Forward the Original Title ‘MT Capital 研报：TON ：Telegram成为Web3领域里的微信的必由之链’

ここ数年、イーサリアム、ポリゴン、ソラナ、アプトスなどのEVM互換性など高いパフォーマンスを追求している多くの公開チェーンL1の台頭を目撃してきました。 ただし、イーサリアムに頼る活発な開発者コミュニティと、ユーザー向けの新しい価値領域を作り出し続けるなど、Uniswap、AAVEなどのような他の公開チェーンは、ほとんどが高APYなどのエアドロップ、高APYなどのエアドロップ、他のチェーンからユーザー/トラフィックを引き付け、コインを発行し、生態系プロジェクトを開発し、その後、公開チェーンコインの価格を押し上げることがほとんどです。チェーンの交換性、製品の交換性、ユーザーグループ、および資金は、基本的に報酬やエアドロップを通じてほとんどが「雇われ」、革新は基本的にユーザーのニーズに到達できません。ブルマーケットでは、バブル効果によりこれらの公開チェーンが繁栄しているように見えますが、熊市では誰が裸で泳いでいるかがわかります。

最近、ZK、AA、L2など、すべてが特定の製品から技術を追求する傾向にあり、同じ物語をコピーし、古いワインを新しいボトルに詰め直すことになっています。ある程度まで、彼らは高度な内包化を達成しています。また、L2の流動性の分断の問題がますます深刻化しています。

公開チェーンの赤い海では、高いパフォーマンスと物語が不足していませんが、実際のニーズを持つユーザーが公開チェーンを使用することが不足しています。 Telegramの支援を受けて、約9億人の毎月アクティブユーザーを持つ公開チェーンTONは、Telegramとの緊密なパートナーシップによって数百のチェーンの戦いから際立っています。グローバルユーザーと開発者が幅広く存在するTelegramは、もはや単なるソーシャルコミュニケーションプラットフォームに満足していません。持続的に充実した製品ライン（Dapp）と支払いと高頻度の生活シーンのリンクを開放することにより、Telegramはソーシャルプラットフォームに移行しようとしており、最終的にはWeChatに類似したスーパーアプリケーションに変革しようとしています。

もしTelegramがWeb3分野のWeChatであるなら、TONはその戦略における不可欠なパブリックチェーンです。

TONの最近の注目トピック

2月、Telegramの創設者であるDurov氏は、個人チャンネルでTONトークンの公式販売チャネルを公開し、TONとTelegramの関係と暗黙の了解をさらに強化しました。

Telegram Ad Platform’s Use of TON

Telegram広告プラットフォームは、ほぼ100の新しい国のすべての広告主に正式に開放され、これらの国のチャンネル所有者は、自分のチャンネルで広告を表示するTelegramから生成された収益から50％の手数料を受け取ります。

関係者は、迅速かつ安全な広告支払いと引き出しを保証するために、TONブロックチェーンが特に使用されると述べました。収益はチャンネル所有者と共有され、コンテンツクリエイターが自分のToncoinを現金化したり、チャンネルのプロモーションやアップグレードに再投資することができる好循環が生まれます。

魚

Ton上で最初のミームコインは、公正に立ち上げられ、22,000以上の保有アドレスを持っています。現在の時価総額は4,700万ドルで、3月には14倍に増加しています。TonRafflesとの正式なパートナーシップを多くのプロジェクトと発表しました。,Tonano、Tap Fantasy、RoOLZ、Catizen.

TelegramはIPOを上場する予定です

『フィナンシャル・タイムズ』によると、Telegramの創設者であるパベル・ドゥロフ氏は、Telegramが現在9億人のアクティブユーザーを抱え、利益を上げる方向に向かっていることを明らかにしました。Telegramの収益は数億ドルに達し、今年か来年に利益を達成した後に上場する予定であり、米国が潜在的な上場地となる見込みです。IPOでは、ドゥロフ氏はTelegramが忠実なユーザーに株式を売却することを検討すると述べています。

Telegramは、2021年に発行された優先無担保債務1億ドル、および昨年に発行された7億5000万ドルと2億7000万ドルの債券を含む、約200億ドルの借入資金を調達しました。2026年3月末までに上場されれば、優先無担保債務保有者は、TelegramのIPO価格の10%から20%の割引で優先無担保債務を株式に換金できます。

TONについて

オープンネットワーク（TON）は、かつてTelegram Open Networkとして知られていましたが、2018年にTelegramによって強力でスケーラブルなブロックチェーンプラットフォームを作成するために作成されました。そのトークン$Gramsを通じて、史上最高額の資金調達を行ったICOを完了しました。未登録の証券発行を行ったとしてSECから告発されたため、TelegramチームはTelegram Open Networkプロジェクトを放棄し、2020年にSECとの和解金として1850万ドルを支払うことに同意した後、ICOで調達された米ドルを返還しました。

その後、Telegram Open NetworkはNewTONと呼ばれるコミュニティによって開発が続けられてきました。2021年5月、コミュニティは長期安定版のTestnet 2の名前をMainnetに変更することに投票しました。NewTONコミュニティは非営利コミュニティとしてTON Foundationに改名され、TONのサポートと開発を行うことになりました。また、Telegram Open NetworkもThe Open Networkに改名されました。

現在、TON財団はTONの開発と普及を推進する主要な力となっています。TON財団は、オープンネットワークの使命に貢献するイニシアチブを支援することで、コミュニティの利益を保護し、TONテクノロジーを制御せずにTONプロジェクトの開発を支援しています。現在、TON財団チームには50人以上のメンバーがおり、その半数以上がロシア、ウクライナなどの国々からの人々で、ビジネス開発、エンジニア、マーケティング、ファイナンス、法律などが関わっています。ほとんどの従業員はVKやTelegramでの勤務経験があります。

TON財団の中心的な創設メンバーの1人であるアンドリュー・ロゴゾフは、元CEOであったことに言及する価値があります。VK.com, ロシアでTelegramの創設者によって設立されたソーシャルネットワーク。さらに、最初のCEOはVK.comDurov自身でした。さらに、TON Foundationの他のメンバーには、BinanceとBinance LabsのグローバルM&Aを担当していたBill Qianや、Telegramの元最高投資顧問であるJohn Hymanなどが含まれています。

