête pour une finance tokenisée mondiale, l'entreprise fait face à un défi majeur : un fossé politique complexe et sévère. La SEC américaine n'a pas encore établi de cadre juridique clair et précis pour les jetons de type titre. Le directeur de la conformité de l'entreprise a avoué lors de plusieurs forums sectoriels : "La conformité à la tokenisation des actions américaines, en particulier à l'intersection des réglementations traditionnelles sur les titres et des scénarios d'innovation blockchain, reste marquée par de nombreuses incertitudes et risques réglementaires." Lors de la promotion de la tokenisation des actions, des ETF et des capitaux privés, il est nécessaire de trouver un équilibre entre les lois sur les titres existantes et les applications blockchain émergentes, tout en évitant les lignes rouges réglementaires et en favorisant l'innovation technologique. Bien que la Chambre des représentants des États-Unis ait adopté en 2024 le projet de loi sur l'enregistrement et l'exemption de conformité des actifs RWA, ce projet de loi n'a pas encore été soumis au vote du Sénat, rendant difficile la fourniture d'une protection juridique complète à l'entreprise à court terme.

Le marché européen est relativement mature en matière de réglementation, mais il existe encore des défis. Le Règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'Union européenne établit un cadre pour la réglementation des actifs cryptographiques, mais la classification spécifique et les normes de conformité pour les jetons de sécurité sont encore en cours d'amélioration. L'entreprise doit non seulement faire face aux différences de réglementation entre les pays, mais aussi gérer des problèmes complexes tels que le KYC/AML transfrontalier, l'adéquation des investisseurs et la déclaration fiscale, ce qui entraîne des coûts de conformité élevés et une exécution complexe. Les dirigeants de l'entreprise ont souligné : "Nous opérons dans plusieurs juridictions à travers le monde, chaque détail doit être rigoureusement contrôlé, cela concerne non seulement la conformité, mais aussi la pierre angulaire de la confiance des utilisateurs."

La concurrence dans l'industrie devient également de plus en plus intense. Une plateforme d'échange de crypto-monnaies a construit un écosystème complet grâce à son propre Layer2, intégrant portefeuille, échange, staking et protocoles DeFi, possédant une vaste base d'utilisateurs natifs en crypto et une communauté de développeurs active ; un autre projet d'échange, le projet xStocks, a testé un nombre limité de jetons d'actions américaines sur une certaine chaîne publique, bien que la liquidité soit encore faible, il attire les traders à haute fréquence en raison de sa latence extrêmement basse ; certaines entreprises de technologie financière sur le marché européen se concentrent sur le modèle "supermarché financier" et "trading social + simulation d'ETF", équilibrant le trading crypto et l'éducation à l'investissement, devenant ainsi un concurrent redoutable pour l'entreprise dans le domaine des services d'investissement complets. Face à une concurrence multidimensionnelle, l'entreprise doit non seulement maintenir un avantage technologique, mais aussi établir des barrières difficiles à franchir grâce à la conformité et à l'expérience utilisateur.

L'entreprise a actuellement construit trois barrières fondamentales. Tout d'abord, en tant que courtier en valeurs mobilières agréé aux États-Unis, l'entreprise possède une qualification légale pour l'émission et le trading de valeurs mobilières, offrant ainsi une solide protection juridique pour la tokenisation des valeurs mobilières. Deuxièmement, l'acquisition de la bourse européenne a apporté plus de 50 licences réglementaires internationales et a connecté les ressources de liquidité de plus de 5000 clients institutionnels, garantissant que le marché des jetons reste actif et profond même pendant les heures de fermeture des bourses traditionnelles. Enfin, l'entreprise compte des millions d'utilisateurs actifs mensuels, établissant une forte reconnaissance de marque, en particulier parmi les jeunes investisseurs. La nouvelle fonctionnalité de remboursement en cryptomonnaie via carte de crédit permet également une connexion sans faille entre la consommation off-chain et la gestion des actifs on-chain, offrant une excellente expérience utilisateur sans friction.

Malgré les défis multiples, tels que l'incertitude des politiques réglementaires, l'intensification de la concurrence dans le secteur et la fragmentation de l'écosystème technologique, l'entreprise s'efforce de créer un "jeton de la bourse américaine" et un hub financier numérique mondial diversifié pour les RWA, grâce à ses qualifications de conformité, son réseau de liquidité institutionnelle solide et son vaste écosystème d'utilisateurs. Comme l'ont dit les dirigeants de l'entreprise,