Stacks est la couche de contrat intelligent sur Bitcoin. Sa construction officielle a commencé en 2017, la version initiale ayant été lancée en 2021. Il a été fondé par un groupe d’informaticiens de l’Université de Princeton. Historiquement, Stacks a fait face à l’hostilité, les maximalistes du BTC et les amateurs d’Ethereum le considérant comme une valeur aberrante. Avec la montée en popularité des récits BTC L2 et l’émergence de diverses solutions L2 comme les ordinaux, le paysage s’est diversifié. À ce stade, Stacks semble une fois de plus être considéré comme un « outsider » - après avoir régulièrement construit dans cette direction pendant près d’une décennie, ce n’est pas un projet de « sable mouvant » typique que l’on trouve couramment dans la cryptographie.

Stacks vise à devenir la couche la plus utile sur Bitcoin, et la communauté Stacks a toujours été construite autour de cet objectif avec une mentalité à long terme. L'accumulation continue a valu à Stacks une position unique : son écosystème a commencé à prospérer, avec une Valeur Totale Verrouillée (TVL) dépassant 140 millions de dollars. La mise à niveau Nakomoto prévue pour le T2 promet des temps de blocs plus rapides, une sécurité améliorée et des expériences DeFi considérablement renforcées, attirant plus de liquidité. De plus, il bénéficie d'un soutien à long terme de capitaux de premier plan. Dans le paysage concurrentiel, une position unique signifie plus de ressources et une capacité d'attirer l'attention, attirant potentiellement plus de liquidité et renforçant sa position.

Pendant la période du Nouvel An chinois, Stacks a connu une augmentation de prix, sa capitalisation boursière atteignant 3,6 milliards de dollars. Nous croyons que Stacks a une perspective fondamentale stable et à la hausse, avec une équipe qui a construit de manière cohérente à travers les cycles. Associé à des catalyseurs forts comme la mise à niveau de Nakomoto, c'est une entité dans l'espace Bitcoin L2 qui ne peut être ignorée. Si l'on est optimiste quant au développement global de L2 et croit que Bitcoin aura plus d'utilité au-delà d'être une réserve de valeur (SOV), telle que devenir un actif productif, investir dans STX au bon prix pourrait être vu comme une exposition bêta à l'écosystème Bitcoin. Nous discutons des possibilités d'évaluation potentielles à la fin de cet article.

Cet article est notre premier article approfondi depuis que nous avons porté attention à l'écologie BTC. Les constructeurs qui travaillent dans cette direction sont les bienvenus pour communiquer et discuter avec nous. TG: @JaneZhang

Article Foresight👀

1. Idées de conception de piles : équilibre, compromis et itération
   1.1 Choix impossibles de triangle
   1.2 facteurs de mise à niveau Nakomoto
2. x raisons pour lesquelles nous aimons Stacks : (Fondamentaux*Équipe)^Catalyseurs
   2.1 Fondamentaux stables et en hausse
   2.2 Catalyseur de la combinaison du virtuel et du réel
   2.3 Alpha cohérent
3. Une nouvelle décennie de piles : Danser en entraves
4. Discussion sur l'économie des jetons et l'évaluation
5. Résumé

Le texte complet comporte 7 500 mots et le temps de lecture estimé est de 17 minutes.

Idées de conception de piles : équilibre, compromis et itération

Le triangle impossible des compromis

Jetons un coup d'œil aux idées de conception de Stacks basées sur le Triangle Impossible de Bitcoin partagé par Muneeb sur Twitter :

Source:@kyleellicott

Sans modifier l'infrastructure actuelle de couche 1 (L1), il existe trois options optimales : a) réseau optimal, b) système sans jeton, c) machine virtuelle globale (VM) :

• Réseau ouvert: Cela signifie que n'importe qui peut participer au processus de consensus. En correspondance, cela contraste avec un système fédéré, où seules des entités sélectionnées peuvent participer au minage.
• Système sans jeton : Cela correspond aux désirs des Maximalistes du BTC, où il n'y a pas de nouveaux actifs en concurrence avec le Bitcoin. Cependant, les jetons peuvent inciter les mineurs, favorisant ainsi une meilleure compatibilité des incitations et contribuant au processus de démarrage du réseau.
• Machine virtuelle globale (VM) : Cela implique en revanche de stocker des données hors chaîne, sans grand livre universel. Cela réduit l'accessibilité des données. Cependant, cela peut offrir une meilleure évolutivité et confidentialité, se révélant très efficace dans certaines situations.

