Antecedentes

RWA significa "Real World Asset" e é geralmente usado on-chain para denotar ativos criptográficos vinculados a ativos do mundo real. Atualmente, os ativos do mundo real incluem tipicamente títulos do governo, imóveis (casas e renda de aluguel), empréstimos, contratos e garantias. Com a desaceleração da inovação e desenvolvimento de mercado DeFi, os rendimentos de projetos DeFi estabelecidos já não satisfazem mais a demanda de mercado. RWAs podem fornecer uma taxa de retorno estável suportada por ativos off-chain, expandindo continuamente os limites do DeFi. A Centrifuge, ao migrar empréstimos de pequenas e médias empresas do mundo real para o blockchain, tornou-se uma ponte conectando finanças tradicionais e DeFi.

Introdução

Centrifuge é um protocolo de financiamento de ativos descentralizado, dedicado a desbloquear a liquidez de ativos do mundo real. Os mutuários podem financiar seus ativos do mundo real sem a necessidade de bancos ou outras instituições intermediárias. A Centrifuge conecta ativos do mundo real à DeFi, reduzindo os custos de capital para pequenas e médias empresas e fornecendo aos investidores de DeFi uma fonte estável de retornos independente da volatilidade dos ativos criptográficos. De acordo com os dados da RWA.xyz, ocupa a primeira posição em sua categoria com $226 milhões em empréstimos e tem parcerias com empresas DeFi de primeira linha como Maker DAO e AAVE.

Source:RWA.xyz

Equipa e Investidores

A Centrifuge foi fundada em 2017 por Lucas Vogelsang, Maex Ament e Martin Quensel. De acordo com o LinkedIn, a equipa atualmente conta com 56 membros. O co-fundador Maex Ament tem uma longa história no setor tradicional de finanças da cadeia de abastecimento e possui muitos anos de experiência na indústria; a engenheira de software Alina Sinelnikova formou-se no Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) e tem muitos anos de experiência em desenvolvimento; outros membros principais têm fortes capacidades profissionais na indústria financeira tradicional e no desenvolvimento de tecnologia.

De acordo com as informações divulgadas, a Centrifuge passou por três rodadas de financiamento, arrecadando um total de $12.1 milhões. Os investidores incluem empresas de capital de risco de primeira linha como a Coinbase Ventures e a IOSG Ventures. A BlockTower e outros investidores também são parceiros nos seus produtos. No geral, uma forte linha de empresas de capital de risco proporcionou à Centrifuge recursos abundantes em relação a produtos, capital e conformidade.

Situação de Financiamento da Centrífuga (Fonte: ROOTDATA)

Em 17 de julho de 2023, a Centrifuge anunciou a criação do Grupo de Crédito Centrifuge. Este grupo de crédito é composto por 9 membros e foi criado para fornecer avaliações justas e objetivas para as piscinas de empréstimos no protocolo Centrifuge, garantindo que a comunidade e os parceiros recebam uma avaliação abrangente. Além disso, o grupo é responsável por lidar com perguntas relacionadas à configuração de fundos novos e existentes, avaliação de ativos e análise de riscos. A partir das informações divulgadas, todos os 9 membros possuem amplo conhecimento em empréstimos, produtos financeiros e outras áreas relacionadas.

Principais intervenientes

Para além de envolver mutuários, originadores de ativos e investidores, o negócio da Centrifuge, devido à sua estrutura legal única e mecanismo de empréstimo, também está associado a três “papéis” e uma arquitetura:

Cadeia Centrífuga

Esta cadeia é desenvolvida com base na estrutura Substrate e pode partilhar a segurança da rede Polkadot. A cadeia irá fornecer conectores que permitem integração direta com qualquer blockchain EVM genérico. CFG é o token nativo da rede, que pode ser ligado à Ethereum.

SPV

Veículo Especial é uma entidade legal específica, geralmente responsável pela aquisição, embalagem de ativos securitizados e emissão de títulos lastreados em ativos no processo de securitização de ativos offshore, principalmente utilizado para investimento. Dado que o seu âmbito de negócio é estritamente definido, é geralmente considerado uma entidade de alto crédito que não irá à falência.

Protocolo Tinlake

Tinlake é um contrato inteligente implantado no Ethereum que converte ativos do mundo real em tokens ERC-20 e depois fornece acesso a protocolos de empréstimo descentralizados. Também é o principal produto de frente da Centrifuge. Em julho deste ano, a Centrifuge lançou oficialmente uma nova versão do aplicativo atualizada, segura, confiável e concisa, que está gradualmente substituindo o Tinlake.

