Daya tarik kekayaan cepat di pasar kripto adalah kejadian sehari-hari. Sebagian besar peserta datang ke sini bukan hanya untuk menggandakan investasi mereka tetapi untuk mengubah keberuntungan mereka. Dalam lingkungan yang kompleks dan seringkali tidak transparan ini, pembuat pasar kripto, sebagai pemain kunci dengan akses istimewa ke modal, tetap misterius.

Istilah seperti manipulasi harga, skema pump-and-dump, dan eksploitasi investor yang tidak berpengalaman sering kali dikaitkan dengan market maker kripto. Namun, sebelum melemparkan label-label 'negatif' ini, penting untuk mengakui peran penting yang mereka mainkan di pasar kripto, terutama untuk penawaran token tahap awal.

Dalam konteks ini, artikel ini akan memberikan wawasan dari perspektif tim proyek Web3, menjelaskan apa itu market maker, mengapa mereka dibutuhkan, insiden DWF, mekanisme operasi utama market maker kripto, dan risiko inheren serta tantangan regulasi.

Saya harap artikel ini akan membantu dalam pengembangan proyek dan mendorong diskusi lebih lanjut serta pertukaran ide.

1. Apa itu Market Maker?

Citadel Securities, dana lindung nilai terkemuka di dunia, mendefinisikannya dengan cara ini: Market maker memainkan peran penting dalam menjaga likuiditas pasar yang berkelanjutan. Mereka mencapai hal ini dengan secara bersamaan memberikan penawaran beli dan jual, sehingga menciptakan pasar dengan likuiditas, kedalaman pasar, dan kemampuan untuk menciptakan lingkungan pasar yang memungkinkan investor untuk bertransaksi kapan saja, yang menyuntikkan kepercayaan ke pasar.

Pembuat pasar sangat penting di pasar keuangan tradisional. Di Nasdaq, rata-rata ada sekitar 14 pembuat pasar per saham, dengan total sekitar 260 pembuat pasar di pasar. Selain itu, di pasar yang kurang likuid daripada saham, seperti obligasi, komoditas, dan pasar valuta asing, sebagian besar perdagangan dilakukan melalui pembuat pasar.

Pembuat pasar kripto mengacu pada lembaga atau individu yang membantu proyek-proyek menyediakan likuiditas dan penawaran beli dan jual di buku pesanan pertukaran kripto dan kolam perdagangan terdesentralisasi. Tanggung jawab utama mereka adalah menyediakan likuiditas dan perdagangan untuk transaksi di satu atau lebih pasar kripto. Kedalaman pasar dan mendapatkan keuntungan dari fluktuasi pasar dan perbedaan penawaran dan permintaan melalui algoritma dan strategi.

Market Maker kripto tidak hanya dapat mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan efisiensi transaksi, tetapi juga dapat mempromosikan pengembangan dan promosi proyek-proyek baru.

2. Mengapa Kita Membutuhkan Market Maker?

Tujuan utama dari pembuat pasar adalah untuk memastikan bahwa pasar memiliki likuiditas yang mencukupi, kedalaman pasar, dan harga yang stabil, untuk menyuntikkan kepercayaan ke pasar dan memudahkan penyelesaian transaksi. Hal ini tidak hanya akan menurunkan hambatan masuk bagi investor, tetapi juga mendorong mereka untuk bertransaksi secara real time, yang pada gilirannya membawa lebih banyak likuiditas, membentuk siklus yang baik dan mempromosikan lingkungan di mana investor dapat bertransaksi dengan percaya diri.

Pembuat pasar kripto sangat penting terutama untuk proyek-proyek listing koin tahap awal (IEOs) karena proyek-proyek ini perlu memiliki likuiditas/volume perdagangan/kedalaman pasar yang cukup, baik untuk menjaga popularitas/kesadaran pasar atau untuk memfasilitasi penemuan harga.

