Hong Kong RWA tokenisation : la participation des institutions traditionnelles est la clé. Se concentrer pleinement sur les actifs financiers standardisés.

Récemment, Trump a annoncé l'émission de son propre memecoin sur un certain réseau social, attirant à nouveau l'attention des investisseurs du monde entier sur le marché des cryptomonnaies. S'il retourne à la Maison Blanche, Trump pourrait ouvrir une nouvelle ère de réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis, incitant davantage d'institutions à se lancer dans la vague d'innovation cryptographique. Le responsable des politiques américaines d'une certaine plateforme de trading a récemment déclaré : "L'action de Trump montre que les États-Unis sont de retour et prêts à diriger ce secteur. Cela signifie pour les autres pays que, s'ils ne font pas attention, ils pourraient prendre du retard."

Le niveau de participation des institutions traditionnelles détermine la vitesse de développement de la tokenisation des RWA.

La tokenisation passe du concept à la réalité, qualifiée par certaines sociétés de conseil de "troisième révolution de la gestion d'actifs", avec une croissance explosive attendue dans les cinq prochaines années. Des instituts de recherche prévoient que les actifs tokenisés non stables dépasseront 30 milliards de dollars d'ici 2025.

En tant que centre financier mondial, Hong Kong adopte également activement la vague de tokenisation des RWA. Le rapport sur les politiques du chef de l'exécutif de 2024 propose de promouvoir la tokenisation des RWA et la construction d'un écosystème de monnaies numériques. La Banque de Hong Kong a également lancé le "Programme de financement des obligations numériques" pour encourager les marchés de capitaux à adopter la technologie de tokenisation. Ces initiatives montrent que Hong Kong souhaite redéfinir sa compétitivité financière par la tokenisation et prendre l'initiative dans la concurrence future.

Cependant, la principale force qui pousse actuellement l'innovation en matière de tokenisation mondiale provient toujours des États-Unis. Les institutions traditionnelles américaines, représentées par Wall Street, orientent les fonds traditionnels vers la chaîne via le canal des ETF Bitcoin au comptant, tout en accélérant la tokenisation des actifs et des activités financières traditionnels. Plusieurs institutions financières de renom déclenchent la première vague de tokenisation, dont l'influence s'étend à l'échelle mondiale. La taille des fonds de tokenisation des obligations américaines lancés par certaines grandes sociétés de gestion d'actifs a déjà dépassé 600 millions de dollars, tandis que certaines banques mènent la tokenisation d'actifs traditionnels tels que les obligations d'État américaines et les fonds monétaires via leurs propres plateformes.

En comparaison, Hong Kong n'a pas encore vu émerger d'institutions ou de projets ayant une influence mondiale dans le domaine de la tokenisation. Bien que Hong Kong montre une attitude proactive en matière de promotion des politiques de tokenisation, la participation des institutions financières traditionnelles de Hong Kong reste relativement faible par rapport aux États-Unis, où l'innovation est dominée par des institutions financières de premier plan. De plus, Hong Kong adopte une attitude prudente envers l'industrie du Web3, se trouvant davantage dans une position d'"attente". Cela fait que, malgré ses riches ressources financières, le potentiel de Hong Kong dans l'innovation de la tokenisation n'a pas été pleinement exploité.

L'attitude conservatrice des institutions traditionnelles de Hong Kong envers la tokenisation découle principalement des exigences de conformité. La conformité est nécessaire, mais elle ne doit pas devenir un obstacle à l'innovation. Le cœur de la tokenisation ne réside pas seulement dans la réalisation technique, mais aussi dans la participation des institutions. Le niveau de participation des institutions traditionnelles déterminera dans une large mesure la prospérité précoce du marché de la tokenisation. Bien que le plan de tokenisation des actions récemment proposé par une plateforme de trading soit encore à un stade conceptuel stratégique, s'il réussit, il pourrait être rapidement reproduit, voire créer un "Nasdaq on-chain", injectant un énorme volume dans le marché de la tokenisation. Cela montre également que seule une participation active de la part d'institutions disposant de plus de ressources pourra accélérer le développement du marché de la tokenisation.

Dans un contexte où il est impossible de changer le modèle existant à court terme, Hong Kong devrait attirer davantage d'institutions traditionnelles par le biais d'un mécanisme de sandboxes de tokenisation plus ouvert, pour mener des pratiques de pointe innovantes et à potentiel de marché. En même temps, pour éviter la fragmentation des sandboxes, Hong Kong pourrait inclure les explorations liées aux stablecoins, DLT, etc. dans une sandbox commune pour des essais conjoints ; et encourager davantage d'institutions à explorer librement les applications de tokenisation selon leurs propres atouts, que ce soit des fonds tokenisés et des actions, ou d'autres actifs, tant qu'elles ont l'intention et la capacité de mener des essais à petite échelle dans la sandbox, et de tirer des leçons de leurs explorations, renforçant progressivement la volonté et la capacité d'innovation des institutions dans le domaine de la tokenisation.

