本文將介紹基於Defillama上TVL排名前十的借貸協議。其中Aave幾乎佔據了借貸協議主要的TVL。而諸如JustLend、Venus、Kamino等憑藉在其生態中的壟斷，在頭部位置獲得一席之地。而LayerBank、Avalon Finance則依靠在登入強空投預期的公鏈來維持其TVL。【1】

基本信息

以下將詳細介紹十大借貸協議的借貸業務、代幣經濟學、比較優勢、核心優勢 。

Aave($AAVE)

1. 核心概述

Aave 是一個基於以太坊的開源去中心化借貸協議，允許用戶無需中介即可借入或借出加密貨幣。用戶可以通過智能合約進行交易，這些合約自動化並保障了借貸流程的安全性。Aave 提供了創新的借貸功能，包括傳統的抵押借貸和無抵押的閃電貸（Flash Loans）。

2. 主要功能

Aave 的主要功能包括以下幾方面：

（1）存款與借貸

AAVE借貸頁面

· 存款: 用戶可以將他們的加密資產存入 Aave 協議中，作爲流動性提供者。作爲回報，他們將獲得利息。

· 借貸: 用戶可以抵押他們的資產，並借入其他加密貨幣。Aave 支持多種加密資產作爲抵押品，包括 ETH、USDC、DAI 等。

· 動態利率: Aave 使用算法根據市場的供需自動調整借貸利率。用戶可以選擇穩定利率（fixed rate）或浮動利率（variable rate）進行借貸，提供了靈活的借貸選項。

（2）閃電貸（Flash Loans）

Aave 引入的“閃電貸”是其最具創新性的功能之一，它允許用戶在單個區塊內借入資金並在同一筆交易中償還。閃電貸的特殊之處在於它無需抵押，但要求在交易結束前還清。如果借款人在同一筆交易內無法歸還資金，交易將自動回滾。這使得閃電貸成爲套利、清算、抵押重組等操作的強大工具。

（3）信用委托

Aave 的信用委托機制允許用戶通過第三方的信用來借貸資金。流動性提供者可以授權給其他用戶借用他們的存款，而借款人無需提供額外的抵押。這種機制極具潛力，可用於機構間借貸和企業應用場景。

（4）跨鏈借貸

跨鏈借貸架構

Aave 正在向多鏈擴展，目前已經支持多條區塊鏈，包括以太坊、Avalanche 和 Polygon 等。這使得用戶可以在多個區塊鏈之間進行借貸和資產管理，享受更快、更便宜的交易成本。

3. 代幣經濟學

Aave 的原生治理代幣爲 AAVE，它有多種用途，包括治理、抵押和安全保障：

· 治理: AAVE 持有者可以對協議的提案進行投票，如利率參數的調整、平台升級等。這使得 Aave 成爲一個去中心化、社區驅動的項目。

投票治理

· 新安全模塊Umbrella: 最新的安全模塊 Umbrella 是一種專門用於保護協議免受潛在風險的安全機制，旨在應對 壞帳和其他可能對協議產生影響的風險事件。Umbrella 模塊進一步擴展了 AAVE 協議的現有安全模塊，爲保護用戶資產提供了額外的防護。

在新的 Umbrella 模塊 中，用戶可以將 aTokens（即在 AAVE 協議中存款後獲得的利息代幣）質押爲可被削減的資產，用於覆蓋協議在極端情況下的債務損失。

當用戶將其 aTokens 開啓 STK 模式 時，這些 aTokens 可以被削減（slashed），以幫助協議覆蓋壞帳。例如，若某個市場出現了壞帳，部分或全部質押的 aTokens 將會被削減，用於彌補虧空。

· 手續費折扣: 使用 AAVE 代幣支付手續費時，用戶可獲得折扣。

4. 支持的資產

Aave 支持廣泛的加密資產進行借貸，包括但不限於：

· 主流加密貨幣: ETH、BTC、USDC、DAI、USDT 等。

· DeFi 代幣: UNI、YFI、LINK、SNX 等。

· 穩定幣: USDC、DAI、TUSD 等。

此外，Aave 引入了aTokens 作爲存款憑證。當用戶將資產存入 Aave 時，會收到對應的 aTokens 作爲回報。例如，存入 DAI 會得到 aDAI。aTokens 自動累積利息，並且與存款資產 1:1 掛鉤。

5. Aave V3

2022 年，Aave 推出了 V3 版本，這個更新帶來了多項新功能和改進：

· 跨鏈流動性: 通過 Aave V3，用戶可以在多個區塊鏈間進行流動性遷移，增加了資產的可移動性和平台的靈活性。

· 更高的資本效率: V3 引入了高效模式，允許用戶在借貸某些資產時使用更高的抵押比率，從而提升了資本利用率。

· 隔離模式: 隔離模式允許新資產以有限的形式加入協議，並且只影響相關資產的市場風險。這有助於引入新的資產而不會對整個平台造成系統性風險

隔離模式

6. 安全性與透明性

Aave 的安全性主要依賴於智能合約的審計、去中心化治理和其安全模塊：

· 審計: Aave 的智能合約經過了多次獨立安全公司的審計，確保其抵御漏洞和惡意攻擊。

· 新安全模塊Umbrella: 通過允許用戶質押 aTokens 作爲削減資產，爲協議提供了額外的安全保障。它優化了風險管理，減少了清算壓力，同時爲質押者提供了額外的收益補償。這一模塊的引入標志着 AAVE 在去中心化金融安全性方面邁出了重要一步，增強了協議的長期可持續性和抗風險能力。