2.1 Menyediakan likuiditas

Likuiditas merujuk pada tingkat dimana aset dapat dilikuidasi dengan cepat tanpa keausan, menjelaskan sejauh mana pembeli dan penjual di pasar dapat membeli dan menjual dengan relatif mudah, cepat, dan dengan biaya rendah. Pasar yang sangat likuid mengurangi biaya dari setiap transaksi tertentu, memfasilitasi pembentukan transaksi tanpa menimbulkan fluktuasi harga yang signifikan.

Pada dasarnya, market maker memfasilitasi investor untuk membeli dan menjual token dengan lebih cepat, dalam jumlah yang lebih besar, dan lebih mudah pada setiap saat dengan menyediakan likuiditas tinggi tanpa gangguan dan gangguan pada operasi akibat fluktuasi harga yang besar.

Sebagai contoh, jika seorang investor perlu membeli 40 token segera, dia dapat membeli 40 token segera dengan harga satuan $100 di pasar yang sangat likuid (Order Book A). Namun, di pasar dengan likuiditas rendah (Order Book B), mereka memiliki dua pilihan: 1) Beli 10 token dengan harga $101,2, 5 token dengan harga $102,6, 10 token dengan harga $103,1, dan Beli 15 koin seharga $105,2 dengan harga rata-rata $103,35; atau 2) menunggu lebih lama agar koin mencapai harga yang diinginkan.

Likuiditas sangat penting untuk proyek-proyek yang baru mencatat mata uang. Operasi di pasar dengan likuiditas rendah akan berdampak pada kepercayaan dan strategi perdagangan investor, dan juga mungkin secara tidak langsung menyebabkan 'kematian' proyek.

2.2 Meningkatkan Kedalaman Pasar dan Menstabilkan Harga

Di pasar kripto, sebagian besar aset mengalami likuiditas rendah dan kedalaman pasar yang tidak mencukupi, yang berarti bahwa bahkan transaksi kecil pun dapat memicu fluktuasi harga yang substansial.

Sebagai contoh, setelah seorang investor membeli 40 token, harga yang tersedia berikutnya di order book B mungkin naik menjadi $105.2, menunjukkan pergerakan harga sekitar 5% karena transaksi tunggal. Masalah ini terutama terasa selama periode volatilitas pasar, di mana partisipasi terbatas dapat mengakibatkan lonjakan harga yang signifikan.

Jumlah likuiditas yang besar yang disediakan oleh market maker menciptakan spread bid-ask yang sempit untuk order book. Spread bid-ask yang sempit biasanya disertai dengan kedalaman pasar yang solid, yang membantu menstabilkan harga mata uang dan mengurangi fluktuasi harga.

Kedalaman pasar mengacu pada jumlah pesanan beli dan jual yang tersedia pada berbagai tingkat harga dalam buku pesanan pada suatu saat tertentu. Kedalaman pasar juga mengukur kemampuan aset untuk menyerap pesanan besar tanpa pergerakan harga besar.

Market maker memainkan peran kunci di pasar dengan menyediakan likuiditas untuk menjembatani kesenjangan pasokan dan permintaan ini. Cukup pikirkan tentang pasar mana yang ingin Anda perdagangkan dari berikut ini?

Peran para pembuat pasar kripto: 1) menyediakan likuiditas dalam jumlah besar; 2) memberikan kedalaman pasar untuk menstabilkan harga mata uang, yang pada akhirnya membantu meningkatkan kepercayaan investor terhadap proyek. Pada akhirnya, setiap investor berharap dapat melakukan perdagangan dengan biaya terendah Membeli dan menjual aset mereka secara real time.

3. Siapakah pemain utama dalam pembuat pasar kripto?

Bisnis market maker juga dapat dikatakan sebagai salah satu bisnis di puncak rantai makanan, karena mereka mengendalikan darah kehidupan dari token proyek setelah diluncurkan. Market maker biasanya bekerja sama dengan bursa, yang dapat dengan mudah membentuk monopoli, dengan likuiditas pasar dikuasai oleh beberapa market maker besar.