Stacks a opté pour les options a) et c), tout en compromettant l'option b) en émettant le jeton indépendant $STX. La justification derrière cette décision découle en partie de considérations d'expérience utilisateur et de perspective développeur. Dans un environnement de machine virtuelle mondiale, les développeurs ont plus de liberté créative, permettant une meilleure interaction avec les contrats intelligents, similaire à leur expérience sur des plateformes comme Ethereum et Solana. Dans la plupart des scénarios, l'expérience avec une machine virtuelle mondiale tend à être supérieure.

De plus, Stacks est principalement axé sur la construction dans la direction DeFi, visant à faire du BTC plus qu'un simple Store of Value (SoV) mais aussi un actif productif. Le déplacement sécurisé du BTC entre la couche 1 et la couche 2 est crucial pour attirer de gros volumes de capital. $STX sert cet objectif en incitant les mineurs et les validateurs, réalisant ainsi un réseau ouvert, sans confiance et décentralisé. Du point de vue de l'augmentation de la probabilité de succès commercial, des incitations raisonnables sont sans aucun doute indispensables. Bien que le coût soit que Stacks a été étiqueté comme un "Affinity Scammer" par certains BTC Maximalists, à long terme, la faisabilité et la rationalité l'emporteront sur les émotions irrationnelles.

Ce processus est centré autour du mécanisme de consensus Proof of Transfer (POX), qui peut être considéré comme une réutilisation du Proof of Work (POW) sans consommer d'énergie supplémentaire excessive. Le mécanisme actuel est décrit dans le diagramme suivant :

• Les mineurs transfèrent du BTC aux Stackers afin de potentiellement recevoir des récompenses de bloc. La probabilité de gagner (devenir un leader) est directement proportionnelle au montant de BTC transféré. Le leader obtient le droit d'écrire des blocs dans la blockchain Stacks et reçoit des récompenses, y compris des STX et des frais de transaction.

Source: @godfred_xcuz

• De l'autre côté, les Stackers acquièrent des récompenses BTC en verrouillant des STX (cette action est appelée stacking), le montant de la récompense étant directement proportionnel au montant de STX verrouillé.

En ce qui concerne les méthodes de stacking spécifiques, si un utilisateur choisit de stacker de manière indépendante, la période de stacking dure deux semaines, avec une exigence de verrouillage minimum des STX (environ 100 000 STX), rendant l'expérience relativement moyenne. Avec le lancement du protocole de stacking liquide StackingDAO (similaire à Lido), les utilisateurs déposent des STX pour recevoir des stSTX en tant que bons tokenisés. Ils peuvent ensuite les échanger contre des STX à tout moment sur des échanges décentralisés (DEX), éliminant l'exigence d'un montant minimum de stacking et augmentant considérablement la flexibilité. Cependant, les utilisateurs doivent payer une commission de rendement de 5 %. Outre StackingDAO, des plateformes comme OKX et Xverse proposent également différentes solutions de stacking en pool. Actuellement, les rendements de stacking de StackingDAO et Xverse sont d'environ 6 %.

Les Stackers sont incités par leur participation au mécanisme Peg décentralisé à double sens, un actif adossé au Bitcoin appelé sBTC.

• Peg in: Lorsque les utilisateurs verrouillent du BTC sur la Couche 1 (dépôt dans un portefeuille Peg), ils peuvent générer des sBTC correspondants sur le Stack, avec une valeur fixée à 1:1 par rapport au BTC, sans payer de frais d'enveloppement.
• Peg out: Les empileurs s'engagent dans des signatures de seuil, et une fois que la exigence de 70% est atteinte, sBTC sera détruit. Un montant équivalent de BTC sera alors libéré sur la couche 1 et envoyé depuis le portefeuille Peg vers une adresse BTC désignée. Comme les empileurs visent à recevoir des récompenses en BTC, et que leurs actifs bloqués dépassent ceux du portefeuille Peg, ils ont l'incitation à faire systématiquement les bons choix pour réaliser le chevillage, assurant la compatibilité des incitations. Les demandes de désenclavement BTC sont également diffusées sous forme de transactions BTC. Comme les empileurs peuvent participer volontairement, le processus est entièrement décentralisé.