Tonの開発状況と現状

TONの目標は、使いやすいツールと信頼性が高く安定したインフラストラクチャを提供し、大規模な導入を容易にすることです。TONは2021年に取引所を立ち上げ、その後、TON決済、ストレージ、DNS、クロスチェーンブリッジ(公式ブリッジはTON/ETHとBSCをサポート)などのインフラストラクチャと機能を導入しましたが、TONは昨年7月、UnibotやBananagunなどのTelegramボットを取り巻く熱狂で広く注目を集めました。さらに、9月のToken 2049イベントで、TelegramはTONとのコラボレーションを正式に発表し、TONブロックチェーンによって開発されたセルフホスト型暗号ウォレットであるTON Spaceをリリースし、TONをさらにピークに押し上げました。その結果、TONの価格は昨年8月の1.2ドルから3.8ドル(215%上昇)に上昇し、時価総額はトップ20に収まり、前回の弱気相場で顕著なダークホースとなりました。現在、Telegramの9億人のアクティブユーザーに支えられ、Telegramが公式にサポートする唯一のパブリックチェーンとして、TONの人気はやや衰えていますが、TPS、MEVの互換性、物語の競争を背景に、決済、ソーシャル、ミニプログラムなどの点で、TONは既存のパブリックチェーンとはまったく異なる物語を展開します。

2024年3月20日現在、TONチェーンには301のバリデーターがおり、総ステーク$TON額は4億4,000万で、PoSメカニズムの下で29か国に分散されています。TONのオンチェーンアカウントの総数は、812万の既存アカウントと、長期的な成長傾向を示しています。ドバイサミットの公式情報によると、過去1年間で、TONはアクティブユーザーアドレスを2.5倍に増やし、1日の取引量は約220,000ドルに達しました。現在、TONチェーンのTVLは5,343万ドルで、合計13のプロジェクトがDefiLlamaに上場しています。TONチェーンに加えて、TONには分散型ファイルストレージシステムであるTONストレージも含まれています。TON DNS—アカウント、スマートコントラクト、サービス、ノードに読み取り可能な名前を割り当てるため。TON Pay—即時のオフチェーン取引のためのマイクロペイメントチャネル。TONプロキシ:TONノードのIPアドレスを隠すためのTONネットワーク用の匿名ネットワークプロキシサービス。TONは設立から5年が経過していますが、その壮大な青写真はまだ始まったばかりであり、開発者とユーザーはこのエコシステムを徐々に模索しています。

トークン経済

$TONトークンの初期供給量は、最後の$TONが採掘された2022年6月28日まで50億でした。$TONの供給量は上限がなく、年間約0.6%(約300万コイン)で成長しています。Telegramが2020年にSECと和解した後、すべての取引可能な$TONトークンは、誰でもマイニングできるように特別なGiverスマートコントラクトに配置されました。したがって、トークンの98.55%は初期のPOWマイニングで割り当てられました。チームはトークンの1.45%しか保有していません。ほとんどのパブリックチェーントークンが大資本によって人質に取られていた初期の頃とは異なり、現在、大量の$Tonが初期のマイナーの手に集中しており、チップの配布はより分散しています。ほとんどのトークンが初期マイナーの手に集中しているという問題を解決するために、TONは昨年2月にコミュニティ提案を開始し、171の非アクティブな初期ウォレットを48か月間凍結し、合計1.08B$TON(全体の約21%)にしました。凍結$TONのこの部分を含めると、Tonの時価総額は暗号通貨市場でトップ10にランクインします。$TONがマイニングされた後、PoWからPoSに変換されます。 $TONの年間0.6%(約300万コイン)のトークンインフレは、ネットワークセキュリティを維持するバリデーターに報酬を与えるために使用されます。ただし、バリデーターが不適切な行動をとった場合、ステーキングした$TONはスラッシュされます。ドバイカンファレンスで明らかになった情報によると、TONはTONチェーンのステーキングレートのさらなる上昇を促進するために、ステーキング報酬を増やす予定です。

$TONは、TONチェーン上で取引手数料支払い、ステーキング、クロスチェーントランザクションなど、複数の使用シナリオを持っています。将来的には、$TONはTONエージェンシーサービスの支払いなどにも利用できるようになるかもしれません。$TONの位置付けは、Telegram上の法定通貨にも似ており、Telegramでの$TONの利用は特に注目に値します。たとえば、$TONはより有利な割引率でTelegramプレミアム会員料金の支払いに使用できます。Telegramウォレットでは現在、クレジットカードを直接使用して$TONを購入し、その後、匿名アカウントなどの仮想商品を購入することができます。統計によると、オンライン公開から1か月で総額5000万ドル相当の匿名アカウントが販売されました。現在までに、匿名アカウントは1億3000万ドル相当が売れています。この分野で$TONは巨大な支払いポテンシャルを持っています。将来的には、$TONはTelegramのプロモーションにも使用され、広告サービスも$TONを使用して支払うことができるかもしれません。

さらに、$TON トークンは、ネットワーク利用が増加するにつれておそらくデフレするでしょう。なぜなら、昨年6月にTON財団が燃焼メカニズムの導入を提案したためです：TONチェーン、ドメイン名、およびTONネットワーク内の番号オークションで生成された取引手数料の50%が$TON を燃やすために使用されます。

TON トークン分析

2024年3月20日現在、$TONの総供給量は51億400万トークンで、流通供給量は34億6900万トークンです。トークン価格はトークンあたり3.8ドルで、完全希薄化後評価額(FDV)は192億7600万ドル、時価総額は131億100万ドルで13位にランクインしています。現在、$TONはBybit、OKX、Kucoin、Bitgetなどの取引所に上場しており、Binance先物にも上場しています。また、$TONはバイナンススポットに上場していない最高ランクのトークンとなっています。時間が経てば、TONの知名度とユーザートラフィックが爆発的に増加すれば、$TONバイナンスへの上場にも好まれる選択肢となるでしょう。トークンの分布を見ると、上位10のウォレットは$TONの総供給量の38%を保持し、上位100のウォレットは$TONの総供給量の49%を保持しており、トークンの分布が比較的分散していることを示しており、大規模な機関投資家やプロジェクト関係者からの潜在的な売り圧力を回避するのに役立ちます。さらに、TONはTON Believers Fundを立ち上げ、13億1700万$TON以上(総供給量の約25%)を固定しています。TON Believers Fundでは、$TON保有者は誰でも5年間トークンを寄付またはロックすることができます:2年間のロックアップ期間と3年間の権利確定期間があり、その間、寄付されたトークンは3年目からすべての預金者に報酬が与えられます。現在の公開情報によると、トークンの10.54%は2022年にコミュニティからTON財団に寄付されました。