Instituições de Investimento Graduadas

A Centrifuge introduziu três camadas de investimento: tranche sénior, tranche júnior e tranche mezanino, o que permite a personalização do perfil de risco-retorno de pools de ativos para diferentes tipos de investidores. A tranche sénior normalmente oferece retornos mais baixos, geralmente estáveis ou fixos; a tranche júnior é a primeira a suportar o risco de incumprimento, mas recebe retornos mais altos; a tranche mezanino tem retornos e riscos que se situam entre os dois. Os investimentos em várias camadas são alocados numa certa proporção num empréstimo. Quando implementado em cadeia, o padrão inclui uma estrutura de duas camadas, com a tranche sénior chamada DROP e a tranche júnior chamada TIN.

Arquitetura em Camadas da Centrifuge (Fonte: Documento Oficial)

Mecanismo do Produto

O mecanismo geral envolve auditoria fora da cadeia, KYC, estabelecimento de SPV e estabelecimento na cadeia de pools de liquidez e provisão de liquidez, entre outras etapas:

1. Os mutuários desejam financiar na cadeia usando ativos como faturas ou imóveis como garantia.
2. Os originadores de ativos (que têm relacionamentos comerciais com mutuários, executam subscrição e investem em tokens TIN de maior risco) estabelecem uma entidade legal SPV para o pool de liquidez. Um pool de liquidez pode incluir vários empréstimos colaterais do mesmo tipo, mas correspondentes a diferentes mutuários.
3. Os originadores de ativos iniciam e verificam RWAs, criando um NFT para o ativo de garantia na cadeia.
4. Os mutuários assinam um acordo de financiamento com o SPV, colateralizando o NFT na piscina Tinlake, que cunha tokens DROP e TIN.
5. Centrifuge colabora com o fornecedor de serviços de verificação de investidores qualificados licenciado pela SEC, Securitize, para ajudar os investidores a concluir os processos de KYC e AML.
6. Os investidores assinam um acordo de investimento com o SPV correspondente ao pool Tinlake, que inclui a estrutura de investimento, riscos e termos. Em seguida, eles usam DAI para comprar tokens DROP ou TIN.
7. Quando os investidores fornecem liquidez DAI para a piscina de liquidez correspondente, o SPV troca DAI por dólares americanos e transfere-os para a conta bancária do mutuário.
8. Os investidores podem solicitar o resgate de seus tokens DROP ou TIN a qualquer momento, mas devem garantir que os tokens DROP sejam resgatados antes dos tokens TIN e que o número de tokens TIN não caia abaixo de uma proporção mínima predeterminada.
9. No momento da maturidade do NFT, o mutuário paga o valor do financiamento e as taxas de financiamento, e o NFT é devolvido ao originador do ativo.

Diagrama de Arquitetura de Produto da Centrifuge (Fonte: Documentação Oficial)

A arquitetura geral é projetada de acordo com as leis de valores mobiliários dos EUA. Através de SPV (Veículo de Propósito Especial) e KYC (Conheça o Seu Cliente), a Centrifuge está se esforçando para cumprir os requisitos de conformidade, mas isso também resulta em alguns investidores incapazes de participar devido ao KYC centralizado.

Produto e Dados Relacionados

Centrifuge atualmente tem 17 pools, num total de 34 tokens, incluindo tranches sênior e júnior, com um TVL total (Total Value Locked) de $228.1 milhões.

Captura de ecrã da interface da aplicação Centrifuge (Fonte: Website Oficial)

Os utilizadores podem ligar diretamente as suas carteiras, completar o KYC, assinar os documentos do acordo e, em seguida, escolher um pool para investir. Atualmente, os pools utilizam DAI e USDC. O Mercado de Ativos do Mundo Real, co-construído pela Centrifuge e AAVE, depositou 3,16 milhões de USDC, com um APY (Rendimento Percentual Anual) de cerca de 3,5%. Os outros produtos utilizam DAI como ativo de depósito, com APYs variando de 3,24% a 12%. O Staking no Tinlake também gera uma recompensa de 3,13% em CFG (Token da Centrifuge).

Captura de ecrã da interface da aplicação Tinlake (Fonte: Website Oficial)

De acordo com dados do MakerBurn, a série Block Tower da Centrifuge, a New Silver e outros produtos foram adotados pelo MakerDAO como garantia.

Situação de garantia de ativos do mundo real (RWA) da MakerDAO (Fonte: MakerBurn)

Além dos níveis de produto e cadeia pública, a Centrifuge também desenvolveu o Centrifuge Prime, que pode servir como um produto de infraestrutura da indústria. O Centrifuge Prime é um conjunto abrangente de serviços e tecnologias desenvolvidas pela Centrifuge para ajudar organizações nativas de DeFi (como DAOs, stablecoins e protocolos) a aderir facilmente e expandir seu portfólio de Ativos do Mundo Real (RWA). Sua caixa de ferramentas inclui um quadro legal de conformidade construído especificamente para DAOs e protocolos DeFi, uma plataforma sofisticada de tokenização e emissão, risco de crédito descentralizado e objetivo e relatórios financeiros, e um conjunto diversificado de classes de ativos e emissores. Este produto está atualmente na fase de teste.