Éléments de mise à niveau Nakomoto

Les principaux points forts de la mise à niveau de Nakomoto sont les suivants - Augmentation de l'efficacité, la vitesse de production des blocs sera accélérée à 5 secondes, une amélioration substantielle par rapport à l'intervalle de temps actuel de plusieurs dizaines de minutes. Cette génération rapide de blocs est censée améliorer considérablement l'expérience DeFi et débloquer de nombreux cas d'utilisation significatifs. La clé pour obtenir une génération rapide de blocs réside dans l'introduction d'un mécanisme de production de blocs basé sur la Durée. Selon ce mécanisme, des mineurs sélectionnés sont chargés de produire tous les blocs Stacks pendant leur mandat, le faisant à un rythme rapide d'environ 5 secondes par bloc. De plus, le temps de bloc de la couche 2 est dissocié de celui de Bitcoin Layer 1, n'étant plus ancré dans un ratio 1:1.

Deuxièmement, amélioration des mesures de sécurité. Actuellement, Stacks fonctionne avec un budget de sécurité indépendant dépendant de la quantité de BTC dépensée par les mineurs. Cependant, suite à la mise à niveau, la sécurité peut atteindre un jalon remarquable - une finalité Bitcoin de 100% après avoir dépassé 2 blocs Bitcoin. La finalité dans ce contexte signifie que les transactions deviennent irréversibles, ce qui indique que attaquer Stacks devient aussi difficile que d'attaquer Bitcoin lui-même. Cette amélioration est attribuée aux mineurs ultérieurs, qui, en plus de soumettre le hachage des blocs Stacks à la Couche 1, doivent également soumettre le hachage du bloc d'index du premier bloc produit pendant le mandat du mineur précédent. Cet alignement synchronise efficacement l'historique de la chaîne Stacks avec la Couche 1, garantissant la finalité de Bitcoin. Notamment, la conception originale prévoyait d'atteindre la finalité de Bitcoin après avoir dépassé 150 blocs, un nombre considérablement réduit à 2, marquant une amélioration substantielle des mesures de sécurité.

https://www.youtube.com/watch?v=zIXY_49xbIY&t=188s

Les budgets de sécurité des deux derniers blocs verront également une augmentation, intégrant les fonds provenant de l'empilage des Stackers en plus des dépenses des mineurs. Étant donné que les fonds verrouillés dans Stacks ont atteint le niveau du milliard de dollars et en se basant sur un seuil de 70 % et les prix actuels du STX, il faudrait au moins 780 millions de dollars pour lancer une attaque. Un budget de sécurité robuste constitue l'une des barrières les plus redoutables et est le résultat d'efforts de construction et d'accumulation à long terme. Si d'autres solutions de couche 2 envisagent d'atteindre une sécurité instantanée plus élevée par des moyens similaires, ils devraient bloquer des actifs encore plus importants, ce qui représente des défis considérables.

De plus, outre contribuer à la sécurité économique du réseau, les Stackers doivent également valider et approuver les blocs produits par les mineurs. Avec l'accélération de la vitesse de production des blocs, l'efficacité des validateurs doit suivre, nécessitant une coopération plus étroite entre les différents rôles au sein de l'écosystème. De plus, les Stackers parviendront d'abord à un consensus interne sur les pointes de chaîne et superviseront les mineurs pour produire des blocs après le dernier bloc de Stacks. Sinon, ils refuseront de signer, évitant ainsi les forks.

