Ayer se supo que es probable que la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC) esté buscando reclasificar el token nativo de Ethereum, ether(ETH), como un valor. No todos creen que este sea el caso, y hasta ahora la SEC ha pospuesto responder de manera definitiva si hay un investigación en curso de la Fundación Ethereum— tal como la agencia ha pospuesto definitivamente decir si ETH es o no un valor.

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Varios abogados de activos digitales han dicho que la "investigación voluntaria" a la que se enfrentó la Fundación Ethereum en su repositorio de Github no es motivo de alarma. Subpoenar a empresas de criptomonedas es un curso normal de negocios en esta industria. Y el canario de la Fundación Ethereum, una referencia a "los canarios en las minas de carbón", que indica si un gobierno ha investigado un sitio web, tuvo que ser eliminado eventualmente.

“Es muy difícil saber, a partir de lo que se ha revelado públicamente hasta ahora, la naturaleza de la investigación gubernamental que se ha enviado a la Fundación Ethereum o si la Fundación es el objetivo de esa investigación”, dijo Preston Byrne, socio gerente de Byrne & Storm, P.C., a CoinDesk en un correo electrónico.

Byrne dijo que es “poco probable” que la Fundación Ethereum “sea el objetivo de la investigación”. Sin embargo, dado por sentado que hay una investigación en curso, quedan algunas preguntas. Por ejemplo, aún no está claro por qué exactamente la SEC demandaría a los creadores de Ethereum casi 10 años después de su lanzamiento y después de cientos de miles de millones de dólaresse han acumulado en la red.

¿La investigación se refiere a la oferta inicial de monedas y distribución de tokens de Ethereum o a su cambio al modelo de seguridad de apuesta? ¿Cómo es que un regulador de valores de EE. UU. tiene jurisdicción sobre una organización con sede en Zug, Suiza? ¿La Comisión de Negociación de Futuros de Commodities (CFTC), que supervisaun próspero mercado de futuros de ETH, ¿retroceder?

En cuanto a por qué se les pregunta a las empresas de criptomonedas sobre sus tratos con la Fundación Ethereum, Byrne ofreció dos causas plausibles: o la SEC está tratando de clasificar ETH como un valor para obligar a los intercambios spot de EE. UU. a retirar el token o para respaldar su caso para negar fondos cotizados de intercambio de ether en lugar muy demandados (ETFs).

Ninguna de las motivaciones "necesariamente requeriría que la SEC también emprendiera una acción de cumplimiento contra la fundación," agregó Byrne.

Ver también: Por qué la SEC no debería clasificar ETH como un valor | Opinión

Pero digamos que hay una demanda. Digamos que ETH es un valor (a pesar de buenas razones que dicen lo contrario). ¿Qué sucede exactamente entonces? Ethereum es la segunda cadena de bloques más grande por valor (414 mil millones de dólares a los precios de hoy), y el hogar de la mayoría de las herramientas más utilizadas por la industria de activos digitales, clasificar ETH como un valor probablemente causaría caos. Con un cambio tan grande, es totalmente impredecible dónde caerán finalmente las cartas.

La Demerge …

Una de las respuestas más improbables es que Ethereum, que cambiado a un algoritmo de prueba de participaciónque recompensa tokens a los usuarios que bloquean sus tokensasegurar la red, podría revertir al modelo de minería pionero de Bitcoin. Esto en sí mismo es poco probable; a los desarrolladores de Ethereum dentro y fuera de la Fundación Ethereum les llevó años cambiar a la participación.

Vitalik Buterin tuvo la idea de Ethereum en 2013, y, incluso en aquel entonces, él pensó que probablemente la cadena de bloques tendría que cambiar a staking, un 'modelo de consenso' que en ese momento estaba en pañales. Fue solo en 2020, cinco años después de que la red realmente se lanzara, que se dio el primer paso tangible hacia el staking de Ethereum con el lanzamiento de la Cadena de señal.

Los desarrolladores de Ethereum implementaron y reconfiguraron varios testnets para experimentar con el cambio a staking durante varios años, y un "desacoplamiento" probablemente llevaría tanto tiempo.

Parte del problema, aparte de la escalabilidad y los beneficios de costos del staking, es que la minería es un proceso intencionalmente energético, y uno del que los desarrolladores estaban contentos de despedirse. Después de “la Fusión”, se teoriza que el Ethereum's el consumo de energía disminuyó un 99%— silenciando a los críticos de la huella ambiental de las criptomonedas.

“Para mí es imposible ver cualquier resultado como señalas que resultaría en algo como una fusión”, dijo Paul Brody, jefe de blockchain en EY, a CoinDesk.

ETH PoW Potenciado

Ethereum es Ethereum y Ethereum Classic es Ethereum Classic, incluso si Ethereum Classic(ETC)en realidadmantiene la historia “original, sin alteraciones”de la cadena de bloques. Pero ¿qué pasa si Ethereum Classic, de la cual Ethereum se bifurcó, se convierte en la cadena cónica? Esta ciertamente sería una solución más fácil que la 'Demerge', considerando que la red ya está en funcionamiento.