(Crypto Market Makers [2024 Diperbarui])

Pada bulan Juli 2023, Worldcoin, sebuah proyek kripto yang didirikan bersama oleh Sam Altman dari OpenAI, masuk ke dalam kesepakatan dengan market maker setelah diluncurkan secara resmi. Mereka meminjam total 100 juta token $WLD kepada lima market maker untuk memastikan likuiditas, dengan ketentuan bahwa token-token ini harus dikembalikan dalam waktu tiga bulan atau dibeli dengan harga antara $2 dan $3.12.

Lima market maker adalah:

Wintermute, sebuah perusahaan yang terdaftar di Inggris, dikenal karena investasinya di $WLD, $OP, $PYTH, $DYDX, $ENA, dan $CFG. Sejak tahun 2020, Wintermute telah berinvestasi di lebih dari 100 proyek.

B. Amber Group, didirikan pada tahun 2017, adalah perusahaan yang berbasis di Hong Kong dengan dewan yang terdiri dari lembaga-lembaga yang akrab bagi investor China, seperti Distributed Capital. Timnya terutama terdiri dari anggota-anggota China. Proyek-proyek mereka termasuk $ZKM, $MERL, dan $IO.

FlowTraders, yang didirikan di Belanda pada tahun 2004, adalah penyedia likuiditas global untuk produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) dan salah satu perusahaan perdagangan ETF terbesar di UE. Mereka telah menciptakan catatan yang diperdagangkan di bursa (ETN) berdasarkan Bitcoin dan Ethereum dan terlibat dalam perdagangan ETN kriptocurrency.

D. Auros Global, yang terdampak oleh FTX, mengajukan perlindungan kebangkrutan di Kepulauan Virgin pada tahun 2023 dengan $20 juta aset terjebak di FTX. Laporan menunjukkan restrukturisasi yang sukses.

E. GSR Markets, didirikan di Inggris pada tahun 2013, adalah market maker kripto global yang mengkhususkan diri dalam menyediakan likuiditas, strategi manajemen risiko, eksekusi programatik, dan produk terstruktur bagi investor global yang canggih di industri aset digital.

4. Efek Rashomon DWF

DWF Labs adalah market maker “Internet celebrity” paling populer di pasar belakangan ini. DWF didirikan di Singapura pada tahun 2022 oleh mitra Rusianya, Andrei Grachev. Menurut laporan, perusahaan ini kini mengklaim telah berinvestasi di 470 proyek secara total dan telah bekerja dengan proyek-proyek yang mencakup sekitar 35% dari 1.000 koin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar dalam sejarah singkat 16 bulannya.

(Binance Berjanji untuk Mencegah Perdagangan yang Mencurigakan—Hingga Melibatkan Seorang Pemain Besar yang Gemar Lamborghini)

Mari kita tinjau acara ini:

4.1 Memecah berita

The Wall Street Journal memecahkan berita pada 9 Mei bahwa sumber anonim yang mengaku sebagai mantan insdier Binance mengatakan bahwa penyelidik Binance menemukan transaksi palsu senilai $300 juta di DWF Labs selama 2023. Orang yang akrab dengan operasi Binance juga mengatakan bahwa Binance sebelumnya tidak meminta market maker untuk menandatangani perjanjian khusus untuk mengelola transaksi mereka (termasuk perjanjian khusus untuk mengatur perilaku perdagangan mereka seperti melarang manipulasi pasar).

Ini berarti bahwa, sebagian besar, Binance memungkinkan market maker untuk berdagang sesuai keinginan mereka.

4.2 Pemasaran DWF

Menurut dokumen proposal yang dikirim ke klien potensial pada tahun 2022, DWF Labs tidak mengadopsi aturan netralitas harga dan malah mengusulkan untuk menggunakan posisi perdagangan aktifnya untuk menaikkan harga token dan menjualnya di bursa termasuk Binance. Buat apa yang disebut "volume perdagangan buatan" untuk menarik pedagang lain.