マスアダプションのビジョンを持つ既存のパブリックチェーンと比較して、一般的に使用される指標「時価総額/TVL」に基づいてTONチェーンを評価すると、TONが「時価総額/TVL」比率が最も高く、TONトークン価格の過大評価のリスクがあることが分かります。しかし、後述するように、TONの価値は従来のパブリックチェーンの評価方法では評価できません。むしろ、TONとTelegramの統合という壮大な物語や、Dappsからの取引量やプロトコル収益などの観点から評価されるべきです。マスアダプションの達成は、DeFiの利益効果のみに依存しているため、長期的にトラフィックを維持できない可能性があります(これは、弱気相場におけるAvalancheやFantomのようなチェーンの弱気なTVLから見ることができます)、鍵となるのは、低い敷居のユーザーエクスペリエンス、日常の高頻度の生活シナリオとの統合、および巨大なトラフィックエントリポイントにあります。そして、これはTONのコアコンピタンスでもあり、Telegramエコシステムとの緊密な統合です。TONとTelegramの緊密な統合によってもたらされるアプリケーション体験は、ほとんどのWeb3製品のそれよりもはるかに優れており、TONの同等の評価は、同様のエコシステム体験を持つWeb2のWeChatやWhatsAppに対してもベンチマークすることができます。この観点から見ると、TONの現在の評価額はわずか70億〜80億ドルで、依然として過小評価されています。しかし、TONの長期的な発展とその大きな可能性については楽観的ですが、$TONトークンの5〜10倍のリターンを達成するには、主要な強気相場の到来が必要です。

TelegramのWeb3ビジョンにおけるTONの重要な位置

Telegramは固有のWeb3遺伝子を持っています

Telegramは、2013年にロシアの主要なソーシャルメディアプラットフォームであるVKの創設者であるNikolaiとPavel Durovによって設立されたクラウドベースの無料のインスタントメッセージングソフトウェアです。Telegramの言論の自由とプライバシー保護への取り組みは、13億人以上の登録ユーザーと約8億人の月間アクティブユーザー（MAU）を集めています。Telegramでの緩和された言論の雰囲気と規制環境は、ほとんどすべてのWeb 3.0/Cryptoプロジェクトがプロジェクトのプロモーション、ニュースの発表、コミュニティとのやり取りに使用しているTelegramコミュニティにとって「重要な戦場」となっています。Telegramコミュニティの活動レベルは、プロジェクトのマーケティング能力の重要な指標にもなっています。さらに、Telegramで最も登録者/メンバー数の多いチャンネルやグループの半数以上がCryptoコンテンツに関連しており（下の図に示されているように、Telegramで最も大きな2つのグループはいずれもCryptoに関連しています）、重要なのは、TON中国語チャンネルの統計によると、Telegramには37,000以上のアクティブな暗号通貨コミュニティがあります。

規制上の理由やその他の要因により、多くの実際のユーザーがSlackやWeChatグループからTelegramに移行しています。この傾向は、ニュース、発表、および大口取引の通知など、グループチャット以上のサービスに対する需要の増加につながっています。Telegramは、プラットフォームの絵文字システムを再構築し、ストーリー動画共有を導入し、ブロックチェーン駆動の匿名番号ログインサービス（例：+888から始まる仮想電話番号）を開始することで、これらのユーザーの要求にタイムリーに対応しています。さらに、広く使用されているソーシャルプラットフォームとしてのWeChatの巨大な成功がTelegramをWeChatに近づけ、通信プロトコルからソーシャルプラットフォームに移行し、最終的には大規模な統合スーパーアプリに変革することを目指しています。

Additionally, Telegram’s open-source, open API, and rich database have made it a developer-friendly platform, attracting a large number of developers to build apps on it.

上記の議論に基づくと、Telegramは積極的なユーザーと開発者の幅広いベースを蓄積しており、独自のパブリックチェーンやTelegramエコシステムを構築するために十分に装備されています。 このシナリオでは、Telegramの創業者たちがブロックチェーン技術とTelegramの商業化を支持し、TONとTelegram Botが登場しました。

Telegram Web3 Triangle: ウォレット、Dapp/Bot & TON

ウォレット

WeChatの成功は、そのソーシャル属性だけでなく、金融属性にも起因しています。WeChatは、送金、モバイル決済、タクシーの呼び出し、チケット予約、オンラインショッピング、リチャージなど、日常生活のさまざまな側面を容易にしており、中国では欠かせない存在となっています。同様に、多くの暗号通貨愛好家は、Telegramをコアコミュニケーションツールの1つとして使用しています。暗号通貨の世界が拡大するにつれて、ここでもネットワーク効果が生じるでしょう。Telegramプラットフォームは、暗号通貨愛好家やプロジェクトチームにとって不可欠なコミュニケーションツールとなり、Web3のWeChatへの傾向を示しています。

中国におけるモバイルインターネットの広範な普及は、WeChat PayやAlipayの台頭と切っても切れない関係にありますが、同様に、Web3の移行も新規ユーザーの獲得から大規模な普及への移行には、トラフィックポート――暗号化されたシンプルで安全なデジタルウォレット――が必要です！もちろん、この暗号化されたデジタルウォレットは、既存のほとんどのウォレットと同様に、さまざまな暗号資産の自由な取引を可能にするだけでなく、伝統的な通貨とリンクされる必要があり、ユーザーが簡単に法定通貨と暗号通貨の間で交換や変換を行えるようになります。@WalletTelegram内の非保管ウォレットを使用することで、ユーザーはアクセスして利用できます。@WalletTelegramプラットフォームから離れることなく、Web2ユーザーのニーズを満たします。その利便性と使いやすさにより、新しいWeb2ユーザーの参入障壁と学習コストが低くなり、Web3へ移行するWeb2ユーザーにとって好ましいウォレットとなっています。また、@WalletTelegramアプリ内で動作することができ、人々がコンピュータよりも頻繁に使用し、より長時間使用する携帯電話上で、その存在はPC Web3からモバイルWeb3への移行を容易にします。Web3ソリューションの大規模な採用における1つの課題は、ユーザーがまずアプリを持っている必要があることであり、これはしばしば最も困難なステップです。Telegram内の統合ウォレットのコアロジックは、ユーザーが別のアプリをダウンロードする必要がなくなることであり、これにより、Telegramへのユーザーの信頼が自然に受け継がれ、最終ステップがはるかに簡素化されます。

