Le 5 juin, Circle, l'émetteur du deuxième plus grand stablecoin au monde, l'USDC, est devenu public sur le New York Stock Exchange, avec son prix de l'action augmentant de 168 % le même jour, devenant le nouveau chouchou des marchés de capitaux.

À la fin mai, les États-Unis et Hong Kong ont successivement adopté une législation sur les stablecoins, proposant des politiques réglementaires claires pour les stablecoins, donnant aux stablecoins fiat qui ont toujours été dans une zone grise l'opportunité d'obtenir un statut légal et de s'intégrer à la finance traditionnelle.

Les stablecoins marginalisés ont enfin gagné une acceptation dans la société mainstream et ont légitimement fait leur apparition sur la scène économique mondiale. L'ère des stablecoins est véritablement arrivée !

Le présent article discutera : de l'état actuel de développement des stablecoins mondiaux et des raisons de leur rapide essor ? Quelles sont les différences entre les deux projets de loi sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong, et quelles idées de développement reflètent-ils ? Comment vont-ils se concurrencer ?

Un indicateur important pour mesurer les stablecoins est le volume de trading, mais les données rapportées par différentes institutions varient.

Le rapport "Big Ideas 2025" publié par ARK Invest en février de cette année montre que le volume total des transactions de jetons stables en 2024 atteindra 15,6 trillions de dollars, ce qui représente 119 % et 200 % des volumes de transactions de Visa et Mastercard, respectivement.

Cependant, le directeur de Visa a déclaré lors d'un discours public que le volume des transactions de Visa pour 2024 s'élève à 16 billions de dollars, et on peut dire que le volume des transactions des stablecoins est déjà comparable à celui de Visa.

Un rapport conjoint publié par les sociétés d'analyse Dune et Artemis montre que, de février 2024 à février 2025, le volume total des transactions de jetons stables dépassera 35 trillions de dollars. Cependant, si l'on exclut le wash trading et l'activité des bots, le volume des transactions de jetons stables s'élève à 5,6 trillions de dollars, soit près de 40 % du volume des transactions de Visa.

Tout ensemble de données est suffisant pour prouver le développement rapide des stablecoins. Après tout, cela ne fait que dix ans que Tether a inventé le premier jeton stable en dollars au monde, USDT. En revanche, Visa, en tant que réseau de paiement mondial, a été créé depuis près de 70 ans et collabore avec plus de 20 000 banques dans le monde.

USDT est actuellement le plus grand jeton stable au monde et la troisième plus grande cryptomonnaie, après Bitcoin et Ethereum. Au 4 juin à 11 heures, la circulation mondiale de USDT est de 153,3 milliards USD, avec un volume de transactions de 67,2 milliards USD au cours des dernières 24 heures, se classant au premier rang parmi les cryptomonnaies.

USDT peut être considéré comme une machine à imprimer de l'argent, avec moins de 200 employés et un bénéfice pouvant atteindre 13,7 milliards de dollars en 2024. Cependant, il a été controversé en raison de l'opacité de ses actifs de réserve et du manque d'audits.

Le deuxième plus grand stablecoin est le USDC nouvellement lancé émis par Circle, avec une circulation mondiale de 61,5 milliards de dollars et un volume de transactions de 10,5 milliards de dollars au cours des 24 dernières heures, se classant 7ème en cryptomonnaie.

USDC a toujours adopté une approche conforme, utilisant le dollar américain et des obligations du Trésor américain comme actifs de réserve, et se conformant à des réglementations telles que KYC, la lutte contre le blanchiment d'argent et les audits, mais sa rentabilité est bien inférieure à celle de USDT. En 2024, le revenu de Circle était de 1,676 milliard de dollars, avec un bénéfice net de 156 millions de dollars. Cependant, il fonctionnait toujours à perte en 2021-2022.

Les comptes USDT\USDC représentent 95 % du marché des stablecoins, tandis que les autres stablecoins fiat sont loin derrière eux, y compris :

Le USD1 émis par la famille Trump en avril de cette année a une circulation de 2,18 milliards, avec un volume de transactions de 219 millions au cours des 24 dernières heures.

