เป็นเวลาสิบกว่าปีที่ความเชื่อถึงของดอลลาร์ในฐานะเสน่ห์โลกถูกสร้างขึ้นบน "ระบบเบรตตันวูดส์ - ปีตรอดลาร์ - หนี้สหรัฐ + ระบบสวิฟท์" อย่างไรก็ตามเมื่อเราเข้าสู่ยุคเว็บ 3 เทคโนโลยีการเงินที่ไม่ centralize เริ่มเร่งมาท้าทายระบบการชำระเงินและการตั้งบัญชีที่เป็นแบบดั้งเดิม กับสกุลเงินที่มีค่าคงที่ที่ผูกมัดกับดอลลาร์เป็นเครื่องมือใหม่ที่ขยายการเข้าถึงของดอลลาร์ในระดับนานกว่านี้

ในภูมิทัศน์นี้ stablecoins ได้พัฒนาไปไกลกว่าปัญหาการปฏิบัติตามข้อกําหนดภายในพื้นที่ crypto เท่านั้น พวกเขาอาจแสดงถึงความต่อเนื่องทางดิจิทัลของ "การครอบงําดอลลาร์" ในยุค Web3

เมื่อวันที่ 26 มีนาคม พ.ศ. 2568 สภาคองเกรสของสหรัฐอเมริกาได้เปิดตัว "STABLE Act" (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act) ซึ่งเป็นครั้งแรกที่กําหนดมาตรฐานการออกกฎระเบียบและการหมุนเวียนของ Stablecoins ดอลลาร์สหรัฐอย่างเป็นระบบ ณ ตอนนี้ร่างกฎหมายได้ผ่านคณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาตั้งแต่วันที่ 2 เมษายนและรอการอนุมัติเพิ่มเติมจากสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาเพื่อเป็นกฎหมาย การเคลื่อนไหวนี้ไม่เพียง แต่กล่าวถึงช่องว่างด้านกฎระเบียบที่มีมายาวนานในตลาด stablecoin แต่ยังอาจเป็นก้าวสําคัญในการสร้าง "โครงสร้างพื้นฐานสถาบัน" สําหรับเครือข่ายการชําระเงินดอลลาร์สหรัฐรุ่นต่อไป

กฎหมายใหม่นี้มีวัตถุประสงค์เพื่อแก้ปัญหาใด ๆ นั้น? มันแตกต่างจาก MiCA อย่างไร และว่านี้สะท้อนทางเลือกของสถาบันทางกลยุทธ์ของสหรัฐฯ หรือไม่? มันกำลังเป็นทางลัดสู่การควบคุมดอลลาร์ Web3 หรือไม่?

เรื่องเหล่านี้จะถูกสำรวจโดยทนายมังคุนในบทความนี้

STABLE Act เน้นการสร้างสกุลเงินดอลลาร์สเตเบิลคอยน์ประเภทใด?

พระราชบัญญัติมีเจตนาจะสร้างกรอบการปฏิบัติตามโดยเฉพาะสำหรับ “เหรียญเสถียรการชำระเงิน” นี่คือจุดสำคัญห้าข้อ

1. กำหนดโฟกัสของกฎหมายใน "เหรียญเสถียรการชำระ"

STABLE Act แรกเน้นความชัดเจนในเป้าหมายของการควบคุม: เหรียญ stablecoins ที่ผูกเขากับดอลลาร์สหรัฐ ที่เขาไปให้กับบุคคลทั่วไปและสามารถใช้โดยตรงสำหรับการชำระเงินและการประชุม โดยพื้นฐานแล้ว การกฎหมายเน้นไปที่สินทรัพย์เชิงคริปโตที่ใช้เป็น “ตัวแทนของดอลลาร์” บนเชือกเทคโนโลยี มากกว่าการของทั้งหมดที่อ้างว่าผูกเขากับดอลลาร์

เพื่อลดความเสี่ยง กฎหมายยกเว้นรายบางประการของโมเดลโทเค็นที่มีความเสี่ยงสูงหรือไม่คงที่ ตัวอย่างเช่น stablecoins แบบอัลกอริทึม stablecoins แบบส่วนบาง หรือ “pseudo-stablecoins” ที่มีลักษณะที่เสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพและกลไกที่ซับซ้อน จึงไม่อยู่ภายใต้กฎหมายนี้ เฉพาะ stablecoins ที่มีการสนับสนุนเต็มร้อย 1:1 ด้วยสินทรัพย์ดอลลาร์ของสหรัฐ โปร่งใสในโครงสร้างสำรองของพวกเขา และใช้ในการทำธุรกรรมประจำวันถือว่าเป็น “payment stablecoins” และอยู่ภายใต้การควบคุมนี้