Il y a eu beaucoup de débats sur Crypto Twitter pour savoir si Stacks est considéré comme une solution de couche 2. En raison de la dépendance de Stacks à l'égard de Bitcoin pour la finalité et de l'élection du leader se produisant en couche 1, il ne peut pas exister indépendamment de la couche 1 et ne peut pas être classé comme couche 1. De plus, avec Stacks n'ayant plus de budget de sécurité séparé après la mise à niveau, et commençant à faire face à une résistance similaire à la réorganisation de Bitcoin, cet aspect se rapprochera davantage du concept traditionnel de couche 2. Cependant, dans une autre dimension, nous ne devons pas être limités par des définitions. Nous pouvons également nous concentrer sur une meilleure utilisation de BTC comme point d'origine, en tenant compte des scénarios d'utilisation et des expériences des développeurs, pour déterminer le type de couche de contrat intelligent dont nous avons besoin. Quant à savoir s'il est spécifiquement considéré comme couche 1, couche 1.5 ou couche 2, eh bien, c'est ouvert à l'interprétation :)

Enfin, il y a la question de l'atténuation des améliorations de la valeur extractible par les mineurs (MEV). Dans les conceptions précédentes, les mineurs de Bitcoin, en raison de leur rôle dans l'examen, pouvaient miner des blocs Stacks lors de la production de blocs Bitcoin à un coût inférieur à celui des autres mineurs de Stacks. Par exemple, de grands mineurs comme F2Pool pourraient dépenser seulement quelques dollars pour obtenir des blocs Stacks d'une valeur de plus de 1000 USD. Cela réduit les récompenses normales en BTC pour les Stackers et pourrait perturber la compatibilité des incitations. Étant donné le rôle pivotant du Stacking dans l'ensemble du système, le MEV a suscité des discussions intenses dans le forum.

Sur la base de ces discussions, la mise à niveau Nakomoto introduit quelques améliorations dans les mécanismes de filtrage (Sortition) pour rendre l'exploitation minière plus équitable et tente de construire une communauté de mineurs plus fidèle et stable, tels que :

• Les mineurs doivent avoir participé à au moins les 10 derniers blocs;
• La probabilité de gagner est calculée en considérant l'offre médiane de BTC dans les 10 derniers blocs. Si l'offre médiane des 10 derniers blocs est zéro, alors la probabilité de gagner pour cette instance particulière est aussi zéro. Le système décourage ainsi les comportements d'enchères anormaux;

• Introduire le concept de montant d'enchère absolu permet une considération à plus long terme des niveaux d'enchères des mineurs et de leur loyauté envers le réseau.

Comme on peut le voir, les nouvelles réglementations mettent davantage l'accent sur l'activité soutenue des mineurs et leur participation fiable, visant idéalement à réaliser une synergie entre les intérêts des mineurs et la stabilité globale du réseau.

De plus, Stacks a son propre langage Clarity, qui est une amélioration par rapport à Solidity, conçu pour garantir un codage plus sûr et prévisible. Un point clé après la mise à niveau de Nakomoto est d'intégrer davantage Clarity Wasm pour améliorer la vitesse d'exécution des contrats intelligents.

En résumé, les mises à niveau de Nakomoto et connexes tournent autour de deux thèmes principaux : la sécurité et l'efficacité. Cela créera un environnement commercial plus fiable et efficace pour sBTC, posant ainsi des bases solides pour son adoption potentielle à grande échelle. Avec un écosystème prometteur pour la DeFi, la vitalité de l'écosystème pourrait être pleinement libérée. L'intégration de la sécurité avec le BTC agit également comme un stimulant de confiance, renforçant son attractivité auprès des grands fonds. Ce sont tous des aspects stratégiques de cette mise à niveau qui ne peuvent pas être négligés.

Nous avons plusieurs raisons d'être optimistes à propos de Stacks:

Base fondamentale solide

un. L'écosystème DeFi en plein essor

Être en tête avec DeFi est un chemin commun, et Stacks ne fait pas exception. Avec la récente augmentation du prix de $STX, la Valeur Totale Bloquée (TVL) a dépassé 140 millions de dollars :

Parmi eux, ALEX se distingue en tant que protocole leader, contribuant à soixante pour cent de la valeur totale bloquée (TVL). ALEX a développé une suite de composants liés à la DeFi, notamment un Market Maker Automatisé (AMM), un carnet d'ordres, un Oracle, un Bridge et des services supplémentaires de lancement. En décembre de l'année dernière, ALEX a lancé un aBTC. Comparé au sBTC, l'aBTC sacrifie une certaine décentralisation pour des vitesses de transaction plus rapides, dans le but de compléter le sBTC et de démontrer son ambition de devenir une couche financière sur Bitcoin.