Dalam sebuah laporan yang disiapkan untuk klien proyek token tahun itu, DWF Labs bahkan menulis secara langsung bahwa institusi tersebut telah berhasil menghasilkan dua pertiga dari volume perdagangan manual token dan sedang bekerja untuk menciptakan "Pola Perdagangan yang Dapat Dipercaya" yang kredibel, jika bekerja sama dengan DWF Labs, dapat membawa "Sentimen Bullish" ke token proyek.

4.3 Tanggapan Binance

Seorang juru bicara Binance mengatakan dalam hal ini bahwa semua pengguna di platform harus mematuhi syarat penggunaan umum yang melarang manipulasi pasar.

Sepekan setelah laporan DWF diajukan, Binance memecat kepala tim pemantauannya dan melakukan PHK terhadap beberapa penyelidik selama beberapa bulan berikutnya, langkah yang dieksekutif Binance kaitkan dengan langkah penghematan biaya.

He Yi, salah satu pendiri Binance, mengatakan: Binance telah melakukan pemantauan pasar terhadap market maker dan sangat ketat; ada persaingan di antara market maker, dan metode mereka sangat gelap, dan mereka akan saling menyerang melalui PR.

4.4 Kemungkinan alasan

Di platform Binance, DWF adalah level “VIP 9” tertinggi, yang berarti bahwa DWF setidaknya memberikan kontribusi sebesar $4 miliar dalam volume transaksi ke Binance setiap bulannya. Market maker dan bursa memiliki hubungan simbiotik, dan Binance tidak memiliki alasan untuk melukai salah satu pelanggan terbesarnya demi penyelidik internal.

5. Mode operasi utama dari market maker kripto

Sama seperti market maker tradisional, market maker kripto menghasilkan keuntungan melalui spread antara harga beli dan harga jual. Mereka menetapkan harga beli yang lebih rendah dan harga jual yang lebih tinggi, menangkap selisihnya sebagai keuntungan. Spread ini adalah sumber pendapatan fundamental bagi market maker.

Setelah memahami dasar ini, mari kita lihat dua model bisnis utama market maker untuk pihak proyek.

Layanan Langganan 5.1 + Komisi Transaksi (Retainer + Biaya Kinerja)

Dalam model ini, pihak proyek menyediakan token dan stablecoin yang sesuai kepada market maker, dan market maker menggunakan aset tersebut untuk menyediakan likuiditas untuk buku pesanan CEX dan kolam DEX. Pihak proyek menetapkan KPI untuk market maker berdasarkan kebutuhan mereka sendiri, seperti seberapa besar spread harga yang dapat diterima, seberapa besar likuiditas pasar dan kedalaman (Depth) yang perlu dijamin, dll.

A. Pihak proyek mungkin pertama memberikan market maker Biaya Setup tetap sebagai awal proyek market making.

B. Pihak proyek kemudian perlu membayar biaya langganan bulanan / triwulanan tetap kepada pembuat pasar. Biaya langganan layanan paling dasar biasanya dimulai dari $2,000 per bulan, tergantung pada lingkup layanan, dan tidak ada batasnya. Misalnya, GSR Markets menagih biaya setup $100,000, biaya langganan bulanan $20,000, ditambah pinjaman BTC dan ETH senilai $1 juta.

Tentu saja, untuk memotivasi market maker agar memaksimalkan keuntungan, beberapa pihak proyek juga akan membayar biaya komisi transaksi berbasis KPI (insentif yang diperoleh market maker saat mereka berhasil menyelesaikan target KPI di pasar).

Indikator KPI ini mungkin termasuk: volume perdagangan (yang mungkin melibatkan Wash Trading ilegal), harga token, spread bid-ask (Spread), kedalaman pasar, dll.

