Étant donné le soutien vocal et démontré de l'administration Trump pour la crypto, certains investisseurs se demandent si les jours de l'or en tant qu'actif de couverture préféré du monde sont comptés.
André Dragosch, responsable de la recherche en Europe chez Bitwise Asset Management, suggère que le choix n'est pas si simple. Dans un post sur X samedi, il a proposé une règle empirique : l'or fonctionne toujours mieux comme protection contre les pertes du marché boursier, tandis que le bitcoin agit de plus en plus comme un contrepoids au stress du marché obligataire.
Or : Couverture de choix en actions
Le raisonnement commence par l'histoire. Lorsque les actions s'effondrent, les investisseurs se précipitent souvent vers l'or. Des décennies de données de marché le confirment. La corrélation à long terme de l'or avec le S&P 500 a oscillé près de zéro, et pendant le stress du marché, elle plonge souvent dans le négatif.
Par exemple, lors du marché baissier de 2022, les prix de l'or ont augmenté d'environ 5 % alors que le S&P 500 chutait de près de 20 %. Ce schéma illustre pourquoi l'or est toujours considéré comme le « refuge sûr » classique.
Bitcoin : un contrepoids au marché obligataire
Le Bitcoin, en revanche, a souvent souffert lors des paniques boursières. En 2022, il a chuté de plus de 60 % parallèlement aux actions technologiques. Mais sa relation avec les bons du Trésor américain a été plus intrigante.
Plusieurs études notent que le bitcoin a montré une corrélation faible, voire légèrement négative, avec les obligations d'État. Cela signifie que lorsque les prix des obligations chutent et que les rendements augmentent — comme cela a été le cas en 2023 en raison des craintes concernant la dette et les déficits américains — le bitcoin a parfois mieux résisté que l'or.
La conclusion de Dragosch : les investisseurs n'ont pas besoin de choisir l'un ou l'autre. Ils jouent des rôles différents. L'or reste la meilleure couverture lorsque les actions vacillent, tandis que le bitcoin peut aider les portefeuilles lorsque les marchés obligataires sont sous pression en raison de la hausse des taux ou des préoccupations fiscales.
Comment la règle tient en 2025
La séparation a été claire cette année. Au 31 août, l'or avait augmenté de plus de 30 % depuis le début de l'année, selon les données du Conseil mondial de l'or. Cette hausse reflète une demande renouvelée pendant les périodes de volatilité des actions liées aux tarifs, au ralentissement de la croissance et au risque politique.
Bitcoin, quant à lui, a gagné environ 16,46 % cette année, selon les données de CoinDesk, une performance solide compte tenu du fait que les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont chuté d'environ 7,33 %, selon les données de MarketWatch.
Le S&P 500, en comparaison, est en hausse d'environ 10 % en 2025, selon les données de CNBC.
La performance divergente souligne l'heuristique de Dragosch : l'or a le plus bénéficié des inquiétudes sur les actions, tandis que le bitcoin a tenu bon alors que les marchés obligataires vacillent sous le poids des rendements plus élevés et des lourdes emprunts gouvernementaux.
Pas juste une opinion : les données le confirment
Ce n'est pas seulement l'avis personnel de Dragosch. Un rapport de recherche de Bitwise plus tôt cette année a noté que l'or reste une couverture fiable contre les baisses du marché boursier, tandis que le bitcoin a tendance à fournir des rendements plus forts pendant les récupérations et montre une corrélation plus faible avec les bons du Trésor américain. Le rapport a conclu que détenir les deux actifs peut améliorer la diversification et optimiser les rendements ajustés au risque.
L'histoire continue### Les mises en garde
Néanmoins, les corrélations ne sont pas statiques. Les liens du Bitcoin avec les actions se sont renforcés en 2025 grâce à d'importants flux dans les ETF au comptant, qui ont attiré des milliards d'investissements de la part d'investisseurs institutionnels.
Les énormes flux nets entrants dans les ETF Bitcoin au comptant font que le BTC se négocie davantage comme un actif risqué grand public, réduisant sa "pureté" en tant que couverture obligataire.
Les chocs à court terme peuvent également brouiller l'image. Les surprises réglementaires, les pressions de liquidité ou les chocs macroéconomiques peuvent faire bouger à la fois l'or et le bitcoin dans la même direction, limitant ainsi leur utilité en tant que couvertures. La règle empirique de Dragosch, en d'autres termes, n'est rien de plus qu'une heuristique, pas une garantie.
Le résultat final
La position pro-crypto de Trump soulève une question provocante : est-il temps d'abandonner totalement l'or au profit du bitcoin ? La réponse de Dragosch, soutenue par des années de données, est non. L'or fonctionne toujours mieux lorsque les actions chutent, tandis que le bitcoin peut offrir un refuge lorsque les obligations sont sous pression. Pour les investisseurs, la leçon n'est pas de se débarrasser d'un actif au profit de l'autre, mais de reconnaître qu'ils couvrent différents risques — et utiliser les deux peut être le choix le plus judicieux.