ดังนั้น กฎหมาย STABLE Act ไม่ได้เกี่ยวกับ "ผู้ถือสิทธิ์ทางเทคนิค" ของ stablecoins มากนัก แต่เกี่ยวกับว่าพวกเขากำลังสร้าง "เครือข่ายการชำระเงินดอลลาร์บนเชน" มันมีวัตถุประสงค์ในการควบคุมการออกและดำเนินการของ "ดอลลาร์ดิจิตอล" ไม่ใช่ทุกๆ โทเคนที่มี USD ในชื่อของพวกเขา

2. การสร้างกลไก "สิทธิการแลกเปลี่ยน" ที่มีการสนับสนุนดอลลาร์ 1:1

นอกเหนือจากการเข้าควบคุมและคุณสมบัติผู้ออกตราสารแล้ว STABLE Act ยังเน้นย้ําถึง "สิทธิ์ในการไถ่ถอน" สําหรับผู้ถือ Stablecoin เพื่อให้แน่ใจว่าประชาชนสามารถแลก Stablecoins เป็นดอลลาร์สหรัฐในอัตราส่วน 1: 1 โดยผู้ออกจะต้องให้เกียรติสิ่งนี้ตลอดเวลา สิ่งนี้ออกแบบมาเพื่อป้องกันไม่ให้ stablecoins กลายเป็น "สินทรัพย์หลอก" หรือ "โทเค็นระบบวงปิด"

นอกจากนี้เพื่อป้องกันวิกฤตสภาพคล่องหรือการทํางานร่างกฎหมายระบุข้อกําหนดการสํารองสินทรัพย์และการบริหารสภาพคล่องที่ชัดเจน ผู้ออกตราสารต้องถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐที่มีคุณภาพสูงและมีสภาพคล่อง (เช่น พันธบัตรรัฐบาล เงินสด เงินฝากธนาคารกลาง) ในอัตราส่วน 1:1 และอยู่ภายใต้การตรวจสอบของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง ซึ่งหมายความว่าผู้ออกไม่สามารถ "ลงทุนเงินทุนของผู้ใช้ในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง" หรืออาศัยอัลกอริทึมหรือโครงสร้างอนุพันธ์เพื่อรักษาหมุด

เมื่อเปรียบเทียบกับรูปแบบสเตเบิ้ลคอยน์แบบเริ่มต้นที่มี "สำรองบางส่วน" และ "การเปิดเผยที่ไม่ชัดเจน" กฎหมาย STABLE นำ "1:1 การแลกเปลี่ยน" เข้ามาในกฎหมายรัฐบาล ตั้งมาตรฐานที่สูงขึ้นสำหรับความน่าเชื่อถือของ "ทางเลือกดิจิทัลดอลลาร์" ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งจะช่วยแก้ไขความกังวลของประชาชนเกี่ยวกับสเตเบิ้ลคอยน์ที่ "สูญเสียการติดตาม" หรือ "ล้มเหลว" และมีจุดมุ่งหมายที่จะสร้างกรอบของการรับรองจากสถาบันและความเชื่อถือทางกฎหมายสำหรับสเตเบิ้ลคอยน์ดอลลาร์ของสหรัฐ ที่สนับสนุนบทบาทระยะยาวของพวกเขาในระบบการเงินโลก

นี่ไม่เพียงตอบสนองต่อความกังวลของสาธารณะเกี่ยวกับ "การปล่อยผกผัน" และ "การระเบิด" ของ stablecoins เท่านั้น แต่ยังมีเป้าหมายที่จะสร้างระบบแม่แบบของการรับรองจากสถาบัน + ความเชื่อทางกฎหมายสำหรับ stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐเพื่อสนับสนุนการใช้งานในเครือข่ายการข้ามชาติในระยะยาว

3. การเสริมสร้างการควบคุมเงินทุนและเงินสำรองเพื่อป้องกัน "ความเชื่อมั่ว"

