Pourquoi le capital logique de croissance d'Agora est-il prêt à payer après deux tours de financement en un an ?

Question

> Agora a levé 50 millions de dollars de financement, derrière se cache la lutte inachevée du marché des stablecoins institutionnels.  **Rédigé par : ChandlerZ, Foresight News**  Le 10 juillet, la société de stablecoin Agora a annoncé avoir levé 50 millions de dollars lors d'un tour de financement de série A, dirigé par la société de capital-risque cryptographique Paradigm, avec la participation continue des investisseurs initiaux tels que Dragonfly. Ce tour de financement intervient seulement un an après son tour de financement de graines de 12 millions de dollars réalisé en 2024, avec des investisseurs tels que Foresight Ventures, Hack VC et Galaxy Digital.  Actuellement, le marché des stablecoins est principalement dominé par des projets leaders tels que Tether et Circle, tandis qu'Agora est encore à un stade précoce, avec une capitalisation boursière circulante d'environ 160 millions de dollars pour son produit phare AUSD. Bien que le paysage de l'industrie soit concentré et que l'environnement réglementaire se clarifie progressivement, le modèle d'émission proposé par l'entreprise continue d'attirer l'attention des capitaux. Pour les institutions, en plus de la faisabilité du produit et de la stabilité des services, l'existence de nouvelles manières d'entrer sur le marché des stablecoins devient également l'un des facteurs clés d'évaluation.  ## Informations sur Agora  Agora a été fondée en 2023, avec son siège aux États-Unis, et se concentre sur la fourniture d'infrastructures liées aux stablecoins. Le premier produit, AUSD, utilise un modèle d'émission 1:1, avec des liquidités, des obligations d'État américaines à court terme et des accords de rachat au jour le jour comme actifs de réserve. L'entreprise sert des entreprises et des institutions, offrant des capacités d'émission, de règlement et de garde de stablecoins, sans s'adresser directement aux utilisateurs finaux.  En termes de stratégie produit, Agora a établi un cadre d'émission basé sur AUSD, permettant aux partenaires de créer leur propre marque de stablecoin. Cette méthode évite la dépendance à la marque Agora, permettant aux partenaires de conserver le droit de distribution des bénéfices et le contrôle opérationnel. Sur le plan technique, AUSD prend en charge le déploiement sur des chaînes majeures telles qu'Ethereum et Solana, avec une couche de contrat qui permet plusieurs extensions de fonctionnalités, y compris le contrôle d'accès, la vérification de signature et le transfert de données privées.  Au niveau des applications de service, Agora propose un canal d'échange entre l'AUSD et les principales stablecoins (USDC, USDT), ouvrant une interface de liquidité 24/7 pour certains clients institutionnels. À ce jour, le nombre de transactions on-chain de l'AUSD a dépassé 8 millions, avec un volume total de transactions de plus de 12 milliards de dollars, et environ 55 000 utilisateurs enregistrés, ainsi que plus de 100 institutions partenaires. Actuellement, la circulation est principalement on-chain, avec une utilisation principalement concentrée sur certaines plateformes d'échange décentralisées et des scénarios de paiement.  D'un point de vue de positionnement sur le marché, Agora est plus proche du modèle Paxos, axé sur la coopération institutionnelle. Cependant, contrairement à Paxos qui émet des stablecoins indépendants pour ses partenaires, les produits des partenaires d'Agora sont tous adossés à l'AUSD et partagent la liquidité sous-jacente. Cette approche permet de maintenir l'indépendance de la marque tout en rendant les actifs internes du réseau interchangeables, ce qui favorise la gestion de la liquidité et l'intégration technique.  ## Contexte de l'équipe  Agora a été co-fondée par Nick van Eck, Drake Evans et Joe McGrady, qui occupent respectivement les postes de Directeur Général (CEO), Directeur Technique (CTO) et Directeur des Opérations (COO). Selon les informations publiques, l'équipe de l'entreprise compte actuellement moins de 10 personnes.  Nick van Eck a été partenaire chez General Catalyst, se concentrant depuis longtemps sur les opportunités d'investissement dans les logiciels d'entreprise et la cryptographie. Il a également travaillé chez JMI Equity, participant à plusieurs grands projets de transactions, et est diplômé de l'Université de Virginie.  