Вступ

Наразі Layer 2 в основному складається з двох команд: Optimism Rollup та Zero Knowledge Rollup. Ці дві команди відрізняються своїми методами передачі та верифікації даних. Op-Rollup представлений проектами, такими як Arbitrum та Optimism; ZK-Rollup представлений проектами, такими як zkSync та StarkNet. З технічної точки зору технології ZK-Rollup мають переваги у передачі даних, верифікації та швидкості. Однак вони стикаються з вищими технічними викликами та відсутністю еквівалентності EVM, що призводить до довших циклів розвитку екосистеми. На відміну від цього, через простішу технічну реалізацію, Op-Rollup був швидшим у впровадженні та розвитку своєї екосистеми. Наразі команда OP розвивається швидше та відстає у плані конструкції екосистеми.

Лідером проекту в Ethereum Layer-2 є Arbitrum, який вже забезпечив понад половину частки ринку. Шляхом роздачі управлінських токенів ARB екосистема продовжує процвітати, з поточною сумою заблокованих коштів у розмірі $16,98 мільярда. Наступним є Optimism, який також збільшив загальну суму заблокованих коштів (TVL) в травні 2022 року за допомогою роздачі токенів OP, зменшуючи відставання від Arbitrum, з поточною загальною заблокованою сумою в розмірі $8,43 мільярда.

Джерело:L2Beat

Вплив аірдропів токенів ARB та OP відновив ентузіазм щодо полювання за аірдропами на ринку, зі зростанням очікувань щодо аірдропів токенів у системі ZK. Отже, ZkSync і StarkNet швидко залучили значні кошти та користувачів. З моменту аірдропу ARB загальна заблокована вартість (TVL) в екосистемі StarkNet зросла з 7 мільйонів доларів до понад 20 мільйонів доларів. StarkNet запустив свою основну мережу на початку 2021 року, але все ще перебуває на ранніх стадіях розвитку мережі, проходячи безперервні ітерації версій. В даний час в екосистемі розміщено близько 100 проектів з обмеженими можливостями використання Dapps, оскільки більшість протоколів все ще знаходяться на стадії розробки. Як і очікувалося, у лютому цього року StarkNet офіційно запустив аірдроп токенів, залучивши значний капітал та інтерес користувачів, швидко розвиваючи екосистему з кількома протоколами, що запрацювали, довівши загальний TVL приблизно до 150 мільйонів доларів. На даному етапі показники StarkNet за транзакційними витратами та швидкістю мережі є середніми порівняно з іншими конкурентами рівня 2, і, незважаючи на постійний технічний розвиток та оновлення, залишається значна невизначеність щодо того, чи зможе він перевершити Optimism або навіть Arbitrum.

Позичання є другим за величиною треком DeFi після DEX-ів, виступаючи як фундаментальна інфраструктура у межах фінансової системи DeFi та залишаючись важливим вибором для побудови екосистем on-chain. У екосистемі StarkNet є кілька власних протоколів позичання, і нещодавно zkLend оголосив про безкоштовний роздачу токенів ZEND, яка викликала великий ринковий ентузіазм. У цій статті будуть детально описані його функції продукту, розглянуто його бізнес-логіку та проаналізовано економічну модель та стан розвитку проекту.

Що таке zkLend?

zkLend - це власний протокол кредитування на мережі StarkNet, який має два основних продукти: кредитний ринок Artemis, спрямований на користувачів DeFi, та кредитний ринок Apollo, який націлений на інституційних клієнтів. Продукт Artemis вже був запущений в основній мережі, тоді як Apollo все ще знаходиться в розробці.

Команда базується в Сінгапурі, у складі якої є учасники з сектору традиційних фінансів та розробники з досвідом роботи з StarkNet. У березні 2022 року команда забезпечила $3 мільйони фінансування насіння від провідних інвесторів, включаючи Delphi Digital, Three Arrows Capital та Alameda Research. Недавно, після оголошення екосистеми StarkNet про роздачу токенів, яка викликала великий ринковий інтерес, zkLend також скористався ринковим настроєм, оголошуючи свій план роздачі токенів, розподіляючи приблизно 3,89 мільйона токенів ZEND серед ранніх користувачів.

Досвід використання продукту

Продукт zkLend Artemis для користувачів DeFi зараз працює, дотримуючись протоколів кредитування, схожих на Aave. Він в основному пропонує дві функції: депозити та кредити. Депозитарі можуть розмістити свої вільні активи в капітальний пул, отримуючи еквівалентну кількість zTokens у вигляді депозитних сертифікатів. З часом ці zTokens накопичують відсотки, які можуть бути виведені в будь-який момент користувачем. Кредитори можуть забезпечити кредити, заставляючи їх активи, залучаючи кошти з капітального пулу і погашаючи їх в будь-який час. Якщо застава недостатня для покриття боргу, рахунок буде ліквідовано. Крім того, протокол підтримує швидкі кредити, які супроводжуються комісією за транзакцію в розмірі 0,09% від суми кредиту.

zkLend наразі підтримує два гаманці на StarkNet: Argent та Braavos. Користувачі можуть підключати свої гаманці, вибирати відповідний активний пул та виконувати операції з депозитом або позикою. Дизайн інтерфейсу користувача (UI) є досить простим. На сторінці депозиту є опція для забезпечення; якщо користувачі оберуть цю опцію, вони можуть отримати кошти у формі позики з пулу ліквідності за ставкою забезпечення на рівні 80%. Якщо ця опція не обрана, внесені кошти будуть забезпечувати ліквідність.