Dengan model ini, gagasan market making menjadi lebih jelas dan transparan, dan lebih mudah bagi pihak proyek untuk mengendalikannya. Ini lebih cocok untuk pihak proyek yang matang yang telah membangun kolam likuiditas di berbagai pasar dan memiliki tujuan yang jelas.

5.2 Peminjaman token + opsi panggilan (Model Pinjaman/Opsi)

Salah satu model yang paling umum bagi market maker saat ini adalah model Token Loan + Call Option, yang sangat menguntungkan untuk proyek-proyek token pada tahap awal penayangan.

Proyek-proyek tahap awal sering menghadapi kendala keuangan, sehingga sulit untuk membiayai biaya pembuatan pasar. Selain itu, biasanya ada lebih sedikit token yang beredar selama fase awal. Dalam model ini, token tahap awal dipinjamkan kepada pembuat pasar, yang mengasumsikan risiko yang terkait.

Dalam keadaan seperti ini, lebih tepat bagi market maker untuk menetapkan KPI mereka sendiri berdasarkan spesifik project. Untuk mengkompensasi risiko market maker, tim proyek biasanya menyertakan opsi call dalam kontrak market-making. Opsi ini membantu market maker melindungi diri dari risiko harga token.

Dalam model ini, market maker akan meminjam token (Pinjaman Token) dari pihak proyek dan meletakkannya ke pasar untuk memastikan likuiditas dan menstabilkan harga mata uang. Umumnya, periode pembuatan pasar disepakati selama 1-2 tahun.

Opsi panggilan menetapkan bahwa sebelum tanggal jatuh tempo kontrak, market maker dapat memilih untuk membeli token yang sebelumnya dipinjam dari pihak proyek dengan harga yang telah ditetapkan (Harga Tetap). Perlu dicatat bahwa opsi ini adalah hak pilihan yang diberikan kepada market maker, bukan kewajiban (OPTION bukan Kewajiban).

Nilai dari opsi panggilan ini berhubungan langsung dengan harga token, memberikan insentif kepada market maker untuk meningkatkan nilai token. Mari kita mensimulasikan sebuah skenario:

Kami mengasumsikan bahwa proyek Mfers telah menemukan market maker dan menandatangani Opsi Call, setuju untuk meminjamkan 100.000 token dengan harga pelaksanaan $1 dan jangka waktu 1 tahun. Kemudian selama periode ini, market maker memiliki dua pilihan: 1) mengembalikan 100.000 token Mfer saat jatuh tempo; atau 2) membayar $100.000 saat jatuh tempo (berdasarkan harga pelaksanaan $1).

Jika harga token naik 100x menjadi $100 (ya, Mfers ke Bulan), market maker dapat memilih untuk mengeksekusi opsi, yaitu, membeli $10.000.000 nilai token dengan harga $100.000, menghasilkan keuntungan 100x; jika harga token Jika harga turun 50% menjadi $0,5, market maker dapat memilih untuk tidak mengeksekusi opsi ($100.000), tetapi langsung membeli 100.000 token di pasar dengan harga $0,5 untuk melunasi pinjaman (nilainya setengah dari nilai pelaksanaan $50.000).

Karena adanya opsi panggilan, market maker akan memiliki motif untuk dengan gila-gila menarik pasar dan meningkatkan pengiriman untuk mendapatkan keuntungan; pada saat yang sama, juga akan ada motif untuk dengan gila-gila menjual pasar dan membeli barang dengan harga rendah untuk mengembalikan mata uang.

Oleh karena itu, dalam model Peminjaman Token + Opsi Panggilan (Model Pinjaman/Opsi), pihak proyek mungkin perlu memperlakukan market maker sebagai pihak lawan, dan perhatian khusus perlu diberikan pada:

A. Harga pelaksanaan yang diterima market maker dan jumlah pinjaman token menentukan margin keuntungan market maker dan harapan market making;

B. Juga perhatikan istilah opsi panggilan (Periode Pinjaman), yang menentukan ruang pembuatan pasar dalam dimensi waktu ini;

Klausul-klausul pemutusan kontrak market making dan metode pengendalian risiko dalam kasus darurat. Terutama setelah pihak proyek meminjam token kepada market maker, pihak tersebut tidak memiliki kontrol atas tujuan token.