จากความต้องการที่ "stablecoins ต้องสามารถแลกเปลี่ยนได้ 1:1" STABLE Act กำหนดอย่างชัดเจนถึงประเภทของสินทรัพย์สำรอง วิธีการบริหารจัดการ และกลไกการตรวจสอบเพื่อควบคุมความเสี่ยงตั้งแต่ต้นและหลีกเลี่ยงอันตรายจากการ "pegging ที่มองเห็นได้ แต่จริงๆ คือการว่างเปล่า" โดยเฉพาะว่า กฎหมายกำหนดให้ผู้ออก stablecoin ในการชำระเงินทั้งหมด:

• รักษา "สินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง" ในจํานวนที่เท่ากัน เช่น เงินสด พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น และเงินฝากในบัญชีของธนาคารกลางสหรัฐ เพื่อตอบสนองความต้องการไถ่ถอน
• ห้ามใช้สินทรัพย์สำรองสำหรับการให้ยืม เพื่อการลงทุน หรือวัตถุประสงค์อื่น เพื่อป้องกันความเสี่ยงระบบจากการ "มองหาผลตอบแทนด้วยเงินสำรอง";
• ผ่านการตรวจสอบอิสระเป็นประจำและปฏิบัติหน้าที่ในการรายงาน รวมถึงความโปร่งใสในเงินสำรอง รายงานเกี่ยวกับความเสี่ยง และอธิบายพอร์ตการลงทุน โดยให้แน่ใจว่าทั้งสาธารณชนและผู้ควบคุมได้รับข้อมูลเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่สนับสนุน stablecoins;
• จัดเก็บสินทรัพย์สำรองแยกต่างหากในธนาคารที่มีประกันฝากเงินของสหพันธ์ภายในหรือบัญชีผู้ถืออยู่ที่เป็นไปตามกฎหมาย เพื่อป้องกันไม่ให้พวกเขาถูกผสมกับเงินของผู้ออก

การตั้งค่านี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่า "หมุด" เป็นจริงตรวจสอบได้และได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่แทนที่จะเป็นเพียง "การอ้างสิทธิ์ตรึงด้วยผลกําไรแบบลอยตัวบนห่วงโซ่" ในอดีตตลาด Stablecoin ต้องเผชิญกับวิกฤตเครดิตเนื่องจากเงินสํารองที่ผิดพลาดการใช้เงินทุนในทางที่ผิดหรือการเปิดเผยข้อมูลที่ไม่เพียงพอ พระราชบัญญัติ STABLE มีจุดมุ่งหมายเพื่ออุดช่องว่างความเสี่ยงเหล่านี้โดยสถาบันตอกย้ํา "การสนับสนุนสถาบัน" ของการตรึงเงินดอลลาร์ นอกจากนี้พระราชบัญญัติยังให้ธนาคารกลางสหรัฐกระทรวงการคลังและหน่วยงานกํากับดูแลที่ได้รับมอบหมายกํากับดูแลในระยะยาวของการจัดการเงินสํารองรวมถึงการแช่แข็งบัญชีที่ไม่เป็นไปตามข้อกําหนดการระงับสิทธิ์การออกและการบังคับใช้การไถ่ถอนการสร้างลูปเครดิตที่ครอบคลุมสําหรับ stablecoins

4. การนำ "ระบบการลงทะเบียน" มาใช้ ทำให้ผู้ออกหลักทรัพย์ทั้งหมดอยู่ในขอบเขตของกฎระเบียบ

