Révolution des stablecoins en cours : résonance entre architecture technologique et écosystème commercial

Le système financier mondial est en train de subir une profonde transformation. Les réseaux de paiement traditionnels, en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de frais élevés, font face à un défi complet de la part de nouvelles alternatives - les stablecoins. Ces actifs numériques réinventent rapidement les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes des transactions commerciales et les moyens pour les particuliers d'accéder aux services financiers.

Au cours des dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure de base importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Dans le même temps, une série de nouveaux outils financiers, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous un double angle technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, l'infrastructure fondamentale qui soutient les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule leur utilisation. En outre, il examine comment les stablecoins engendrent de nouveaux scénarios d'applications financières et les défis auxquels ils sont confrontés lors de leur intégration dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux, les chambres de compensation automatique et les paiements de pair à pair. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, l'infrastructure de nombreux canaux de paiement existe depuis les années 1970. Bien qu'innovants à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont désormais obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement souffrent de frais élevés, de frottements importants, de longs délais de traitement, d'incapacité à réaliser des règlements 24 heures sur 24 et d'une complexité des processus en arrière-plan. De plus, elles sont souvent assorties de services supplémentaires inutiles comme l'authentification, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces points de douleur. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires, permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit non seulement le temps de règlement, mais réduit également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément complétées, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le grand livre infalsifiable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Coût réduit : Éliminer les intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels, réalisant ainsi l'inclusion financière.

2. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux de technologie :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement, qui intègrent plusieurs institutions de paiement indépendantes dans une plateforme d'agrégation unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs des moyens pratiques d'accès aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs qui développent au niveau de l'application, et offrent des services de carte de crédit aux utilisateurs.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs en traitant les paiements de manière sécurisée.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine incluent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne fournit pas de fonctionnalité d'échange direct de monnaie fiduciaire. Les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait en s'intégrant à des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6000 marchands. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de marchands Shopify peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Les applications comme Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut, etc., permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement)

1. passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une ou l'autre de ces catégories, façonnant ainsi leur produit phare, l'expérience utilisateur et leur marché cible.

Les passerelles de paiement orientées vers les développeurs visent à servir les entreprises, les sociétés de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs workflows. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications, des kits de développement logiciel et des outils pour les développeurs afin de s'intégrer aux systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel, entre autres fonctionnalités. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour les développeurs comprennent :

• BVNK : Fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. BVNK propose des solutions API, permettant une intégration transparente, avec une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, ainsi qu'un compte entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires, et des services marchands fournissant les outils nécessaires aux entreprises pour accepter les paiements en stablecoin de leurs clients. Traite plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.
• Iron : fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans leurs activités existantes. Il offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, tout en prenant en charge des flux de travail de paiement personnalisés.
• Juicyway : propose une gamme d'API pour les paiements d'entreprise, le versement des salaires et les paiements en masse, prenant en charge des devises telles que le naira nigérian, le dollar canadien, le dollar, le Tether et le dollar américain. Principalement axé sur le marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement axées sur les consommateurs mettent l'accent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale pour faciliter les paiements en stablecoin, les remises et les services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jetons, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire, ainsi que des transactions transfrontalières sans heurts. Certains projets bien connus se concentrant sur la fourniture de cette expérience de paiement simple incluent :

• Decaf : plateforme bancaire sur la chaîne, permettant la consommation personnelle, les remises et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, y compris MoneyGram, pour réaliser presque zéro frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, et est très bien noté parmi les développeurs de Solana.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les monnaies fiduciaires et les stablecoins, avec très peu de friction. Meso prend également en charge les paiements Apple pour l'achat de USDC, simplifiant ainsi le processus d'acquisition de stablecoins pour les consommateurs.
• Venmo : La fonction de portefeuille stablecoin de Venmo utilise la technologie stablecoin, mais ses fonctionnalités sont intégrées dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U carte

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions sans friction en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap : Émetteur de cartes en Asie, clients comprenant Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi et plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur une commission sur le volume des transactions en collaboration avec des banques de Hong Kong, capable de couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, supporte les dépôts multi-chaînes ; le volume des transactions atteindra $30M en juillet 2024.
• Raincards : émetteur de cartes en Amérique, supporte des entreprises comme Avalanche, Offramp, takenos, etc. Sa plus grande caractéristique est de pouvoir servir les utilisateurs américains et latino-américains. Ils ont émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses professionnelles quotidiennes avec des actifs sur la chaîne.
• Fiat24 : Émetteur européen + banque web3, modèle commercial similaire à ceux des deux entreprises précédentes, prend en charge l'émission de jetons par des entreprises telles qu'ethsign, safepal ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne prend pas encore en charge les transactions sur l'ensemble de la chaîne, seulement les dépôts sur Arbitrum. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenu mensuel de 100 000 $ à 150 000 $.
• Kast : U-card en forte croissance sur Solana, avec actuellement plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs par mois, un volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, et un revenu de 200 000 dollars.
• 1Money : écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, pas encore de données.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de crypto-monnaie, qui diffèrent principalement par les régions de service et les monnaies prises en charge, et qui offrent généralement des services à faibles frais aux utilisateurs finaux pour encourager l'utilisation des cartes de crypto-monnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiements

En tant que couche clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements au système financier traditionnel.

a. Traiteur de dépôts et retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins variés des utilisateurs en matière de transactions de cryptomonnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services d'entrée et de sortie pour plus de 90 jetons cryptographiques. Ce réseau gère toutes les exigences KYC, AML et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services d'entrée et de sortie.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge les échanges et paiements bidirectionnels entre les devises fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant une intégration des paiements en devises fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoin & traitement coordonné des opérateurs

• Bridge : Les produits phares de Bridge incluent l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoins, tandis que la seconde permet aux entreprises de rapidement émettre des stablecoins. La plateforme a actuellement obtenu des licences aux États-Unis et en Europe et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Département du Trésor des États-Unis, bénéficiant d'une forte capacité opérationnelle en matière de conformité et d'avantages en ressources.
• Brale : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoins régulée, offrant des API pour la coordination des stablecoins et la gestion des réserves. Elle dispose de licences de conformité dans tous les États américains, les entreprises partenaires doivent passer par le KYB, tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte chez Brale pour effectuer le KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG de la chaîne, et par rapport à Bridge, le soutien des investisseurs et des BD est légèrement inférieur.
• Perena : La plateforme Numeraire de Perena a réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche en incitant les utilisateurs à fournir une liquidité centralisée dans une seule pool. Numeraire utilise un modèle "hub-radiant" où l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme "hub" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet la création, le rachat et le commerce efficaces de plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant connecté à l'USD* comme "rayon" similaire. Grâce à cette structure, Numeraire assure une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des pools de liquidité décentralisés pour chaque paire de trading. L'objectif final du système n'est pas seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion transparente entre les stablecoins.

3. Troisième couche : émetteur d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat de stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, similaire au fonctionnement des banques - acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans des actifs à haut rendement tels que les obligations d'État américaines pour générer un écart de taux. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux : stablecoins soutenus par des réserves statiques, stablecoins générant des intérêts et stablecoins de partage des revenus.

1. Stablecoin soutenu par des réserves statiques

La première génération de stablecoins a introduit le modèle de base du dollar numérique : basé sur la finance traditionnelle.