Nouvelles règles de la FDIC américaine ! Des exigences strictes pour les réserves en stablecoins, pas de garantie de dépôt jusqu’à 250k $ par personne

Le FDIC met en place un cadre de réglementation des stablecoins, pour appliquer la loi GENIUS, avec l’exigence de réserves 1:1 et de rachats sous 2 jours, tout en clarifiant que l’assurance-dépôts ne s’applique pas.

Un cadre de réglementation fédérale se dessine, le FDIC fait avancer les détails de la loi GENIUS

La Société fédérale d’assurance des dépôts (FDIC) a approuvé hier (le 4/7) une nouvelle proposition de réglementation, visant les banques placées sous sa supervision et leurs entités affiliées qui émettent et gèrent des stablecoins. Elle établit ainsi le premier cadre prudentiel complet pour la surveillance de ces activités. Cette initiative vise à appliquer la loi « GENIUS » signée et adoptée l’an dernier par l’administration Trump, marquant une étape clé pour le gouvernement fédéral américain dans la régulation d’actifs numériques adossés au dollar.

Selon cette proposition, le FDIC définira les « émetteurs de stablecoins de paiement autorisés » (PPSIs). Ces entités devraient fonctionner comme des filiales des organismes réglementés par le FDIC, et devront respecter des normes strictes en matière de capital, de réserves et de gestion des risques.

Le vice-président du FDIC, Travis Hill, a indiqué lors d’une réunion du conseil d’administration que, alors que l’utilisation des stablecoins dans les infrastructures de paiement continue de s’étendre, ce cadre a pour but de faire face aux risques opérationnels potentiels et de maintenir la stabilité du système financier. Cette nouvelle réglementation constitue la deuxième vague d’actions de supervision majeures, après celle lancée en décembre dernier, lorsque le FDIC a publié la procédure pour que les banques déposent des demandes d’émission de stablecoins via des entités affiliées.

Parallèlement, le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a également publié en février de cette année le cadre réglementaire correspondant pour les entités relevant de sa compétence, ce qui montre que les différents organismes fédéraux de supervision financière américains s’emploient à mettre en place un système unifié de réglementation des stablecoins.

Des exigences strictes de réserves 1:1 et de liquidité, pour garantir l’exécution des rachats en deux jours

Pour la gestion des actifs de réserve, la proposition du FDIC exige que l’émetteur de stablecoins maintienne une réserve complète de 1:1, et que ces réserves soient strictement séparées des autres activités opérationnelles de l’émetteur. Les actifs de réserve éligibles sont limités à des instruments très liquides et à faible risque, notamment : la monnaie américaine, les soldes détenus auprès des banques de la Réserve fédérale, les dépôts de banques assurées, les bons du Trésor américain à court terme, ainsi que certaines conventions de rachat (repo) à une nuit. L’émetteur doit surveiller quotidiennement les actifs de réserve et accepter des audits réguliers. En outre, la proposition prévoit des limites de concentration quant aux avoirs de réserve, afin de réduire l’exposition au risque envers un seul contrepartie, et de garantir la capacité de rachat adéquate même en période de pression sur les marchés.

Concernant le mécanisme de rachat qui préoccupe le plus les investisseurs, la règle définit des standards de service clairs. L’émetteur doit publier une politique de rachat explicite et traiter les demandes de rachat dans un délai de 2 jours ouvrables. Afin de se prémunir contre le risque de ruée (run), le FDIC impose que si le montant des rachats sur une journée dépasse 10% du volume total en circulation, l’émetteur doit en informer immédiatement l’autorité de régulation et peut, selon les circonstances, demander une extension du délai de rachat. Ce mécanisme vise à fournir de la transparence au marché, tout en donnant aux autorités de supervision un signal d’alerte afin d’empêcher que les problèmes de liquidité d’un stablecoin particulier ne se transforment en risque financier systémique.

Coussins de capital et seuils opérationnels, pour tracer strictement les frontières entre les revenus d’intérêts

En plus des exigences relatives aux actifs de réserve, le FDIC impose également des exigences strictes en matière de capital et d’exploitation aux émetteurs. Les nouveaux émetteurs de stablecoins de paiement, pendant les 3 premières années d’exploitation, doivent maintenir au moins 5 millions de capital initial, et la structure du capital ultérieur doit être principalement composée de fonds propres de catégorie 1 (actions ordinaires). En plus des exigences légales de capital, l’émetteur doit détenir en outre un coussin de liquidité distinct correspondant à 12 mois de frais d’exploitation, ces fonds étant explicitement définis comme des réserves opérationnelles distinctes des réserves de stablecoin. De plus, pour les grands émetteurs dont la capitalisation dépasse 50 milliards, le FDIC exigera des revues annuelles à fréquence plus élevée ainsi que des contrôles de conformité ciblés.

S’agissant des caractéristiques du produit, le FDIC trace une ligne rouge sur la nature des revenus des stablecoins. La proposition limite explicitement la possibilité pour l’émetteur de promouvoir que les détenteurs de stablecoins peuvent recevoir des intérêts ou des bénéfices, même si des récompenses de rétrocession fournies via des accords avec des tiers sont proposées, lesquelles feront l’objet d’un examen strict. Cette règle reflète la position des autorités de supervision qui considèrent les stablecoins comme des outils de paiement plutôt que comme des produits d’épargne. Sur le plan de la résilience opérationnelle, l’émetteur doit mettre en place un système complet de cybersécurité, couvrant la gestion des clés privées, la surveillance de la blockchain, la réponse aux incidents et une certification annuelle de conformité AML (anti-blanchiment), afin d’assurer la sécurité et la conformité des actifs numériques au niveau technologique.

Clarification de la frontière de l’assurance-dépôts : les stablecoins ne bénéficient pas d’une protection « en transparence »

Parmi les clarifications les plus importantes de ce cadre réglementaire figure la définition du champ d’application de l’assurance-dépôts. Le FDIC a indiqué clairement que le stablecoin lui-même émis dans le cadre de ce dispositif ne bénéficie pas de la protection standard d’assurance-dépôts de 250,000 par personne. Cela signifie que les réserves déposées par l’émetteur dans une banque seront considérées comme des dépôts d’entreprise de l’émetteur, et que les détenteurs de jetons ne disposent pas d’une protection d’assurance individuelle. Cette interdiction d’une assurance « en transparence » vise à éviter que le marché ne confonde les stablecoins avec l’approbation fédérale dont bénéficieraient des dépôts bancaires, afin de maintenir des limites de risque entre les stablecoins et le système financier traditionnel.

Cependant, le FDIC traite différemment les dépôts tokenisés. Si des dépôts bancaires traditionnels ne sont présentés que sous un format technique tokenisé, tout en répondant toujours à la définition légale des dépôts bancaires, ils peuvent encore bénéficier d’un traitement standard au titre de l’assurance-dépôts. À l’heure actuelle, la proposition est entrée dans une période de consultation publique de 60 jours. Le FDIC sollicite des retours du public sur 144 questions spécifiques, notamment l’étalonnage du capital, les actifs admissibles et l’interdiction des intérêts.

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À mesure que l’échéance de mise en œuvre du milieu des années 2026, fixée par la loi « GENIUS », approche, les organismes de réglementation fédéraux accélèrent l’affinage de ces règles. Dans le même temps, le Sénat américain négocie en dernier ressort les controverses liées aux retours sur les stablecoins prévus dans le « CLARITY Act » ; la loi complète sur les stablecoins est devenue un sujet central des politiques américaines de la finance crypto pour 2026.