Wall Street parie sur un bull run en 2028 ! JPMorgan lance des billets Bitcoin avec un effet de levier de 1,5 fois sans limite.

JPMorgan lance des billets structurés, pariant sur le cycle de quatre ans du Bitcoin : augmentation après le Halving, marché baissier deux ans plus tard, puis retour du bull run. Ce produit est lié à l'ETF Spot Bitcoin de BlackRock, avec des points d'observation en 2026 et 2028. Si détenu jusqu'au bull run de 2028 et que l'IBIT dépasse le prix cible, un rendement de 1,5 fois la hausse sera obtenu sans limite. En 2026, si aucune augmentation n'est constatée, cela peut être prolongé jusqu'en 2028, et une chute de plus de 40% entraînera une perte du capital.

Logique du cycle de quatre ans du Bitcoin : les billets tombent juste au bon moment

(source : SEC)

Depuis sa création, les observateurs du marché considèrent généralement que la tendance des prix du Bitcoin présente un “cycle de quatre ans” évident : après chaque réduction de la récompense de bloc (environ tous les quatre ans), un bull run est généralement suivi ; puis, environ deux ans plus tard, le marché entre dans un Marché baissier, avant de se renforcer à nouveau lors de la prochaine réduction de moitié ou peu avant. Cette cyclicité provient d'un changement structurel du côté de l'offre, chaque réduction de moitié réduisant de moitié la vitesse de production de nouveaux Bitcoins, ce qui, dans un contexte de demande stable ou croissante, fait monter les prix.

En 2024, le Bitcoin a achevé sa dernière Halving, réduisant la récompense de bloc de 6,25 jetons à 3,125 jetons. Si le modèle historique se reproduit, le marché pourrait faire face à une chute en 2026, suivie d'un fort bull run en 2028. La conception des billets structurés lancés par JPMorgan correspond parfaitement à cette anticipation cyclique. Ce timing montre la profonde recherche et reconnaissance des institutions de Wall Street pour les régularités cycliques du Bitcoin.

D'après les données historiques, ce cycle de quatre ans existe effectivement. Après le premier Halving en 2012, le Bitcoin est passé de 13 dollars à 1 100 dollars en 2013 ; après le deuxième Halving en 2016, le marché haussier de 2017 a propulsé le Bitcoin de 650 dollars à 19 666 dollars ; après le troisième Halving en 2020, le marché haussier de 2021 a fait monter le Bitcoin de 8 000 dollars à 69 000 dollars. Environ 12 à 18 mois après chaque Halving, le prix du Bitcoin atteint un nouveau sommet historique, puis se corrige de 70 % à 85 % dans les 2 à 3 années suivantes, avant de relancer un marché haussier autour du prochain Halving.

La conception des billets de JPMorgan est basée sur cette règle. L'année 2026 est prévue comme une période d'ajustement, c'est pourquoi un mécanisme de “prolongation si pas de hausse” a été mis en place ; l'année 2028 est prévue comme le pic du bull run, donc un mécanisme de retour à effet de levier élevé a été établi. Cette conception de produit basée sur des règles cycliques est extrêmement rare dans la finance traditionnelle, montrant que le comportement du marché du Bitcoin a été profondément compris par les institutions et transformé en produits financiers négociables.

Histoire du cycle de quatre ans du Bitcoin

Réduction de moitié en 2012 : le bull run de 2013 a atteint 1 100 dollars (augmentation de 84 fois à partir de 13 dollars)

Réduction de moitié de 2016 : le bull run de 2017 a atteint 19 666 $ (augmentation de 30 fois à partir de 650 $)

Halving de 2020 : le bull run de 2021 a atteint 69 000 dollars (augmentation de 8,6 fois par rapport à 8 000 dollars)

Halving de 2024 : prévision d'un bull run en 2025-2026, une nouvelle vague de sommet pourrait arriver en 2028.

si cela ne pompe pas en 2026, on « continuera » jusqu'au bull run de 2028

Ce billet structuré est indexé sur l'ETF Bitcoin Spot (IBIT) lancé par BlackRock. Le mécanisme de fonctionnement du produit est conçu de manière astucieuse et se déroule en deux phases d'observation : la première phase d'observation se termine à la fin de l'année 2026. Si le prix de l'IBIT augmente par rapport au prix de l'émission du produit, le billet sera “remboursé par anticipation”, et les investisseurs pourront obtenir au moins 16 % de rémunération fixe, cette rémunération provenant des primes d'options de l'IBIT.