7. Aave 與 CeFi 的對比

與中心化借貸平台（如 BlockFi 和 Celsius）相比，Aave 的優勢在於其去中心化、透明度和無需信任的特點：

· 去中心化: 通過智能合約自動化管理借貸流程，無需依賴中心化機構，所有規則由代碼執行。

· 透明度: 所有交易和資金流向都可以在區塊鏈上公開審計。

· 無需信任: 用戶無需依賴第三方機構的信譽，只需與智能合約交互即可進行借貸。

小結

Aave 不僅在 DeFi 借貸領域領先，還在不斷擴展其功能和影響力，協議及社區目前將一部分重點放在支持的鏈的數量上，幾乎在一條新鏈主網上線後，社區便會提出擴展投票。另外它的創新產品（如閃電貸和跨鏈借貸），使其具有廣闊的發展前景，爲意圖交易及未來的鏈抽象準備基礎。此外，隨着 Aave V3 版本的發布，用戶將可以享受更高的資本效率和更加靈活的資產管理，吸引更多用戶和機構進入 DeFi 借貸市場。

JustLend($JST)

1. 核心概述

JustLend 是 TRON 網路上的去中心化借貸平台，用戶可以通過智能合約存入或借入加密貨幣。該平台的運作模式類似於以太坊上的 DeFi 借貸協議，允許用戶通過抵押資產獲得貸款，或通過提供流動性賺取利息。

JustLend 的目標是爲 TRON 用戶提供一個高效、透明的資金市場，幫助用戶更好地管理他們的加密資產，同時爲 TRON 生態系統提供流動性支持。

2. 主要功能

JustLend借貸頁面

（1）存款與借貸

· 存款: 用戶可以將 TRX 和其他支持的加密資產（如 USDT、WBTC、SUN 等）存入 JustLend 平台，作爲流動性提供者，從而賺取利息。存款者的資產會進入流動性池，爲其他用戶提供借貸服務。

· 借貸: 用戶可以抵押他們的資產（例如 TRX）以借入其他加密資產。借款利率基於供需情況動態調整。借款人必須提供超額抵押，確保在借款期間借出的金額遠低於抵押資產的價值。

· 利率機制: JustLend 使用動態利率機制，根據借貸市場的供需關係自動調整利率。借款利率隨着借款需求的增加而提高，而存款利率則根據流動性池的資金狀況和借款人需求來確定。

（2）治理功能

JustLend 是一個去中心化的協議，社區通過持有和使用治理代幣 JST（JustLend 的原生代幣）參與平台的治理。JST 持有者可以就協議的關鍵決策進行投票，包括利率的調整、平台功能的升級、支持的新資產等。

（3）流動性挖礦

JustLend 平台激勵用戶參與其流動性池的方式之一是提供流動性挖礦獎勵。用戶通過存入資產或借出資產，可以獲得 JST 代幣作爲獎勵，促進平台的流動性增長。這種激勵機制類似於其他 DeFi 平台，如 Compound 或 Aave，目的是吸引更多用戶爲平台提供流動性。

（4）資產支持

JustLend 支持多種 TRON 生態系統中的加密資產，允許用戶存款和借貸。這些資產包括：

· TRX: TRON 的原生代幣，作爲主要的抵押資產。
· USDT: 作爲穩定幣，USDT 是平台上最受歡迎的借貸資產之一。
· WBTC: 包裝比特幣（Wrapped Bitcoin），可用於 TRON 網路上的比特幣資產。
· SUN: TRON 生態內的其他代幣，如 SUN、JST 等也可以在 JustLend 平台上進行存貸操作。

（5）抵押清算機制

JustLend 的借貸過程要求用戶提供超額抵押。當借款人的抵押資產價值相對於借入資產的價值跌至某一設定閾值以下時，平台會觸發自動清算機制。清算確保借貸市場的穩定性，防止用戶拖欠債務對流動性池造成影響。

3. 代幣經濟學

（1）JST 代幣

代幣分配模型

JST 是 JustLend 平台的原生治理代幣，主要用於以下幾方面：

· 治理: JST 持有者可以對 JustLend 平台的各種提案進行投票，包括利率參數的調整、新資產的支持和平台的技術升級等。這使得平台的管理更加去中心化和社區驅動。

· 流動性挖礦獎勵: JST 作爲流動性提供者的獎勵，通過存款或借款的方式，用戶可以獲得 JST 作爲回報，激勵更多用戶參與到平台的借貸市場中。

4. 安全性與透明性

JustLend 通過智能合約自動化管理借貸流程，並且所有交易記錄都在 TRON 區塊鏈上公開透明，可供所有用戶審查。此外，平台的智能合約經過了安全審計，以確保用戶資金的安全性。

5. 與其他借貸協議的對比

JustLend 是 TRON 生態系統中重要的 DeFi 協議之一，與 TRON 的其他去中心化應用和服務緊密集成。由於 TRON 提供了高性能、低交易費用的基礎設施，JustLend 能夠以較低的成本提供高效的借貸服務。

能量租用

TRON生態需要使用能量來支付gasfee，而Jusustlend除了一般的借貸外，還提供能量租賃功能，使用戶交互成本進一步降低。

這些使得 JustLend 在與其他區塊鏈上的借貸協議（如以太坊上的 Aave 或 Compound）競爭時具有一定的優勢。

TRON 網路的高吞吐量、快速確認時間和低手續費，爲 JustLend 提供了一個強大且可擴展的技術基礎，吸引了更多用戶參與。

小結

JustLend 是 TRON 生態系統中的核心借貸協議，提供了去中心化的存款和借貸服務。它依托於 TRON 的高效區塊鏈，提供低費用、高性能的借貸體驗。基於JustLend與TRON生態的強契合度，即使頭部借貸協議登入TRON，亦能以撼動JustLend的地位。Meme在TRON上的崛起，進一步提升JustLend的使用率。

Spark Protocol

1. 核心概述

Spark Protocol 是一個 MakerDAO 推出的去中心化借貸市場，在 MakerDAO 中集成了直接借貸功能。通過 Spark，用戶可以使用 ETH、stETH、sDAI 等資產獲得 DAI 貸款。