First Digital à Hong Kong a émis FDUSD en juillet 2023, avec une circulation de 1,59 milliard USD et un volume de transactions de 4,59 milliards USD au cours des 24 dernières heures.

La circulation de PYUSD de PayPal à la fin de 2023 s'élève à 979 millions de dollars, avec un volume d'échanges de 8 millions de dollars au cours des dernières 24 heures.

Investing.com a rapporté en 2025 que le nombre d'adresses actives on-chain pour les jetons stables a dépassé 300 millions, ce qui indique que les jetons stables se sont profondément intégrés dans le système financier mondial.

Pourquoi les stablecoins ont-ils augmenté si rapidement ? Laissez-moi vous raconter une histoire vraie pour vous aider à comprendre la valeur des stablecoins pour les gens ordinaires : Il y a quelques années, il y a eu des troubles au Liban, et le gouvernement a mis en place des contrôles financiers, réglementant que les gens ne pouvaient retirer que 200 $ de la banque chaque jour. Certains ont dû recourir à la menace avec une arme pour forcer la banque à leur donner leur argent parce qu'un membre de la famille était gravement malade et avait urgemment besoin d'une grosse somme d'argent.

Votre argent à la banque n'est qu'un chiffre, et vous avez besoin de l'approbation de la banque pour l'utiliser, ce qui est un inconvénient de la finance traditionnelle. En revanche, les cryptomonnaies existent sur la blockchain et peuvent être librement contrôlées à tout moment tant que vous avez accès à Internet. C'est l'un des attraits des jetons stables.

Quels autres avantages les stablecoins ont-ils ? Dans des pays comme l'Argentine et le Nigeria, l'inflation peut atteindre des dizaines, voire des centaines de pourcents, et la monnaie peut se transformer en papier sans valeur du jour au lendemain. Pour les habitants, détenir des stablecoins en USD est l'un des choix pour lutter contre l'inflation et la dévaluation.

En fait, en Amérique latine, les stablecoins sont devenus la principale monnaie pour les paiements quotidiens et les économies des gens ordinaires. En 2024, parmi les 30 trillions de volume de trading de stablecoins, l'Amérique latine représente environ 10 %, atteignant 3 trillions.

Une autre raison importante de la montée des stablecoins est les paiements transfrontaliers. Les envois de fonds transfrontaliers traditionnels passent par SWIFT, ce qui prend beaucoup de temps et entraîne des frais élevés. Les stablecoins permettent des transactions de pair à pair sans intermédiaires, réduisant considérablement les coûts. Par exemple, les paiements transfrontaliers via Visa prennent généralement 1 à 3 jours et ont des frais moyens de 6,35 % du montant de la transaction. En revanche, les transferts USDC sont réglés en quelques secondes, avec des frais aussi bas que 0,1 % à 0,3 %.

L'Afrique subsaharienne et l'Amérique latine sont devenues des régions majeures pour l'acceptation des remises en jetons stables.

Une recherche de Chainalysis a révélé qu'en Éthiopie, où des contrôles stricts des capitaux sont appliqués, la demande pour USDC et USDT a fortement augmenté après la dépréciation de la monnaie locale en 2023, avec un taux de croissance annuel des transferts de jetons stables de détail atteignant 180 %.

De juillet 2023 à juin 2024, les pays d'Amérique latine ont reçu un total de 415 milliards de dollars en crypto-monnaies, soit une augmentation d'environ 42,5 % par rapport à l'année précédente. Au Mexique, plus de 60 milliards de dollars sont reçus chaque année sous forme de transferts venus des États-Unis, avec une échelle de transferts en jetons stables qui devient de plus en plus importante. Certaines institutions prévoient que dans les 3 à 5 prochaines années, environ 30 % des transferts entre les États-Unis et le Mexique seront réalisés par le biais de jetons stables.

Une tendance très importante est que, pour réduire les coûts des paiements transfrontaliers, les entreprises d'Amérique latine et d'Afrique utilisent de plus en plus des jetons stables. Au Brésil, la proportion d'entreprises utilisant des jetons stables pour les paiements transfrontaliers a considérablement augmenté, les grandes transactions de plus de 1 million de dollars ayant augmenté d'environ 29 % d'ici la fin de 2023.