D'autres nouveaux protocoles émergent également, avec le récent lancement de Bitflow comme exemple notable. Bitflow, le premier DEX visant à résoudre la fragmentation de la liquidité dans l'écosystème Bitcoin, a collaboré avec StackingDAO. En février, la TVL de StackingDAO a presque doublé par rapport à janvier, atteignant 62 millions de dollars. Ils ont lancé conjointement le pool stSTX-STX, fournissant de la liquidité pour stSTX, et mis en place un système de récompense. Dans le mois suivant son lancement, la TVL a dépassé 30 millions de dollars, démontrant une croissance rapide.

b. Augmentation significative du volume de trading sur Stacks.

Le volume de trading mensuel a atteint des centaines de milliers, avec une tendance à la hausse notable au cours des deux derniers mois. Bénéficiant du développement dynamique du STX20, le volume de trading a dépassé la barre du million en janvier, approchant les 10 % du volume global de trading de Bitcoin. Cette croissance robuste démontre les progrès prometteurs de l'adoption de l'écosystème.

Source: Ortege, The Block

Cela a également entraîné une croissance des frais de transaction mensuels globaux à des centaines de milliers de STX. Le frais de transaction moyen par transaction varie de 0,25 à 0,75 STX, soit environ 0,75 $ sur la base du prix de janvier de STX (environ 1,5 $). Auparavant, lorsque l'activité de transaction on-chain était moins active et que le prix du STX était plus bas, les frais de transaction individuels étaient moins chers. Les coûts de transaction faibles sont l'une des conditions nécessaires à la prospérité de l'écosystème.

Source: Ortege

c. Un écosystème de développeurs robuste

Nous pouvons également observer la vitalité de l'écosystème Stacks à travers les changements dans le nombre de développeurs :

https://www.developerreport.com/ecosystems/stacks

De manière intéressante, tandis que le nombre de nouveaux développeurs fluctue (plus lié aux tendances macroéconomiques), le nombre de développeurs expérimentés (avec plus de 2 ans d'expérience dans la cryptographie) continue d'augmenter de manière constante, avec un taux de croissance annuel de +51%. Les développeurs expérimentés sont l'épine dorsale de l'industrie, et leur croissance constante et régulière peut, dans une certaine mesure, indiquer leur confiance en Stacks, ce qui est également conforme à la philosophie de construction à long terme de Stacks.

Catalyseur de la fusion du virtuel et du réel.

1. La mise à niveau Nakamoto apporte des améliorations substantielles

La mise à niveau Nakomoto en avril est vivement attendue par la communauté Stacks et devrait être achevée avant le halving du Bitcoin. De ce point de vue, nous pouvons essentiellement ignorer les fluctuations récentes de la TVL, car elles pourraient simplement être de légères ondulations avant que la mise à niveau n'apporte des changements substantiels à l'expérience DeFi. La clé est de savoir combien de BTC et d'autres fonds la mise à niveau peut attirer vers Stacks, si son efficacité et son expérience utilisateur s'améliorent comme prévu, générant ainsi plus de volume de transactions. Pour les investisseurs plus importants, leur préoccupation principale est de savoir s'ils peuvent réaliser un certain profit dans des conditions sécurisées. Plus de fonds affluant stimuleront également le développement de plus d'applications décentralisées, offrant ainsi une meilleure expérience aux utilisateurs finaux et créant un cycle positif pour l'écosystème dans son ensemble.

1. La signification culturelle derrière l'inscription et le récit L2

Bien que les opinions sur Ordinal puissent varier, son émergence a des implications profondes pour l'écosystème Bitcoin. En plus des mineurs gagnant plus de frais, le point clé est que l'inscription a presque réalisé quelque chose de révolutionnaire dans les limites du cadre de Bitcoin, laissant même les BTC Maxis impuissants, car aucune force centralisée ne peut interdire de telles tentatives, et la décentralisation est ce que respectent les BTC Maxis. Après que l'inscription ait fait sensation, les frontières psychologiques des gens ont également été ouvertes, et il est devenu permis, voire encouragé, d'explorer la construction de choses sur le BTC. La libération de l'esprit et de la créativité engendrée par ce changement culturel pourrait être illimitée. Associée à la possibilité d'effets de richesse potentiels générés par l'afflux de fonds, de plus en plus de développeurs commencent à construire sur l'écosystème BTC, et en tant que leader actuel, Stacks est naturellement amené à bénéficier de cette vague d'enthousiasme.

