L’obligation Bitcoin du New Hampshire obtient une note Ba2 de Moody’s

• Moody’s attribue la note Ba2 à une obligation adossée à Bitcoin, en citant la volatilité comme risque clé dans la structure de garantie en cryptomonnaies.

• L’obligation repose sur une garantie en Bitcoin à 160% avec des déclencheurs de liquidation, et non sur l’argent des contribuables ni sur des revenus traditionnels.

• La note marque la première obligation municipale de style crypto adossée évaluée à l’échelle mondiale dans le cadre de référentiels de crédit standard.

Un nouveau chapitre s’ouvre pour la finance liée aux cryptos après qu’une note provisoire Ba2 a été attribuée au bond adossé à Bitcoin de 100 millions de dollars du New Hampshire par Moody’s. La note, publiée récemment, reflète des inquiétudes liées à la volatilité du prix du Bitcoin. D’après Moody’s, l’obligation s’appuie sur une garantie en cryptomonnaies, ce qui en fait l’une des premières évaluées dans le cadre de référentiels de crédit traditionnels.

La structure repose sur une garantie en Bitcoin

L’obligation fonctionne via l’Autorité de financement des entreprises du New Hampshire, structurée comme un conduit sans soutien des contribuables. À la place, la protection des investisseurs dépend de la garantie en Bitcoin détenue en dépôt par BitGo. Cette configuration transfère directement le risque de remboursement à la performance de l’actif.

Fait notable, la structure exige environ 160% de garantie en Bitcoin. Si les prix chutent et franchissent les seuils, des déclencheurs de liquidation automatiques s’activent. Par conséquent, le remboursement dépend de la vente du Bitcoin sous-jacent lorsque c’est nécessaire.

Contrairement aux obligations municipales traditionnelles, ce modèle ne dépend pas des recettes fiscales ni de flux de revenus réguliers. Au contraire, il relie directement la valeur au prix de marché du Bitcoin. En conséquence, Moody’s a souligné cette différence comme facteur clé dans sa décision de notation.

La volatilité façonne l’évaluation du crédit

Moody’s a placé l’obligation dans le territoire des obligations spéculatives, en attribuant une note Ba2. Cette classification reflète un risque plus élevé par rapport aux titres de qualité investissement. D’après l’agence, les fluctuations du prix du Bitcoin restent la préoccupation principale.

Cependant, l’évaluation a aussi pris en compte des éléments opérationnels et structurels. Les arrangements de conservation et les mécanismes de liquidation ont influencé l’évaluation globale. Malgré cela, la volatilité est restée le facteur dominant dans la formation du risque de crédit.

Par conséquent, l’obligation pourrait attirer des investisseurs à l’aise avec une exposition à un risque plus élevé. Dans le même temps, des portefeuilles plus prudents pourraient rester sur leurs gardes en raison de la classification spéculative.

Les cryptos entrent dans les marchés de crédit traditionnels

Cette note marque une étape notable pour les actifs numériques au sein des systèmes financiers établis. Pour la première fois, une obligation de style municipal adossée à Bitcoin a fait l’objet d’une évaluation formelle à l’aide de critères de crédit standard.

Pendant ce temps, des développements plus larges continuent en parallèle. Le département du Travail américain a récemment proposé d’autoriser les cryptos et le private equity dans les comptes de retraite. Ces évolutions rapprochent les actifs numériques des circuits d’investissement traditionnels.

L’obligation a d’abord été signalée en novembre. Désormais, avec la note de Moody’s en place, les cadres institutionnels ont commencé à traiter des instruments de dette liés aux cryptos.