［ST最前線］Les obligations sécurisées par des jetons se sont vendues instantanément──Quelle est la vision de l'avenir des services financiers selon Daiwa Securities ? | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

Le premier bond de sécurité (ST) du groupe Toyota, commercialisé par Daiwa Securities (surnommé : Toyota Wallet ST Bond), s'est vendu en totalité juste après le début des ventes le 20 février. Le montant total émis est de 1 milliard de yens. Bien qu'il y ait eu 10 000 parts à vendre au prix de 100 000 yens chacune, l'engouement a dépassé les attentes.

Pour la société, cette émission d'obligations ST est le deuxième cas d'obligations publiques, après les obligations de groupe Daiwa Securities. C'est la première fois que la vente d'obligations ST émises par un autre groupe est réalisée, marquant également un nouveau tournant dans l'expansion des affaires utilisant la blockchain pour une société qui a traditionnellement traité des produits financiers.

Nous avons interrogé M. Takahiro Saito, directeur du bureau de promotion des actifs numériques du département de planification stratégique de la société, sur les objectifs du groupe Daiwa Securities concernant les obligations ST, la collaboration avec Toyota, ainsi que les perspectives de tokenisation des actifs réels (RWA).

Réactions aux obligations ST de Toyota et différences avec les obligations classiques

──****Quel est l'écho des obligations ST de Toyota Wallet ? Les ventes sont-elles conformes aux attentes ?

M. Saito : Grâce à la force de la notoriété de Toyota, il y a eu énormément de demandes de la part des clients. Dans presque toutes les succursales, les produits étaient en rupture de stock le jour même, au point que tous les demandeurs n'ont pas pu en obtenir.

Avec un achat de 1 000 000 yens, des avantages d'une valeur de 10 000 yens sont parfois attribués au portefeuille TOYOTA, et de nombreux clients ont acheté pour environ 1 000 000 yens. En raison des rendements attrayants et des avantages, les ventes ont été fluides, suscitant un écho bien plus élevé que prévu.

──****Qu'est-ce qu'une obligation ST ? En quoi diffère-t-elle des obligations traditionnelles ?

M. Saito : Les obligations traditionnelles sont appelées "obligations de transfert", et plusieurs organismes concernés, tels que la Japan Securities Depository Center et les sociétés de valeurs mobilières, gèrent et coordonnent leurs bases de données respectives. Dans le cas des obligations ST, ces informations sont gérées de manière centralisée sur la blockchain.

En enregistrant toutes les informations sur la blockchain, on s'attend à une gestion plus transparente et efficace. Cependant, à l'heure actuelle, des procédures telles que les achats en espèces, le paiement des intérêts et la retenue à la source sont encore présentes, et la charge administrative reste importante.

Cependant, à l'avenir, il sera possible d'achever sur la blockchain, y compris le niveau de la monnaie, en collaborant avec des monnaies numériques telles que les stablecoins (SC), ce qui devrait générer de réels avantages en termes de coûts. La création d'un sous-comité par Progmat, qui se spécialise dans l'émission d'actifs numériques, montre que la collaboration entre ST et SC est reconnue comme un thème important pour l'année 2025 dans l'industrie.

〈Mécanisme des obligations sécurisées de Toyota〉## Liberté de conception des produits et marketing des fans

──****Quels sont les avantages pour les investisseurs et les émetteurs ?

M. Saito : Parmi les caractéristiques des obligations de la société ST, on peut citer la liberté de conception des produits. Par exemple, des conceptions telles que le paiement d'intérêts hebdomadaire, qui étaient auparavant difficiles à réaliser en raison de la réglementation, deviennent possibles. Dans un système où plusieurs institutions, y compris la chambre de compensation des titres, collaborent, toutes les entreprises doivent apporter des modifications à leur système actuel pour réaliser de nouveaux produits.

Cependant, si nous pouvons gérer les données de manière centralisée sur une base blockchain, nous serons en mesure de répondre à divers besoins grâce à une conception de produit flexible. Ce n'est pas seulement la réduction des coûts, mais la liberté de conception de produit qui constitue la signification des obligations ST.

──****La compréhension des clients concernant le nouveau produit appelé obligation ST progresse-t-elle ?

M. Saito : Bien qu'il y ait eu des voix exprimant des inquiétudes, je sens que des termes comme « immobilier ST » commencent à se répandre progressivement et que la compréhension de nos clients s'améliore.

Le cas des obligations ST de Toyota cette fois-ci est également un exemple de la manière dont les avantages peuvent être utilisés pour le marketing des fans, ce qui est une caractéristique des obligations ST. Du point de vue de l'émetteur, contrairement aux obligations classiques qui n'étaient qu'un simple moyen de lever des fonds, les obligations ST peuvent également servir de moyen pour établir une relation directe avec les investisseurs.

