摘要

DeFi 是一個面向全球用戶開放的金融系統，具備可編程、公開透明、匿名交易等特點，經過幾年的發展，目前已經成爲全球金融系統重要的組成部分。用戶可以自由參與 DeFi 金融服務，無需進行身分認證，沒有年齡、地域、資產等限制。DeFi離不開區塊鏈去中心化、智能合約等屬性，DeFi協議被編程爲智能合約後用戶只需要連結錢包即可自由參與。

1.什麼是 DeFi?

DeFi 英文全稱爲 Decentralized Finance，即去中心化金融，也就區塊鏈技術結合金融誕生的產物，區塊鏈作爲底層開發協議，在其基礎上搭建起各種金融服務場景，如借貸、交易、穩定幣、保險、合約、彩票等金融服務，做到去中心化、開源、可查詢、匿名等，並且讓世界上任何一個人都可以自由地參與進來。

DeFi 中的金融服務不依賴券商、交易所或銀行等金融機構，而是利用區塊鏈上的智能合約撮合交易，從協議層、數據層再到應用層全部採用去中心化治理的方式，用戶連接區塊鏈錢包即可使用 DeFi 服務，並且沒有中心機構可以阻止交易和拒絕訪問。在傳統金融中，用戶要抵押借貸資產，需要身分認證、背景調查、徵信報告評估等繁瑣的手續，但在 DeFi 中，只需要錢包裏有足夠的抵押資產，即可在幾分鍾內輕鬆完成借貸。

來源：去中心化金融- 維基百科，自由的百科全書

2.DeFi 生態的十大板塊

DeFi 的發展最早可以追溯到 2017 年 10 月 Maker DAO 的誕生，至今已經有數百款 DeFi 產品面世，DeFi 生態版圖正在逐漸擴大，從最初的穩定幣服務，借貸服務到現如今的流動性質押服務，RWA（現實世界資產）等，本文將以知名DeFi數據分析網站Defillama的分類方法爲大家注意介紹。

2.1 穩定幣

對加密貨幣來說，衡量其代幣價值非常重要，在 DeFi 中主要通過鑄造穩定幣來解決這個問題。目前，主流的方式是通過與其他資產(如美元)掛鉤來鑄造，如常見的 USDT/USDC/DAI 等。它們的價格基本與美元持平。有了穩定幣，其他資產(如 BTC/ETH/SOL 等)就可與之生成新的交易對，並在DeFi中自由流通。 除了美元穩定幣外，市場上還出了歐元穩定幣，日元穩定幣等與各個國家掛鉤的穩定幣。

2.2 去中心化交易所

DEX（Decentralized Exchange）可翻譯爲去中心化交易所，這是一種運行在區塊鏈上的平台，允許用戶之間直接交易，不需要通過中央機構或第三方服務商。

DEX最大的優勢是採用了區塊鏈技術和不可篡改的智能合約來保障極高的確定性。Coinbase或幣安等中心化交易平台（下文簡稱CEX）採用內部撮合交易引擎來開展交易，而DEX則通過智能合約和區塊鏈來執行交易。另外，DEX的用戶在交易中還可以通過自己的錢包來完全自主管理帳戶資金。

DEX用戶一般需要支付兩種費用，一個是網路費，另一個是交易費。網路費指鏈上交易的gas費，而交易費則是依據協議規定支付給底層協議、協議的流動性提供方、通證持有者或者以上所有實體。

2.3借貸協議

去中心化借貸協議（Lend protocols)是以去中心化方式連接借方（lenders）和貸方（borrowers） 的平台。一方面，它允許貸方從平台借貸加密貨幣並支付利息，另一方面它允許儲戶向平台存入加密貨幣以賺取利息。整個借貸過程從開始到結束都是在沒有中間人的情況下執行的。

在DeFi借貸中，存款、借款、清算等交易過程均通過鏈上智能合約代碼執行，一旦滿足條件會自動執行合約代碼，無需任何人工交互審批等流程，省去了傳統金融市場繁瑣的流程，任何人都可以快速進行借貸，而無需向第三方透露身分，這也極大地提高了運行效率。