Les institutions prédisent qu'à la fin de 2026, le volume d'échange des jetons stables pour des cas d'utilisation tels que le financement du commerce et le traitement des paiements atteindra 1 trillion USD, représentant plus de 1 % de la part de marché mondiale des paiements B2B transfrontaliers.

De plus, avec le développement rapide de l'IA, les stablecoins, en tant que monnaies programmables, redéfiniront encore plus les paiements et la finance sous le soutien de l'IA. Dans les futures activités économiques mondiales, les stablecoins joueront un rôle de plus en plus important. C'est également pour cette raison que les stablecoins sont devenus le centre d'innovation, de réglementation et de compétition géopolitique entre différents pays.

En 2024, l'Union européenne commencera à mettre en œuvre le Règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), qui interdit l'émission ou la fourniture de stablecoins dans l'UE sans autorisation. Pendant ce temps, les projets de loi sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong proposent des mesures réglementaires plus spécifiques pour les stablecoins.

Les similitudes sont que les deux endroits exigent que l'émission de jetons stables soit indexée à la monnaie fiduciaire dans un rapport de 1:1, avec des divulgations publiques mensuelles de la composition des actifs de réserve et l'acceptation des audits ; les deux exigent une conformité stricte aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de connaissance du client (KYC).

La différence réside dans : 1. Les États-Unis sont plus stricts : Pour les stablecoins en dollars américains qui ne détiennent pas de bons du Trésor américain comme actifs de réserve ou qui n'ont pas été soumis aux réglementations AML/KYC des États-Unis, le gouvernement américain établira une liste de non-conformité et restreindra le commerce sur le marché américain.

En 2024, le marché nord-américain représentera 40 % du volume de trading des jetons stables, et cette restriction aura un impact très significatif. Le plus grand impact sera sur USDT ; 2024 pourrait être l'année la plus rentable de Tether, car la conformité à venir augmentera considérablement ses coûts.

L'accent à Hong Kong est mis sur la régulation du jeton stable adossé au dollar de Hong Kong. Que ce soit à Hong Kong ou à l'étranger, tout jeton stable adossé au dollar de Hong Kong sera soumis à régulation. Cependant, les jetons stables non adossés au dollar de Hong Kong font face à des régulations plus clémentes : ils peuvent être proposés aux investisseurs de détail sur le marché de Hong Kong en demandant une licence auprès de l'Autorité de gestion financière, tandis que ceux sans licence ne peuvent offrir qu'aux investisseurs institutionnels.

2. Hong Kong exige que les émetteurs de stablecoins aient un capital enregistré d'au moins 25 millions de dollars de Hong Kong, tandis que les États-Unis n'ont pas d'exigences de capital explicites, mais doivent respecter des normes réglementaires de niveau bancaire. Cependant, compte tenu des coûts de conformité, cela est également extrêmement défavorable pour les émetteurs de petite et moyenne taille.

3. Hong Kong protège mieux les intérêts des investisseurs en mettant en œuvre des réglementations de rachat obligatoires.

Le projet de loi sur les stablecoins révèle les différentes visions stratégiques de la Chine et des États-Unis : les États-Unis considèrent les stablecoins comme une extension de l'hégémonie du dollar dans le monde virtuel, liant les stablecoins au dollar américain pour renforcer le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, garantissant ainsi que les stablecoins deviennent un outil financier mondial "centré sur les États-Unis".

Les exigences en matière d'actifs de réserve pour les stablecoins ont augmenté la demande pour les bons du Trésor américain. Le 23 mai, la secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a déclaré dans une interview avec les médias : « Les stablecoins pourraient augmenter la demande pour les bons du Trésor américain et les bons du Trésor à court terme de 2 trillions de dollars à court terme ; à titre de référence, le chiffre actuel est d'environ 300 milliards de dollars. »

Bien que la Chine interdise strictement les cryptomonnaies sur le continent, elle explore et met activement en place des innovations en matière de stablecoins en utilisant Hong Kong comme terrain d'expérimentation. Le stablecoin en dollar de Hong Kong sert à deux fins : d'abord, fournir une infrastructure pour le développement de l'écosystème Web3 à Hong Kong, et ensuite, contourner le système financier traditionnel dominé par l'Occident et établir de nouveaux canaux de paiement.

