Quand Ethereum rencontre Wall Street : une migration épique des jetons

Rédigé par : Cole

Ethereum, cet actif cryptographique qui n'était autrefois connu que dans les cercles de passionnés, subit une transformation profonde. Il passe d'une simple cryptomonnaie à un « ordinateur décentralisé mondial » prisé par les investisseurs du monde entier. Au cœur de cette transformation se trouve une reconstruction épique de la distribution des jetons d'Ethereum. Ce n'est plus seulement un jeu entre investisseurs individuels, mais les géants de la finance traditionnelle, les entreprises cotées en bourse et divers types d'institutions accèlèrent leur entrée sur le marché, façonnant ensemble un tout nouveau paysage.

Actuellement, Ethereum connaît une grande migration des capitaux, alimentée par des mises à niveau technologiques et un environnement financier mondial. Ce n'est pas seulement une question de variation numérique, mais un changement fondamental de sa valeur intrinsèque et de la narration du marché.

De l'économie des tokens « croissance sauvage » à « gestion minutieuse »

Depuis sa création en 2015, le modèle économique de son jeton natif ETH a subi des changements radicaux, passant d'un modèle d'inflation simple et brut à un mécanisme d'« offre élastique » dynamique et complexe.

Au départ, Ethereum, tout comme Bitcoin, adoptait le mécanisme de « preuve de travail » (PoW). Les mineurs obtiennent de l'ETH nouvellement émis en « minant » en consommant une grande quantité d'électricité, ce qui entraîne une augmentation continue de l'offre d'ETH. Contrairement à la limite stricte de 21 millions de Bitcoin, Ethereum n'avait pas de limite fixe à ses débuts, ce qui a suscité des inquiétudes chez de nombreux investisseurs concernant le risque d'inflation à long terme.

Cependant, la mise à niveau de « la fusion » (The Merge) en septembre 2022 a marqué le départ officiel d'Ethereum du mécanisme énergivore de PoW, entrant dans l'ère écologique et efficace de « la preuve d'enjeu » (PoS). Désormais, la validation des blocs ne dépend plus d'une compétition de puissance de calcul, mais est réalisée par des validateurs qui ont mis en jeu des ETH.

Plus important encore, avant même la mise à niveau PoS, la communauté Ethereum a introduit une proposition clé appelée « EIP-1559 ». Le mécanisme central de cette proposition est très ingénieux : chaque transaction aura des frais de base, qui seront directement détruits plutôt que de être versés aux validateurs. Cela signifie que l'offre d'ETH n'augmente plus de manière linéaire unidirectionnelle. Lorsque le réseau est occupé et que la demande de transactions est élevée, la quantité d'ETH détruite augmentera considérablement. Lorsque la quantité d'ETH détruite dépasse la quantité d'ETH nouvellement ajoutée par les récompenses de staking, l'offre totale d'ETH subira une diminution nette, entraînant un effet déflationniste. Cet équilibre dynamique entre l'offre et la demande lie directement la rareté de l'ETH à l'utilisation réelle du réseau. Plus un réseau est prospère et plus les transactions sont actives, plus la quantité de tokens détruits est élevée, ce qui, à son tour, renforce leur rareté.

Selon les dernières données, l'offre en circulation d'Ethereum est d'environ 120 millions d'ETH. Sa capitalisation boursière est actuellement d'environ 525 milliards de dollars, se classant au deuxième rang mondial des cryptomonnaies, juste derrière le Bitcoin.

Ce modèle dynamique d'« offre élastique » permet à la valeur d'ETH de ne plus reposer uniquement sur son statut d'actif natif, mais aussi sur son utilité en tant que carburant pour un « ordinateur décentralisé mondial ». Cela constitue la logique sous-jacente de la distribution de ses jetons, en faisant également un actif d'investissement unique.