La coïncidence et la synergie de divers facteurs sont ce qui apporte réellement la prospérité de l'écosystème. Compte tenu de l'ampleur des actifs de Bitcoin, cela pourrait potentiellement débloquer un marché valant des centaines de milliards.

Alpha cohérent

Jusqu'à présent, nous n'avons pas mentionné l'équipe Stacks et son co-créateur, Muneeb Ali. La raison pour laquelle il est appelé co-créateur plutôt que fondateur est que Stacks est essentiellement un projet open source. Cela peut dépasser les attentes de nombreuses personnes - derrière le jeton multi-milliardaire de Stacks, il n'y a pas d'entité décisionnelle centralisée. Sur le forum Stacks, on peut voir de nombreux contributeurs actifs, Muneeb étant l'une des figures clés. Muneeb est titulaire d'un doctorat en informatique de l'Université Stanford et a été profondément impliqué dans l'écosystème BTC depuis de nombreuses années. Actuellement, il est impliqué dans le développement de Stacks en tant que PDG de Trust Machines.

Muneeb est impressionnant pour plusieurs raisons. Tout d'abord, sa dévotion et sa résilience. Malgré les hauts et les bas de l'écosystème Bitcoin et le va-et-vient des développeurs, Muneeb est l'un des rares OG qui est toujours resté concentré sur la culture de l'écosystème BTC. Il a mentionné que sa stratégie de survie est de choisir un problème majeur et de s'y plonger pour le résoudre. Il est passionné par le déblocage des centaines de milliards de dollars de BTC dans les applications grâce à la construction de pegs bidirectionnels décentralisés.

Deuxièmement, son leadership. Tout au long de l'histoire de Stacks, il y a eu de l'hostilité à la fois de la part des BTC Maxis et des enthousiastes d'Ethereum. Muneeb, en tant que porte-parole le plus vocal de Stacks, a été en première ligne. Il a accepté de nombreuses interviews pour défendre les idées de Stacks et exprime activement ses opinions sur Twitter, participant à des débats polis avec des personnes ayant des opinions différentes. Une figure clé capable de transmettre efficacement des idées à l'externe est inestimable pour tout protocole/produit.

Troisièmement, le pragmatisme. Stacks a été précédemment défini comme une sidechain, et récemment, son orientation vers L2 a été perçue par certains comme trompeuse. Cependant, d'un autre point de vue, expliquer et communiquer selon des lignes que le marché peut mieux comprendre est également une approche marketing plus efficace du point de vue de l'adoption. En même temps, nous pouvons voir que Muneeb explique de manière cohérente ses principes de conception, ses idées d'itération, les points de douleur actuels de l'écosystème et pourquoi il existe un récit L2, répondant de manière constante au scepticisme externe et aux défis. La construction et la défense continuelles, non influencées par les fluctuations externes mais ajustant les méthodes de communication en fonction de la migration des points chauds du récit, peuvent être décrites comme un idéalisme très pragmatique. Qiao Wang de l'Alliance DAO a loué l'humilité et l'honnêteté intellectuelle de Muneeb après une interview, ce qui était très perspicace et équitable.

L'équipe principale est également composée d'autres membres exceptionnels, tels que:

• Jude Nelson ( @JudeCNelsonIl travaille en tant que chercheur scientifique à la Fondation Stacks. Il détient un doctorat en informatique de l'Université de Princeton et est un expert en systèmes distribués. Actuellement, il préside le Comité de direction technique de la SIP.
• Rena Shah (@renapshah) est la VP des produits chez Trust Machines. Elle a précédemment occupé le poste de responsable de l'échange chez Binance US et possède une expérience diversifiée dans la stratégie de fonds cryptographiques, le conseil en gestion, et gère même un pool de minage de cryptomonnaies d'énergie renouvelable pendant son temps libre.
• Aaron Blankstein détient un doctorat en informatique de l'Université de Princeton. Ses domaines de recherche incluent l'amélioration des performances des applications, la sécurité de la mémoire, la confidentialité des informations, et il est également un expert dans le domaine des systèmes distribués.
• Trevor Owens (@TO) est l'hôte de@TheOrdinalShow et le fondateur de @btcfrontierfund, qui soutient des projets dans l'écosystème Bitcoin. Il plaide fréquemment en faveur de Stacks et contribue à sa visibilité.

