Les prix de l'or se dirigent vers des sommets historiques, soutenus par un puissant changement sur les marchés obligataires américains qui pourrait également améliorer les perspectives pour Bitcoin.
Au cours des dix derniers jours, l'or a augmenté de plus de 5 % pour atteindre 3 480 $ l'once, se rapprochant du pic historique de 3 499 $ atteint en avril. Le catalyseur réside sur le marché obligataire, où la courbe des rendements s'accentue à son rythme le plus rapide depuis des années. L'écart entre les rendements à 10 ans et à 2 ans s'est élargi à 61 points de base, le plus élevé depuis début 2022, tandis que l'écart entre les rendements à 30 ans et à 2 ans a atteint 1,3 %, un niveau observé pour la dernière fois fin 2021.
Ce "rajeunissement haussier" est provoqué par une baisse plus marquée des rendements à court terme. Le rendement à deux ans a chuté de 33 points de base en août pour atteindre 3,62 %, tandis que le rendement à dix ans a glissé de seulement 14 points de base à 4,23 %. En termes de marché, les obligations à court terme connaissent une montée plus rapide, abaissant les rendements à court terme qui fixent les coûts de financement dans l'ensemble de l'économie.
Pourquoi cela est important pour l'or et Bitcoin
Ole Hansen, responsable de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank, a noté que des rendements à court terme plus bas réduisent le coût d'opportunité de détention d'actifs non générateurs de revenus comme l'or. « Ce changement est particulièrement pertinent pour les gestionnaires d'actifs réels, dont beaucoup étaient limités dans leur allocation à l'or tant que les coûts de financement américains étaient élevés », a écrit Hansen.
Bitcoin, souvent présenté comme « l'or numérique », est susceptible de bénéficier de la même dynamique. Aucun de ces actifs ne génère de rendement, donc la baisse des taux à court terme rend leur proposition de valeur basée sur la rareté plus attrayante.
Les rendements à long terme, en revanche, ont mis plus de temps à baisser, reflétant des craintes persistantes concernant l'inflation et des préoccupations concernant la crédibilité fiscale. Les breakevens d'inflation restent ancrés près de 2,45 %, le reste du rendement à 10 ans étant composé du "rendement réel" exigé par les investisseurs méfiants envers les interférences politiques avec la politique monétaire. Ce contexte soutient davantage la demande d'actifs réels comme couverture contre l'inflation et les risques de crédibilité.
Contexte historique
Les périodes de renforcement des hausses ont historiquement été favorables à l'or et aux mineurs d'or, tout en étant souvent baissières pour les actions. Pour Bitcoin, l'histoire est plus complexe : l'actif se négocie à la fois comme un investissement technologique sensible à la croissance, évoluant en parallèle avec le Nasdaq, et comme une réserve de valeur avec des caractéristiques similaires à celles de l'or.
Cette double identité pourrait désormais placer le BTC à un carrefour, avec des rendements à court terme en baisse offrant un soutien macroéconomique alors que le sentiment de risque plus large reste fragile.
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L'or frôle un niveau record alors que l'aplatissement de la courbe des rendements renforce les actifs refuges
Les prix de l'or se dirigent vers des sommets historiques, soutenus par un puissant changement sur les marchés obligataires américains qui pourrait également améliorer les perspectives pour Bitcoin.
Au cours des dix derniers jours, l'or a augmenté de plus de 5 % pour atteindre 3 480 $ l'once, se rapprochant du pic historique de 3 499 $ atteint en avril. Le catalyseur réside sur le marché obligataire, où la courbe des rendements s'accentue à son rythme le plus rapide depuis des années. L'écart entre les rendements à 10 ans et à 2 ans s'est élargi à 61 points de base, le plus élevé depuis début 2022, tandis que l'écart entre les rendements à 30 ans et à 2 ans a atteint 1,3 %, un niveau observé pour la dernière fois fin 2021.
Ce "rajeunissement haussier" est provoqué par une baisse plus marquée des rendements à court terme. Le rendement à deux ans a chuté de 33 points de base en août pour atteindre 3,62 %, tandis que le rendement à dix ans a glissé de seulement 14 points de base à 4,23 %. En termes de marché, les obligations à court terme connaissent une montée plus rapide, abaissant les rendements à court terme qui fixent les coûts de financement dans l'ensemble de l'économie.
Pourquoi cela est important pour l'or et Bitcoin
Ole Hansen, responsable de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank, a noté que des rendements à court terme plus bas réduisent le coût d'opportunité de détention d'actifs non générateurs de revenus comme l'or. « Ce changement est particulièrement pertinent pour les gestionnaires d'actifs réels, dont beaucoup étaient limités dans leur allocation à l'or tant que les coûts de financement américains étaient élevés », a écrit Hansen.
Bitcoin, souvent présenté comme « l'or numérique », est susceptible de bénéficier de la même dynamique. Aucun de ces actifs ne génère de rendement, donc la baisse des taux à court terme rend leur proposition de valeur basée sur la rareté plus attrayante.
Les rendements à long terme, en revanche, ont mis plus de temps à baisser, reflétant des craintes persistantes concernant l'inflation et des préoccupations concernant la crédibilité fiscale. Les breakevens d'inflation restent ancrés près de 2,45 %, le reste du rendement à 10 ans étant composé du "rendement réel" exigé par les investisseurs méfiants envers les interférences politiques avec la politique monétaire. Ce contexte soutient davantage la demande d'actifs réels comme couverture contre l'inflation et les risques de crédibilité.
Contexte historique
Les périodes de renforcement des hausses ont historiquement été favorables à l'or et aux mineurs d'or, tout en étant souvent baissières pour les actions. Pour Bitcoin, l'histoire est plus complexe : l'actif se négocie à la fois comme un investissement technologique sensible à la croissance, évoluant en parallèle avec le Nasdaq, et comme une réserve de valeur avec des caractéristiques similaires à celles de l'or.
Cette double identité pourrait désormais placer le BTC à un carrefour, avec des rendements à court terme en baisse offrant un soutien macroéconomique alors que le sentiment de risque plus large reste fragile.