Les cadres de Circle et les investisseurs en capital-risque ont mal évalué le marché, perdant 2 milliards de dollars de bénéfices

Après son introduction en bourse, le prix de l'action de Circle a continué à grimper, passant du prix d'émission de 29,30 dollars à 300 dollars, devenant ainsi une star du domaine de la finance cryptographique. Cependant, les hauts dirigeants et les investisseurs de l'entreprise, en raison d'une mauvaise évaluation du marché, ont choisi de réduire leurs participations lors de l'IPO, manquant ainsi d'énormes gains potentiels.

Les dirigeants et les investisseurs en capital-risque qui ont choisi de vendre des actions lors de l'introduction en bourse de Circle ont manqué une augmentation du prix des actions comparable à un lancement de fusée. Au 6 juin 2025, les personnes qui ont encaissé à l'avance ont perdu des gains potentiels atteignant 1,9 milliard de dollars. Ils ont encaissé à un prix de 29,30 dollars, obtenant au total environ 270 millions de dollars. Mais s'ils avaient conservé leurs actions quelques semaines de plus, la valeur de leurs actions aurait atteint des milliards de dollars.

Prenons l'exemple du directeur produit et technique de Circle, qui a vendu 300 000 actions ordinaires de classe A lors de l'introduction en bourse à un prix de 29,30 dollars par action. S'il n'avait pas vendu, à la fermeture de vendredi dernier, la valeur par action avait atteint 240,28 dollars, ce qui représente une perte potentielle d'environ 63 millions de dollars.

Le directeur financier a également vendu 200 000 actions au même prix lors de l'IPO, manquant ainsi un bénéfice d'environ 42 millions de dollars. Le fondateur Jeremy Allaire n'a pas non plus échappé à cela, ayant vendu 1,58 million d'actions à 29,30 dollars chacune lors de l'IPO. S'il avait choisi de conserver ses actions à l'époque, il aurait aujourd'hui un bénéfice comptable supplémentaire pouvant atteindre 333 millions de dollars.

Les pertes des sociétés de capital-risque sont encore plus sévères. Lors de l'introduction en bourse de Circle, les sociétés de capital-risque, les dirigeants et d'autres initiés ont vendu au moins 9,22 millions d'actions ordinaires au prix de 29,30 dollars par action. Bien qu'ils aient encaissé 270 millions de dollars, seulement deux semaines plus tard, le "coût d'opportunité" de cette transaction est stupéfiant. S'ils avaient continué à détenir ces actions, ils auraient pu gagner 1,9 milliard de dollars de plus.

Il est à noter que certains fonds de capital-risque n'ont réduit que partiellement leurs participations lors de l'introduction en bourse. L'institution bien connue General Catalyst n'a vendu qu'environ 10 % de ses actions CRCL, et détient encore plus de 20 millions d'actions. Le fondateur Allaire détient également plus de 17 millions d'actions et possède des options et des actions restreintes. De nombreux autres fonds de capital-risque et dirigeants d'entreprise conservent également une proportion considérable de leur investissement initial.

Néanmoins, la décision de vendre à 29,30 dollars, alors que le prix de l'action CRCL a atteint 240,28 dollars aujourd'hui, semble toujours assez embarrassante. Un écart de prévision de 88 % est sans aucun doute une "erreur de jugement incroyable", qui a désormais sa place dans l'histoire financière.

Cet événement révèle non seulement une grave méprise des attentes du marché, mais il reflète également un fossé de compréhension entre le marché primaire et le marché secondaire dans la nouvelle ère de la finance cryptographique. Lorsque même les fondateurs ne peuvent pas prédire avec précision la valeur réelle de leurs propres actions, il est peut-être temps de repenser : dans cette époque remplie de récits et de leviers émotionnels, qui est vraiment l'argent intelligent ?