Re-staking ( ReStaking ) et rapport d'analyse approfondie sur l'ETF d'actifs virtuels de Hong Kong

Depuis le lancement de la chaîne de balises basée sur POS d'Ethereum le 1er décembre 2020, la voie du staking d'Ethereum a été officiellement ouverte. À ce jour, le staking d'Ethereum a traversé six phases de développement, à savoir : staking natif → staking en tant que service → staking collaboratif → staking liquide → staking décentralisé → re-staking. Selon la "division du travail" de cette voie, on peut généralement distinguer deux rôles dans le staking d'Ethereum : le validateurs qui investissent et les opérateurs qui travaillent.

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Les tokens de staking liquide ) LST ( permettent aux détenteurs d'Ethereum de staker sur plusieurs protocoles DeFi pour obtenir des rendements. Bien que ce mécanisme puisse accroître la flexibilité des investissements et les rendements potentiels, il entraîne également une complexité et des risques accrus. Une fois que LST est verrouillé dans un protocole de staking spécifique, il ne peut pas être utilisé pour le trading ou comme garantie pour d'autres opérations DeFi. Pour résoudre ce problème de liquidité, les tokens de re-staking liquide ) LRT ( ont été créés.

LRT a débloqué la liquidité de LST par le biais du processus de re-staking et a introduit un mécanisme de levier pour augmenter les bénéfices potentiels. De plus, les utilisateurs peuvent choisir d'utiliser des protocoles de re-staking de liquidité spécifiques, plutôt que de déposer directement LST, afin de maintenir une flexibilité accrue.

La mise en œuvre du staking secondaire nécessite non seulement une grande expertise technique, mais aussi de prendre en compte la sécurité des fonds, la transparence des opérations et la stabilité du système. Grâce à ces moyens techniques, le staking secondaire peut améliorer l'efficacité de l'utilisation du capital tout en contribuant à la sécurité et à la décentralisation des réseaux blockchain.

Les régulateurs adoptent une attitude réservée envers les activités de staking de cryptomonnaies

Actuellement, le staking de cryptomonnaies fait face à de multiples défis réglementaires. Tout d'abord, en raison des différences dans le statut juridique des actifs cryptographiques selon les pays, il est difficile pour les organismes de réglementation d'appliquer directement les réglementations financières existantes aux activités de staking, ce qui augmente les risques en matière de légitimité, de fiscalité et de conformité. Ensuite, les problèmes de protection des investisseurs sont significatifs, le staking de cryptomonnaies impliquant des risques élevés, les investisseurs ordinaires peuvent subir d'importantes pertes en raison d'un manque de connaissances professionnelles, de plus, avec la forte volatilité du marché, le capital des investisseurs peut s'évaporer rapidement, d'où la nécessité de fournir des avertissements et des mesures de protection adéquates. De plus, les activités de staking peuvent être utilisées pour le blanchiment d'argent et d'autres crimes financiers, l'anonymat des cryptomonnaies rendant le suivi des fonds difficile, entravant les efforts de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Le mécanisme de staking peut également affecter la relation entre l'offre et la demande des actifs cryptographiques, entraînant une manipulation des prix du marché, nuisant à l'équité et à l'intégrité du marché. Enfin, le staking repose sur des technologies et des processus opérationnels complexes, les failles ou les pannes des contrats intelligents peuvent entraîner des pertes de fonds ou des transactions erronées, les organismes de réglementation doivent s'assurer que les plateformes de staking prennent des mesures techniques appropriées pour garantir la sécurité et la fiabilité du système.

Comparaison entre le Bitcoin ETF de Hong Kong et des États-Unis

Les ETF Bitcoin aux États-Unis et à Hong Kong présentent des différences significatives en matière d'environnement réglementaire, d'actifs sous-jacents, de participants au marché et de procédures d'émission.

Les ETF de Bitcoin aux États-Unis comprennent des ETF de Bitcoin au comptant et des ETF de Bitcoin à terme. Les ETF au comptant conservent les actifs Bitcoin via des institutions de garde, tandis que les ETF à terme maintiennent des positions par le biais de contrats à terme. La réglementation est stricte, attirant principalement les investisseurs institutionnels et les investisseurs professionnels.

Le principal ETF Bitcoin à Hong Kong est un ETF Bitcoin au comptant, qui conserve les actifs Bitcoin par l'intermédiaire d'institutions de garde conformes, supportant les souscriptions en nature et les souscriptions en espèces ; en même temps, l'environnement de réglementation est relativement laxiste, attirant non seulement les investisseurs institutionnels, mais aussi les investisseurs individuels à haute valeur nette, rendant les participants du marché plus diversifiés.

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Introduction au stake d'Ethereum

Depuis le 1er décembre 2020, avec le lancement de la chaîne de balises basée sur POS d'Ethereum, la voie du staking Ethereum a été officiellement ouverte, et le 15 septembre 2022, la mise à niveau de Paris a été réalisée, fusionnant la chaîne de balises avec la chaîne principale et marquant le début de l'ère PoS d'Ethereum.