(Mitra Penjepit Kertas, Panduan Lapangan Pendiri untuk Token MarketMaking)

5.3 Model bisnis lain

Kita juga dapat melihat bahwa banyak market maker memiliki departemen investasi utama yang dapat lebih baik melayani proyek yang diinvestasikan melalui investasi dan inkubasi, menyediakan layanan kepada proyek seperti penggalangan dana, publisitas proyek, dan penulisan mata uang, serta memiliki bagian dari proyek yang diinvestasikan. Ini juga membantu market maker mencapai pelanggan potensial (keterkaitan investasi dan pinjaman?).

Hal yang sama berlaku untuk transaksi OTC OTC, yang membeli token dengan harga rendah dari pihak proyek/yayasan dan meningkatkan nilai token melalui serangkaian operasi market-making. Ada lebih banyak ruang abu-abu di sini.

6. Risiko dan Pengawasan

Setelah memahami model operasi market maker kripto, kita tahu bahwa selain dari makna positif market maker di pasar kripto, mereka tidak hanya memotong bawang, tetapi pihak proyek juga menjadi target dari 'memotong bawang' mereka. Oleh karena itu, pihak proyek terutama perlu memahami risiko bekerja sama dengan market maker kripto dan hambatan yang mungkin ditimbulkan oleh pengawasan.

6.1 Pengawasan

Di masa lalu, pengawasan market maker difokuskan pada market maker “securities”, dan definisi saat ini mengenai aset kripto belum jelas, yang mengakibatkan kesenjangan regulasi relatif bagi market maker kripto dan kegiatan market-making.

Oleh karena itu, bagi market maker kripto, lingkungan pasar saat ini menawarkan peluang yang tak terbatas dengan konsekuensi minimal untuk perilaku yang tidak etis. Biaya rendah dari pelanggaran etika inilah mengapa istilah seperti manipulasi harga, skema pump-and-dump, dan mengeksploitasi investor yang tidak berpengalaman sering dikaitkan dengan market maker kripto.

Upaya regulasi terus berkembang. Misalnya, SEC AS sedang menjelaskan definisi Pialang & Pedagang melalui tindakan penegakan hukum, dan legislasi MiCA UE menyatukan operasi market maker di bawah regulasi. Selain itu, beberapa market maker kripto yang patuh sedang aktif mencari lisensi regulasi. GSR Markets, misalnya, telah mengajukan izin Institusi Pembayaran Utama dari Otoritas Moneter Singapura, memungkinkan mereka untuk menyediakan layanan OTC dan market-making dalam kerangka regulasi Singapura. Demikian pula, Flowdesk, yang mendapatkan pendanaan sebesar $50 juta awal tahun ini, telah memperoleh lisensi regulasi di Prancis.

Namun, regulasi di yurisdiksi utama tidak mencegah beberapa market maker kripto untuk beroperasi di luar negeri, karena mereka pada dasarnya berfungsi sebagai akun modal besar di berbagai bursa dan seringkali kurang memiliki bisnis di daratan.

Untungnya, karena insiden FTX dan regulasi berkelanjutan dari bursa besar seperti Binance dan Coinbase, market maker kripto yang beroperasi di dalam bursa-bursa ini juga akan tunduk pada aturan kepatuhan internal bursa, menyebabkan industri yang lebih teratur.

Meskipun kami tentu memerlukan langkah-langkah regulasi untuk menekan perilaku yang tidak etis dan ilegal, mungkin juga perlu bagi industri untuk merangkul gelembung sebelum benar-benar meledak.

