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Panorama d’Ondo Finance : comment les pionniers de la tokenisation du Trésor américain construisent un écosystème de conformité
L'émergence du marché RWA : Analyse approfondie du pionnier américain de la tokenisation des actifs réels Ondo Finance
Récemment, la tokenisation (RWA) d’actifs du monde réel est devenue un sujet brûlant dans le domaine du Web3. Du carnaval du Web3 à Hong Kong aux discussions dans les cercles d’avocats professionnels, RWA a attiré l’attention pour sa manière relativement sûre et sécurisée de tokeniser des actifs.
Bien qu’il existe déjà un certain nombre de projets RWA uniques sur le marché chinois, en ce qui concerne les véritables pionniers de l’industrie, Ondo Finance sur le marché américain est sans aucun doute le leader incontesté. Il convient de noter en particulier la récente réunion (SEC) la SEC avec Ondo pour discuter des options d’une émission conforme de titres tokenisés, ce qui renforce encore la position de leader d’Ondo dans ce domaine.
Le mode RWA d’Ondo est expliqué en détail
La principale raison pour laquelle Ondo est connu comme un projet de premier plan dans le domaine des RWA est sa vision tournée vers l’avenir. Alors que la plupart des projets en sont encore au stade de « comment choisir les bons actifs réels à mettre sur la chaîne », Ondo a réussi à placer des actifs de haute qualité tels que des obligations du Trésor américain et des fonds du marché monétaire sur la blockchain et à les intégrer dans l’écosystème de (DeFi) de finance décentralisée.
Prenons l’exemple de l’Token( de rendement du dollar américain USDY)Ondo émis par Ondo, ce jeton est ancré aux obligations du Trésor américain à court terme et aux dépôts bancaires, et présente deux avantages principaux :
En outre, l’USDY adopte une structure d’isolation en cas de faillite pour s’assurer que les actifs de réserve sont complètement séparés de l’émetteur et que les investisseurs ont des créances prioritaires sur les actifs de réserve en cas de circonstances extrêmes. En plus de l’USDY, Ondo émet également de l’OUSG, qui est ancré dans un fonds du Trésor américain à court terme, et fonctionne selon une logique similaire à celle de l’USDY.
En substance, Ondo déplace en fait les produits de gestion de patrimoine et le mécanisme de compensation de la finance traditionnelle vers la blockchain, donnant de la liquidité sur la chaîne à ces actifs tout en assurant le contrôle des revenus et des risques.
De l'actif statique à l'écosystème dynamique
La tokenisation des actifs n’est que la première étape de RWA, et la clé est de savoir comment faire circuler pleinement ces jetons sur la chaîne et créer de la valeur incrémentielle. À cette fin, Ondo a créé Flux Finance, un protocole de prêt conçu spécifiquement pour RWA.
! [Analyse d’Ondo Finance : Comment joue le RWA américain ?] ](https ://img.gateio.im/social/moments-033a2dd2728ba52ac13d8c52cdd154bb)
Contrairement aux protocoles de prêt traditionnels ( tels que Compound et Aave), Flux permet aux utilisateurs de prêter des obligations du Trésor tokenisées ( telles que OUSG) en garantie pour prêter des stablecoins tels que l’USDC. Cependant, compte tenu de la nature sécuritaire des bons du Trésor, afin d’éviter les problèmes réglementaires, Flux a adopté un système de licence : les utilisateurs doivent passer un examen de conformité et prouver qu’ils répondent aux qualifications d’investissement avant de pouvoir participer aux activités de prêt. Ce mécanisme d’examen centralisé évite efficacement le danger réglementaire caché que « tout actif peut être mis en gage » dans la DeFi, et fournit un modèle pour la combinaison de conformité des RWA et de la DeFi.
Construire une infrastructure RWA
Avec la popularité croissante du concept RWA, de plus en plus de projets souhaitent rejoindre ce secteur. Ondo a rapidement perçu la nécessité d'infrastructures et a commencé à construire une blockchain sur mesure pour le RWA - Ondo Chain, dont les caractéristiques principales comprennent :
Cette architecture répond à la fois aux besoins des institutions en matière de sécurité et de réglementation, tout en maintenant l'ouverture de l'écosystème Web3.
En termes de normes de jetons, Ondo a annoncé le programme de (Ondo GM) Ondo Global Markets en 2024. Bien que la conception initiale ait été biaisée vers le « modèle d’ordre de courtage » traditionnel, selon un article de blog de février 2025, Ondo GM est en train de repenser le cadre de tokenisation pour que le jeton RWA ressemble davantage à un stablecoin – le jeton lui-même peut être transféré librement, et la couche de distribution est intégrée avec une logique d’autorisation conforme, permettant à tout émetteur de jetons d’émettre des jetons RWA conformes et flexibles via Ondo GM.
Pour résumer, alors que la plupart des acteurs de l’industrie étudient encore comment émettre des actifs RWA, Ondo a construit un système complet pour réaliser une transition en douceur des actifs financiers traditionnels au monde de la blockchain.