Même si l'on passe de PoW à PoS, cela ne signifie pas qu'il n'est plus nécessaire de "travailler" pour faire fonctionner un nœud. Auparavant, le travail ne nécessitait pas de permission d'entrée, mais maintenant, il faut d'abord débourser de l'argent pour "acheter" la qualification d'exploitation d'un nœud. Le staking signifie que vous devez déposer 32 ETH pour pouvoir activer un validateur et avoir la qualification pour participer au consensus du réseau.

Donc, on peut grossièrement diviser le staking d'Ethereum en deux rôles : les validateurs qui mettent de l'argent et les opérateurs qui effectuent le travail.

) Les six étapes de développement du staking d'Ethereum

Staking natif → Staking en tant que service → Staking conjoint → Staking liquide → Staking décentralisé → Re-staking

Pledge natif : Mettre de l'argent soi-même, gérer soi-même le nœud, responsable de la maintenance et des coûts matériels et logiciels de tous les clients.

• Avantages:

1. Plus sécurisé et décentralisé pour le réseau Ethereum.

2.Gagnez 100% de revenus de stake, sans intermédiaire.

• Inconvénients:

1. Barrière technique, il faut comprendre la technologie pour installer et exécuter soi-même le client.

2. Seuil matériel, il faut avoir un ordinateur avec de bonnes performances, au moins 10 Mo de réseau.

3. Seuil de fonds, besoin de staker 32 ETH.

4. Problème de confiscation, si des problèmes de logiciel, de matériel ou de réseau surviennent, entraînant une instabilité des nœuds, le dépôt de garantie sera confisqué.

5. Problèmes de risque, il est nécessaire de gérer soi-même la sécurité des clés privées et des phrases de récupération, et de mettre à jour les nœuds de manière périodique.

Stake as a Service : Devenir validateur en investissant de l'argent, tandis qu'un tiers est responsable de faire fonctionner le nœud.

• Avantages : Élimine la barrière technique, il suffit de mettre de l'argent sans effort.

• Inconvénients:

1.Seuil de capital, besoin de staker 32 ETH.

2. Problèmes de confiscation, si des problèmes surviennent avec le logiciel, le matériel ou le réseau d'un tiers, le dépôt de garantie sera confisqué, mais pas le tiers.

3. Problèmes de risque, il peut être nécessaire de confier la clé privée et la phrase mnémotechnique.

4. Céder un peu de profit à un tiers.

5. Centralisé, cela constitue une menace pour la sécurité d'Ethereum.

Staking collectif : Plusieurs personnes se regroupent pour acheter un quota de validateur de 32 ETH, une tierce partie est responsable du fonctionnement des nœuds, ce qui est équivalent à la nature d'une piscine minière. En conséquence, les revenus générés par l'exploitation des nœuds sont également répartis en fonction du ratio des fonds stakés par chacun.

• Avantages :

1. Élimine les barrières techniques, il suffit de dépenser de l'argent sans effort.

2. A abaissé le seuil à 32 ETH.

• Inconvénients:

1. Malgré le seuil d'investissement réduit, les fonds restent néanmoins immobilisés par le staking.

2. Problème de confiscation, si le logiciel, le matériel ou le réseau d'un tiers rencontre un problème, la mise de garantie sera confisquée, tandis que le tiers ne le sera pas.

3. Problème de risque, il se peut que vous deviez confier votre clé privée et votre phrase de récupération.

4. Céder un peu de profit à un tiers.

5. Centralisation, une menace pour la sécurité d'Ethereum.

Le développement du staking Ethereum en est arrivé à ce stade, ayant essentiellement résolu les trois principaux problèmes de technologie, matériel et financement, il semble déjà proche de la saturation. Mais en réalité, il y a un gros problème qui n'a pas été résolu, à savoir le problème de liquidité. Car, en essence, peu importe la méthode de staking mentionnée ci-dessus, elle immobilise les fonds des validateurs, et en tant que nœud d'Ethereum, les entrées et sorties quotidiennes nécessitent de faire la queue, il est donc impossible d'avoir un accès instantané aux fonds, particulièrement dans le cas du staking conjoint. Cela équivaut donc à verrouiller la liquidité des validateurs.

Liquidité de staking ### LST ( : Plusieurs personnes se regroupent pour acheter 32 ETH afin d'obtenir des qualifications de validateurs, un tiers est responsable de l'exécution des nœuds, et la plateforme fournira 1:1 de stETH pour libérer la liquidité, représentant les projets Lido, SSV, Puffer.

• Avantages:

1. A supprimé la barrière technique, il suffit d'investir de l'argent sans fournir d'effort.

2. A réduit le seuil à 32 ETH.

3. Pas besoin de liquidité verrouillée, améliore l'utilisation des fonds.

• Inconvénients:

1. Problème de confiscation, si le logiciel, le matériel ou le réseau d'un tiers rencontre un problème, la mise en gage sera confisquée, mais le tiers ne le sera pas.

2. Problèmes de risque, il peut être nécessaire de confier la clé privée et la phrase de récupération.

3. Céder un peu de profit à un tiers.

4. Centralisation, une menace pour la sécurité d'Ethereum. ) Le problème de la centralisation peut facilement causer de l'inquiétude et de l'anxiété dans l'ensemble de l'industrie, c'est pourquoi résoudre le problème de la centralisation est devenu la prochaine direction dans le domaine du stake (.