2. 主要功能

Spark借貸頁面

（1）存款與借貸

· 存款: 用戶可以將他們的加密資產（如 Spark 的原生代幣 FLR 或其他支持的代幣）存入 Spark Protocol，作爲流動性提供者。存款者將從平台的借款利息中獲得收益，類似於傳統的借貸平台。

· 借貸: 用戶可以抵押他們的加密資產，並借入其他支持的代幣。Spark 支持多種加密資產，借款人通過提供超額抵押來獲得貸款，借貸利率動態調整，以確保市場的平衡。

· 利率機制: Spark 使用算法根據借款需求和平台的流動性狀況，動態調整借貸利率。這使得用戶能夠在不同的市場條件下獲得最優的借貸條件。

（2）儲蓄和農場

Spark Protocol 有儲蓄（Saving）和農場（Farming）功能。Saving允許用戶通過Spark網頁將穩定幣存入Sky的儲蓄池，從而獲得收益。而Farming則是通過存入穩定幣獲得Sky代幣。

（3）閃電貸（Flash Loans）

Spark 計劃引入類似 Aave 的閃電貸功能，用戶可以在無需抵押的情況下，借用資產進行短期套利、清算或資金重組操作，並且只需在一個交易中完成。這類無抵押貸款是 DeFi 中較爲先進的功能，可以爲高級用戶和開發者提供更大的靈活性。

3. 治理功能

Spark 將擁有由 SPK 代幣投票控制的社區治理機制。隨着時間的推移，Spark 治理將在 Sky Star 生態系統框架內自主運行 Spark 的各個方面。

4. 代幣經濟學

（1）SPK 代幣

代幣分配模型

SPK 是 Spark Sky Star 的治理代幣。SPK代幣尚未推出。請警惕詐騙分子和假SPK代幣。代幣發布後， Sky (@SkyEcosystem)和Spark (@sparkdotfi)的官方 X 帳戶將在發布日期公布公告。

目前尚未確定正式發布日期。Spark 正在根據其借貸平台的使用情況開展預耕種空投活動。平台用戶將根據他們在特定時期（也稱爲季節）使用該平台的次數和時間獲得空投。

5. 安全性與透明性

Spark Protocol 會通過第三方審計確保智能合約的安全性，並採取嚴格的風控機制，如抵押清算和系統保障，以避免市場極端波動時的潛在風險。

（1）清算機制

類似其他借貸協議，Spark Protocol 使用自動化清算機制。當借款人的抵押資產價值跌至低於某個設定閾值時，系統會觸發自動清算，以確保流動性提供者的利益不會受到損害。

6. 與其他借貸協議的對比

SPARK Protocol 是一個去中心化借貸市場，旨在爲用戶提供更加透明和公平的金融服務。與其他去中心化借貸協議相比，SPARK Protocol 具有以下幾個獨特優勢：

（1）與 DAI 深度集成

SPARK Protocol 是 MakerDAO 生態系統的一部分，因此與 DAI 穩定幣深度集成。這意味着用戶可以無縫地將 DAI 用作抵押品或借款資產，這爲那些使用 DAI 的用戶帶來更多便利性。與其他協議相比，這種整合提供了更穩定的流動性來源。

（2）高度靈活的抵押品選擇

SPARK Protocol 支持一系列不同的抵押品，用戶可以根據自己的需求選擇抵押品種類。它不僅限於 DAI，還支持多種資產類型，增加了資產管理的靈活性。

（3）競爭力的利率：

由於 SPARK Protocol 與 MakerDAO 的聯系，它可以利用 Maker 的全球抵押債倉（Vault）的功能，這可能帶來更低的借款利率。對於那些在 Maker Vault 上有未清償債務的用戶，可以利用 SPARK Protocol 進行更具優勢的再融資。

（4）創新的風險管理機制

SPARK Protocol 採用了先進的風險管理系統，結合了 MakerDAO 的風險評估方法。它不僅僅依靠市場波動率來評估風險，還通過一系列復雜的參數和機制來最大限度地降低借款人和放貸人的風險。

（5）治理透明度

SPARK Protocol 基於 MakerDAO 的治理模型，借助去中心化自治組織（DAO）實現社區治理。這使得協議的更新、利率調整、風險參數等重要決策可以通過社區投票進行，確保了更高的透明度和公平性。

（6）獨特的借貸市場設計

SPARK 允許用戶不僅借貸主流加密貨幣，還能通過協議設計接觸更多樣化的資產，並且在設計上強調了資金效率和流動性管理的優化。

小結

總結而言，SPARK Protocol 的主要優勢在於其與 MakerDAO 和 DAI 的深度集成、靈活的抵押品管理、較低的利率、創新的風險管理機制以及透明的治理流程。對於尋求低風險、高透明度且與 DAI 穩定幣有緊密聯系的借貸用戶來說，SPARK Protocol 具有相當的吸引力。

Compound Finance($COMP)

1. 核心概述

Compound 是一個允許用戶存入和借入加密資產的去中心化平台。通過將資產存入 Compound，用戶成爲流動性提供者並可以賺取利息。同時，用戶也可以抵押他們的資產借入其他加密貨幣。Compound 通過算法和智能合約自動化管理整個借貸過程，確保安全性和透明性。

2. 主要功能

（1）存款與借貸

·單一借貸資產模型

Compound V3 的最大變化之一是引入了單一借貸資產模型。這一模型意味着每個市場只允許用戶借入一種特定的資產，而其他資產則只能作爲抵押品。比如在 USDC 市場中，用戶可以抵押 ETH、WBTC、DAI 等資產，但只能借入 USDC。相比 V2 允許同時借入多種資產的模式，V3 的設計更簡化，有助於降低復雜性和系統風險。