Distribution des jetons Ethereum : La lutte des quatre forces centrales

Pour présenter plus clairement la distribution des jetons d'Ethereum, le tableau ci-dessous détaille la quantité d'ETH contrôlée par chaque principal acteur ainsi que le pourcentage par rapport à l'offre totale. Actuellement, l'offre en circulation d'Ethereum est d'environ 120 millions d'ETH.

La structure des jetons d'Ethereum actuellement

La distribution des jetons d'Ethereum n'est pas simplement un classement des soldes d'adresses, mais plutôt un système complexe construit par plusieurs secteurs fonctionnels. Actuellement, ses jetons sont principalement concentrés dans quatre domaines clés : le réseau de staking, les protocoles DeFi, les plateformes d'échange centralisées et les grands détenteurs institutionnels.

Secteur de mise en jeu : nouvelle force dominante des jetons

Avec l'achèvement de la « fusion » d'Ethereum, le staking est devenu l'un des éléments les plus importants de la distribution des jetons ETH. Actuellement, le nombre de jetons ETH stakés a atteint 35,773,000, ce qui représente environ 29,64 % de son offre totale en circulation. La capitalisation boursière totale de cette portion d'ETH staké s'élève à environ 160,26 milliards de dollars, offrant aux détenteurs d'ETH un rendement annuel d'environ 1,89 %.

Cependant, le problème de la centralisation sur le marché de la mise en jeu a suscité des discussions sur l'esprit de décentralisation du réseau. Faire fonctionner un nœud de validation Ethereum complet nécessite un seuil minimum d'au moins 32 ETH. Cette exigence financière élevée empêche la grande majorité des investisseurs de détail de participer directement à la mise en jeu. Pour résoudre ce problème, des protocoles de mise en jeu liquide tels que Lido et des services de mise en jeu de plateformes d'échange centralisées ont émergé, en regroupant les fonds des utilisateurs pour atteindre le seuil de 32 ETH et en offrant des services de mise en jeu simplifiés.

Cette commodité a entraîné une forte concentration des jetons de staking ETH. Lido Finance est le leader de ce secteur, avec une valeur totale des actifs verrouillés sur la chaîne Ethereum atteignant 37,557.6 millions de dollars, ce qui en fait l'un des principaux acteurs du domaine du staking ETH. Bien que la propriété de ces jetons appartienne toujours aux individus, la concentration du contrôle constitue en effet un risque potentiel pour le développement à long terme d'Ethereum.

DeFi verrouillage : la pierre angulaire des écosystèmes prospères

La répartition des jetons d'Ethereum se reflète également dans son écosystème florissant de finance décentralisée (DeFi). La valeur totale des actifs verrouillés (TVL) est un indicateur clé de la santé de l'écosystème DeFi, représentant la valeur totale des actifs verrouillés dans des protocoles décentralisés.

Actuellement, la valeur totale des actifs verrouillés dans la DeFi sur la chaîne Ethereum est d'environ 89,0943 milliards de dollars, occupant une grande partie du marché DeFi. L'ETH verrouillé dans les protocoles DeFi n'est plus un simple actif statique, mais il sert de « moyen de production » pour le prêt (comme MakerDAO), la fourniture de liquidité (comme Uniswap) et les pools de liquidités. Ce mécanisme confère à l'ETH de nouvelles propriétés économiques, lui permettant de jouer un rôle central dans l'écosystème Web3. Cette partie des jetons verrouillés fournit une liquidité et des services essentiels au réseau, et est un indicateur important de la santé et de l'attrait de l'écosystème Ethereum.

Réserve des échanges centralisés : baromètre de l'humeur du marché

Les réserves d'ETH des échanges centralisés (CEX) sont un indicateur important de l'humeur à court terme du marché et de la pression à la vente. Lorsque de grandes quantités d'ETH sortent des échanges, cela indique généralement que les investisseurs transfèrent leurs fonds vers des portefeuilles personnels pour un maintien à long terme, ou qu'ils les utilisent pour le staking et les applications DeFi. Ces comportements présagent une humeur haussière et une intention d'accumulation à long terme.