พระราชบัญญัติ STABLE เลือกใช้ระบบการลงทะเบียนแบบรวมศูนย์มากกว่า "การจัดการการจําแนกประเภทใบอนุญาต" ซึ่งหมายความว่าทุกหน่วยงานที่ต้องการออก stablecoins การชําระเงินไม่ว่าจะเป็นธนาคารหรือไม่ก็ตามจะต้องลงทะเบียนกับธนาคารกลางสหรัฐและผ่านการตรวจสอบด้านกฎระเบียบของรัฐบาลกลาง พระราชบัญญัตินี้กําหนดเส้นทางทางกฎหมายสองประการสําหรับผู้ออก: สถาบันรับฝากที่ควบคุมโดยรัฐบาลกลางหรือรัฐ (สถาบันรับฝากที่มีประกัน) สามารถนําไปใช้โดยตรงกับการออก stablecoins การชําระเงินในขณะที่สถาบันที่ไม่ใช่ศูนย์รับฝาก (Nondepository Trust Institutions) สามารถลงทะเบียนเป็นผู้ออกได้หากเป็นไปตามมาตรฐานที่รอบคอบของธนาคารกลางสหรัฐ พระราชบัญญัติเน้นว่าธนาคารกลางสหรัฐสามารถอนุมัติปฏิเสธหรือเพิกถอนการลงทะเบียนตามข้อกังวลด้านความเสี่ยงเชิงระบบ นอกจากนี้ยังอนุญาตให้เฟดกํากับดูแลโครงสร้างการกันสํารองของผู้ออกตราสารความสามารถในการละลายอัตราส่วนเงินทุนและนโยบายการบริหารความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งหมายความว่าการออก Stablecoin การชําระเงินดอลลาร์สหรัฐในอนาคตทั้งหมดจะต้องเป็นส่วนหนึ่งของกรอบการกํากับดูแลของรัฐบาลกลางขจัดความเป็นไปได้ในการข้ามการตรวจสอบข้อเท็จจริงผ่าน "การลงทะเบียนเฉพาะรัฐ" หรือ "ความเป็นกลางทางเทคโนโลยี" เมื่อเทียบกับข้อเสนอที่ยืดหยุ่นกว่าก่อนหน้านี้ (เช่น GENIUS Act ซึ่งอนุญาตให้สตาร์ทอัพที่ควบคุมโดยรัฐ) STABLE Act แสดงให้เห็นถึงความสอดคล้องด้านกฎระเบียบที่แข็งแกร่งและความเป็นผู้นําของรัฐบาลกลางโดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างขอบเขตทางกฎหมายสําหรับ Stablecoin ดอลลาร์สหรัฐด้วย "ระบบการกํากับดูแลการลงทะเบียนระดับชาติ"

5. การกำหนดระบบใบอนุญาตระดับรัฐบาลด้วยเส้นทางกฎระเบียบที่หลากหลาย

STABLE Act สร้างระบบการออกใบอนุญาตของรัฐบาลกลางสําหรับผู้ออก stablecoin โดยเสนอตัวเลือกการปฏิบัติตามข้อกําหนดที่หลากหลายสําหรับผู้ออกตราสารประเภทต่างๆ แนวทางนี้รักษาโครงสร้าง "สองทางของรัฐบาลกลาง" ของกฎระเบียบทางการเงินของสหรัฐอเมริกาในขณะที่ให้ความยืดหยุ่นในการปฏิบัติตามข้อกําหนด

กฎหมายกำหนดเส้นทางสามเส้นทางสำหรับการออก "เหรียญเสถียร" คือ

• ก่อนอื่น ให้เป็นผู้ออกเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการยอมรับจากรัฐบาลในระดับกลาง ซึ่งได้รับการดูแลและอนุญาตโดยหน่วยควบคุมการธนาคารระหว่างประเทศเช่น OCC และ FDIC;
• สองเรื่อง ออก stablecoins เป็นธนาคารออมหรือธนาคารพาณิชย์ที่ได้รับใบอนุญาต ได้รับประโยชน์จากความเชื่อมั่นสูง แต่ยึดถือตามทุนและควบคุมความเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจธนาคารเชิง传统
• ที่สาม ดำเนินการภายใต้ใบอนุญาตของรัฐ แต่ปฏิบัติตาม "การลงทะเบียนและควบคุม" ของรัฐบาล ตรงตามมาตรฐานเดียวกันสำหรับสำรอง, ความโปร่งใส, และป้องกันการฟอกเงิน

การออกแบบนี้ส่งเสริมให้ผู้ออกเหรียญเงินเชื่อมั่นลงทะเบียนตามกฎหมายและเป็นส่วนหนึ่งของกรอบกฎหมายโดยไม่บังคับให้ผูกข้อมูลระบบธนาคารเต็มรูปแบบ สมดุลควบคุมความเสี่ยงกับนวัตกรรม

กฎหมาย STABLE ยังให้สำนักงานบรรทรัพย์และกระทรวงคลังมีอำนาจที่กว้างขึ้นในการกำหนดเงื่อนไขเพิ่มเติมในการเผยแพร่และการซื้อขายสกุลเงินคงที่ขึ้นอยู่กับความเสี่ยงทางระบบหรือความต้องการทางนโยบาย