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Étant donné la position pro-Crypto de Trump, est-il temps de se débarrasser complètement de l'or au profit de Bitcoin ?
Étant donné le soutien vocal et démontré de l'administration Trump pour la crypto, certains investisseurs se demandent si les jours de l'or en tant qu'actif de couverture préféré du monde sont comptés.
André Dragosch, responsable de la recherche en Europe chez Bitwise Asset Management, suggère que le choix n'est pas si simple. Dans un post sur X samedi, il a proposé une règle empirique : l'or fonctionne toujours mieux comme protection contre les pertes du marché boursier, tandis que le bitcoin agit de plus en plus comme un contrepoids au stress du marché obligataire.
Or : Couverture de choix en actions
Le raisonnement commence par l'histoire. Lorsque les actions s'effondrent, les investisseurs se précipitent souvent vers l'or. Des décennies de données de marché le confirment. La corrélation à long terme de l'or avec le S&P 500 a oscillé près de zéro, et pendant le stress du marché, elle plonge souvent dans le négatif.
Par exemple, lors du marché baissier de 2022, les prix de l'or ont augmenté d'environ 5 % alors que le S&P 500 chutait de près de 20 %. Ce schéma illustre pourquoi l'or est toujours considéré comme le « refuge sûr » classique.
Bitcoin : un contrepoids au marché obligataire
Le Bitcoin, en revanche, a souvent souffert lors des paniques boursières. En 2022, il a chuté de plus de 60 % parallèlement aux actions technologiques. Mais sa relation avec les bons du Trésor américain a été plus intrigante.
Plusieurs études notent que le bitcoin a montré une corrélation faible, voire légèrement négative, avec les obligations d'État. Cela signifie que lorsque les prix des obligations chutent et que les rendements augmentent — comme cela a été le cas en 2023 en raison des craintes concernant la dette et les déficits américains — le bitcoin a parfois mieux résisté que l'or.
La conclusion de Dragosch : les investisseurs n'ont pas besoin de choisir l'un ou l'autre. Ils jouent des rôles différents. L'or reste la meilleure couverture lorsque les actions vacillent, tandis que le bitcoin peut aider les portefeuilles lorsque les marchés obligataires sont sous pression en raison de la hausse des taux ou des préoccupations fiscales.
Comment la règle tient en 2025
La séparation a été claire cette année. Au 31 août, l'or avait augmenté de plus de 30 % depuis le début de l'année, selon les données du Conseil mondial de l'or. Cette hausse reflète une demande renouvelée pendant les périodes de volatilité des actions liées aux tarifs, au ralentissement de la croissance et au risque politique.
Bitcoin, quant à lui, a gagné environ 16,46 % cette année, selon les données de CoinDesk, une performance solide compte tenu du fait que les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont chuté d'environ 7,33 %, selon les données de MarketWatch.
Le S&P 500, en comparaison, est en hausse d'environ 10 % en 2025, selon les données de CNBC.
La performance divergente souligne l'heuristique de Dragosch : l'or a le plus bénéficié des inquiétudes sur les actions, tandis que le bitcoin a tenu bon alors que les marchés obligataires vacillent sous le poids des rendements plus élevés et des lourdes emprunts gouvernementaux.
Pas juste une opinion : les données le confirment
Ce n'est pas seulement l'avis personnel de Dragosch. Un rapport de recherche de Bitwise plus tôt cette année a noté que l'or reste une couverture fiable contre les baisses du marché boursier, tandis que le bitcoin a tendance à fournir des rendements plus forts pendant les récupérations et montre une corrélation plus faible avec les bons du Trésor américain. Le rapport a conclu que détenir les deux actifs peut améliorer la diversification et optimiser les rendements ajustés au risque.
L'histoire continue### Les mises en garde
Néanmoins, les corrélations ne sont pas statiques. Les liens du Bitcoin avec les actions se sont renforcés en 2025 grâce à d'importants flux dans les ETF au comptant, qui ont attiré des milliards d'investissements de la part d'investisseurs institutionnels.
Les énormes flux nets entrants dans les ETF Bitcoin au comptant font que le BTC se négocie davantage comme un actif risqué grand public, réduisant sa "pureté" en tant que couverture obligataire.
Les chocs à court terme peuvent également brouiller l'image. Les surprises réglementaires, les pressions de liquidité ou les chocs macroéconomiques peuvent faire bouger à la fois l'or et le bitcoin dans la même direction, limitant ainsi leur utilité en tant que couvertures. La règle empirique de Dragosch, en d'autres termes, n'est rien de plus qu'une heuristique, pas une garantie.
Le résultat final
La position pro-crypto de Trump soulève une question provocante : est-il temps d'abandonner totalement l'or au profit du bitcoin ? La réponse de Dragosch, soutenue par des années de données, est non. L'or fonctionne toujours mieux lorsque les actions chutent, tandis que le bitcoin peut offrir un refuge lorsque les obligations sont sous pression. Pour les investisseurs, la leçon n'est pas de se débarrasser d'un actif au profit de l'autre, mais de reconnaître qu'ils couvrent différents risques — et utiliser les deux peut être le choix le plus judicieux.
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