De plus, @herogamer21btc, un membre de la gouvernance communautaire de la Fondation Stacks, a compilé une liste complète de projets dignes d'intérêt au sein de l'écosystème Stacks.

Une communauté qui rassemble une quantité suffisante de sagesse pour une construction collective, propose de bonnes suggestions et trouve des moyens d'atteindre un consensus, est susceptible d'avoir une communauté dynamique et un élan à long terme. C'est là que réside l'alpha soutenu à travers les cycles.

La nouvelle décennie pour Stacks : Danser avec des entraves

Les changements apportés à Bitcoin L1 nécessitent un processus de consensus long, c'est l'une des raisons clés pour lesquelles Bitcoin est vénéré - sa résistance aux caprices individuels. Stacks a été construit sur Bitcoin depuis si longtemps et a progressivement trouvé son rythme d'adaptation. Lorsque L1 reste inchangé, savoir quoi faire et comment ajuster la pensée design lorsque L1 change finalement est crucial pour rester en phase avec L1. C'est l'approche du long-termisme - pas de plaintes, pas d'abandon, progrès régulier. Au cours de la prochaine décennie, cet état d'esprit reste inchangé.

À un autre niveau, même si L1 ne subit aucun changement majeur, si BitVM est réalisable, cela pourrait grandement améliorer la minimisation de la confiance entre L1 et L2. Cela signifie que la conception du peg de sBTC et d'autres peut être repensée. Même si sBTC est actuellement la solution relativement optimale dans le cadre des contraintes existantes, de nouvelles solutions technologiques peuvent ouvrir de nouvelles possibilités. Pour être un leader, il faut envisager ces possibilités à l'avance, être prêt et trouver un chemin plus clair vers l'avant.

De plus, bien que le chemin de développement spécifique ne soit pas encore clair, il reste encore beaucoup à faire pour débloquer le potentiel énorme du marché Bitcoin DeFi. Par exemple, développer de meilleurs produits d'infrastructure, que ce soit des portefeuilles ou d'autres outils, améliorer les langages de programmation et explorer des moyens plus astucieux d'utiliser Bitcoin. La vitesse de bloc plus rapide apportée par la mise à niveau de Nakomoto n'est que le début. Une bonne infrastructure et des scénarios se promeuvent mutuellement, conduisant finalement à l'exploration d'un grand PMF (Product-Market Fit).

Étant donné que Stacks a son propre langage Clarity, il doit également déployer des efforts supplémentaires en matière de sensibilisation des développeurs et mettre en place des mécanismes d'incitation et de récompense. Il a lancé le programme N21 pour aider les développeurs et les équipes à construire au sein de son écosystème, en leur fournissant un accompagnement technique, du marketing et un soutien financier, entre autres. De plus, il existe divers programmes de subventions au sein de l'écosystème, tels que le Programme de résidence technique et de recherche et plusieurs programmes pilotés par la communauté (comme DeGrants, Chapters, etc.).

Cependant, si l'écosystème peut attirer suffisamment de fonds BTC et que les opportunités de marché continuent d'émerger, il peut naturellement attirer les développeurs à rejoindre volontairement. Utiliser la demande pour stimuler l'offre est également une stratégie courante. Par exemple, il peut pleinement tirer parti du récit actuel de BTC L2 et de l'afflux de fonds pour attirer davantage de développeurs. À mesure que de plus en plus de personnes restent dans l'écosystème Stacks, il deviendra de plus en plus résilient.

Discussion sur l'économie des jetons et l'évaluation

Le bloc de genèse de Stacks contient 1320M jetons STX, avec des allocations spécifiques comprenant des ventes de jetons, des allocations d'investisseurs en actions, des fondateurs, des équipes, des entités indépendantes liées à l'écosystème Stacks, des fondations et des universités, entre autres.

D'ici 2050, l'offre totale de STX atteindra 1 818 millions. Muneeb et un autre co-créateur, Ryan Shea, détiennent chacun 89 millions de STX (environ 4,9 %), tandis que les proportions détenues par d'autres investisseurs ou entités indépendantes se situent également en chiffres simples.