Les données montrent que les sorties d'ETH des échanges centralisés sont à un niveau historique. Par exemple, entre le 23 et le 27 août 2025, les réserves d'ETH de Binance ont diminué d'environ 10 % en moins d'une semaine, passant de 4,975 millions d'ETH à 4,478 millions d'ETH. Cette tendance continue de sortie indique que la structure du marché passe d'une domination de la spéculation à court terme à une domination de la détention à long terme, ce qui est un signal positif pour la stabilité des prix de l'ETH et sa croissance future.

Grands détenteurs institutionnels : L'essor des nouveaux « méga-baleines »

La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a approuvé le lancement d'ETF basés sur l'Ethereum au comptant par neuf émetteurs, parmi lesquels figurent des sociétés de gestion d'actifs de premier plan telles que BlackRock, Grayscale et Fidelity. Cet événement constitue un tournant décisif dans le processus de « financiarisation » de l'Ethereum. Il offre aux institutions financières traditionnelles (TradFi) un accès sans précédent à des investissements en Ethereum, transformant l'ETH d'un actif principalement détenu par des investisseurs natifs de la cryptographie en un produit d'investissement largement accessible.

La vitesse et l'ampleur de l'entrée de BlackRock sont remarquables. Selon les données pertinentes, au 2 septembre 2025, BlackRock avait déjà détenu plus de 3 millions d'ETH via son ETF Ethereum au comptant (ETHA), pour une valeur totale d'environ 12,9 milliards de dollars. Ce volume représente environ 2,5 % de l'offre en circulation mondiale, ce qui lui confère officiellement le statut de "géant" d'Ethereum. L'accumulation rapide de BlackRock prouve que l'entrée de capitaux traditionnels aura un impact profond sur la distribution des jetons d'ETH.

En plus des géants de la finance traditionnelle, certaines entreprises cotées en bourse adoptent également l'Ethereum comme leur principal actif de réserve. Par exemple, la société de minage de cryptomonnaies BitMine s'est transformée en une entreprise dont l'Ethereum est l'actif de réserve central. Actuellement, l'entreprise possède 1,86 million d'ETH, d'une valeur totale d'environ 8 milliards de dollars, ce qui en fait l'un des plus grands détenteurs d'ETH au monde.

Résumé

Actuellement, la distribution des jetons d'Ethereum est en train de former un nouveau schéma complexe façonné par quatre forces.

Tout d'abord, les pools de staking à forte concentration et l'écosystème DeFi actif fonctionnent comme deux énormes réservoirs, verrouillant près de la moitié de l'offre d'ETH en circulation, ce qui réduit considérablement le nombre de jetons disponibles sur le marché. Cette partie de l'ETH verrouillé se transforme d'un simple "actif numérique" en un "actif productif" capable de générer des revenus, fournissant ainsi une base solide pour la valeur à long terme d'Ethereum.

Parallèlement, la diminution continue des réserves des bourses centralisées indique que le sentiment du marché passe de la spéculation à court terme à la détention à long terme. Les investisseurs ne sont plus pressés d'acheter et de vendre sur les bourses, mais transfèrent plutôt leurs actifs vers des portefeuilles personnels ou des mises à long terme, ce qui est sans aucun doute un signe positif de maturité du marché.

Enfin, les géants de la finance traditionnelle et les grandes baleines, grâce à l'accélération de l'entrée par le biais des ETF et des transactions de gré à gré (OTC), continuent d'épuiser les jetons en circulation déjà rares sur le marché.

La combinaison de ces multiples forces est en train de créer un potentiel "choc d'offre", où l'ETH disponible à l'échange devient de plus en plus rare, tandis que la demande continue d'augmenter. Ce changement indique que la valeur d'Ethereum ne sera plus seulement déterminée par l'innovation technologique, mais sera également influencée par sa structure de jetons de plus en plus solide et le soutien croissant des institutions.