Analyse approfondie de l'événement de désancrage USD0++ : causes, impacts et enseignements

Récemment, l'USD0++ émis par Usual a connu un dépeggement sérieux, suscitant une large attention sur le marché. Cet article analysera systématiquement les tenants et aboutissants de cet événement sous trois angles : la conception du produit, le modèle économique et le déroulement des événements.

Système de produits Usual

Le système de produits de Usual comprend principalement quatre types de jetons :

1. USD0 : Stablecoin de base, émis avec des actifs RWA en garantie à hauteur de 1:1.
2. USD0++ : Obligations du Trésor améliorées, générées par le gage de USD0
3. USUAL: jeton de projet
4. USUALx : Token de gouvernance

Parmi eux, USD0++ est le cœur de cet événement. C'est essentiellement une obligation à taux variable d'une durée de 4 ans, dont les détenteurs peuvent bénéficier :

• Rendement correspondant aux actifs RWA sous-jacents
• Distribution de 45% des nouveaux jetons USUAL chaque jour

Chronologie des événements de désancrage

Le 10 janvier, Usual a annoncé une modification des règles de rachat de USD0++ :

1. Rachat conditionnel : échange 1:1, mais une partie des revenus habituels doit être payée.
2. Rachat inconditionnel : sans déduction des revenus, mais le taux de rachat est réduit à 87%

Cet avis a déclenché une vente panique, le prix a chuté à USD0++, se détachant de USD0.

Analyse des causes derrière l'événement

1. Prêt de boucle de destruction précise:

   • La ligne de liquidation sur la plateforme de prêt Morpho pour USD0++/USDC est de 86%
   • 87% du prix de garantie permet exactement de liquider les positions de prêt cyclique, sans entraîner de créances douteuses pour la plateforme.

2. Sauver le prix du jeton USUAL :

   • USUAL est en train de tomber dans une spirale de la mort, l'équipe du projet espère inverser la tendance grâce à des ajustements mécaniques.
   • Le mécanisme de rachat conditionnel tente de donner du pouvoir à USUAL et de réduire la circulation.

Problèmes exposés

1. Les utilisateurs ne prêtent pas suffisamment attention aux documents du projet.
2. La gouvernance du projet est trop centralisée
3. La complexité des projets DeFi augmente constamment, les barrières à l'entrée pour les utilisateurs s'élèvent.

Réflexions et pensées

1. Les utilisateurs de DeFi doivent lire attentivement la documentation du projet.
2. Les parties prenantes du projet devraient améliorer la transparence de la gouvernance et le degré de décentralisation.
3. L'industrie tire continuellement des leçons et progresse, elle ne doit pas perdre confiance en Web3.

Cet incident reflète de nombreux problèmes existants dans le domaine de la DeFi, mais il montre également la capacité d'auto-correction de l'industrie. L'avenir du développement des projets DeFi nécessite un effort conjoint des équipes de projet et des utilisateurs pour améliorer la santé globale de l'écosystème.