2.4 橋與跨鏈協議

在區塊鏈的世界裏，不同的加密貨幣往往都使用不同的共識機制、運作方式和編程語言，大多數情況下沒有辦法像傳統金融服務一樣直接地進行資產轉移，不同的區塊鏈網路之間的關係就像兩條平行線，沒有任何交集。跨鏈橋則可以解決這種不同鏈間的資產轉移問題，像一座橋一樣聯通各個區塊鏈。

除了資產轉移外，不同鏈間消息的傳遞也成爲了一種需求，於是出現了各種可以溝通多鏈之間信息轉移和資產轉移的跨鏈協議。

2.5 Farm與收益聚合器

上文我們提到的去中心化交易所，這種去中心化交易所依賴於智能合約來允許用戶自由交易，這其中離不開流動性提供者，流動性提供者提供相應的資金或者資金對，在交易用戶交易後可收取一定比例的交易手續費。

這種提供資金來獲取收益的方法就叫做Yield Farm（收益耕種）。收益的方法不僅局限於提供資金用作流動性，還有多種收益策略。這些放置資金的協議也被稱爲Farm（農場）。隨着越來越多的Farm出現，用戶往往需要去往不同的協議放置不同資金，不利於資金管理和收益管理，於是收益聚合器出現了，它們將市場上的收益耕種機會聚合在自己的前端頁面，用戶僅需要在一個界面就可以享受多種收益。

2.6 指數

簡單性是指數投資所具有的巨大優勢。任何人都可以將其資金分配投資到指數中，諸如ETF或共同基金之類，從而獲得多種資產組合的投資敞口，並在更廣闊的市場中獲得具有競爭性的收益。並且幾乎不需要投資者具備什麼知識，這無疑是一種“配置並忘記它”的最佳投資手法。

隨着加密行業的不斷發展，越來越多的新興領域出現，很多投資者選擇指數作爲自己的投資方式，常見的指數有行業指數和特定範圍指數。前者是針對於特定的行業，比如DeFi行業有自己的DeFi指數，用戶投入一定數額的資金後，實際上是購買了這一行業中的不同項目 Token。而後者常有一定的範圍，比如市值前十Token指數，該指數是加密市值排名前十的Token的總和表現。

2.7 衍生品

衍生品是一種合約，其價值來自於其他對標資產，例如股票、商品 、貨幣、指數、債券或利率。期貨、期權和掉期是幾種常見的衍生 品。每種衍生品的用途不同，投資者的交易目的也不一樣。 投資者交易衍生品的原因包括：對抗對標資產的波動性進行套期保 值、推測標的資產的定向移動或增加資產持有量。衍生品本質上極具風險，交易時必須具備豐富的金融知識和策略。

和傳統衍生品一樣，去中心化衍生品也是從標的資產中獲得價值，但它是在基於區塊鏈的協議上進行交易。除了不限制參與人的國籍、身分等。加密衍生協議通常允許用戶保留對其資產和密鑰的控制權，因此他們無需將其轉移給中心化平台或第三方托管人。

2.8 RWA

真實世界資產（Real World Assets，簡稱RWAs）是一類加密代幣，代表了存在於數字領域之外的有形資產。這些資產可以是債券、房地產、商品和機械等。RWAs使得這些資產能在去中心化金融（DeFi）生態系統中找到自己的位置，提高了通常難以接觸的金融工具的可用性，並且開闢了應用的新視野。

加密實物資產（RWA）代幣提供了對傳統金融資產固有挑戰的創新解決方案。他們提供的最具變革性的好處之一是降低進入門檻的能力。通過實現實物資產的部分所有權，它們使人們能夠購買代表房地產或債券資產部分的代幣。這種方法從根本上降低了初始資本要求，擴大了對各種可能以前被價格擠出這些市場的人羣的可訪問性。

2.9 保險

保險，在法律和經濟學意義上，是種風險管理方式，主要用於經濟損失的風險。在Web3中有各種的風險存在，比如資金被盜，協議被黑客攻擊，穩定幣脫錨等。針對這些風險，出現了不同的去中心化保險解決方案。