Джерело：зкленд додаток

Крім Артеміди, команда також розробила ринок кредитування Аполлон, призначений для інституційних користувачів і ще не запущений. Обидва ринки працюють незалежно зі своїми власними капітальними пулами та правилами управління. Аполлон виключно надаватиме білувалідну аутентифікацію для інституційних користувачів, які пройшли верифікацію KYC, і користувачі можуть скористатися послугою після схвалення перевірки їх особистості.

Дизайн продукту

Позичкова здатність

Можливість позики користувача визначається вартістю їх депозитів та вимогами застави для позичених активів, розрахована як Можливість позики = Вартість базового активуКоефіцієнт застави. Крім того, вводиться поняття ефективного кредитування, визначене як Ефективне кредитування = Коефіцієнт застави внесених активівКоефіцієнт відношення позики до вартості цільових активів. Протокол має різні коефіцієнти застави та відношення позики до вартості в залежності від типу застави. Зазвичай активи з вищою волатильністю мають менший коефіцієнт застави та відношення позики до вартості, наприклад, USDC та ETH мають коефіцієнт застави 80% та відношення позики до вартості 100%.

Протокол контролює ризики за допомогою двосторонньої забезпеченості: з одного боку, забезпечення обмежується фактором забезпечення, що обмежує максимальну потужність кредитування на основі конкретних забезпечувальних активів; з іншого боку, дії з позички обмежуються відношенням вартості кредиту до вартості, що обмежує кількість цільових активів, які можна позичити.

Динамічна модель відсоткової ставки

Подібно до звичайних кредитних продуктів, Artemis також використовує динамічну модель відсоткової ставки, де кожний актив має криву відсоткової ставки, залежну від використання, яка виглядає як крокова функція, з оптимальною ставкою використання як точкою перегину. Для високоволатильних активів встановлена оптимальна ринкова ставка використання є найнижчою, але зміни відсоткової ставки більш круті. Оптимальна ставка використання також динамічно коригується на основі чинників, таких як розмір ринкового ліквідності.

Джерело：ZEN gitbook

Механізм ліквідації

Протокол ліквідує невиплачену суму позики, яка перевищує обсяг позичання за ринковою ставкою, а фактор ліквідації динамічно встановлюється. Якщо позичені активи значно зростають або базовий заставний капітал різко падає, користувачам необхідно ліквідувати позики, що перевищують обсяг позичання, до тих пір, поки позиція позики не повернеться до діапазону обсягу позичання. На даний момент будь-яка адреса StarkNet може викликати контракт ліквідації.

Економічна модель

Нативний токен zkLend - ZEND, загальний обсяг якого становить 100 мільйонів токенів. Команда оголосила план розподілу токенів, де 35% виділяється на стейкінг та винагороди за розподіл, 33% призначені для розвитку екосистеми, 17% йдуть на приватні та публічні пропозиції, а решта 15% розподіляється між командою та радниками.

Джерело: ZEN gitbook

33% токенів, виділених на розвиток екосистеми, заблоковані на п'ять років, заплановано для майбутнього використання для партнерів, операційних витрат тощо. 15% токенів, призначених для команди та радників, мають трирічний період викупу. 17% токенів, наданих приватним та публічним інвесторам, підтримуються близько 20 ангельських інвесторів та венчурних капіталістів, з насінневими інвесторами, які складають 6%, розблокованими під час запуску та підлягають викупу протягом двох років. Стратегічні інвестори становлять 11%, з 8% заблокованих на стартовому етапі токену та викупу протягом двох років.

Джерело: ZEN gitbook

Протокол нещодавно оголосив про запуск токену ZEND та розкрив свій план авіаперевезення. У першій фазі авіаперевезення (SZN 1) було розподілено 3 890 250 токенів ZEND між 42 695 ранніх прихильників, що становить приблизно 4% від загального обсягу токенів. 25% ZEND з цього авіаперевезення було відразу розблоковано при запуску токену, а решта буде випущена лінійно протягом 90 днів.

Статус розробки

З недавніми прибутками та популярністю базового StarkNet zkLend запустив подію випуску токенів, яка привернула значні кошти та користувачів. Ринок досяг $73,96 мільйонів, загальна сума депозитів перевищує $50 мільйонів, а загальна сума позик наближається до $24 мільйонів, досягаючи рівня використання капіталу у розмірі 48%.

Джерело: додаток zklend

Команда нещодавно запустила програму стимулювання депозитів, де користувачі можуть внести ZEND на zkLend, щоб отримати внутрішні доходи. Винагороди розраховуються щодня, і при постійному зростанні капіталовкладень загальна ліквідність наразі досить висока, а ринковий ентузіазм високий.

Висновок

Як нативний протокол кредитування в екосистемі StarkNet, основний продукт zkLend, Artemis, порівняно з популярними протоколами кредитування, а його інституційний кредитний ринок, Apollo, все ще перебуває у процесі розробки і не виявляє значних переваг продукту. Розвиток сфери кредитування досить стабільний, і складно досягти проривів в короткостроковій перспективі. zkLend залежить від розвитку базового протоколу StarkNet, а недавній безкоштовний розподіл токенів розігрів ринок. Однак через значний відсмоктувальний ефект провідних проектів у сфері кредитування, якщо провідні протоколи увійдуть в екосистему StarkNet, zkLend стикається зі значною конкуренцією, що створює певні виклики для майбутнього розвитку.