6.2 Risiko

Dengan kurangnya regulasi, market maker kripto memiliki insentif untuk terlibat dalam perdagangan yang tidak etis dan memanipulasi pasar untuk memaksimalkan keuntungan, daripada memiliki insentif untuk menciptakan pasar atau lingkungan perdagangan yang sehat. Inilah sebabnya mengapa mereka terkenal dan datang dengan banyak risiko.

A. Risiko pasar dari market maker

Pembuat pasar juga menghadapi risiko pasar dan risiko likuiditas, terutama dalam kondisi pasar ekstrim. Keruntuhan sebelumnya dari Terra Luna dan reaksi berantai dari keruntuhan FTX menyebabkan keruntuhan total dari pembuat pasar, runtuhnya leverage dan habisnya likuiditas pasar, di mana Alameda Research adalah perwakilan khas.

B. Pihak proyek kekurangan kontrol atas pemberian token pinjaman

Dalam model peminjaman token, pihak proyek kekurangan kontrol atas token yang dipinjam dan tidak tahu apa yang akan dilakukan oleh market maker dengan token pihak proyek. Bisa saja apa saja.

Oleh karena itu, ketika meminjamkan token, pihak proyek perlu membayangkan market maker sebagai pihak lawan daripada mitra untuk memikirkan situasi yang mungkin timbul akibat efek harga. Market maker dapat mencapai banyak tujuan dengan menyesuaikan harga. Misalnya, mereka mungkin dengan sengaja menurunkan harga untuk menetapkan harga lebih rendah untuk kontrak baru; mereka juga dapat menggunakan pemungutan suara anonim untuk meloloskan proposal yang menguntungkan, dll.

C. Perilaku tidak etis oleh market maker

Pembuat pasar yang tidak jujur akan memanipulasi harga token, menggelembungkan volume perdagangan melalui transaksi cuci, dan terlibat dalam operasi pompa dan buang.

Banyak proyek kripto menyewa market maker untuk meningkatkan metrik kinerja menggunakan strategi seperti wash trading, di mana sebuah entitas secara berulang kali melakukan perdagangan aset yang sama bolak-balik untuk menciptakan ilusi volume perdagangan. Di pasar tradisional, ini adalah manipulasi pasar yang ilegal, menyesatkan investor tentang permintaan untuk aset tertentu.

Bitwise terkenal karena menerbitkan laporan pada tahun 2019 yang menyatakan bahwa 95% volume perdagangan di bursa tak diatur adalah palsu. Studi terbaru dari National Bureau of Economic Research (NBER) pada Desember 2022 menemukan bahwa angka ini telah turun menjadi sekitar 70%.

D. Pihak proyek yang mengambil kesalahan

Karena pihak proyek kurang memiliki kontrol atas peminjaman token, dan sulit untuk menahan perilaku tidak etis dari market maker, atau tidak ada cara untuk mengetahui tentang perilaku tidak etis ini, begitu perilaku ini jatuh ke dalam lingkup pengawasan, pihak proyek yang sebenarnya mengoperasikan proyek tidak akan dapat menghindarinya. menyalahkan. Oleh karena itu, pihak proyek perlu bekerja keras pada ketentuan kontrak atau langkah darurat.

7. Kesimpulan

Artikel ini bertujuan untuk membantu tim proyek dalam mengakui kontribusi signifikan dari market maker kripto. Dengan menyediakan likuiditas, mereka memastikan eksekusi perdagangan yang efisien, meningkatkan kepercayaan investor, memfasilitasi operasi pasar yang lebih lancar, menstabilkan harga token, dan mengurangi biaya transaksi.

Namun, ini juga memberikan gambaran tentang model bisnis market maker kripto, yang menyoroti berbagai risiko yang datang dengan kolaborasi tersebut. Oleh karena itu, tim proyek harus sangat berhati-hati saat bernegosiasi syarat dan mengimplementasikan kemitraan dengan market maker.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Web3小律]. Semua hak cipta milik penulis asli [Will阿望]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, harap hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel yang diterjemahkan dilarang.