Compound借貸頁面

·更高的資本效率

通過限制可借入的資產種類，Compound V3 提高了資金利用效率：由於只借入一種資產，協議的資本需求減少，有助於優化資產負債表，增強協議的安全性。對抵押品進行清算時不再涉及跨資產的復雜性，簡化了清算過程並降低了清算風險。

·優化的風險管理

Compound V3 實現了更強的風險管理機制，通過以下幾項功能來減少協議和用戶的風險：

隔離資產池：每個市場的借貸風險與其他市場隔離。這意味着某個資產的市場波動不會影響其他市場的健康運行。

動態風險參數調整：V3 引入了更靈活的風險管理策略，協議可以更快地調整清算閾值、抵押系數等風險參數，以應對市場變化。

（2）治理功能

治理提案

Compound 是一個完全去中心化的協議，治理由其社區主導。治理代幣 COMP 允許用戶對協議的關鍵決策進行投票。COMP 持有者可以提出和投票通過平台的改進提案，包括：

· 添加或移除支持的資產。
· 調整利率模型。
· 改進協議功能。

COMP 的去中心化治理機制使社區能夠控制協議的發展方向，確保平台的公平和透明。

3. 代幣經濟學

代幣分配與解鎖細節

Compound 的最新代幣經濟學，尤其在其治理代幣 COMP 的設計中，主要圍繞着去中心化治理、協議激勵和長期可持續性進行優化。隨着 Compound 協議的發展，尤其是在 Compound V3 中，其代幣經濟學發生了一些重要的變化。以下是 Compound 最新的代幣經濟學的主要內容：

（1） COMP 代幣

• 治理權：COMP 代幣的核心功能是用於協議的治理。持有 COMP 代幣的用戶可以提議和投票決定協議的關鍵參數變化，如利率模型、流動性挖礦獎勵、資產列表等。Compound 的去中心化治理完全由社區驅動，任何用戶持有足夠數量的 COMP 代幣都可以提出治理提案。
• 流動性激勵：Compound 通過發放 COMP 代幣來激勵用戶向協議提供流動性和進行借貸。存款者和借款者都可以通過參與 Compound 協議的資金市場賺取 COMP 代幣。這一機制幫助協議吸引用戶並維持流動性。

（2） Compound V3 的代幣經濟學調整

Compound V3 在代幣經濟學方面做出了以下幾項重要調整，目的是增強協議的可持續性和經濟激勵的合理性：

• 動態調整獎勵：在 Compound V3 中，COMP 代幣的獎勵機制變得更加靈活。協議可以根據市場的需求和資金供給情況，動態調整 COMP 的發放速率。與 V2 相比，V3 在控制 COMP 代幣供應過多方面更加嚴格，減少了過度激勵的現象，確保協議長期可持續性。
• 多元化獎勵結構：爲了減少對 COMP 代幣發放的依賴，Compound V3 可以引入其他代幣作爲獎勵（如 USDC、GHO 或其他資產）。這爲流動性提供者和借款者提供了多樣化的獎勵選擇，同時幫助減少 COMP 代幣的通貨膨脹壓力。
• 更少的 COMP 代幣供應：在 Compound V3 中，COMP 的發放速率有所下降，以減少其長期的代幣供應量。這一改變是爲了應對 V2 中出現的過度 COMP 激勵現象，防止由於過多 COMP 代幣流入市場而導致的潛在價格壓力。

（3）代幣的分配

在 Compound 的代幣經濟學中，COMP 代幣的分配比例是協議設計的重要部分，旨在促進去中心化發展和用戶參與：

• 流動性提供者與借款者：COMP 代幣的最大部分分配給流動性提供者和借款者，作爲對其參與協議的獎勵。這部分分配通過協議內的 COMP 分發計劃執行，根據市場的使用情況動態調整。
• 社區和治理基金：協議還爲社區和治理提案保留了一部分 COMP 代幣，以支持未來的社區發展、生態系統擴展和治理投票。這些代幣主要用於激勵協議的長期使用者和貢獻者。
• 團隊與投資者：一部分 COMP 代幣分配給了 Compound 團隊和早期投資者，以作爲對協議發展的支持和貢獻的獎勵。這些代幣通常有鎖定期，以確保團隊的長期激勵與協議的發展保持一致。

4. 清算機制

Compound 使用了超額抵押機制，以確保借貸的安全性。借款人必須提供超過借款價值的抵押資產。如果抵押資產的價值由於市場波動下降到某個清算閾值以下，系統會自動進行清算，將抵押資產賣出以償還借款。這種機制防止了用戶的壞帳情況，並保障了整個借貸市場的穩定性。

清算者獎勵

當用戶的借款接近清算閾值時，其他用戶可以作爲清算者，通過償還借款並獲得一部分抵押資產作爲獎勵。清算機制確保了系統的健康運行，同時激勵用戶參與平台安全維護。

5. 資產支持

Compound在更新至V3版本後，僅支持USDC作爲基礎貨幣。V3 的設計更簡化，有助於降低復雜性和系統風險。

6. 安全性與透明性

Compound 的所有交易和操作都由智能合約自動執行，交易記錄公開透明，用戶可以隨時查看和驗證。這確保了資金管理的透明性。此外，Compound 的智能合約經過了多次安全審計，確保用戶資金的安全性和平台的穩定性。