(Gate Learn reminder: @WalletTon Foundation) によって展開されています)

では、何が特徴ですか@Wallet? @WalletTon財団によってTelegramに展開された組み込みの非保管ウォレットであり、AlipayやWeChat Payと類似しています。パスワードを入力せずにTelegramのチャットインターフェースで直接開くことができます。ユーザーは銀行カードを使用して暗号通貨を購入、受け取り、取引、引き出すことができます。さらに、Telegram Botを介して$TON、$USDT、または$BTCを使用してTelegramで製品やサービスを簡単に支払うことができます。@Wallet将来、Yu’e BaoのTelegramバージョンになる可能性があり、ユーザーが政府債などの資産を通じてキャッシュを柔軟に管理できるようになるかもしれません。

昨年9月、Ton Foundationが新しくTON Spaceを立ち上げました、これは自己ホスト型のバージョンです@Wallet. TON Spaceは直接統合されています。@WalletTelegram内のインターフェース。サードパーティはユーザー資産にアクセスできず、ユーザーはサードパーティの支払いプラットフォームにリダイレクトすることなく、TONスペースページで直接決済できます。これにより、ウォレットのセキュリティとプライバシーの属性が強化されると同時に、Telegram独自の暗号化された財務属性も強化されます。Little Fox WalletやTP Walletなどの既存のウォレットとは異なり、TON Spaceでは、ニーモニックフレーズに加えて、電子メールやTelegramアカウントを使用してウォレットを回復できるため、ユーザーにさらなる利便性とセキュリティを提供します。現在、TON SpaceのユーザーインターフェースはLittle Fox Walletに似ており、ユーザーはトークンの受け入れ、送信、交換が可能で、ウォレットページにはウォレットが保有するNFT資産が表示されます。ただし、現時点ではTON SpaceからDappにアクセスすることはできませんが、この機能は将来的に開始される予定です。チームによると、TON SpaceウォレットはTONエコシステム内のプロジェクトをサポートし、ユーザーはTelegramアカウントをTONチェーン上のプロジェクトにリンクできます。TON Spaceの正式バージョンは、米国以外の地域で11月に発売される予定です。ユーザーが複数のウォレットアドレスを同時に管理できるようにするために、TON Spaceは将来的に複数のアドレスを統合する予定です。さらに、TONは、Telegramユーザーの社会的ニーズを満たすために、NFTコレクションの転送と表示をサポートします。さらに、情報の密度を考慮すると、TelegramはWeChatよりも情報密度が高く、ユーザーはTelegramの情報に没頭し、プライベートトラフィック密度の範囲が広くなっています。これにより、TON SpaceとTelegram内の決済およびソーシャルシーンとの統合も推進され、情報密度の向上を通じて、価値、トラフィック、情報のより洗練された高密度の伝送が実現されます。

上記から、ウォレットがTelegram Web3のトラフィック入口であると結論付けることができます。ただし、ユーザーを引き付けた後も、さまざまなエンターテイメント施設が必要です。これにより、既存のWeb2 DappsをWeb3の方法で提供することが生じ、Telegramミニアプリ（tAppセンター）やTelegramボットが生まれます。

TelegramミニアプリとTelegramボット

Telegram Mini Appsは、Telegram Messenger内で実行されるWebアプリケーションで、TON Foundationによって立ち上げられ、ユーザーのゲーム、コンテンツ共有、生産性ツールなどのニーズを満たすことを目指しています。Telegramチャットやグループ会話から簡単にアクセスでき、Telegram Mini Appsにはボット、ゲーム、Webアプリケーションが含まれており、その機能に基づいて管理、Web3、ユーティリティ、ゲームの4つのカテゴリに分かれています。Telegram Botsは、Telegramチャットプログラムを介して実行される自動プログラムで、ユーザーはTelegramプラットフォームを離れることなく情報や市場データにアクセスし、スマートコントラクトとやり取りすることができます。

この時点で、読者はTelegram Mini AppsとWeb3の間のつながりについて疑問に思うかもしれません。これらのTelegram Mini Appsは、Tonが提供するインフラストラクチャを使用してTonチェーン上に構築され、Telegramボットを介してTelegramインターフェイスでユーザーに利用可能にされます。これにより、アプリ開発者はTonのインフラストラクチャを使用してプロジェクトを開発し、プロジェクト開発の難しさを減らし、開発時間を短縮し、Tonの助成金を得るだけでなく、さらに重要なこととして、開発者は迅速にTelegramの広範なユーザーベースに到達し、Telegram内でさまざまな方法で収益化することができます（アプリ内購入、定期購読モデル、広告など）。

Telegram Mini AppsとTelegramの橋渡しとなるのがTelegramボットです。昨年7月までに「累計取引高が1億9000万ドルを超え、1日の取引高が1,000万ドルを超えた」ということから、Telegramボットのトラックの人気と実際のユーザーからの広範な需要が示されています。ユーザーの視点からは、これらのボットを使用してDEX取引、エアドロップへの参加、特定のウォレット内の取引の追跡などが可能です。Telegramボットとのやり取りを通じて、ユーザーは一定の料金を支払うことでTelegramインタフェース内でブロックチェーン全体に容易に接続することができます。

現在、Telegram Botによって提供される主な機能は次のとおりです: 1) トレーディング: トークンの直接的な購入と販売; 2) Sniping: トークンのローンチを監視し、自動購入を事前に設定する; 3) コピートレーディング: 他者の戦略に従う; 4) エアドロップファーミング: エアドロップを受け取る確率を高めるために一連の操作を自動的に実行する; 5) 特定のトークンに対する最適な流動性プールを見つけるなど。バイナンスの調査レポートによると、Telegram Botは取引手数料やトークン取引における「税金」を集めることで利益を得ており、昨年7月までにTelegramボットは15,000 ETH (約28.7百万ドル)以上の収益を上げています。