Tokenisation financière et défis réglementaires

──Aux États-Unis et ailleurs, la tokenisation des produits financiers progresse, comment cela est-il perçu ?

M. Saito : À l'étranger, récemment, des produits tels que les MMF (fonds de marché monétaire) tokenisés attirent l'attention, mais je pense qu'à l'heure actuelle, ils sont principalement destinés aux investisseurs en actifs cryptographiques (cryptomonnaies).

Articles connexes : Qu'est-ce que le nouveau service financier "Jetonisation MMF" qui se dresse contre les stablecoins

D'une part, le fait que ces produits ne soient pas encore disponibles sur le marché domestique est probablement dû au fait que les besoins de la cible visée sont encore faibles. Cependant, même sur le marché intérieur, les investisseurs en actifs numériques commencent à se tourner vers des actifs traditionnels tels que l'immobilier, les actions et les obligations. À l'avenir, je pense que la frontière entre les investisseurs traditionnels et les investisseurs en actifs numériques deviendra floue, et finalement, les deux fusionneront. De plus, grâce à l'utilisation de la blockchain publique, les investissements transfrontaliers deviendront également plus faciles.

──Quels sont les défis liés à l'utilisation des chaînes publiques ?

M. Saito : Bien que la DeFi (finance décentralisée) soit un exemple typique, il est parfois difficile de préciser qui est le « destinataire » auquel les réglementations s'appliquent. Par exemple, même si l'on demande si la Fondation Ethereum est l'entité qui gère Ethereum, en réalité ce n'est pas le cas.

Ainsi, le fait de ne pas savoir à qui imposer des régulations constitue un obstacle majeur. Il est nécessaire de clarifier les points un par un et de les réduire. Si l'on vise des transactions mondiales, l'utilisation de la blockchain publique est inévitable, mais il est essentiel de dessiner une vue d'ensemble comme prérequis.

──Quels défis ont émergé à travers l'émission d'obligations de la société ST ?

M. Saito : Tout est une nouvelle initiative et nous sommes actuellement en train d'identifier les problèmes. Parmi ceux-ci, il est devenu nécessaire de clarifier la gestion des informations personnelles dans le marketing et les limites acceptables du cadre juridique.

L'amélioration des flux de travail et de l'infrastructure spécifiques à ST est également un défi à venir. Bien qu'on puisse encore dire que nous sommes à une phase de démonstration, si nous pouvons surmonter cette étape, des produits financiers révolutionnaires devraient voir le jour.

Approche du marché des obligations étrangères et des actifs cryptographiques

──En tant que société de courtage, j'aimerais connaître vos stratégies et perspectives futures.

M. Saito : À l'avenir, nous prévoyons de progresser vers des initiatives plus approfondies, y compris la fusion des obligations ST et des monnaies numériques. Des projets d'auto-financement commencent également à apparaître, et on peut dire que les obligations ST sont sur le point de prendre leur véritable essor.

Concrètement, je voudrais aborder la question sous deux angles. L'un est l'utilisation dans le marketing destiné aux investisseurs particuliers. Par exemple, bien sûr, la méthode de l'auto-souscription peut être envisagée, mais le fait de rassembler des investisseurs impose également une lourde charge à l'émetteur. Ainsi, nous pensons qu'une des directions serait de mettre en place un schéma où une société de valeurs mobilières comme la nôtre utilise son réseau de clients pour vendre des obligations ST. Il est également possible d'ajouter des avantages tels que des NFT, des points ou des événements exclusifs, et la conception de produits avec une dimension narrative constitue un atout unique de ST.

Cependant, dans les canaux de vente actuels, la vente à nos clients est au centre, et il y a des cas où cela ne correspond pas nécessairement aux fans et aux utilisateurs de l'émetteur. Je ressens qu'il est nécessaire de créer une structure qui atteigne largement les cibles, y compris l'utilisation d'Internet et la collaboration avec les émetteurs.

Une autre chose est le développement destiné aux investisseurs institutionnels. Bien que cela commence par des initiatives expérimentales, nous voyons un grand potentiel dans le secteur des obligations étrangères. En traitant des produits complexes qui circulent à l'échelle mondiale sur la blockchain, nous pouvons simplifier la structure des données tout en élargissant la nature des produits. De plus, si nous utilisons des paiements en monnaie numérique, une réduction des coûts peut être attendue.

──Comment percevez-vous les investisseurs en actifs cryptographiques en tant que clients ?

M. Saito : Bien que nous soyons encore en phase de recherche, il est possible de vendre des actifs nationaux à des investisseurs en crypto-monnaies à l'étranger. Cependant, nous ne pouvons pas dire que nous comprenons suffisamment le groupe d'investisseurs en crypto-monnaies, donc la collaboration avec des partenaires étrangers sera la clé.