7. 與其他借貸協議的對比

優點

· 高效的借貸市場: Compound 的去中心化借貸市場具有高度流動性和高效的利率機制，使得用戶可以輕鬆存款、借貸並賺取利息。

· COMP 治理代幣: 去中心化治理使得社區能夠共同決定協議的發展方向，增強了平台的去中心化和透明度。

缺點

· 清算風險: 當市場波動劇烈時，用戶的抵押資產可能被快速清算，導致借款人的損失。

· 利率波動: 由於利率是基於市場供需動態調整的，借款利率和存款收益可能會波動較大，用戶需要應對利率的不確定性。

小結

Compound Finance 是一個開創性的去中心化借貸平台，通過無中介的方式，爲用戶提供了安全、靈活的加密資產借貸服務。其 cTokens 模型和去中心化治理機制使其在 DeFi 領域中佔據重要位置，並成爲多個 DeFi 應用的基礎協議。隨着 Compound 的持續發展和創新，它將繼續在 DeFi 借貸市場中扮演重要角色。

Venus Protocol($XVS)

1. 核心概述

Venus Protocol 是一個集借貸、去中心化穩定幣發行和加密資產抵押於一體的 DeFi 平台，運行在高效且低成本的幣安智能鏈上。Venus 的目標是爲用戶提供一個無縫的去中心化金融解決方案，通過提供多資產抵押支持和借貸功能，使用戶能夠高效管理加密資產，並通過發行穩定幣 VAI 來穩定其資金。

2. 主要功能

（1）去中心化借貸

Venus 提供去中心化的借貸市場，允許用戶存入多種加密資產賺取利息，或通過超額抵押資產借入其他加密資產。

Venus借貸頁面

· 存款: 用戶可以將加密資產存入 Venus 的流動性池，作爲流動性提供者。這些存款用於支持平台上的借貸活動，存款者可以通過借款人的利息支付賺取收益。

· 借款: 用戶可以抵押他們的加密資產，並借入平台支持的其他加密貨幣。爲了防止借款人違約，Venus 使用超額抵押模式，即借款人必須提供比借款價值更高的抵押資產。

· 利率機制: Venus 的利率是根據市場的供需動態調整的。借款需求高時，借款利率上升，同時存款收益也增加；反之亦然。這種動態利率模型確保了市場的平衡。

（2）VAI 穩定幣發行

VAI 是 Venus 平台上發行的去中心化穩定幣，1 VAI 等於 1 美元。VAI 是通過抵押資產借貸產生的，類似於 MakerDAO 上的 DAI 穩定幣。

· 如何生成 VAI: 用戶可以通過抵押 BNB、BTC、ETH 等支持的加密資產，生成 VAI。VAI 使用戶可以通過鎖定其加密資產，獲取一個與美元掛鉤的穩定資產，增加了資產管理的靈活性。

· 去中心化: VAI 完全由超額抵押資產支持，其發行和流通由智能合約自動管理，確保了穩定幣的透明性和穩定性。

（3）XVS 代幣

XVS 是 Venus Protocol 的原生治理代幣，持有者可以通過 XVS 參與平台的去中心化治理。

治理提案

· 治理參與: XVS 代幣持有者可以對平台的核心提案進行投票，包括調整借貸利率、引入新資產、以及優化協議的參數。
· 分發機制: 用戶通過參與借貸活動或流動性挖礦可以獲得 XVS 作爲獎勵，激勵用戶爲平台提供流動性並參與協議的治理。

3. 代幣經濟學

代幣分配模型

（1）XVS 代幣

XVS 是 Venus 的治理代幣，具有去中心化治理的功能，類似於 Compound 的 COMP 代幣。持有者可以投票決定協議的關鍵參數和未來發展方向。XVS 不進行預挖礦，完全由社區獲得和控制。

· 代幣功能: 除了治理投票，XVS 還用於激勵用戶參與平台的借貸活動，借款人和流動性提供者都可以通過借貸活動獲得 XVS 代幣。

（2）VAI 穩定幣

VAI 是通過加密資產抵押生成的穩定幣，1 VAI 錨定 1 美元。它允許用戶在鎖定其加密資產的同時，使用穩定資產進行其他 DeFi 活動。VAI 由超額抵押的加密資產支持，類似於 MakerDAO 的 DAI，保持了去中心化和抗審查的特點。

4. 清算機制

Venus 使用超額抵押來保護平台的資金安全。借款人必須提供超過其借款價值的抵押資產。當市場波動時，如果抵押資產的價值低於借款的最低抵押比率，系統會自動觸發清算。

· 清算者獎勵: 清算者可以通過償還借款並獲得部分抵押資產作爲獎勵。這一機制確保了借款風險得到有效管理，同時激勵用戶維護平台的健康運行。

5. 支持的資產

Venus 支持多種加密資產作爲抵押和借貸的基礎，包括主流加密貨幣和穩定幣。常見支持資產包括：

· BNB（幣安幣）
· BTCB（幣安智能鏈上的比特幣）
· ETH（以太坊）
· XRP（瑞波幣）
· USDC（USD Coin）
· USDT（Tether）

多樣化的資產支持使 Venus 吸引了大量用戶，同時通過提供廣泛的抵押資產選擇，使得用戶能夠靈活管理其加密資產。

6. 治理機制

Venus 的去中心化治理由 XVS 代幣持有者掌控。持有者可以就平台上的各類提案進行投票，包括調整借貸利率、引入新資產或修改協議規則。

· 治理流程: XVS 持有者可以提出和投票表決協議的改進提案。這種去中心化治理機制確保了 Venus 不受中心化實體控制，而是由社區成員決定其未來發展方向。

7. 安全性與透明性

Venus 通過幣安智能鏈的智能合約實現完全去中心化的借貸和穩定幣發行，所有交易都是公開且透明的。用戶可以隨時查看他們的存款、借款和清算記錄。此外，Venus 的智能合約經過審計，確保了用戶資金的安全。

但Venus曾在2021年5月18日，因其代幣XVS被價格操縱產生大規模壞帳。當時XVS短時價格漲，致使用戶可以在協議上可以使用很少的XVS進行抵押借貸，而後不久XVS代幣跳水，借款者放棄償還貸款，變相將XVS套現，使得貸款者和協議遭受損失。從而產生了約9500萬元的大規模壞帳。