Tokenomics

Centrifuge é o token nativo da Centrifuge Chain, projetado para incentivar a operação da rede e o desenvolvimento sustentável do ecossistema. Pode ser conectado ao Ethereum e usado como um token ERC20.

Utilitário CFG

• Pagar taxas para transações na cadeia Centrifuge requer CFG
• Garantir a segurança da rede Centrifuge Chain e servir como incentivos de nó
• Apostar CFG para se qualificar para financiamento
• Detentores de CFG participam na governança do protocolo
• Usado para incentivar a liquidez da CFG
• Incentivos para comprar produtos, como incentivos do Tinlake

Circulação da CFG

A distribuição inicial da CFG foi de 400M, e devido à necessidade de incentivos de rede, adotou um modelo inflacionário, com o fornecimento total excedendo 498M até a data da escrita. Atualmente, 13,7% do fornecimento está apostado ou bloqueado. Em março de 2023, a comunidade aprovou por unanimidade uma proposta relativa à cobrança de taxas de protocolo, mas ainda não foi implementada na mainnet.

A documentação mostra que no momento da distribuição inicial, além de investidores, equipe e vendas para a comunidade, 43% foram alocados para a fundação e desenvolvimento do ecossistema. No entanto, ainda não foi publicado nenhum plano detalhado de desbloqueio.

Distribuição da Economia de Tokens (Fonte: Documento Oficial)

Comparação de concorrentes

Existem vários projetos no mercado semelhantes ao Centrifuge em termos de Ativos do Mundo Real (RWA), entre os quais Goldfinch e Credix são semelhantes ao Centrifuge em produto e arquitetura de design.

• A Goldfinch colabora com instituições, fundos e empresas financeiras no mundo real com necessidades de empréstimos, trazendo demandas off-chain para a chain.
• Credix é uma plataforma de empréstimos descentralizada que permite aos mutuários de países emergentes aceder a capital previamente inexplorado.

Fonte de dados: RWA.xyz, ROOTDATA, sites oficiais de vários projetos

Como pode ser visto na tabela acima, apesar de ter o maior volume de empréstimos ativos, houve casos de incumprimento. Claro, a Centrifuge tem suas vantagens únicas. Introduziu o primeiro ativo do mundo real na MakerDAO, lançou o primeiro mercado de ativos do mundo real na Aave e introduziu o primeiro fundo de crédito institucional, trazendo seu negócio de empréstimos garantidos para a blockchain. Tem recursos colaborativos abundantes e efeitos de marca dentro da indústria.

Perspectivas de Mercado

O aumento da procura por requisitos DeFi, como gestão de ativos, renda fixa e garantia de stablecoin, está a promover o desenvolvimento da indústria RWA. Embora os participantes do mercado, tanto on-chain como off-chain, estejam a entrar continuamente no mercado, a resistência real da indústria não deve ser subestimada devido à influência dos ambientes regulatórios e de mercado; a procura real é facilmente sobrevalorizada. No futuro, RWA deverá ter uma melhor interoperabilidade bidirecional. Por um lado, os ativos do mundo real podem ser trazidos para a cadeia; por outro lado, as finanças tradicionais (TradFi) podem aproveitar várias vantagens do DeFi para libertar ainda mais potencial. Como líder atual no setor RWA, o desenvolvimento da Centrifuge está intimamente relacionado com a indústria. O seu mais recente produto, Centrifuge Prime, também deverá trazer novas normas e padrões para a indústria.

Como possuir CFG?

Pode possuir CFG através de bolsas de criptomoedas centralizadas. Tomando a Gate.io como exemplo, primeiro precisa de criar uma conta e concluir a verificação KYC. Após depositar fundos na sua conta, pode seguir as instruções para comprar CFG no mercado à vista ou de derivativos.

Tomar medidas

Verifique o preço mais recente da CFG e escolha o seu par de negociação favorito para negociar.

Conclusão

Com um sistema de ativos abrangente de RWA, parceiros fortes, produtos continuamente atualizados e inovadores, e planos de desenvolvimento multi-cadeias, a Centrifuge está liderando o setor de RWA e impulsionando constantemente o desenvolvimento da indústria. A longo prazo, a RWA, ao unir as finanças tradicionais e as finanças cripto, de fato traz muita imaginação. No entanto, seus produtos enfrentaram uma crise de crédito devido ao não pagamento da dívida, e devido às restrições centralizadas de KYC, os produtos não podem ser abertos ao público em geral. Além disso, em comparação com alguns produtos DeFi com um rendimento de 10%, os produtos da Centrifuge podem ser mais adequados para DAOs, projetos de stablecoin ou partes institucionais com grandes fundos. Se desejar investir em CFG ou participar nos produtos da Centrifuge, os utilizadores precisam avaliar cuidadosamente os riscos e sua tolerância ao risco.