Le fondateur d'Ethena affirme que la croissance de l'USDe entraîne une augmentation de la création de l'USDT de Tether.

Le fondateur d'Ethena Labs, Guy Young, a déclaré que son dollar synthétique, USDe, bénéficie à l'émetteur de stablecoin leader Tether. Dans un post sur X, Young a noté que l'USDe d'Ethena n'est pas un concurrent de l'USDT de Tether.

Selon Young, la croissance d'Ethena profite en réalité à Tether car chaque unité de shorts que USDe ajoute au marché signifie qu'une unité de USDT doit être créée pour l'égaler. Il a déclaré :

«Pour chaque unité de shorts qu'Ethena ajoute au marché, une unité de demande de Tether est créée et doit être longue de l'autre côté pour nous correspondre. Autrement dit, une augmentation de 1 $ du USDe entraîne une augmentation d'environ 0,70 $ du USDT lorsque le USDe est entièrement soutenu par des positions perpétuelles dans le collatéral.»

La déclaration de Young est basée sur un post de la Plasma Foundation, notant que 70% de tout le volume des swaps perpétuels est en USDT. Ethena utilise un mécanisme unique pour maintenir le USDe ancré au dollar.

Contrairement aux stablecoins réguliers, qui ont généralement une réserve de plusieurs actifs soutenant les jetons, USDe utilise des stratégies de trading avancées, y compris le cash and carry trade, pour maintenir le peg tout en générant des rendements.

Il est intéressant de noter que tout le monde n'est pas d'accord avec cet avis, un utilisateur notant que les traders utilisent d'autres actifs comme garantie en plus de USDT. L'utilisateur a expliqué qu'il existe des cas où Ethena créant USDe pourrait ne pas augmenter la demande pour USDT.

Cependant, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, semble soutenir la déclaration, car il a cité le post de Young et l'a légendé par "À lire absolument."

Les stablecoins peuvent soit se concentrer sur la liquidité, soit sur le rendement.

Dans le même temps, Young a noté que les stablecoins ne peuvent pas offrir de liquidité de manière optimale tout en garantissant des rendements élevés. Selon lui, les utilisateurs de crypto-monnaies qui demandent à Tether de payer le rendement de l’USDT ne peuvent pas l’obtenir car l’USDe existe déjà et sa synergie avec l’USDT profite à Tether. En réponse à la question de savoir pourquoi Tether ne paie pas ? Dire:

"Pourquoi le feraient-ils alors que les traders paient 10-30%+ annualisés pour des contrats à terme perpétuels avec un collatéral USDT à la place ? Ethena est le conduit par lequel cela est transformé en un produit pour Tether."

Young a ajouté que les utilisateurs de crypto devraient choisir un stablecoin qui leur offre de la liquidité et une large distribution ou opter pour un avec rendement, car ils ne peuvent pas obtenir les deux dans le même produit. Selon lui, tout produit crypto essayant d'offrir les deux finira par perdre de sa pertinence une fois que les taux diminueront. Il a déclaré :

«La zone neutre de faible liquidité avec un rendement sans risque deviendra de plus en plus obsolète et s'effacera dans l'irrélevance à mesure que les taux diminueront.»

Ainsi, il a souligné que tout stablecoin cherchant à rivaliser devrait viser la liquidité et la haute distribution de Tether ou tenter de surpasser les rendements d'épargne d'Ethena, car il n'y a pas de terrain d'entente.

USDT atteint un nouveau sommet

Pendant ce temps, la discussion sur la synergie entre Ethena intervient à un moment où Tether USDT rétablit sa dominance dans le secteur des stablecoins. L'offre de USDT a récemment atteint 146 milliards USD pour la première fois.

Ce jalon montre la croissance soutenue du stablecoin malgré une concurrence accrue provenant d'alternatives telles que le USDC de Circle et d'autres. Le USDC est celui qui connaît la croissance la plus rapide cette année, avec une augmentation de plus de 38 % de l'offre.

Cependant, le USDT reste le plus grand stablecoin, avec 61 % de dominance dans l'offre et un taux d'utilisation de 70 % pour tous les swaps perpétuels. Malgré les incertitudes réglementaires autour du USDT en Europe et aux États-Unis, le stablecoin continue de croître, en particulier dans les économies émergentes.

Fait intéressant, le USDe d'Ethena est désormais le troisième plus grand stablecoin par capitalisation boursière, avec 4,766 milliards USD, dépassant les stablecoins Sky (anciennement MakerDAO) DAI et USDS. Cependant, il a enregistré une baisse de plus de 11 % de l'offre au cours du mois dernier.

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