Binance Research Reportによると、昨年7月にTelegram Botの日間アクティブユーザー数が6,000人を超えました。最も利用されているのはMaestro（約2,000-3,000人の日間アクティブユーザー）とUnibot（約1,700人）です。

もちろん、Telegram Botを使用する際のプロジェクトのセキュリティとプライバシーに関する隠れた懸念もあります:1)すべてのWeb2アプリケーションと同様に、ユーザーのTelegramアカウントは盗まれるリスクがあり、TelegramアカウントはTelegramボットにログインするためにパスワードを必要としないため、Telegramボットはセキュリティリスクの下でTelegramアカウントのパスワードにもさらされます。2)ボットトランザクションを通じて、ボットは秘密鍵にアクセスし、秘密鍵が漏洩するリスクがあります。3)すべての暗号プロジェクトと同様に、ボットとスマートコントラクトの間の相互作用は、ウォレットをスマートコントラクトのリスクにさらします。4)ほとんどの人は、ロボットへの送金を心配しています。Telegram Botにはリスクがありますが、既存のDeFiフロントエンドと比較して、Telegram Botはよりフレンドリーで便利なユーザーエクスペリエンスを提供し、実用的で大きな需要があり、Telegramの8億人のデイリーアクティブユーザーに支えられているため、Botトラックは想像力に満ちています。また、Telegram TACT 言語でブループリントを使用することで、開発者が Bot プロジェクトを構築および保守する際の困難さが軽減され、多数の Bot プロジェクトが出現しました。次の「投資機会-ボット」の章では、テレグラムボットトラックの投資機会を分析しようとします。

TON: Telegramがサポートする唯一のブロックチェーン

TONは設立以来、Telegramと不可分の関係にあり、Telegramの幹部はTONを支持することをためらっていませんでした。たとえば、TelegramのCEOであるDu Roveは、去年7月の声明で$TONを保有していることを公言しました。

(from public social media)

去年9月のシンガポールで開催されたTOKEN2049カンファレンスで、Telegramは、今後は完全にTONに依存すると公言しました。$TONとそのWeb3エコシステムはTelegramで積極的に宣伝され、Telegramのグローバル広告プラットフォームTelegram Adsへの優先アクセス権を享受します。目標は、Telegram内でTON中心のWeb3エコシステムを育成し促進し、Telegram統合ウォレットをすべてのユーザーのニーズに対応するオールインワンプラットフォームに発展させることです。

読者は混乱するかもしれません。Telegram Botはすでにユーザーに便利で高速なWeb3体験を提供しているのに、なぜTONが必要なのでしょうか?ボットの主な役割は、トラフィックを誘導し、ユーザーをDappsにリンクすることです。TON Foundationの代表者が述べたように、TONを使用すると、開発者はTelegramプラットフォームに展開できる実際のニーズを備えた製品を作成できます。パブリックチェーンとして、TONはブロックチェーン構築のためのツールやインフラを提供できるだけでなく、TON上に構築されたDappsはTelegramインターフェースでも使用でき、Telegramに力を与え、強力なフライホイール効果を形成します。言い換えれば、TONはDappsの使用を促進することができます。たとえば、TONウォレットを使用してTelegramミニアプリを開くと、ユーザーの安心感を高めることができます。TONは、ユーザーがTONウォレットを介してワンクリックでサービスやアプリケーションにログインできるようにする最新の暗号化に基づくテクノロジーであるTON Connectを立ち上げたため、ユーザーのキーがユーザーのデバイスから離れることはなく、ユーザーのプライバシーが侵害されることはありません。TON Connectを使用すると、Telegram Botを使用する際の秘密鍵の入力に関するユーザーの心配を軽減し、TelegramBotとミニアプリの使用を促進することができます。一方、トークン$TONは、歴史的なセンシティブさ、Telegramの単一利益モデル、限られた運営資金源(創設者の個人資金と2つの債券発行で合計約12億米ドルを調達した)により、Telegramは分散型の商業化方法を模索するようになりました。さらに、$TONトークンは、一般の人々の権利と自由を保護するためのテクノロジーを提供し、トランザクションに基づくユーザー間のコミュニケーションに新しい次元を追加します。例えば、昨年7月、TON財団は、エンドツーエンドの暗号化を使用して送信者と受信者のみがメッセージの内容を見ることができるようにし、送信される各メッセージの取引手数料が0.006$TONであることを保証する、TONチェーンに暗号化されたメッセージング機能を導入することを発表しました。TONのインフラとその金融資産は、TelegramのWeb3ランドスケープに不可欠かつ重要なコンポーネントです。

トリニティ

As @WalletCOO Halil Mirakhmeは、競合他社Signalについて話す際に明確に指摘しました。@WalletSignalに対するの利点は、暗号通貨の社会的インタラクションや議論をサポートするTelegramのようなプラットフォームをバックアップしていることです。Wallet、Dapp/Bot、TONの有機的な組み合わせにより、Telegramユーザーに完全なクローズドループWeb3体験を提供します。Telegramグループ/チャンネルを介してメッセージを受け取り、通信を開始し、Telegram Mini Appsを介してTelegram Botを通じてトークン取引を行い、そして使用することから始まります。@WalletそしてTON SpaceはTON生態プロジェクトに参加します。

この時点で、Telegram Web3の大まかなレイアウトを説明できます: WalletはTelegram Web2ユーザーがWeb3の世界に入るための通行口として機能し、Dappはトラフィックを処理しユーザーを維持し、BotはWalletとDappを橋渡ししてユーザーにシンプルで便利な操作プロセスを提供し、TONチェーンは基盤を提供し、$TONトークンは商業化の手段を提供し、TON上で開発されたDappはTelegramに強力なフライホイール効果を形成するのに役立ちます。Wallet、Dapp/Bot、TONの有機的な組み合わせは、ユーザーに検閲や外部の制御なしにシンプルで便利で無料のWeb3体験を提供し、開発者には幅広いユーザーに迅速に到達できるWeb3ミニDapp開発プラットフォームを作成します。Wallet、Dapp/Bot、TONの有機的な組み合わせにより、Telegramはネットワークだけでなく、独自の経済、市民、デジタル所有権、通貨、自由市場、コミュニケーションインフラストラクチャなど、独自のデジタル王国になることができます。