Si l'IBIT ne monte pas, le billet sera prolongé jusqu'à la fin de 2028, et les investisseurs continueront de détenir cette position, bénéficiant d'un potentiel de rendement plus élevé. Ce mécanisme de “report” est l'innovation centrale de la conception du produit. Les produits structurés traditionnels ont généralement une date d'échéance fixe, et si l'actif sous-jacent n'atteint pas l'objectif, les investisseurs ne peuvent que subir des pertes ou des gains limités. La conception de JPMorgan permet aux investisseurs “d'attendre le prochain bull run”, ce qui s'accorde parfaitement avec la nature cyclique du Bitcoin.

Du point de vue des investisseurs, ce mécanisme offre une grande flexibilité. Si Bitcoin entre effectivement dans un marché baissier en 2026 comme le prédit la théorie des cycles, les investisseurs ne seront pas contraints de sortir à un bas niveau, mais pourront conserver jusqu'au potentiel sommet d'un bull run en 2028. Cette conception réduit le risque d'“erreur de timing”, car le prix à court terme de Bitcoin est très difficile à prédire, mais la régularité des cycles de plusieurs années est relativement plus fiable.

16 % de revenu fixe provient des primes d'options IBIT, qui sont une source de revenus courante pour les billets structurés. JPMorgan, en tant qu'émetteur, vend des options d'achat IBIT pour percevoir des primes, dont une partie est utilisée pour payer le revenu fixe des investisseurs. Cette stratégie est appelée « option d'achat couverte » sur le marché des options et est une stratégie d'amélioration des revenus relativement robuste.

Puissance d'explosion avec un retour sur investissement à effet de levier de 1,5 fois sans limite

Si vous conservez jusqu'à la fin de 2028 et que le prix de l'IBIT ETF dépasse l'objectif final fixé par JP Morgan, les investisseurs obtiendront au moins 1,5 fois le retour sur l'investissement initial (augmentation de l'IBIT) sans limite. Cela signifie que si le marché du Bitcoin en 2028 progresse aussi fortement que prévu, le retour pourrait être bien supérieur à celui des outils d'investissement traditionnels.

Prenons un exemple pour illustrer la puissance de ce mécanisme. Supposons qu'un investisseur achète des billets lorsque le prix du Bitcoin est de 90 000 dollars, et qu'en 2028, le Bitcoin monte à 270 000 dollars (augmentation de 200 %). Le rendement d'un investissement traditionnel est de 200 %, mais le rendement de ce billet est de 200 % × 1,5 = 300 %. Si le Bitcoin monte à 450 000 dollars (augmentation de 400 %), le rendement du billet est de 400 % × 1,5 = 600 %. Cet effet de levier est extrêmement attrayant en période de bull run.

«Sans limite» est une autre caractéristique clé. De nombreux produits structurés fixent un plafond de rendement, par exemple «maximum de 50 % de profit». La conception de JPMorgan n'a pas cette restriction, ce qui signifie que si le bull run de 2028 est vraiment aussi féroce que celui de 2021, et que le Bitcoin augmente de 5 à 10 fois par rapport au prix actuel, le rendement des investisseurs sera de 7,5 à 15 fois. Ce type de retour potentiel est extrêmement rare dans les produits financiers traditionnels.

Cependant, ce rendement élevé s'accompagne d'un risque élevé. Un effet de levier de 1,5 fois amplifie les gains, mais signifie également que si l'investisseur se trompe dans son jugement, les pertes seront également amplifiées. De plus, conserver jusqu'en 2028 signifie un blocage des fonds pendant 3 à 4 ans, période durant laquelle il n'est pas possible d'ajuster les investissements de manière flexible. Pour les investisseurs ayant une faible tolérance au risque ou ayant besoin de liquidités, ce type de produit peut ne pas être adapté.

chute de plus de 40 % pour que le mécanisme de protection des pertes s'applique

Bien que ce produit soit conçu pour offrir plusieurs opportunités de profit, il n'est pas sans risque. JPMorgan souligne que les billets ne garantissent pas le capital. Si vous les détenez jusqu'en 2028 et que le prix de l'IBIT ETF chute de plus de 40 %, les investisseurs subiront une perte proportionnelle du capital en fonction de l'ampleur de la chute. Ce “coussin de protection de 40 %” est un paramètre de risque clé dans la conception du produit.

J.P. Morgan a écrit dans son avertissement sur les risques : « Si le prix final de l'IBIT à l'échéance est inférieur à notre 'prix barrière' fixé (c'est-à-dire 60 % du prix initial), l'investisseur perdra 1 % de son principal pour chaque baisse de 1 %. » Cela signifie que, en cas de marché baissier extrême, le pire scénario pourrait entraîner une perte totale du capital.