ในสารภาพ ระบบนี้สร้างกรอบกฎระเบียบหลายชั้น ที่ยืดหยุ่นสำหรับ stablecoins ในสหรัฐ โดยเสริมความทนทาน และให้พื้นฐานมาตรฐานสำหรับ stablecoins เพื่อขยายตัวไปยังระดับโลก

ไม่เหมือน MiCA สหรัฐฯ ได้เลือกเส้นทางที่แตกต่าง

ในการแข่งขันระดับโลกสําหรับกฎระเบียบ stablecoin สหภาพยุโรปเป็นผู้นําด้วยกรอบการทํางานที่ครอบคลุม พระราชบัญญัติ MiCA ซึ่งมีผลบังคับใช้ในปี 2023 ควบคุมโทเค็น crypto ที่ตรึงสินทรัพย์ทั้งหมดผ่านหมวดหมู่ "EMT" และ "ART" โดยเน้นที่ความรอบคอบระดับมหภาคและความมั่นคงทางการเงินเพื่อสร้าง "ไฟร์วอลล์" ระหว่างการเปลี่ยนแปลงทางการเงินดิจิทัล

อย่างไรก็ตาม พระราชบัญญัติความมั่นคงของสหรัฐอเมริกาใช้แนวทางที่แตกต่างออกไป: ไม่ควบคุม stablecoins ทั้งหมดในวงกว้างหรือสร้างระบบที่ละเอียดถี่ถ้วนจากความเสี่ยงทางการเงิน แต่มุ่งเน้นไปที่ "การชําระเงิน stablecoins" เพื่อสร้างเครือข่ายการชําระเงินยุคใหม่บนห่วงโซ่เงินดอลลาร์

ตรรกะของกฎหมายที่เลือกเฉพาะนี้เป็นเรื่องง่ายดาย—ดอลลาร์ไม่จำเป็นต้องเอาชนะพื้นที่เหรียญเสถียรทั้งหมด; มันต้องการเฉพาะกรณีสำคัญ: การชำระเงินข้ามชาติ, ธุรกรรมออนเชน, และการไหลเวียนดอลลาร์ทั่วโลก

ดังนั้น กฎหมาย STABLE ไม่มุ่งเน้นการตั้งระบบสินทรัพย์อย่างมีเงินตราแบบ MiCA แต่เน้นที่จะมีการสนับสนุนดอลลาร์ 1:1 ความสามารถในการชำระเงินจริง และการใช้ “on-chain dollars” ในสาธารณะอย่างแพร่หลาย

เรื่องการออกแบบ วิธีการสองประการนี้แตกต่างกันอย่างมีนัย

• ขอบเขตการกํากับดูแล: MiCA มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้ครอบคลุมโมเดล stablecoin ทั้งหมด รวมถึงโมเดลที่อ้างอิงสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง ในขณะที่ U.S. STABLE Act จํากัดการมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ที่ใช้สําหรับการชําระเงินที่รวบรวม "ฟังก์ชันดอลลาร์"
• เป้าหมายด้านกฎระเบียบ: สหภาพยุโรปเน้นย้ําถึงระเบียบทางการเงินและการคุ้มครองผู้บริโภคในขณะที่สหรัฐอเมริกามีเป้าหมายที่จะกําหนดสินทรัพย์ที่สามารถทําหน้าที่เป็น "ดอลลาร์แบบ on-chain" ได้อย่างถูกกฎหมายโดยสร้างกรอบกฎหมายสําหรับโครงสร้างพื้นฐานการชําระเงินดอลลาร์
• ผู้ออก: MiCA กำหนดให้มีการเผยแพร่โดยบริษัทเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่ได้รับการควบคุมหรือบริษัททรัสต์ จำกัดการเข้าถึงไว้สำหรับสถาบันการเงินในขณะที่ STABLE Act อนุญาตให้ภาคธุรกิจที่ไม่ใช่ธนาคารเผยแพร่ stablecoins หลังจากการตรวจสอบการปฏิบัติตาม รองรับนวัตกรรม Web3
• กลไกสำรอง: สหรัฐต้องการเงินดอลลาร์ 100% เงินสดหรือตราสารระยะสั้น ยกเว้นการใช้ความเป็นหนี้หรือสินทรัพย์ที่ไม่สามารถหมุนเวียนได้; สหภาพยุโรปอนุญาตสินทรัพย์ต่างๆ เช่นเงินฝากธนาคารและพันธบัตร ที่แสดงความเข้มงวดของกฎหมายที่แตกต่างกัน
• การปรับตัวให้เข้ากับสตาร์ทอัพ Web3: การพึ่งพาใบอนุญาตทางการเงินแบบดั้งเดิมของ MiCA สร้างอุปสรรคสําหรับสตาร์ทอัพ crypto ในขณะที่ US Stable Act แม้ว่าจะเข้มงวด แต่ก็อนุญาตให้มีที่ว่างสําหรับนวัตกรรม โดยส่งเสริมการเติบโต "ดอลลาร์แบบ on-chain" ผ่านการปฏิบัติตามข้อกําหนด