TONのフレームワークと技術開発

TONを理解するには、まず、ETHによって主導される既存のパブリックチェーンの設計フレームワークから抜け出す必要があります。TONは、巨大なプラットフォームビジネス（たとえば、ロシア最大のソーシャルネットワークであるVKなど）を取り扱った経験豊富なチームによって最初から設計されたパブリックチェーンであり、大規模なアプリケーションの採用を目指しています。チームは最終的に規制上の理由やプロジェクトがコミュニティに引き継がれたために開発を中止しましたが、Ethereumと同時期のプロジェクトであり、Ethereum 2.0よりも早くシャーディングの概念を提案したことさえあります。これにより、より複雑なビジネス操作をサポートするためです。TONの基本的なアーキテクチャ設計ロジックはEthereumとは大きく異なり、基盤アーキテクチャの設計は一定の範囲で、パブリックチェーンが多くのユーザーをサポートできるかどうかを決定します。WhatsAppやWeChatさえも、複数のデバイス（例：電話とコンピュータ）間で同期メッセージの同期をサポートすることはできません。これはアーキテクチャ設計の問題です。

TONブロックチェーンのコアデザインには、「リソース支払い」と「非同期性」が含まれています。「リソース支払い」とは、他のイーサリアムやソラナなどの一般的なチェーンとは異なり、TON上のすべてのスマートコントラクトは取引手数料を支払うために一定量の$TONトークンが必要となります。スマートコントラクトのトークン残高が枯渇すると、契約は最終的に削除されます。この設計により、ブロックチェーン上のデータ膨張を防ぐ自動クリーンアップメカニズムが導入されています。「非同期性」とは、スマートコントラクト間の呼び出しが非同期であることを意味し、2つの契約が関与する場合、呼び出しは直ちに実行されるのではなく、取引が完了した後の将来のブロックで処理されます。この設計の利点は、より高いスケーラビリティと柔軟性にありますが、欠点はTONチェーン上のアプリケーションの開発と維持の難しさと遅さが増加し、TON上のDeFi開発に課題が生じることです。

TONのアーキテクチャは、マスターチェーン、ワークチェーン、およびシャードチェーンの3つの層に分かれています。マスターチェーンは調整ハブとして機能し、ワークチェーンとシャードチェーンは実際の取引を処理します。そのため、TONには最大2まで収容できるメインチェーン（マスターチェーン）があります。³²ワークチェーンは、それぞれ最大2つにさらに細分化できます⁶⁰ シャードチェーン。TONは、昨年10月に「最速のブロックチェーン」のギネス世界記録を申請し、数百万のTPSをサポートすると主張しています。ただし、TONの真のTPSは、TONチェーンエコシステムが繁栄し、TONチェーン上で重要なトラフィックが実行されると、ようやく確認されるかもしれません。

TONでのスマートコントラクト開発は、Fift、FunC、Tactの3つのプログラミング言語を使用して行うことができます。Fiftは難易度が低く、開発者に選ばれることはめったにありません。現在、最も広く利用されている開発言語は、C言語に似たプログラミング言語であるFunCで、TactはTONが導入した新しい高級言語で、JavaScript、Python、Solidityなどの一般的なプログラミング言語に似せて設計されており、より幅広い開発者の開発難易度を下げることを目的としています。この記事はテクニカルガイドではないため、ここではTACTの技術的な詳細は詳しく説明しません。興味のある読者は、「TACTがTONの次の大きなブレークスルーである理由」を参照してください。ただし、TACTの注目すべき側面には、1)メッセージ指向プログラミング(MOP)の原則のサポート、開発プロセスの簡素化と効率の向上、およびメッセージパッシングを介して簡単に対話するコントラクトの作成を容易にし、それによってさまざまなコントラクトの統合と相互作用を簡素化することが含まれます。2)スマートコントラクト開発のための包括的なツールセットを提供し、コントラクトの開発と展開のプロセスを簡素化および合理化するBlueprintフレームワークの可用性。Blueprintを使用すると、開発者はスマートコントラクトのライフサイクルのすべての段階を簡単に管理できます。昨年人気を博したUnibotのような他のTelegramボットは、TACT言語とそのブループリントスクリプトを使用して開発されました。TACTはまだ監査中ですが、その開発のしやすさは、Tonエコシステムの発展に重要な役割を果たすことが期待されており、今後広く推進されることが期待されています。

TONエコシステムと機会

昨年9月末の時点で、TON開発者コミュニティには合計10,747人のメンバーがおり、GitHubには176人のアクティブな開発者がいます。有名な開発チームには、TonWhales、Orbs、TON Techなどがあります。TONで開発するプロジェクトチームを増やすために、TONコミュニティは、TON SDK、Ton Connect、TACT言語、Blueprintフレームワークなどの基本的なツールを提供するだけでなく、TONブロックチェーンコース、TACT言語を促進するためのTON TACT Challenge、Hack-a-TON x DWF x AWSハッカソンを開催し、賞金総額は415,000ドルを超えます。 TON助成金とTON報奨金プロジェクトを確立します。TON報奨金プロジェクトは、155件以上の提案を成功裏に処理し、昨年第3四半期に40件の新しい報奨金タスクが承認され、25件の完了したプロジェクトが約53,000ドルの報奨金を受け取りました。TON助成金プロジェクトは、103件のプロジェクト申請を受け、10件のプロジェクトを承認しました。さらに、TONは2億5,000万ドルのTONcoin.Fundを設立し、インフラ、DeFi、NFT、ゲーム、ソシアフィなどの分野をカバーするTONエコシステムプロジェクトに投資しています。

昨年11月11日時点で、Tonエコシステムには合計551のDappsがあり、ウォレット、Defi、NFT、ゲーム、socialFiなどをカバーしています。しかし、Starbaseの記事によると、TON生態系プロジェクトには実際には多くのTelegramグループが含まれています。現時点では、全体として、TONエコシステムはまだ非常に初期の段階にあります。

