Rapport macroéconomique hebdomadaire : mouvements du marché après la réunion du FOMC et perspectives de la politique tarifaire équivalente

I. Revue macroéconomique de cette semaine

1. Aperçu du marché

Cette semaine, le marché a montré une légère divergence, restant globalement dans une attitude prudente :

• Les actions américaines ont légèrement augmenté, l'indice Dow Jones a bien performé, mais dans l'ensemble, il reste dans une tendance baissière. L'activité de trading n'est pas très élevée, le ratio Put/Call du marché des options a diminué, ce qui indique que certains fonds commencent à acheter à bas prix.

• En ce qui concerne les matières premières, l'or continue d'augmenter après avoir franchi 3000 dollars/once, le prix du cuivre a augmenté de 0,8%, avec une hausse cumulée de plus de 11% au cours des trois derniers mois. Le prix du pétrole reste autour de 68 dollars/baril, tandis que le prix du gaz naturel a baissé.

• Le marché des cryptomonnaies est en baisse, le Bitcoin fluctue autour de 84 000 $ et manque de dynamisme à la hausse, tandis que les autres cryptomonnaies suivent les variations.

2. Analyse de la réunion du FOMC

La Réserve fédérale a apporté des ajustements tant au niveau stratégique qu'au niveau tactique :

Sur le plan stratégique : adhérer au principe de "dépendance aux données", éviter de s'engager sur une date spécifique de baisse des taux, et maintenir la flexibilité des politiques pour faire face à l'incertitude.

Il y a trois mesures clés en matière de tactique :

1. Ajustement de la gestion des attentes d'inflation : mettre l'accent sur les données des attentes d'inflation à 5 ans de la Réserve fédérale de New York, atténuer l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan, réduire l'impact du bruit sur le marché.

2. Réitération du concept d'"inflation temporaire" : affaiblir l'impact à long terme des droits de douane sur l'inflation, laisser de l'espace pour une politique de baisse des taux d'intérêt, et prévenir la panique de stagflation sur le marché.

3. Ajustement de la réduction de bilan ( QT ) rythme : Bien que la liquidité soit suffisante, ralentir le QT pour faire face aux chocs de liquidité potentiels causés par les problèmes de plafond de la dette.

3. Changements du marché de la liquidité et des taux d'intérêt

• Récupération de la liquidité : la liquidité au sens large atteint 61 000 milliards, les sorties du compte TGA favorisent l'amélioration de la liquidité. La baisse de l'utilisation de la fenêtre d'escompte de la Réserve fédérale indique un allégement de la pression sur les fonds du marché.

• Marché des taux d'intérêt : les attentes de baisse des taux se stabilisent, probabilité de baisse des taux en juin de 67 %, prévision de 3 baisses de taux sur l'année.

• Marché obligataire : les taux à court terme baissent plus rapidement que ceux à long terme, la courbe des rendements s'accentue, reflétant une certitude accrue du marché concernant une baisse des taux, mais des craintes d'une remontée de l'inflation subsistent.

• Marché du crédit : L'écart de crédit des investissements de qualité s'élargit, le risque de crédit augmente légèrement, la préférence pour le risque sur le marché diminue, mais aucun signal de risque systémique n'est apparu.

II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

1. La politique tarifaire d'égalité devient le point focal du marché

La politique de tarifs douaniers réciproques qui entrera en vigueur le 2 avril est au centre des préoccupations du marché :

• Intensité des droits de douane : Le niveau des taux et la portée de la couverture affecteront les prix des produits, ce qui influencera l'inflation et les bénéfices des entreprises. Si cela dépasse les attentes, cela pourrait augmenter les coûts d'importation, mettre sous pression les bénéfices des entreprises et créer des tensions sur les marchés boursiers et obligataires.

• Frictions commerciales mondiales : si cela entraîne des représailles d'autres pays, cela pourrait aggraver la tension dans les chaînes d'approvisionnement, faire grimper l'inflation, menacer la croissance économique mondiale et pourrait déclencher des ventes massives sur les marchés, renforçant la logique du "trade de stagflation".

2. Appétit pour le risque sur le marché

Le marché reste en mode prudent, la demande de couverture des risques de queue est forte :

• Le VIX recule mais les signaux de risque sur le marché du crédit se renforcent, le marché n'a pas complètement échappé à la panique.

• Les investisseurs ont tendance à réduire leur exposition au risque et à augmenter leur position dans des actifs refuges tels que l'or et les obligations d'État.

3. Orientation de la politique de la Réserve fédérale

La politique tarifaire a un impact significatif sur la position de la Réserve fédérale :

• Si les droits de douane augmentent l'inflation, la Réserve fédérale pourrait resserrer sa politique plus tôt, entraînant un resserrement de la liquidité sur le marché et exacerbant la volatilité.

• Si l'inflation est maîtrisée, la Réserve fédérale pourrait maintenir une position accommodante, offrant un tampon au marché.

4. Suggestions de stratégie

Le marché est toujours dans une phase d'incertitude concernant la tarification des politiques et des risques. La stratégie à court terme devrait être centrée sur "défense + offensive flexible", tout en évitant les risques extrêmes et en saisissant les opportunités de phase du marché.