Staking décentralisé: Accès sans autorisation aux opérateurs tiers grâce à des technologies telles que DVT et signature à distance.

• Avantages:

1. Supprime les barrières techniques, il suffit de débourser de l'argent sans fournir d'efforts.

2. Le seuil a été abaissé à 32 ETH.

3. Pas besoin de liquidité verrouillée, améliorer le taux d'utilisation des fonds.

4. Augmenter le degré de décentralisation des opérateurs, réduire le risque de confiscation des dépôts de garantie des utilisateurs, améliorer la sécurité d'Ethereum.

• Inconvénient : céder un peu de profit à un tiers.

( Introduction au stake

Le concept de re-staking a progressivement évolué avec la popularisation du mécanisme de preuve d'enjeu PoS). Dans un système PoS, les fonds stakés sont utilisés pour la sécurité du réseau et pour atteindre un consensus. Comparé à la preuve de travail PoW### traditionnelle, le PoS met davantage l'accent sur le verrouillage du capital plutôt que sur la puissance de calcul. Avec l'essor de la DeFi, la demande du marché pour l'efficacité du capital augmente, ce qui a conduit à un besoin de re-staking.

Le but du staking est de permettre aux utilisateurs de déposer un certain montant de fonds en tant que garantie pour devenir des nœuds, afin de maintenir la sécurité du projet et ainsi de générer des revenus. Si un nœud agit de manière malveillante, la garantie est confisquée. Par conséquent, ce n'est pas seulement les chaînes POS qui nécessitent un staking pour garantir la sécurité. Les ponts inter-chaînes, les oracles, les DA, les ZKP, etc., nécessitent également un staking pour assurer la sécurité des participants, le terme technique est AVS (service de validation active).

Pour les projets, l'objectif du staking ( est d'assurer la sécurité, tandis que pour les utilisateurs, l'objectif du staking est de générer des revenus. Ainsi, les fonds et les projets sont en relation 1:1, c'est-à-dire qu'à chaque nouveau projet lancé, il doit commencer de zéro à trouver des moyens pour que les utilisateurs dépensent de l'argent réel pour staker afin de garantir la sécurité. Cependant, l'argent des utilisateurs est limité, et les projets doivent rivaliser pour attirer les fonds de staking limités sur le marché pour leur propre sécurité, tandis que les utilisateurs ne peuvent choisir que des projets limités dans lesquels staker leur capital limité pour obtenir un retour limité.

Le ReStaking de ) est essentiellement l'établissement d'un pool de staking partagé, permettant à un fonds d'assurer simultanément la sécurité de plusieurs projets, réalisant ainsi un effet de "un poisson pour plusieurs repas", transformant la relation de 1:1 entre les fonds et les projets en une relation de 1:N, permettant aux utilisateurs d'obtenir des rendements excessifs tout en allégeant la pression sur les projets qui cherchent à obtenir des fonds de staking. Par exemple, les gens choisissent maintenant de staker leurs fonds dans Ethereum, atteignant 30 millions, Ethereum a déjà une forte sécurité, mais d'autres projets doivent toujours établir leur propre AVS, il serait donc possible de trouver un moyen pour que d'autres applications puissent également hériter et partager la sécurité d'Ethereum.

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) Le principe technique du nouveau staking

En discutant des principes de la technologie de re-staking, nous devons comprendre comment elle est mise en œuvre dans le réseau blockchain. La technologie de re-staking repose sur un système de contrats intelligents, qui peuvent programmer et gérer l'état et les droits des actifs stakés. Sur le plan technique, le re-staking implique plusieurs composants clés :

- Mécanisme de preuve de stake(Staking Proof Mechanism)

C'est un mécanisme qui vérifie que les utilisateurs ont déjà staké des actifs, généralement par le biais de la tokenisation, par exemple en créant un jeton correspondant à l'actif d'origine ( comme stETH). Le mécanisme de preuve de staking fournit un point de départ pour tout le processus de re-staking, en garantissant que l'état de staking des actifs des utilisateurs peut être vérifié et suivi sur la chaîne grâce à la preuve de staking tokenisée.

- Interopérabilité inter-protocoles(Interopérabilité inter-protocoles)

Le re-staking nécessite la circulation des actifs de staking entre différents protocoles et plateformes, ce qui nécessite un support d'interopérabilité robuste pour garantir que les actifs peuvent être déplacés de manière sécurisée et efficace entre les différents systèmes. L'interopérabilité entre protocoles garantit que les actifs de staking peuvent circuler librement entre différents protocoles de blockchain. Cela est crucial pour réaliser le re-staking des actifs entre plusieurs projets, dépendant d'un support technologique solide pour garantir la sécurité et l'efficacité du transfert d'actifs.

- Extension de l'algorithme de consensus###Consensus Algorithm Extension(

Dans un système POS, le nouveau staking peut nécessiter la modification ou l'expansion de l'algorithme de consensus existant pour prendre en charge de nouveaux mécanismes de staking et de validation. Algorithme de consensus