(from public social media)

TONのオンチェーンTVLは5300万ドルで、DefiLlamaには13のプロジェクトがリストされています。その中で、TVLが最も高いプロジェクトはTonstakers（1.05億ドル）とBemo（2,733万ドル）です。TONエコシステムには人気のあるDeFiプロジェクトが不足していることが分かります。その理由の1つは、既存のDeFiプロジェクトが低い収益率の単一ステーキングアセットをサポートしていることです。たとえば、現在最も高いTVLプロジェクトのTonstakersでは、$TONのステーキングのみが4.64%のAPYで許可されています。

TONチェーン上のTVLが低いもう1つの理由は、安定コインの不足です。現在、USDT以外の安定コインとしては、oUSDT、oUSDC、jUSDT、およびjUSDCなどがTONチェーン上にありますが、これらは流動性が低く、スリッページが高く、USDTやUSDCのような資産裏付けや監査サポートが不足しています。これにより、TONチェーンで取引を行うユーザーのインセンティブが大幅に低下しています。将来、さらにクロスチェーンブリッジが開設されると予想される中、USDT以外の流動性を持つ安定コインがTONチェーン上に現れ、その生態系の繁栄を促進するでしょう。さらに、TON上のネイティブUSDTが今年中に登場する見通しであり、TONは他の安定コインと交渉中です。安定コインの導入は、TON上のTVL成長を引き続き刺激することが期待されています。

現在、TONはETHクロスチェーンブリッジのみを立ち上げていますが、AAVEやUniswapなど、イーサリアムエコシステムの成熟したプロジェクトはまだTONチェーンに移行していません。その結果、イーサリアム上の大量のトラフィックがTONチェーンに流れ込まなくなります。TON財団とTONソサエティが立ち上げた様々な活動から、クロスチェーンとEVMに対する公式のスタンスはあまり積極的ではありません。これは、ユーザーのクロスチェーンのニーズが、Telegramボット、ミニアプリ、公式およびサードパーティのクロスチェーンブリッジを通じて満たすことができるためである可能性があります。さらに、Telegramのトラフィックが大量であるため、TONユーザーのニーズを満たすためにクロスチェーンブリッジを介して他のチェーンからのトラフィックを引き付けることは、他のチェーンにとってより緊急です。したがって、この段階では、TONはAAVEやUniswapなどの主流のDeFiプロトコルと協力し、多数のクロスチェーンケースから適切なプロジェクトを選択して協力し、より良い利益を達成することができます。しかし、TONとイーサリアムの基盤となるアーキテクチャが異なるため、イーサリアム上のトランザクションの原子性をTON上で実現することができず、TON上でのDeFiアプリケーションの豊富さがある程度制限されることは注目に値します。例えば、TONでフラッシュローンを実施するのは困難です。したがって、Telegramエコシステムと統合されたDeFiアプリケーションとシナリオにもっと注意を払う必要があります。

TONのコミュニティガバナンス

現在、TONコミュニティは完全な自治の状態を形成していませんが、これはコミュニティメンバーがTONの構築とガバナンスに参加できないことを意味するわけではありません。公式には、コミュニティメンバーが購読してコミュニケーションを取るためにチャンネルとチャットが提供されています。開発者向けには、公式サイトも比較的完全なチュートリアルや開発者向けドキュメントを提供しており、開発者が開発するのを支援しています。また、開発者コミュニティとTON回答もあり、開発者が質問に回答するのを支援しています。

Tonの一般的なガバナンスプロセスは次のとおりです: 1)まず、著者は提案内容をTON Enhancement Proposalを通じて提出し、プルリクエストを行い、提案がレビューステータスに入るようにします; 2)次に、編集者はプルリクエストを確認し、その後、レビュアーを割り当ててレビューを行います; 3)その後、レビュアーは意見やコメントを共有し、賛成または反対を投票します; 4)レビュアーの過半数が提案を統一すると、提案は10日間のコメント期間に入ります; 5)コメント期間が終了すると、編集者は提案のステータスをレビューからアクティブまたは拒否に変更します;

上記のプロセスを通じて、コミュニティメンバーや中核貢献者は、Tonの内部ガバナンスにより簡単に参加できるようになります。ただし、パブリックチェーンの開発初期は、権力やガバナンスの過度な分散化はしばしば効率的ではないため、TONコミュニティはこの段階では完全な自治状態にはまだ至っていません。TONチェーンが徐々に発展し成熟していくにつれて、TONは徐々に完全な自律型DAO管理モデルに向かって進んでいくでしょう。

TON TVL およびエコロジー

通常、私たちはDeFiのレゴ効果としてTVLを使用してブロックチェーンエコシステムの繁栄を評価します。しかし、公共チェーンの飽和した市場では、従来のブロックチェーンの評価方法を使用してTONを評価することは適切でないと考えています。TONの核となる価値は、Telegramとの強力な統合にあります。TON x Telegramの大きな物語からTONを評価すべきであり、取引量やDappsからのプロトコル収益などの要因を考慮すべきです。

Telegramが急速に進化し、多数の実際のユーザーを引き付けて収容するにつれて、通信プロトコルからソーシャルプラットフォーム、そしてスーパーアプリプラットフォームへのアップグレードを試みて、ユーザーを維持するためにその機能とDappsも拡張しています。その自由でリラックスした雰囲気は、ますます多様化するDappsやサービスと相まって、より多くのユーザーを引き付けるに違いありません。さらに、Telegramが仮想通貨の「重要な領域」であることを考えると、Telegramがサポートする唯一のブロックチェーンであるTONは、この恩恵を受ける態勢を整えています。TON財団が述べているように、目標は2028年までにTelegramのアクティブユーザーの30%をTONにオンボーディングすることです。この計算によると、それまでに5億人のTelegramユーザーがTonブロックチェーンのユーザーになることになります。したがって、現時点でのTONの主な関心事は、TelegramユーザーをTONに誘導する方法であると考えています。Telegramがもたらすトラフィックに対応するために、さまざまなカテゴリのDappsを継続的に開発するだけでなく、TONウォレットを使用してゲーム、DeFi、クリエイターエコノミー、暗号商取引を高頻度の生活シナリオに統合することもでき、TONを使用するユーザーの頻度と粘着性を高めることができます。さらに、TONはTelegramでより広範かつ集中的なプロモーションを実施する必要があります。投資の観点から見ると、$TONの現在の価格はトークンあたり3.8ドルで、時価総額は130億ドルで13位にランクされています。現在、TONの時価総額は比較的高く、Apt、Suiなどのパブリックチェーンを上回っています。5〜10倍の投資収益率を達成しようとしている投資家は、主要な強気相場を待つ必要があるかもしれません。半年前のTONの価格は$2.48で、現在の価格は$3.8です。半年前のAptosの価格は5.2ドルで、現在の価格は14.4ドルです。半年前のソラナの価格は20ドルで、現在の価格は166ドルです。6か月前のSuiの価格は0.45ドルで、現在の価格は1.52ドルです。過去6か月間のTONの値上げは大きくなく、成長の可能性を示していることがわかります。