Prenons un exemple pour expliquer le mécanisme de risque. Supposons qu'un investisseur achète des billets lorsque le Bitcoin est à 90 000 dollars, avec un prix d'obstacle de 54 000 dollars (60 %). Si le prix du Bitcoin en 2028 : (1) est supérieur à 90 000 dollars : obtention d'un rendement de 1,5 fois l'augmentation ; (2) se situe entre 54 000 et 90 000 dollars : obtention d'un rendement fixe de 16 % (rachat anticipé en 2026) ou d'un léger rendement (échéance en 2028) ; (3) est inférieur à 54 000 dollars : perte de capital proportionnelle. Si le prix chute à 45 000 (chute de 50 %), perte de 50 % ; si le prix chute à 18 000 (chute de 80 %), perte de 80 %.

Cette structure présente un risque de déclenchement dans l'historique des marchés baissiers de Bitcoin. Le point bas du marché baissier de 2022 était d'environ 16 000 dollars, ce qui représente une chute de 77 % par rapport au point haut de 69 000 dollars en 2021. Si une chute similaire se reproduit à l'avenir, les investisseurs feront face à des pertes de capital importantes. Par conséquent, ce produit n'est adapté qu'aux investisseurs convaincus de l'augmentation à long terme de Bitcoin et capables de supporter d'importantes pertes dans le pire des cas.

Pourquoi les institutions de Wall Street veulent-elles promouvoir ce type de produit

Le moment du lancement de ce produit de JPMorgan est intrigant, car de plus en plus de grandes institutions de Wall Street tentent de participer au marché de la cryptographie de manière « à risque contrôlé et avec une logique claire ». Comparé à l'achat direct de jetons ou au trading de manière spéculative, les billets structurés permettent aux gestionnaires d'actifs de faire des « paris conditionnels » et de saisir les opportunités lorsque le marché se retourne.

De plus, suite à l'approbation du Bitcoin ETF par la SEC américaine, la demande pour des produits financiers cryptographiques légaux, transparents et régulés a explosé sur le marché. Les billets structurés deviennent le dernier élément de cette nouvelle tendance, marquant une fusion croissante entre la finance traditionnelle et les actifs numériques.

Du point de vue bancaire, les billets structurés sont des produits à forte marge bénéficiaire. Les banques créent ces produits grâce à des combinaisons complexes de dérivés (options d'achat et de vente, swaps, etc.), réalisant un profit sur l'écart entre le coût de la structure et le prix de vente. Cet écart est généralement de 2 % à 5 %, ce qui représente des bénéfices considérables pour des produits de plusieurs centaines de millions de dollars. Par conséquent, les banques ont une forte motivation à développer ce type de produit.

Pour les investisseurs qualifiés (généralement avec un actif net supérieur à 1 million de dollars ou un revenu annuel supérieur à 200 000 dollars), les billets structurés offrent une option d'investissement différente de la détention directe de Bitcoin ou de l'achat d'ETF. Ils combinent le potentiel de rendement du Bitcoin avec des revenus fixes et un mécanisme de protection partielle, créant un produit mixte avec des caractéristiques de risque-rendement situées entre celles des obligations et des actions.

Questions fréquentes

Pour qui les billets Bitcoin de JPMorgan sont-ils adaptés ?

Investisseurs qualifiés adaptés à ceux qui croient au cycle haussier de 2028, pouvant verrouiller des fonds pendant 3 à 4 ans et capables de supporter une perte importante de capital dans le pire des cas. Pas adapté aux investisseurs ayant besoin de liquidité ou ayant une faible tolérance au risque.

Comment générer un revenu fixe de 16 % ?

A : Prime de l'option IBIT. JPMorgan vend des options d'achat couvertes pour percevoir des primes, dont une partie est utilisée pour payer des rendements fixes aux investisseurs.

Que faire si le Bitcoin est en consolidation en 2026 ?

Si le prix de IBIT n'augmente pas, le billet sera prolongé jusqu'en 2028, les investisseurs continueront à détenir et à attendre le prochain bull run, sans être contraints de sortir à un bas niveau.

Comment le levier de 1,5x est-il réalisé ?

À travers un portefeuille d'options. JPMorgan pourrait acheter des options d'achat et vendre certaines options de vente, créant ainsi un effet de levier. La structure spécifique n'est pas divulguée, mais le principe est d'amplifier les gains à la hausse grâce à des produits dérivés.

Quelle est la perte maximale dans le pire des cas ?

Si en 2028, le Bitcoin tombe en dessous de 60 % de son prix initial (prix de seuil), les investisseurs subiront une perte proportionnelle de leur capital. Dans des cas extrêmes, si le Bitcoin tombe à zéro, les investisseurs perdront la totalité de leur capital.

Pourquoi ne pas acheter directement des Bitcoins ou un ETF BIT ?

Les billets structurés offrent un effet de levier (1,5 fois) et une protection partielle (garantie de capital en cas de chute de 40 %), mais sacrifient la liquidité et une partie des gains à la hausse (des coûts structurels doivent être payés). Ils conviennent aux investisseurs ayant une certaine tolérance au risque.