Déjà Boom—Arthur Hayes dit que la configuration de la montée de Bitcoin en 2022 est de retour

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Arthur Hayes, le co-fondateur de BitMEX qui gère maintenant le fonds de style family-office Maelstrom, croit que le cocktail macroéconomique qui a déclenché l'avancée sextuple de Bitcoin de la fin 2022 au début 2025 est en train d'être mélangé à nouveau. S'exprimant sur le podcast "Forward Guidance" juste quelques minutes après une conférence de presse apaisante de Trump, Hayes a déclaré que l'environnement actuel "ressemblerait à novembre 2022."

Le Bitcoin peut-il encore augmenter six fois ?

Selon Hayes, le pivot de la prochaine impulsion n’est pas la Réserve fédérale, mais le Trésor américain. « Les gens ont oublié l’autre côté de l’équation », a-t-il affirmé. « Yellen a imprimé 2000 milliards et demi de dollars rien qu’en remplaçant l’émission de bons du Trésor, et maintenant Scott Bessent parle de rachats de bons du Trésor – une autre forme d’assouplissement quantitatif furtif qui n’a pas besoin de l’intervention de la Fed. » Hayes a cité sa propre arithmétique de l’épisode précédent : entre septembre 2022 et début 2025, le bitcoin a été multiplié par environ 6 alors que le bilan de la Fed se réduisait ostensiblement, une décision qu’il attribue presque entièrement à la liquidité conçue par le Trésor.

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Cette dynamique, affirme-t-il, est de retour. Le calendrier tarifaire « maximaliste » initial de l’administration Trump, annoncé à la mi-avril et visant à réduire le déficit du compte courant américain, a déclenché une vente brève mais violente d’obligations et d’actions avant que Trump ne commence « concession après concession ». Le recul rapide de la politique monétaire, a déclaré M. Hayes, confirme que « le système financier américain est si fortement endetté qu’il ne pourrait pas supporter une semaine » de fermeté commerciale. Pour lui, cette seule semaine a mis en évidence l’impossibilité politique d’une réduction des dépenses budgétaires et a rendu inévitable la création monétaire supplémentaire. « Ils peuvent l’appeler comme ils veulent, mais ne l’appelez pas QE, mais cela a le même effet : la liquidité augmente et le bitcoin profite. »

La thèse de découplage de Hayes repose autant sur l'arithmétique que sur le récit. Si les tarifs réduisent le déficit du compte courant, le surplus du compte financier en miroir doit également diminuer, réduisant ainsi la demande étrangère pour les actions de méga capitalisation américaines.

« Mathématiquement, si Trump est sérieux, les étrangers doivent vendre des actions. Point. » a-t-il déclaré. Dans ce monde, les flux de Bitcoin ne sont pas déterminés par le beta des actions, mais par une course mondiale pour des réserves de valeur neutres au milieu d'une friction croissante des devises et du commerce. Il s'attend à ce que « l'exceptionnalisme technologique américain » s'estompe tout comme la demande structurelle pour le Bitcoin se renforce.

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L'ancien chef de BitMEX voit également un risque de queue latent au Japon. Un yen plus fort, encouragé par Washington pour aider à affaiblir le dollar, pourrait forcer les investisseurs japonais à défaire d'énormes opérations de portage en USD, se débarrassant des bons du Trésor et poussant les rendements vers des niveaux qui "coinceront la Fed dans un contrôle de la courbe discret."

Tout pic de volatilité de ce type, a noté Hayes, provoque historiquement une réponse rapide de la Réserve fédérale, même s'il arrive déguisé en une nouvelle installation alphabétique plutôt qu'en achats d'obligations directs. "Chaque fois que la volatilité du marché obligataire augmente, la Fed fait quelque chose," a-t-il remarqué. "Cela pourrait ne pas être de l'assouplissement quantitatif sous sa forme traditionnelle, mais cela conduit au même résultat."

Tout au long de la conversation d'une heure, Hayes est revenu sur novembre 2022 comme modèle. À l'époque, les marchés étaient en proie aux conséquences de FTX et les rendements obligataires montaient en flèche, pourtant le Bitcoin a commencé une ascension implacable alors que le Trésor puisait dans le bassin de reverse-repo pour obtenir des liquidités fraîches. Aujourd'hui, il perçoit un écho : « Cela ressemble à novembre 2022 », a-t-il déclaré à l'animateur Felix Jauvin. « Les choses montent. »

Bien que Hayes n’ait pas donné d’objectif de prix, l’implication était claire. En 2022-25, la vague de liquidités furtives a fait passer le bitcoin d’environ 16 000 $ à plus de 100 000 $. Alors que la machine de rachat de Besson est « prête à fonctionner » et que l’appétit politique pour l’austérité est déjà épuisé, Hayes dit que le décor est planté pour une suite.

Au moment de la presse, le BTC se négociait à 92 559 $.

BTC teste la zone de support clé, graphique sur 1 jour | Source : BTCUSDT sur TradingView.com