TON生態プロジェクト

トナップ

TONチェーン上のLaunchpadプラットフォームは、設立以来TONCoin.FundとTON Foundationから強力な支援を受け、TONCoin Fundをリードとするシードラウンドの資金調達を完了しました。他の投資家にはForesight X、Waterdrip Capital、BitFund DAOなどが含まれます。

フラグメント

FragmentはTON上の非保管型分散型NFT取引プラットフォームです。現在、Telegram固有のユーザー名や仮想番号を取引でき、取引決済単位はTONです。FragmentにNFTをリスティングする際の取扱手数料はかかりませんが、各オークションごとにプラットフォーム手数料として5%が請求されます。ユーザーは自由に入札でき、最高入札者が毎回勝利します。興味深いことに、Telegramの創設者であるPavelがFragmentの共同創設者でもあることに注意してください。

Telegramのユーザー名は、分散型ユーザー名ENSに類似しています。Telegramの創設者であるPavel Durov氏によると、これはソーシャルプラットフォーム上で確立された最初のオープンで透明なユーザー名市場です。これは、ユーザーがWeb2ソーシャルプラットフォーム上で初めてユーザー名の所有権を得たことを意味します。Telegramがチャンネル/グループでの活動とユーザー名を組み合わせたポイントシステムを探求し、参加者をWeb2に組み込むことができれば、それは間違いなく可能です。より多くのユーザーがTelegramのユーザー名を購入して使用するようになります。Fragmentによって発売された+ 888で始まる仮想電話番号を使用してTelegramアカウントを登録し、TONウォレットにバインドすることができます。これはNFTと定義され、TONブロックチェーンに記録され、プライバシーを保護し、ユーザーのアイデンティティと個性を強調することができます。この仮想電話番号にはハイプとコレクタブルな価値があり、現在の最低価格は9$TONです。さらに、FragmentはPremium機能も統合しています。ユーザーはFragmentでTelegram Premium機能の定期購読料を支払うか、$TONをFragmentに寄付してTelegramのチャンネルをプロモートする機会を得ることができます。

Bot トラック

上記の「Telegramミニアプリ（tApp Centre）およびTelegram Bot」セクションで言及されているように、Telegram Botはユーザーに便利な操作を提供し、Telegramインターフェース内で完全に暗号世界と連携することができます。これにはかなりの需要があり、取引、DeFi、クロスチェーン、エアドロップなど、さまざまな分野に広く浸透しています。しかし、Telegramボットはまだ青い海の市場にあり、Telegram支払いとEthsignとのボット統合など、多くの新しいアプリケーションシナリオが開発されていません。Telegramボットは他のナラティブやアプリケーションと統合され、将来的にはTelegramミニアプリにも移行し、ユーザーにより良いWeb3体験を提供することが期待されています。

Dexの24時間取引量から判断すると、UnibotとBananaがTelegram Botトラック取引量の大部分を占めており、それぞれ50%と41%を占めています。彼らはまだ市場シェアを競うプロジェクトの段階にあります。さらに、CertiKの調査と分析によると、Telegram Botプロジェクトの約40%が休眠中である、詐欺の可能性がある、または急激な売り込みから回復できないリスクに直面していると疑われています。これには、BotプロジェクトがTONが提供するTACT言語とBlueprintを使用して直接構築されていることが1つの理由として挙げられます。開発プロセスは比較的簡単であり、市場で成功したプロジェクトをコピーすることが容易です。しかし、これらのプロジェクトは立ち上げ後もユーザーを引き続き惹きつける能力を持っていません。したがって、Botトラックプロジェクトに注意を払う際には、そのリスクにも注意を払う必要があります。

LootBot

Lootbotは、エアドロップインタラクションの自動化に重点を置いており、ハッカーや不正行為からユーザーを保護するための強力なセキュリティ対策を実装しながら、最も有益なエアドロップの機会を除外できます。現在、ZkSync、Layerzero、Linea、Base、Taiko、Polygonチェーンがサポートされています。Lootbotの最初の15回の取引は無料で、その後、ユーザーはプレミアムバージョンを月額30ドルで購入することをお勧めします。現在、Lootbotは148,000ドルの購読料を受け取っています。$LOOT保有者は、$LOOTを燃やして$xLOOTをミントし、収入を得ることができます。現在、合計198万個の戦利品が燃やされています。

WagieBot

WagieBotは、TelegramとDiscord上でEthereum、Binance Chain、およびArbitrumの任意の流動性プールとやり取りし、デューデリジェンスを行う機能をユーザーに提供します。ユーザーは契約を貼り付けるだけで、WagieBotが自動的に最大の流動性プールとトークンのすべての必要な情報を取得し、完全なアンチラグチェックを行います。 WagieBotの相互作用速度はDexの数十倍速く、最大50倍のレバレッジで取引ができるGMXも統合されています。現時点でWagieBot上の取引金額は717万ドルで、総ユーザー数は414人です。

免責事項：

1. この記事は再版されたものですMT Capital, そして元のタイトルは「MT Capital Research Report: TON: Telegram’s Necessary Path to Becoming WeChat of the Web3 World.」です。著作権は元の著者[Ian、Betty、Xinwei、Momentum Capital；Vivi、Ton Foundation]に帰属します。Gate Learnチームは、関連する導入部分を注釈付きで修正しました。@Walletand Ton Space. If there are any objections to this repost, please contact the [Gate Learn team].

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