En même temps que la législation sur les stablecoins, l'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé un programme de sandbox pour les stablecoins en mars 2024, avec six entreprises, dont JD Technology, Yuan Coin et Standard Chartered Bank, participant. Actuellement, ces projets sont toujours en phase de test dans la sandbox, et le volume de trading du stablecoin en dollar de Hong Kong est très limité. Actuellement, les stablecoins dominants à Hong Kong restent USDT\USDC.

De plus, les stablecoins ne sont qu'une partie de l'écosystème web3 de Hong Kong. Le 31 octobre 2022, le Secrétaire aux Finances de Hong Kong a publié la "Déclaration de Politique sur le Développement des Actifs Virtuels à Hong Kong", indiquant l'objectif et la détermination de Hong Kong à devenir le capital mondial du web3. Au cours des dernières années, le gouvernement de Hong Kong s'est discrètement concentré sur la construction.

2023 :

Hong Kong émet le premier jeton gouvernemental vert au monde;

Le plan d'allocation financière de Hong Kong a alloué 50 millions HKD (environ 6,4 millions USD) pour le développement de l'écosystème Web3, soutenant certaines entreprises, la recherche et le développement technologique, ainsi que des activités communautaires.

La Commission des valeurs mobilières met officiellement en œuvre un cadre réglementaire pour les plateformes de trading d'actifs virtuels, des plateformes comme HashKey recevant l'approbation pour des licences, augmentant le nombre d'échanges conformes.

2024:

La Bourse de Hong Kong a inscrit six ETF de spot d'actifs virtuels en Asie, y compris des ETF Bitcoin et Ethereum, ce qui en fait la plus grande en Asie.

La Commission des valeurs mobilières a approuvé 7 plateformes de trading d'actifs virtuels (y compris OSL, HashKey, HKVAX, etc.) et a élargi la réglementation au trading de gré à gré (OTC) d'actifs virtuels, aux services de conservation et au staking.

L'Autorité de Gestion Financière a lancé le projet de bac à sable d'actifs tokenisés "Ensemble", soutenant des expériences de tokenisation d'actifs du monde réel (RWA) et attirant la participation d'institutions telles que le Groupe Ant et la Standard Chartered Bank.

Promouvoir la collaboration entre des plateformes de chaînes publiques telles que Zetrix et Web3Labs, Summer Capital, pour faire avancer la construction d'infrastructures blockchain et soutenir les applications au niveau gouvernemental et des entreprises.

2025 :

La Commission chinoise des valeurs mobilières a publié la feuille de route "ASPIRe", axée sur l'accès au marché, les mesures de protection, les produits, l'infrastructure et les relations, visant à promouvoir la transparence sur le marché Web3 grâce à la divulgation d'informations et à des processus d'émission de valeurs mobilières simplifiés.

Hong Kong a accueilli la conférence « Consensus Hong Kong 2025 », axée sur l'intégration de l'IA et du Web3, discutant de domaines émergents tels que les réseaux d'IA décentralisés et les plateformes d'agents IA, attirant des praticiens du Web3 du monde entier.

Le Cyberport de Hong Kong a attiré plus de 270 entreprises de demande Web3, impliquant des jeux blockchain, DeFi, infrastructure et science décentralisée (DeSci).

L'Autorité monétaire approfondit la politique de l'e-HKD, explorant les applications de paiement inter-chaînes et de commerce transfrontalier des monnaies numériques de banque centrale et du Web3.

Bien que Hong Kong n'ait pas encore obtenu de résultats remarquables dans la construction d'un capital web3, elle a généralement terminé son aménagement et dispose d'une feuille de route claire.

Dans l'ensemble, les États-Unis recherchent l'hégémonie financière dans le monde virtuel, l'accent stratégique de Hong Kong est mis sur l'industrie web3, et le jeton stable HKD est encore à ses débuts. La compétition entre grandes puissances n'est pas encore devenue réalité.

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