8. 與其他 DeFi 協議的對比

優點

· 幣安智能鏈的低成本和高效: 相較於以太坊，Venus 依托幣安智能鏈，擁有更低的交易費用和更快的交易速度，使得用戶可以以更低的成本進行借貸操作。

· 多功能集成: Venus 將借貸和穩定幣發行功能集成在一個平台上，用戶不僅可以借貸，還能發行穩定幣，這使得 Venus 提供的功能更加全面。

· XVS 的去中心化治理: 通過 XVS 的去中心化治理，Venus 平台由社區控制，增強了其去中心化性質。

缺點

· 清算風險: 當市場波動劇烈時，用戶的抵押資產可能會被清算，尤其是對於槓杆較高的借款人，可能會面臨較大的資金損失。
· 競爭壓力: DeFi 領域中已經存在諸多借貸協議，如 Aave、Compound 等，Venus 面臨激烈的市場競爭，尤其是在支持資產和利率優惠方面需要不斷改進以吸引用戶。

小結

Venus 是幣安智能鏈上領先的去中心化借貸和穩定幣發行協議，結合了高效的借貸功能和去中心化的治理機制。其基於幣安智能鏈的低成本和高性能使得 Venus 在 DeFi 生態中具有獨特優勢，同時 XVS 代幣的去中心化治理進一步增強了平台的可持續性和創新能力。隨着 DeFi 的不斷發展，Venus 有潛力成爲跨鏈和多功能金融平台的核心參與者。

Morpho

1. 核心概述

其最新協議Morpho Blue 通過指定任何貸款資產、任何抵押資產、清算 LTV（LLTV）、預言機和利率模型，可以創建孤立的借貸市場。Morpho Blue 提供更高的抵押因子，並提高了利率和將 Gas 成本降低了 70%。任何人都可以創建市場，市場也可以由任何資產構成。

2. 主要功能

Morpho借貸頁面

（1）P2P 借貸模式

Morpho 的創新在於其點對點的借貸匹配層。傳統的 DeFi 借貸協議通過供需曲線來動態調整利率，Morpho 則通過直接匹配借款人和存款人，消除了部分中間成本。

P2P模型

· 直接匹配: 在 Morpho 上，借款人和貸方可以直接配對，使得他們能夠享受到更優惠的利率。存款人獲得高於市場的存款利率，而借款人則可以獲得低於市場的借款利率。
· 市場利率補充: 如果一方的需求沒有及時匹配，資金將自動流入 Compound 或 Aave 等平台，確保資金不會閒置。這使得 Morpho 不僅能提高資本效率，還能利用傳統借貸平台的流動性優勢。

（2）提高資本效率

在傳統的借貸協議中，由於供需曲線的存在，借款人和存款人的利率通常不會達到最優。Morpho 通過點對點配對，減少了資金閒置的情況，提高了整個借貸市場的資本利用率。

（3）與現有平台兼容

聚合流動性

Morpho 兼容於像 Compound 和 Aave 這樣的現有 DeFi 借貸市場，用戶的資金在未匹配時，仍然可以通過這些平台賺取利息。這種設計使得 Morpho 可以無縫集成到現有的 DeFi 生態中，而不會改變用戶的使用習慣。

（4）利率優化

Morpho 的點對點匹配機制使得其利率在借款人和貸方之間更加透明，並減少了傳統 DeFi 協議中的利差問題。借款人和貸方能夠獲得中間價的利率，而不是在供需曲線上處於不利位置。

3. 工作原理

步驟一: 用戶存款或借款。

· 當用戶在 Morpho 上存入資產時，他們將成爲貸方並期待賺取利息。
· 如果用戶想要借款，他們則可以抵押一定價值的加密資產並借入所需的代幣。

步驟二: P2P 匹配。

· Morpho 會首先嘗試將存款人和借款人直接配對。這一配對會爲雙方提供比傳統市場更好的利率。

步驟三: 流動性優化。

· 如果一方沒有被匹配上，Morpho 會自動將未匹配的資金轉入 Compound 或 Aave 等傳統市場，以確保資金不會閒置。

4. 代幣經濟學

目前 Morpho 尚未推出原生代幣。該平台的收益來自於爲用戶提供優化利率，而非依賴代幣獎勵。這使得 Morpho 更加專注於提供可持續的借貸解決方案，而不是通過短期激勵來吸引流動性。

5. 治理機制

Morpho 目前沒有去中心化的治理代幣，平台的開發和運營由核心開發團隊管理。隨着協議的進一步發展，未來可能會引入去中心化治理，類似於其他 DeFi 協議，如 Aave 或 Compound，通過代幣持有者的投票來管理協議的升級和參數調整。

6. 優勢與缺點

優點

· 提高利率競爭力: 通過點對點匹配，Morpho 爲借款人提供低於市場的利率，同時爲存款人提供高於市場的回報。

· 與現有 DeFi 平台兼容: Morpho 與 Compound 和 Aave 等主流平台兼容，未匹配的資金仍能賺取傳統借貸市場的收益。

· 資本效率高: 通過減少借款人和存款人之間的利差，Morpho 提高了整個系統的資本利用率。

缺點

· 流動性問題: 盡管 Morpho 的設計在匹配成功時能夠提高利率，但在流動性不足的情況下，用戶仍然需要依賴傳統市場，可能無法持續享受最佳利率。

· 市場接受度: 作爲一種新的借貸模式，Morpho 需要吸引足夠多的用戶和流動性，才能在現有市場中保持競爭力。

7. 與其他 DeFi 借貸協議的對比

與 Compound 和 Aave 的比較:

· 利率差異: Compound 和 Aave 通過市場供需來確定利率，而 Morpho 通過點對點匹配減少了供需差異，提供了更有競爭力的利率。

· 資本效率: Morpho 提高了資本效率，使得存款人和借款人之間的利差更小，用戶能夠更好地利用資金。

· 兼容性: Morpho 兼容 Compound 和 Aave，擴展了用戶的選擇，確保資金在未匹配時仍能通過傳統市場賺取利息。

小結

Morpho 是一個獨特的 DeFi 借貸協議，致力於通過點對點借貸模式提升資本效率和利率優勢。它與傳統借貸平台如 Compound 和 Aave 兼容，提供了更好的用戶體驗和資金管理選擇。隨着 DeFi 生態系統的持續發展，Morpho 有望成爲未來去中心化借貸市場中的重要參與者。

Kamino($KMNO)

1. 核心概述

Kamino Lend (K-Lend) 是基於 Solana 區塊鏈的去中心化借貸平台，致力於爲借貸者和提供流動性的用戶打造一個高效、安全的 DeFi 生態系統。K-Lend 的核心功能包括流動性市場整合、自動化去槓杆機制，以及爲用戶提供高效的資本管理工具。

2. 主要功能

Kamino借貸頁面

· 統一流動性市場：Kamino 採用單一的流動性市場，替代了傳統的多池設計。這不僅提高了流動性使用率，還爲借貸者和提供流動性的用戶帶來了更高的效率。

· 提升模式（Elevation Mode）：該模式允許用戶在借貸相關或軟釘住的資產時，以更高的貸款價值比（LTV）借款，增加資本效率。
· 自動去槓杆：當市場出現波動時，Kamino 會自動減少用戶的借款金額，幫助維持更安全的貸款-價值比，降低市場下跌期間的風險。
· 長/短策略：用戶可以通過簡單的操作押注市場的漲或下跌，輕鬆進行槓杆操作。

3. 風險管理

Kamino 通過其高級風險引擎、資產分層系統以及實時風險儀表板，確保平台的穩定性和用戶資產的安全。自動去槓杆功能和防範預言機操縱的機制有助於減少潛在風險。

4. 用戶收益

作爲流動性提供者，用戶可以通過出借資產獲得利息，平台的設計還支持更高的收益潛力。此外，借貸者可以使用資產進行槓杆操作，提高投資回報。

總的來說，Kamino Lend 爲用戶提供了一個集成的 DeFi 體驗，適合尋求高效資本利用和風險控制的用戶。

5. 代幣經濟學

代幣分配模型

以下是KMNO的代幣經濟學特點：

· 質押：Kamino 持有者將能夠在 Kamino 上質押他們的 KMNO — — 這可以讓用戶獲得質押提升，從而提高他們當前的積分收入。
· 治理：如果 Kamino 建立協議治理，KMNO 代幣可以作爲主要代幣參與協議決策的特定部分。這可能包括對用戶獎勵活動、協議撥款、收入分配或協議風險管理的某些方面進行投票。

6. 與其他借貸協議的比較

Kamino Lend 與其他 Solana 上的熱門借貸協議（如 Solend 和 MarginFi）相比，具備以下競爭優勢：

· 流動性效率：與多池設計的 Solend 不同，Kamino 使用統一流動性市場，大幅提高了流動性利用率，降低了市場中的摩擦和流動性分散問題。
· 槓杆和自動化管理：Kamino 的提升模式和自動去槓杆功能使得用戶在借貸高波動資產時能享受更高的貸款價值比，同時自動調整以應對市場風險。相比之下，MarginFi 等平台仍然依賴於手動管理和較爲分散的流動性池。
· 風險管理機制：Kamino 通過引入資產分層和自動清算機制，有效防範資產價格波動和預言機操縱風險，而 MarginFi 和 Solend 的風險控制更多依賴於傳統的清算和借貸限制。

小結

Kamino Lend 通過技術創新、全面的風險管理系統以及潛在的代幣激勵機制，展示出強大的競爭力和發展潛力。隨着平台功能的完善和代幣的推出，Kamino 已經成爲Solana上最大的借貸協議，並且有望吸引更多用戶並在DeFi 借貸領域取得更大市場份額。相對於Solana生態上的其他協議，Kamino的TVL已經領先了許多。並且與生態中熱門協議Jupiter建立了JLP槓杆化工具，能夠是持有者放大最大約3倍的收益，需求旺盛。

LayerBank($LAB)

1. 核心概述

LayerBank借貸頁面

LayerBank 是一個去中心化金融 (DeFi) 借貸協議，旨在提供跨鏈穩定的加密貨幣借貸服務。它允許用戶使用 BTC、ETH 和 USDC 等資產作爲抵押，進行無許可的借貸操作。LayerBank 專注於成爲主要 EVM 兼容鏈的流動性中心，支持多個擴展網路，如 zkLink Nova、Mode、Scroll 和 Linea。

2. 代幣經濟學

LayerBank 的原生代幣名爲 LineaBank (LAB)，不過該項目正在進行代幣遷移，預計將推出新的代幣 ULAB，具體的代幣經濟學細節尚未公布。現有的信息顯示，LAB 代幣在 LayerBank 生態系統內用於激勵用戶參與借貸和流動性提供。

3. 與其他熱門借貸協議的比較

LayerBank 可以與其他熱門借貸協議，如 Aave 和 Compound 相比較。LayerBank 基於 Compound V2，但其重點在於支持多個 EVM 兼容的 Layer 和 Layer 3 網路，而 Aave 和 Compound 主要專注於以太坊及其 Layer 解決方案。

小結

LayerBank 自推出以來，其總鎖倉量（TVL）大幅增長，近期已超過 8 億美元，較 2024 年 4 月的低點（1.4 億美元）上漲了近 500%。這種增長主要得益於 zkLink Nova 的採用和用戶的持續參與，特別是在 2024 年 5 月，該協議在短短一周內吸引了 3.5 億美元的資金流入。未來，LayerBank 可能會繼續擴大其多鏈支持，並進一步完善其借貸服務。簡而言之，主要策略並不是深化協議自身，功能端相對簡單，而是盡可能多的登入到有空投預期的鏈上，博取大量交互。