Seules davantage d'institutions disposant de ressources et d'actifs participant activement à l'innovation de la tokenisation, Hong Kong pourra prendre plus d'initiatives dans la transformation, évitant ainsi d'être rapidement distancé dans la concurrence avec les États-Unis.

Se concentrer sur les actifs financiers standardisés, afin d'augmenter la taille du marché des RWA.

En plus de stimuler l'innovation sur le marché, Hong Kong doit également préciser ses axes de développement en matière d'actifs tokenisés. Les explorations mondiales de tokenisation se concentrent principalement sur les actifs financiers standardisés, tandis que Hong Kong a précédemment exploré la tokenisation des fonds et des obligations, mais ce qui suscite actuellement le plus d'intérêt est la tokenisation d'actifs non financiers tels que les énergies nouvelles et les produits agricoles. Bien que ces explorations contribuent au développement à long terme de l'écosystème de la tokenisation, il sera difficile d'établir un avantage sur le marché à court terme.

Comme l'ont précédemment souligné certaines institutions de recherche, il existe un décalage temporel évident dans le processus de tokenisation des différents actifs : les actifs financiers standardisés, tels que les obligations et les fonds, qui offrent des rendements stables et qui ont une taille considérable, sont actuellement la catégorie d'actifs la plus adaptée à la tokenisation. De plus, l'expérience de tokenisation de ces actifs standardisés servira de base pour la tokenisation des catégories d'actifs plus petites, dont les bénéfices sont moins évidents ou qui posent des défis technologiques plus importants. Par conséquent, Hong Kong devrait, à court terme, se concentrer sur les actifs financiers standardisés les plus adaptés à la tokenisation et tirer pleinement parti des avantages géographiques et institutionnels que possède Hong Kong en tant que centre financier, commercial et maritime international. Il faut accorder une attention particulière aux applications de tokenisation dans les scénarios de commerce et de transactions transfrontalières, afin d'accroître rapidement la taille du marché de la tokenisation des RWA à Hong Kong.

De plus, bien que la technologie ne soit pas la clé du succès ou de l'échec de la tokenisation, un système technologique ouvert favorise davantage l'innovation en matière de tokenisation. Certaines institutions étrangères choisissent des chaînes privées en raison de la réglementation, mais de plus en plus de géants de la finance et de la technologie adoptent des chaînes publiques. Les chaînes publiques surpassent nettement les autres systèmes technologiques en termes de liquidité et d'ouverture à l'échelle mondiale, devenant la plateforme privilégiée pour plus de 60 % des obligations et fonds tokenisés. En ce qui concerne la sécurité, grâce à l'ouverture des données et au développement des technologies d'analyse on-chain, le suivi et l'audit des actifs sur les chaînes publiques deviennent plus faciles. De plus, comme la plupart des actifs tokenisés sont conservés hors chaîne, le véritable risque se concentre en réalité davantage hors chaîne, tandis que la chaîne assure principalement la conformité des opérations. Ainsi, dans le cadre de la conformité, Hong Kong devrait explorer plus sereinement les applications et l'innovation de la tokenisation sur les chaînes publiques, en les considérant progressivement comme une direction clé pour l'innovation en matière de tokenisation.

Enfin, la tokenisation des RWA, en tant que produit de la fusion de deux systèmes financiers différents, est idéale pour accélérer la migration des actifs réels vers la chaîne tout en veillant à ce que leur valeur ne se limite pas à la chaîne, mais serve et renvoie finalement à la réalité. Face aux actions proactives des institutions de Wall Street dans le domaine de la tokenisation, la fenêtre de temps pour Hong Kong n'est pas très large. Si Hong Kong peut tirer parti de ses avantages institutionnels et de marché pour embrasser l'innovation plus rapidement, tout en explorant un équilibre entre l'innovation et la conformité réglementaire tout en s'appuyant sur le soutien des milliers de milliards d'actifs que peut offrir le continent, Hong Kong aura sans aucun doute un avantage absolu dans le domaine de la tokenisation, avec de vastes perspectives d'avenir. Une société de conseil a estimé que la taille des actifs potentiellement tokenisés à Hong Kong pourrait atteindre 36 000 milliards de dollars de Hong Kong.

Nous attendons que Hong Kong accélére dans le domaine des RWA en 2025.