Actuellement (au 2402), l'offre en circulation est d'environ 1 443 millions, avec plus de 80% déverrouillés. Parmi ceux-ci, il y a 447 millions de STX empilés.

En termes de valorisation, la capitalisation boursière actuelle de $STX est de 36,58 milliards de dollars USD (au 240223). Pour évaluer le potentiel de Stacks par rapport à ETH L2 par rapport à la capitalisation boursière d'ETH :

Source：CoinMarketCap

À partir du tableau ci-dessus, il est évident que actuellement $STX n'est qu'à 0,43% par rapport à BTC FDV, tandis que ETH L2/ETH varie de 2% à 8%, ce qui indique qu'il y a encore un potentiel de hausse de près de 4 à 20 fois. Si $STX pouvait atteindre 1% de la valorisation de BTC, son prix correspondant serait d'environ 5,9 $, ce qui représente une augmentation de +134% par rapport au niveau actuel. S'il pouvait approcher le niveau de ARB/ETH (5%) à l'avenir, son prix correspondrait à environ 30 $.

Une autre perspective consiste à évaluer les niveaux de valorisation des différentes chaînes en fonction du TVL :

Source：CoinMarketCap, Defillama

On peut observer que actuellement, le ratio FDV/TVL de $STX est de 40, ce qui équivaut à APT et est à un niveau élevé. D'une part, récemment, le prix de $STX a connu une augmentation significative en même temps que la hausse de BTC. D'autre part, les investisseurs peuvent anticiper plusieurs facteurs haussiers tels que le récit BTC L2 et la mise à niveau Nakomoto, entraînant une augmentation substantielle de la TVL. Le ratio FDV / TVL Forward pourrait ne pas être relativement élevé en termes de cet indicateur. Par conséquent, l'accent est mis sur l'observation de l'élan de développement de l'écosystème DeFi de Stacks après la mise à niveau Nakomoto.

Résumé

Bitcoin a récemment récupéré sa capitalisation boursière d'un billion de dollars, se classant parmi les dix premiers actifs mondiaux, avec de nombreuses nouvelles innovations et explorations émergentes. Pendant ce temps, Stacks construit continuellement son écosystème autour de l'apport d'utilité à Bitcoin depuis 10 ans. Lorsqu'il s'agit de résoudre un problème majeur réellement important, nous voyons les principaux fonds, universités, développeurs et autres individus avisés de l'espace blockchain être attirés par cette communauté pour contribuer ensemble. Cette force centripète sans pareille est motivée par une bonne vision et une intention originale pure.

En même temps, bien que cette communauté soit décentralisée, elle a toujours eu une direction : améliorer la sécurité, l'efficacité et explorer des scénarios. En ce qui concerne le maintien d'une exploration honnête dans une direction pendant 10 ans, la compréhension accumulée de L1, l'expérience de tirer parti de l'intelligence communautaire, d'atteindre un consensus et d'équilibrer les éléments d'itération critique sont profondes. Il s'agit de sa compétitivité de base accumulée au fil du temps et de son moteur qui alimente son développement dans la prochaine décennie.

Le sujet chaud de la narration BTC L2 a attiré plus de fonds et d'attention, offrant un grand coup de pouce aux années de construction. La mise à niveau de Nakomoto aligne différents rôles dans l'écosystème plus étroitement avec les intérêts globaux de l'écosystème et entraînera des blocs plus rapides. La prospérité de l'écosystème DeFi et l'adoption massive de sBTC commencent à sembler réalisables. Malgré la forte concurrence en L2, la question centrale est probablement de savoir si des produits précieux et commercialement viables ont été créés pour les utilisateurs finaux. Dans cette compétition, Stacks a sa position unique, une équipe avec une approche à long terme et pragmatique, et mérite d'être attendue avec impatience.

Actuellement, son prix n'est pas bon marché, et il se peut qu'il ait partiellement intégré les facteurs haussiers de la mise à niveau sur la base de la hausse du BTC. Cependant, compte tenu de son potentiel de développement à long terme élevé, il peut être envisagé pour une allocation bêta en tant que couche 2 BTC à un certain prix. L'accent peut être mis sur l'observation de l'avancement de son écosystème DeFi après la mise à niveau et l'adoption ultérieure du sBTC.

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