Avalon Finance

1. 核心概述

Avalon Finance 主要是一個跨鏈借貸平台，專注於將比特幣引入 DeFi 生態系統。平台利用 Core DAO 的 Satoshi Plus 共識機制，以提高比特幣資產的安全性和流動性。此外，Avalon推出與USDT1:1兌換的穩定幣USDA，通過LayerZero，實現了跨鏈借貸功能，允許用戶在多個鏈上進行加密資產的抵押和借貸操作。

2. 主要功能

Avalon 的核心功能包括以下幾方面：

Avalon Finance借貸頁面

· 過度抵押借貸：用戶可以用比特幣及其他主要加密資產作爲抵押，進行借貸。平台使用隔離池機制，支持各種主流和流動性較低的代幣，確保用戶的抵押資產安全。
· 算法穩定幣：Avalon 引入了基於借貸協議的算法穩定幣USDA，幫助用戶提高資本效率，增強了平台在借貸市場的競爭力，並且始終保證能夠通過中心化方式與USDT形成1:1的兌換。
· 真實世界資產（RWA）借貸：Avalon 允許用戶通過其去許可的和有許可的協議，使用真實世界資產進行借貸，從而擴展了 DeFi 的應用範圍。

3. 代幣經濟學

Avalon 目前還未完全公布其代幣經濟學細節，但其生態系統可能會圍繞平台原生代幣進行激勵。代幣將用於獎勵借貸、流動性提供以及參與平台治理的用戶。此外，隨着平台擴展到更多區塊鏈，其代幣也將發揮更大的作用，幫助用戶在不同鏈之間進行無縫操作。

4. 與其他借貸協議的比較

Avalon Finance 在比特幣 DeFi 領域的主要競爭對手包括 Aave 和 Compound 等知名借貸平台。與這些平台相比，Avalon 具有以下幾個獨特優勢：

· 比特幣整合：Avalon 專注於比特幣的 DeFi 應用，而大多數主流借貸平台則更注重以太坊生態系統。Avalon 通過跨鏈技術，使比特幣在 DeFi 中的應用更加廣泛。
· 跨鏈能力：Avalon 支持多鏈資產和流動性聚合，而傳統的借貸協議通常集中於單一鏈的資產，跨鏈支持使 Avalon 在用戶體驗和流動性利用上具有更高的靈活性。
· RWA 借貸：Avalon 的 RWA 借貸功能使其能夠超越單純的加密資產借貸，擴展到真實世界的資產借貸，這是其他 DeFi 平台尚未充分開發的領域。

小結

Avalon Finance 通過其創新的借貸協議、跨鏈支持和比特幣整合，正在迅速成爲 DeFi 生態系統中的重要參與者。平台的過度抵押、算法穩定幣和 RWA 借貸功能爲用戶提供了多樣化的選擇，極大地增強了流動性和資本效率。Avalon 未來有望在比特幣 DeFi 和跨鏈借貸領域取得更大突破。與LayerBank相似，Avalon致力於擴展至更多剛開發主網的公鏈，吸引空投獵人進行交互，以提升使用率。

Fluid

1. 核心概述

Fluid 的基礎是流動性層，它是構建其他協議的基礎。該層充當中央樞紐，整合所有協議的流動性。Fluid DEX是建立在該流動性層上最爲主要的去中心化交易所。其允許用戶通過抵押品進行借貸的同時，還可以將其作爲DEX的AMM流動性，從而獲取手續費收入。並且對於主流代幣的LTV會低於市場平均水平，吸引借方。

2. 主要功能

Fluid借貸頁面

1. AI 驅動的流動性聚合：Fluid 的專有 AI 系統整合多個平台的流動性，爲去中心化金融 (DeFi) 和中心化金融 (CeFi) 市場提供最佳定價和執行。
2. 與 Polygon 的合作：Fluid 選擇 Polygon 作爲其主要的區塊鏈平台，利用其可擴展性、低延遲和較低的交易成本，優化 Fluid 的 DeFi 運營。
3. 高級金融工具：Fluid 爲大型機構開發了復雜的交易工具，支持現貨、期貨和期權市場的高頻交易策略。

3. 代幣經濟學

Fluid暫未進行代幣的TGE。且在已公布的發展路徑中，未提及其代幣計劃

4. 與其他協議的比較

與專注於去中心化流動性的協議如 Uniswap 或 1inch 相比，Fluid 結合了 CeFi 和 DeFi 的優勢，尤其適合機構交易者。其 AI 系統爲流動性提供更好的執行質量和定價，區別於傳統的 DeFi 聚合器。

Fluid 獨特的市場定位與創新技術使其在不斷發展的 DeFi 領域中前景廣闊。

小結

Fluid 正在定位爲代幣化資產（包括衍生品、證券化代幣和 NFT）多萬億市場中的主要參與者。憑藉金融領域的經驗豐富團隊和與 Polygon 等頂級區塊鏈的合作，Fluid 有望在未來的流動性聚合市場中佔據重要份額。

參考資料：
【1】DeFiLlama
https://defillama.com/protocols/Lending

各協議文檔
Aave: https://docs.aave.com/hub
Justlend: https://docs.justlend.org/guides/supply-and-borrow
Spark: https://docs.spark.fi/
Compound：https://docs.compound.finance/
Venus：https://docs-v4.venus.io/
Morpho：https://docs.morpho.org/
Kamino：https://docs.kamino.finance/
Layerbank：https://docs.layerbank.finance/
Avalonfinance：https://docs.avalonfinance.xyz/
Fluid：https://fluid.guides.instadapp.io/