Web3保險除了應對與不同的區塊鏈世界的風險外，也將該技術與傳統保險相結合，比如部分項目針對航班延誤推出的延誤險，以及爲農民制定的農業險等。

2.10 流動性質押

流動性質押，英文名爲Liquid Staking，是指用戶通過其質押的資產獲得流動性的過程。流動性質押允許投資者質押他們的資產，同時也允許質押資產的持有人以衍生代幣的形式獲得流動性。

當前流動性質押應用最廣泛的地方是POS代幣流動性質押。POS這種區塊鏈共識機制需要自己的節點質押一定數量的Token來獲得節點運營權，節點通過維護網路運行會獲得獎勵。在這種質押獲得網路獎勵的激勵下，大量的POS Token被質押到節點，比如以太坊的ETH，Solana區塊鏈的SOL等。

3.DeFi 的優勢和風險

要更深刻認知 DeFi 存在的意義和優勢，需要清楚目前傳統金融存在哪些問題。具體如下:
1) 參與金融服務門檻高，有些人無法開設銀行帳戶或使用金融服務;

1. 2) 開設金融服務條件苛刻，任何金融服務都需要政府部門審核和管控，使得市面上金融服務產品單一，並不能滿足多元化需求;
   3) 中心機構截取大部分利潤，投資人獲得的收益有限;
   4) 用戶數據被中心化機構掌控;
   5) 政府和中心化機構可以隨意關停金融服務，投資人資產不受自己控制;
   6) 交易時間受中央機構控制，用戶不能隨時隨地自由交易;
   7) 金融服務流程繁瑣，要實現資產轉移可能需要幾天時間，且中間交易成本高。

在這樣的情況下，用戶參與金融服務可謂是限制重重，所以 DeFi 的優勢就顯而易見了。與傳統金融相比，DeFi 優勢具體如下:

1) 任何人都可以參與，用戶只需要連結錢包即可使用所有金融服務;
2) 不存在政策門檻，只要有想法，任何人都可以通過開源協議創建自己的金融產品;
3) 大部分收益由用戶獲得，平台只獲得少部分交易費，並且公開透明，用戶有選擇權;
4) 匿名交易，不會泄露用戶真實身分;
5) 交易爲 7*24 小時，任何時間、任何地點都可以隨時進行;
6) 去中心化，無過多繁瑣流程，交易速度取決於網路效率，大部分都可以做到幾秒內確認；
7) 用戶資產由自己掌控，只要保管好私鑰，就不會存在被盜風險;
8) 公開透明，建立在區塊鏈協議上，任何人都可以查看數據和協議運行情況。

但與此同時，DeFi 作爲新興的領域，也存在很多風險，具體如下:

1) 因爲匿名且不受監管，存在洗錢、黑市交易等問題;
2) 合約漏洞經常發生，由於代碼開源，合約審計不充分，使得協議經常受到黑客攻擊;
3) 閃電貸攻擊，在一些借貸項目中，針對協議的算法和喂價機制進行攻擊，使得平台主流資產被貸走;
4) 當流動性提供者將資金注入流動池時，由於市場價格的波動，會造成無常損失;
5) 空氣項目跑路，會抽空流動池，使得投資人買入的資產有價無市。

總的來說，加密世界的自由程度和風險是成一定的正相關性的，雖然DeFi是去中心化的，不依賴於中心實體，但一旦出現問題，大多數情況下也只能自己對自己負責。

4.DeFi 行業現狀

據DefILlama數據顯示，截止2024年4月30日，DeFi的總鎖倉額在2021年年末達到最高點，超過2000億美元，在經歷2022年-2023年期間的熊市回落到500億美元附近，隨着2024年市場熱情的進一步點燃和新用戶的加入，TVL在不斷增加。

