Un nouveau chapitre sur la tokenisation des actifs conformes : xStocks et ses perspectives de développement

Fin juin 2025, plusieurs plateformes de trading de cryptomonnaies renommées ont lancé le produit xStocks proposé par une plateforme suisse de tokenisation d'actifs conforme. Ces jetons sont garantis par des actions réelles à un ratio de 1:1, les actifs sous-jacents étant détenus par des institutions de garde réglementées. Émis en tant que jeton standard SPL sur la blockchain Solana, xStocks prend en charge le trading 24h/24 et le règlement instantané sur la chaîne, brisant les contraintes spatio-temporelles du marché boursier traditionnel. Selon la réglementation actuelle, ce produit est actuellement réservé aux utilisateurs non américains.

Contexte du projet et équipe

L'équipe derrière xStocks a participé à un projet blockchain qui a été arrêté. Bien que ce projet n'ait finalement pas réussi, les membres de l'équipe ont tiré des leçons et ont créé un nouveau projet en 2021, visant à introduire des actifs traditionnels dans l'écosystème blockchain de manière conforme. Après plus de deux ans de développement, le projet a atteint des jalons clés tels que la validation de faisabilité, le financement et le lancement de produits, avec une échelle d'émission cumulée dépassant 5 millions de dollars. En avril 2024, le projet a complété un financement de série A de près de 10 millions de dollars, attirant de nombreux investisseurs institutionnels de renom.

Système de produits et mise en œuvre technique

Actuellement, le projet propose des services de titres tokenisés en chaîne couvrant les actions de premier ordre, les fonds indiciels et les obligations à court terme via deux lignes de produits, xStocks et bTokens. Tous les jetons sont certifiés conformes par l'Union européenne et sont émis sur plusieurs blockchains publiques majeures, tout en intégrant plusieurs protocoles DeFi, soutenant une diversité de stratégies financières en chaîne.

D'un point de vue technique, xStocks est essentiellement une structure de dette qui suit les actifs sous-jacents en émettant des obligations. Ce design permet aux jetons d'être transférés librement comme des stablecoins, évitant les procédures d'enregistrement complexes et les taxes supplémentaires associées au transfert de propriété traditionnel. Cependant, cela signifie également que xStocks présente certaines limitations en matière de distribution de dividendes et de gestion des actions de l'entreprise.

Performance du marché et expérience utilisateur

Bien que soutenu par des plateformes d'échange renommées, l'activité de trading réelle de xStocks reste concentrée sur quelques actifs populaires. Le premier jour de lancement, le volume des transactions en chaîne était d'environ 1,338 millions de dollars, et le lendemain, il a augmenté à 6,64 millions de dollars, mais les transactions sont principalement concentrées sur quelques jetons. La plupart des actifs ont un volume de transactions en chaîne extrêmement limité, et le problème de manque de liquidité est largement répandu.

Que ce soit pour les transactions sur la chaîne ou les transactions internes à la bourse, xStocks fait actuellement face à un défi de liquidité insuffisante, ce qui entraîne une faible efficacité des transactions pour les utilisateurs et une profondeur de marché limitée. Comparé aux plateformes de contrats de différence traditionnelles, l'expérience de trading globale présente encore un écart significatif.

Utilisateurs cibles et avantages du produit

xStocks s'adresse principalement aux utilisateurs non américains ayant des difficultés à accéder aux actions américaines par les canaux traditionnels, en particulier ceux du domaine des cryptomonnaies. Ses avantages incluent le support des paiements en stablecoins, les transactions de petite taille, l'absence de nécessité d'ouvrir un compte sur le marché boursier américain, le trading 24/7, la conservation d'actifs réels et la conformité avec la réglementation de l'Union européenne.

Direction de développement futur

Compte tenu des goulets d'étranglement de liquidité sur le marché au comptant, l'industrie commence à s'intéresser à des voies de produits dérivés plus orientées vers le trading, en particulier les contrats perpétuels sur actions. Ce type de produit combine une forte volatilité et un mécanisme de levier élevé, ce qui pourrait mieux correspondre aux préférences de trading des utilisateurs de crypto-monnaies. Parallèlement, la tokenisation des actions des entreprises non cotées représente également une direction de développement potentielle, offrant une solution plus efficace et transparente pour la circulation des actions en phase de démarrage.

Résumé

xStocks offre une voie réalisable pour la tokenisation des actifs conformes, montrant une forte capacité de conception de produit. Cependant, les limitations du modèle au comptant sont également évidentes. À l'avenir, les innovations autour des dérivés perpétuels et de la tokenisation des actions précoces pourraient devenir des facteurs clés pour promouvoir le développement du marché des titres sur la chaîne. Les progrès dans ce domaine méritent une attention continue, car ils pourraient ouvrir de nouvelles possibilités pour la fusion de la finance traditionnelle et de la technologie blockchain.