ในสารกลุ่ม, สหรัฐฯ ไม่ได้เลือกใช้วิธีการ "การกำหนดกฎหมายอย่างละเอียด" แต่กลับเลือก "สินทรัพย์การชำระเงินดอลลาร์ที่มีคุณสมบัติ" ผ่านการให้ใบอนุญาตที่เป็นไปตามข้อกำหนด นี่ไม่เพียงแสดงให้เห็นถึงการยอมรับเทคโนโลยี Web3 ของสหรัฐฯ ที่กำลังเปลี่ยนแปลง แต่ยังเป็น "ส่วนขยายทางดิจิทัล" ของกลยุทธ์การเงินโลกของมัน

นี่คือเหตุผลที่พระราชบัญญัติ STABLE ถูกมองเป็นอะไรที่มากกว่าเพียงเครื่องมือกฎหมายทางการเงิน; มันคือจุดเริ่มต้นของการประชาคมระบบดิจิทัลดอลลาร์

สรุปโดยทนาย Mankiw

เจตเป็นที่มาของกฎหมาย STABLE อาจจะเป็น "ทำให้ดอลลาร์เป็นหน่วยเบนช์มาร์กสำหรับ Web3 ระดับโลก"

รัฐบาลสหรัฐฯ กําลังพยายามสร้าง "เครือข่ายดอลลาร์ดิจิทัลยุคใหม่" ที่สามารถรับรู้ ตรวจสอบ และบูรณาการผ่าน stablecoins โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างโปรโตคอลพื้นฐานสําหรับการชําระเงิน Web3

แม้ว่ามันไม่ใช่สิ่งที่สมบูรณ์แบบ แต่มันสำคัญในเวลานี้

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเวทีระหว่างประเทศคู่มือดุลการชําระเงินฉบับที่เจ็ดของ IMF (BPM7) ซึ่งเปิดตัวในปี 2024 ได้รวม stablecoins ไว้ในระบบสถิติสินทรัพย์ระหว่างประเทศเป็นครั้งแรกโดยเน้นถึงบทบาทใหม่ในการชําระเงินข้ามพรมแดนและกระแสการเงินทั่วโลก การพัฒนานี้ไม่เพียง แต่ให้ "ความชอบธรรมของสถาบันทั่วโลก" สําหรับการปฏิบัติตามอธิปไตยของ stablecoins แต่ยังมีการสนับสนุนสถาบันและการตรวจสอบภายนอกสําหรับสหรัฐอเมริกาในการสร้างกรอบการกํากับดูแล stablecoin และเสริมบทบาทการยึดของดอลลาร์

ทั่วโลก การยอมรับสถาบันของสกุลเงินที่มั่นคงกำลังกลายเป็นบทกำหนดสำหรับการแข่งขันของรัฐบาลในยุคสกุลเงินดิจิทัล

ตามที่ทนาย Mankiw สังเกต: เรื่องราวการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Web3 สุดท้ายก็ย่อมเป็นการแข่งขันในการพัฒนาสถาบัน โดยดอลลาร์สเเทเบิ้ลคอยน์เป็นจุดต่อสู้ที่สำคัญที่สุดในการแข่งขันนี้

ข้อความประกาศ

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ใหม่จาก [ PANews]. สิทธิ์ต่อลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนเดิม [ทั้งหมดIris, Mankiw ทนาย]. If there are objections to this reprint, please contact the Gate Learnทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว
2. คำชี้แจงความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ ถูกดำเนินการโดยทีม Gate Learn นอกจากนี้ยังไม่ได้กล่าวถึงGate.io, การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปล ถูกห้าม