Contribution d'Ondo au marché RWA américain
Percées au niveau du marché
À l’heure actuelle, de nombreux récits de RWA sont encore bloqués au stade d'« aider les entreprises traditionnelles à émettre des pièces et à lever des fonds ». Cependant, la valeur réelle des actifs pondérés en fonction des risques réside dans l’amélioration de la liquidité et de l’efficacité des actifs de haute qualité, tout en abaissant le seuil d’entrée des ABS, FPI et autres instruments traditionnels, et en créant davantage de possibilités d’activation des actifs grâce à la programmabilité du jeton.
La conception d’Ondo établit une nouvelle norme dans l’industrie. Qu’il s’agisse du jeton RWA qui a été émis, ou de l’Ondo GM qui est en cours de construction, nous nous engageons à créer un nouveau marché financier qui circule 24 heures sur 24 et peut être frappé et racheté à tout moment, brisant ainsi les limites du « trading » financier traditionnel pendant les heures de bureau.
De plus, Ondo permet aux actifs financiers traditionnels tokenisés de faire tomber les « murs » d’origine. Bien que les produits financiers traditionnels puissent être mis en circulation, ils sont souvent limités à un moment et à une plate-forme spécifiques, et les applications multimarchés et multi-actifs sont presque impossibles. La conception d’Ondo intègre ces actifs qui ne peuvent être « gagnés qu’en s’allongeant » dans l’écologie on-chain, ce qui leur permet de se restructurer et d’augmenter leur valeur dans l’environnement DeFi, qui est la direction de l’exploitation de la véritable valeur des RWA.
Exploration sur le plan de la conformité
Sur le marché américain, le plus grand défi de la mise en chaîne des actifs de sécurité est la conformité, en particulier dans le contexte de l'intensification de la réglementation de la SEC ces dernières années. La capacité d'Ondo à se développer dans un tel environnement mérite d'être soulignée.
Tout d'abord, Ondo impose des restrictions géographiques aux utilisateurs américains, de nombreux produits de jetons ne sont pas accessibles sous une adresse IP américaine, ce qui est un moyen efficace d'échapper à une réglementation stricte.
Deuxièmement, pour les produits ancrés à des actifs sur le marché américain, Ondo suit strictement les normes de conformité américaines en matière de garde, d’audit, d’isolement de faillite et d’autres liens, tels que la garde d’actifs dans des institutions de fiducie réglementées ( telles qu’Ankura Trust), la mise en œuvre d’un système de licence de prêt strict et la conception de mécanismes d’isolation de faillite.
Il convient de noter que, en 2025, Ondo, en collaboration avec le cabinet d'avocats Davis Polk, a engagé des discussions avec la SEC sur la conformité des jetons de titres, proposant un plan de "jeton de titres emballés". Cela implique l'intégration de contrôles d'accès au niveau de la couche de distribution, explorant des voies telles que l'exemption d'enregistrement et l'exemption de structure de marché, afin de trouver un espace légal pour les jetons de titres sur le marché américain.
Cette approche à deux volets, qui sert régulièrement les marchés non américains tout en engageant un dialogue actif avec les régulateurs américains, constitue un exemple pour le développement des actifs pondérés en fonction des risques dans un environnement hautement réglementé.
Conseils pratiques
Sur la base de l’expérience d’Ondo, les stratégies suivantes méritent d’être envisagées pour les projets qui cherchent à entrer sur le marché américain des actifs pondérés en fonction des risques :
Avancer par étapes, d'abord éviter puis explorer : Bien que le marché des valeurs mobilières américain soit de grande taille et de haute qualité d'actifs, les barrières réglementaires sont également élevées. De la loi sur les valeurs mobilières à la lutte contre le blanchiment d'argent, chaque étape est pleine de défis. Il est conseillé de commencer par s'implanter sur des marchés non américains, afin de s'assurer que le côté actif respecte les exigences réglementaires.
Innovation conservatrice, limites claires:D Bien qu’il existe de nombreuses façons de jouer à l’eFi, sur le marché américain, plus l’innovation est agressive, plus le risque réglementaire est grand. En particulier dans les scénarios à haut risque tels que les prêts et les produits dérivés, un contrôle centralisé modéré peut contribuer à améliorer la sécurité et la transparence.
Dialogue proactif, planification anticipée : Plutôt que d'essayer d'éviter la réglementation, il vaut mieux dialoguer activement avec les autorités de réglementation. Collaborez à l'avance avec des cabinets d'avocats ou formez une équipe juridique pour communiquer activement avec la SEC et explorer des voies de conformité.
! [Analyse d’Ondo Finance : Comment joue le RWA américain ?] ](https ://img.gateio.im/social/moments-114e83c0c8c73329b31a582be5a7e365019283746574839201
En bref, sur le marché américain des actifs pondérés en fonction des risques, le développement régulier est la voie à long terme. Établissez d’abord les deux fondements du marché et de la conformité, puis trouvez progressivement des percées pour éviter les problèmes réglementaires causés par la précipitation.