Drake Evans est responsable de l'architecture technique et du développement des contrats. Dans sa jeunesse, il a participé à la construction de modules liés à Frax Finance, y compris des projets tels que Fraxlend, Fraxswap et frxETH. À un moment donné, la gestion des actifs des contrats a dépassé 1 milliard de dollars. Il a travaillé au sein d'une équipe d'ADP sur l'optimisation des performances des systèmes de paiement, possédant une expérience pertinente dans le développement de systèmes de conformité.  Joe McGrady est responsable des opérations de l'entreprise. Avant de rejoindre Agora, il était responsable des opérations mondiales chez Galaxy Digital, où il a participé à la construction organisationnelle des transactions, des prêts, de la gestion d'actifs et des infrastructures. Il était également responsable des processus d'intégration de projets tels que Fireblocks. Il a occupé des postes clés chez Ospraie Management et sa société dérivée ParkRiver, se consacrant longtemps à la due diligence institutionnelle et à la gestion des opérations.  Dans l'ensemble, les membres de l'équipe ont des antécédents dans le capital-risque, le développement de protocoles blockchain et l'exploitation financière traditionnelle, ce qui leur confère les conditions de base pour promouvoir des produits de niveau institutionnel.  ## Disposition des produits : trois lignes stratégiques principales  Agora construit actuellement un système de services sur trois lignes de produits, couvrant l'émission de stablecoin, la gestion de la liquidité et le déploiement de réseaux multi-chaînes, tentant de faire face aux problèmes clés existant dans l'application des stablecoins, tels que la transparence réglementaire, la gestion des fonds et l'utilisation inter-chaînes.  La première ligne de produits est le stablecoin AUSD lui-même, dont la composition des réserves d'actifs est principalement constituée de bons du Trésor américain à court terme et de liquidités, et est supervisée par un tiers dépositaire, avec une certaine transparence et des arrangements d'audit. Cette structure d'actifs peut répondre aux exigences de réglementation des produits de stablecoin dans certaines régions et réduire le risque de crédit lié à l'opacité des actifs de réserve.  La deuxième ligne de produits est le service « liquidité instantanée ». Agora a mis en place un mécanisme d'échange avec des stablecoins comme USDC et USDT, permettant aux utilisateurs institutionnels de réaliser des conversions d'actifs sur plusieurs chaînes avec une faible latence. Cette fonctionnalité est fournie par l'interface Atlas, visant à réduire les frictions d'utilisation causées par la stratification de la liquidité tout en améliorant l'efficacité d'utilisation du capital des actifs inter-chaînes.  La troisième ligne de produits est le réseau d'émission de stablecoins et la plateforme en marque blanche. Agora prend en charge le déploiement multi-chaînes et peut connecter les produits des partenaires aux plateformes d'échange centralisées et décentralisées. Les clients d'entreprise peuvent émettre des stablecoins localisés en fonction de leurs besoins, le système offrant des capacités de règlement, de garde et de soutien à la marque correspondantes. Cette structure de plateforme renforce l'autonomie des partenaires et améliore également l'adaptabilité et la coopération de l'ensemble du réseau.  ## Conclusion  Dans un contexte où le marché des stablecoins mûrit progressivement et où les besoins des utilisateurs se diversifient de plus en plus, les capitaux commencent à s'intéresser à l'espace d'ajustement des modèles de produits et des frontières de services. La structure d'émission coopérative adoptée par Agora se concentre sur les utilisateurs d'entreprises et les scénarios institutionnels, avec un objectif relativement clair, réduisant ainsi le chevauchement direct avec les projets majeurs sur le marché final.  Le financement actuel indique également que le marché des capitaux reste intéressé par l'exploration de ce type de modèle, en particulier dans le contexte où le cadre politique se forme progressivement, les institutions étant plus enclines à se concentrer sur des projets ayant une conformité adaptative et un potentiel d'expansion. Pour l'industrie des stablecoins, l'essai d'Agora propose une voie possible conciliant standardisation et personnalisation, s'adressant aux institutions et s'appuyant sur des réseaux sous-jacents, ce qui pourrait devenir un échantillon de référence dans le processus de développement futur des stablecoins.