Claro, Ethereum Classic ha experimentado varios reorganizaciones que han minado la fe, pero readoptar al hermano desconsolado de Ethereum podría responder a las preocupaciones aparentes del presidente de la SEC, Gary Gensler, sobre el staking. Entonces, la alternativa al Ethereum alternativo también sería EthereumPoW (ETHW), el fork que lanzado durante la Fusiónpara retener la prueba de trabajo.

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NiETCnorETHWha subido mucho ante la noticia de la posible investigación de la SEC, lo que indica que es poco probable que su adopción sea rápida. Pero no es imposible. Después de todo, Buterin admitió que ETC era"una cadena totalmente fina."

Uno de los inconvenientes destacados de esto, entre muchos otros, es que los fundadores de Ethereum probablemente mantendrían grandes participaciones de tokens ETC o ETHW, reflejando el estado de sus tenencias de ETHen el momento de las dos bifurcaciones. No está claro si la SEC está preocupada o no por la emisión de tokens de Ethereum, que distribuyó tokens valiosos al equipo fundador y a la Fundación Ethereum. Pero la agencia ha dicho en el pasado que dichos desembolsos se asemejan a contratos de inversión.

¿Gana XRP?

El ejército XRP ha estado esperando un momento como este durante años. Aunque no es un conflicto tan visible como Ethereum versus Solana o Bitcoin versus Everyone, muchos seguidores de XRP desprecian absolutamente a Ethereum. La historia aquí probablemente se origina en Bill Hinman, el ex jefe de la división de finanzas corporativas de la SEC, que declaró que ETH erano es un valor porque era "suficientemente descentralizado".El ejército de XRP, respaldando su propio proyecto, ha visto esa intervención como una elección injusta de ganadores en el mercado de criptomonedas, privilegiando un proyecto para consideración especial mientras desestima a otros que parecen bastante similares.

A lo largo de los años, defensores de XRP, incluyendo el CEO de Ripple Labs Brad Garlinghouse, han argumentado que Ethereum está “controlado por China”; que Vitalik Buterin podría ser cooptado por el Partido Comunista Chino; y que la red misma fue “seleccionada a dedo” para ganar por las autoridades estadounidenses. Por supuesto, Buterin no se ganó ningún favor al responder a estas acusaciones por llamar a XRP una "sh*tcoin."

Ver también: Por qué el Ejército XRP sigue luchando

Una cosa a favor de XRP es que, a diferencia de la mayoría de las criptomonedas, hay realmente cierta claridad legal en torno a ese activo después de que Ripple Labs luchara en los tribunales contra la SEC, y ganó algunas concesiones del juez presidente. XRP en sí no es un valor, y las operaciones de intercambio con él no son transacciones de valores, aunque las ventas programáticas de Ripple a compradores calificados fueron contratos de inversión, dictaminó el juez.

"Son las características de la venta o la oferta de venta lo que convierte algo en un contrato de inversión, no necesariamente la criptomoneda que sea. ETH se vende en intercambios públicos sin publicidad", dijo Christa Laser, profesora de derecho en la Universidad Estatal de Cleveland, a CoinDesk. "Es probable que la SEC solo esté apuntando a las recompensas por participación, pero tendrá que demostrar que hay un promotor central."

La reputación de Gensler, manchada de nuevo

De hecho, un resultado posible de la SEC persiguiendo a ETH es otra gran pérdida para la agencia en el tribunal. Como dijo ayer el ex comisionado de la CFTC, Brian Quintenz, la SEC ya dijo implícitamente que ETH era una mercancía después de permitir el lanzamiento de futuros de ETH y ETFs de futuros de ETH en los EE. UU. Además, innumerables inversores, empresas e individuos de los EE. UU. han actuado sobre las señales de la SEC a lo largo de los años de que ETH no es un valor.

A esto se suma que hay un creciente reconocimiento de que la SEC de Gensler ha sido injusto en su lucha legalcon la industria criptográfica. En lugar de idear regulaciones integrales que realmente tengan en cuenta las diferencias entre los protocolos descentralizados y las formas tradicionales de hacer negocios, ha iniciado demanda tras demanda contra empresas que suman — en lugar de restar valor — a la economía de EE. UU.

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Esta "guerra jurídica" no siempre ha funcionado para Gensler. Hace poco, un juez federal de EE. UU. señaló el "abusos flagrantes del poder" de la SECpor "perpetuar deliberadamente falsedades" en su disputa con la empresa de criptomonedas DEBT Box. Esto se suma al cierre sin precedentes por parte de un panel de apelaciones de tres jueces que criticó la negación durante años de la agencia de ETF de bitcoin al contado“arbitrario y caprichoso.”

En resumen: Si es cierto que la SEC está tratando de construir un caso para negar los ETFs de ETH al contado yendo tras el activo subyacente, es mejor que tenga una buena justificación.

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