Le boom des investissements dans le Trésor des actifs numériques de 2025 peut-il durer ?

Les Trésoreries d'Actifs Numériques ont levé plus de 20 milliards de dollars en 2025, mais les experts estiment que ce pic se termine par une consolidation et que de plus petites levées dominent à l'avenir.

Les remises sur la NAV et le faible niveau de liquidité posent des défis aux entreprises DAT, avec des fusions et acquisitions prévues d'ici 2026 alors que les acteurs plus forts absorbent les concurrents sous-évalués.

Alors que l'engouement pour DAT diminue, les VC se tournent vers les projets DeFi, stablecoins, RWAs et AI-blockchain ayant un ajustement de marché plus clair et une croissance à long terme.

En 2025, les entreprises axées sur les Trésoreries d'Actifs Numériques (DATs) sont devenues les stars du monde de l'investissement, attirant plus de 20 milliards de dollars de financement par capital-risque. Ce boom a changé la manière dont les nouvelles entreprises technologiques collectent des fonds, faisant des DATs le centre de l'attention. Pendant ce temps, le financement traditionnel en crypto est resté faible.

Les données montrent que les DAT ont levé plus de 20 milliards de dollars cette année, avec presque la moitié — environ 10 milliards de dollars — rien qu'en juillet. De mars à juin, la croissance a été régulière. Août a ralenti un peu, mais septembre a rebondi. Bitcoin reste en tête, mais Solana, Ethereum, TON et d'autres pièces gagnent des parts, montrant que les investisseurs veulent diversifier les risques.

Un rapport récent indique que le troisième trimestre a ajouté 25 milliards de dollars supplémentaires, faisant grimper le total encore plus haut, et plus de 160 entreprises cotées ont désormais inclus des actifs numériques dans leurs bilans.

La grande question maintenant est : cette dynamique de DAT peut-elle durer jusqu'à la fin de l'année, voire jusqu'au début de 2026 ? Et comment le secteur se développera-t-il ensuite ?

POINT DE VUE DES EXPERTS : LE SOMMET EST PASSÉ

J'ai parlé avec plusieurs experts du secteur, et la plupart croient que le pic de collecte de fonds de DAT est déjà passé. Les valorisations se resserrent, et les principaux actifs cryptographiques sont déjà bien couverts dans la plupart des portefeuilles. De nouveaux projets apparaîtront encore, mais à une échelle plus petite, et seuls quelques-uns se démarqueront.

Un partenaire de capital-risque bien connu a déclaré que l'industrie passe de la "phase de construction" à une étape axée sur l'exécution, l'échelle et une éventuelle consolidation. Par exemple, Pantera Capital a lancé deux fonds axés sur les DAT et a investi plus de 300 millions de dollars, montrant que les investisseurs se soucient désormais davantage des opérations que des simples lancements.

En ce qui concerne les méga-tours de financement de 500 millions à 1 milliard de dollars, seuls quelques grands acteurs peuvent lever autant. Ils ont besoin de grandes capitalisations boursières et du bon profil de risque pour la dette convertible. Une entreprise axée sur Ethereum comme Bitmine pourrait y parvenir, mais pour la plupart, ce rythme n'est pas durable. Au lieu de cela, de nombreux DATs plus petits pour des écosystèmes blockchain spécifiques sont attendus. Pour maintenir leurs ratios de valeur nette d'actifs au-dessus de 1, ils s'appuieront davantage sur des prêts et du capital structuré.

Un problème majeur pour les DAT est la compression de la valeur nette d'actif (NAV). Beaucoup échangent maintenant à ou en dessous de la valeur réelle de leurs actifs, ce qui est clair d'après les tableaux de bord de données professionnels. Les experts disent que cette remise est un ajustement naturel du marché et pourrait conduire à plus de fusions d'ici 2026.

Les DATs bien gérés mais sous-évalués peuvent devenir des cibles de rachat, avec des entreprises plus fortes les absorbant. Un investisseur a donné un exemple : si vous émettez des actions à 1,25x NAV mais que vous achetez des actifs à 0,7x NAV, vous réalisez un profit instantané. Mais cela ne fonctionne que lorsque les jetons sont liquides. Sinon, essayer de réduire la décote pourrait déclencher une spirale descendante.

La liquidité est un autre problème croissant. Des volumes de trading faibles limitent la capacité des DAT à lever des fonds par le biais de ventes d'actions, maintenant les réductions en place et laissant les entreprises plus faibles ouvertes à des acquisitions. Normalement, un DAT ne peut vendre en toute sécurité que 1 à 3 % du volume de trading quotidien ; plus que cela pourrait faire s'effondrer le prix de l'action.

Certain entreprises ont recours à des stratégies créatives. Par exemple, Solana DAT Upexi a acheté des tokens Solana verrouillés à un rabais de 15 % auprès de bureaux OTC et de ventes aux enchères de faillite. Ces tokens se débloquent progressivement jusqu'en 2028 et génèrent également un rendement de staking d'environ 8 %. Au fil du temps, le rabais se réduit, ce qui double effectivement le rendement.

Les experts affirment également qu'améliorer la liquidité des actions DAT nécessitera une croissance des marchés des options pour les actifs sous-jacents. Des marchés d'options plus profonds permettent aux courtiers de couvrir leur risque, créant un cycle où le trading au comptant et le trading d'options se renforcent mutuellement. À long terme, cependant, le succès d'un DAT dépend davantage de la performance des jetons qu'il détient que du volume de trading. Bien sûr, un marché haussier fort ou de nouvelles réglementations américaines pourraient rapidement ramener des primes pour les DAT leaders.

POINTS CHAUDS D'INVESTISSEMENT FUTURS

Alors que le boom des DAT se calme, le capital-risque se déplace vers d'autres domaines de la crypto. La finance décentralisée (DeFi) devrait revenir, surtout si les taux d'intérêt baissent, car les rendements DeFi sembleront plus attrayants que les investissements traditionnels. Cela stimulera la demande pour les produits d'actifs du monde réel (RWA), tels que les obligations tokenisées ou l'immobilier, ce qui pourrait débloquer des trillions de valeur.

Les stablecoins sont un autre sujet brûlant. Leur offre a déjà dépassé 150 milliards de dollars, les rendant un pont entre la finance traditionnelle et la crypto. Des projets récents comme M0 ont levé 40 millions de dollars pour construire une infrastructure de stablecoin.

D'autres tendances incluent les applications grand public sur les principales blockchains, le financement tardif pour les entreprises de crypto-monnaie matures, et un investissement sélectif dans des tokens avec de solides fondamentaux. Le mélange de l'IA et de la blockchain est également un point fort, avec des fonds comme a16z voyant un potentiel dans la gouvernance et l'évolutivité.

Dans l'ensemble, le marché du capital-risque devient plus sélectif, soutenant uniquement les projets ayant un ajustement produit-marché clair et un potentiel de croissance important. Jusqu'à présent cette année, les entreprises de crypto-monnaie ont levé plus de 16 milliards de dollars à travers des centaines d'accords — toujours actif, mais beaucoup plus discipliné.

〈Can the 2025 Digital Asset Treasury Investment Boom Last?〉Cet article a été publié pour la première fois dans《CoinRank》。