來源：DefiLlama

根據DeFILlama統計的數據顯示，當前匯聚資金最多的是流動性質押、再質押（Restaking）和借貸協議。

來源：DefiLlama

5.DeFi 的前景與展望

DeFi 作爲一個全新的金融系統和模式，影響其發展的因素有很多，包括基礎設施、生態應用、政策監管等。

5.1 風險的進一步控制

在DeFi發展初期，各種DeFi協議出現了各種問題，比如預言機操縱問題，跨鏈橋被黑等，隨着技術的創新和新協議的出現，這種問題有了很多的解決方案，現在的DeFi風險雖然依舊存在，但安全性有了很大的提高。比如之前常見的預言機操作問題，黑客通過操作預言機的價格使去中心化交易所和借貸協議平台的報價失誤，使用較少的本金非法換取較多的資源，這種方案後來被人以多個數據源的方式解決，通過依賴多個預言機的加權平均結果降低預言機操作的概率。如果預言機停止工作也可以立刻轉移到正常運行的預言機。

5.2 DeFi產品的進一步聚合

DeFi產品越來越多樣化，但也給用戶帶來了麻煩，如果想用ETH購買一個BAYC NFT時，用戶需要先將自己的USDT/USDC穩定幣兌換成ETH，然後跨鏈到以太坊區塊鏈上購買。這樣操作起來既復雜又增加了費用。

於是出現了DeFi聚合器這種產品，比如常見的交易聚合器1inch，用戶可以在上面交易多個幣種，不需要自己去尋找流動性最高的網站，它會給出最優的報價。越來越多的操作被聚合，以Gate Web3產品爲例，用戶可以在其中一鍵兌換代幣，跨鏈，購買NFT以及進行鏈上衍生交易。這種聚合產品的出現讓用戶更加便捷的享受DeFi帶來的好處。

5.3 與其他賽道的互補

NFT、GameFi、SocialFi、DAO、元宇宙等也會爲 DeFi 提供生態支撐。如將 NFT 代幣化並在 AMM 上進行交易、創建 NFT 抵押借貸合約、遊戲內資產的租借服務、元宇宙中的土地金融化等都是可以在 DeFi 中暢想的使用場景。

5.4 DeFi 指數

DeFi 市場另一個可能快速成長的機會是指數：在傳統金融領域，S&P 500、FTSE100 等指數都經歷了巨大的成長期。這還沒有在 DeFi 領域中展現出來，特別是因爲智能合約的性質允許用戶輕鬆創建範圍廣泛的指數，從 DeFi 藍籌股、元宇宙到 NFT，智能合約還允許自動重新平衡這些指數，因此期待未來看到越來越多 DeFi 相關的指數，並快速成長。

5.5 合規化管理

當前不明確的規則扼殺了創新，對 DeFi 開發團隊和用戶來說環境並不友好。但隨着合理的監管政策出臺，會有更友好、更具方向性的政策環境，同時也會讓 DeFi 出圈，接觸到更廣闊的用戶需求市場。相信這一天遲早會到來。比如RWA的存在就讓用戶了解到可以低門檻地在區塊鏈上交易現實世界的資產。

5.6 更多傳統金融機構加入

隨着合規化和創新的增加，越來越多的傳統金融機構開始進入DeFi世界，RWA就是一個經典案例，傳統借貸公司將債權Token化在鏈上銷售，用戶哪怕只有幾美金也可以購買債權。美元

當市場注意力從價格上移開時，眼光長遠的開發者會繼續創造價值，並不斷提出新的想法， 這些想法將會爲下一個市場週期提供養分。在現在這些看似平靜的時期，緊跟最新趨勢並將注意力調整回 DeFi 的基礎設施建設上極其重要。

6.總結

DeFi 是一種全新的金融系統，它改變了傳統金融系統的運作模式，可以激發世界上任何一個有金融需求的用戶參與到其中，讓高高在上的金融服務飛入尋常百姓家。經過一輪牛市的發展，目前 DeFi 生態應用已經相對成熟，其可行性也得到了市場的驗證，作爲各大生態應用的基礎板塊，DeFi 將在未來一段時間沉澱、迭代，更多創新型、具備顛覆價值的產品將在合適的時機橫空出世，我們需要保持關注。