في جزء 1, بدأت مشروعًا لتصنيف بروتوكولات الإقراض في Web3.

كملخص سريع، بروتوكول الإقراض هو مجموعة من القواعد التي تحكم كيف يستولي المقترض مؤقتًا على أصول القرضاء مع وعد بإعادة تلك الأصول. سيحدد مثل هذا البروتوكول كيفية فرض الفائدة على المقترض للمقرض، وكيفية تنظيم التراكم لحماية المقرض. استكشف الجزء 1 من هذه السلسلة مواضيع داخل مدة الفائدة: الفترات الصفرية مقابل الإيجابية، القرض المتداول والدائم، الاختيارية، وصنف بعض البروتوكولات ضمن هذا الإطار.

في هذا المنشور، أواصل بناء التصنيف للحديث عن كيفية تحديد معدلات الفائدة من قبل مختلف البروتوكولات.

دال-إي لا يمكنه كتابة "معدلات الفائدة"

أسعار الفائدة

معدل الفائدة هو المعدل الذي يتراكم فيه المقترض المدفوعات الإضافية إلى القرض. يتم اقتباس المعدل عادةً بتنسيق سنوي لسهولة المقارنة، سواء كان ذلك كمعدل الفائدة السنوي المعدل (APR) أو العائد (APY). الفارق بين الاثنين هو أن APR يفترض عدم التراكم ويفعل APY. على سبيل المثال، سيؤدي APR بنسبة 10% مع التراكم نصف السنوي إلى APY بنسبة 10.25%.

الاثنان مرتبطان بهذه الصيغة: APY = (1 + APR / k)^k — 1 حيث k هو عدد مرات تراكم الفائدة في السنة.

في Web3، يتم تركيب معظم الإقراض بشكل مستمر (k = كبير) نظرًا لأن معظم القروض ليست ذات مدة. لذلك، يقدمون عروضًا في APY لإخبار المستخدم بمقدار ما سيكسبونه في السنة بناءً على افتراض استمرارية السعر. بالنسبة للإقراض بفترة زمنية ثابتة، فمن الأكثر شيوعًا تقديم العروض بنسبة سنوية ثابتة.

كن نبهًا إلى أنه في حال عودة زراعة العائد الفاسدة بنمط عام 2020، يجب أن تكون حذرًا من العروض الجشعة في APY لأنه لن تدوم أيًا من تلك الفرص طويلًا بما يكفي بحيث يهم التراكم. عمل الرياضيات العقلية في APR أسهل بكثير. بالنسبة لبركة المكافأة الثابتة، يعني تضاعف TVL أن معدل المكافأة يتم تقليصه إلى النصف. سهلة.

الآن مع تعريفات خارج الطريق، يمكننا التحدث عن التسعير.

التسعير

التسعير هو الآلية التي تحدد مقدار الفائدة التي يدفعها المقترضون والمقرضون لبعضهم البعض. على الرغم من عدم الاكتفاء، سيغطي هذا المقال بعضًا من هذه الآليات:

• تسعير سجل الطلبات: الأكثر مرونة وتوجيهًا للسوق، ولكن مع تنازلات في تجربة المستخدم
• التسعير القائم على الاستخدام: النموذج الذي وجد توافق السوق مع المنتج في ديفي، لكنه غير فعال بنسبة 100٪ ويتصرف بشكل سيء في السيناريوهات القصوى
• المزادات: الأسعار جيدة، والقروض فعالة، لكنها تحتاج إلى تخطيط مسبق من المستخدمين، وتقسيم الثواني، واحتكاكات أخرى صغيرة.
• استخدام أجنا: تطوير على الطريقة التقليدية للاستخدام، مكيفة للعمل في بروتوكول بدون مهتم
• تمويل القروض الدائمة لـ Tazz: تقنية إقراض p2pool الجديدة التي تتيح لأسعار الفائدة تحديد السوق، وبالتالي تمكين الترهين من أن يكون مرنًا تمامًا.
• التسعير اليدوي: أو التسعير الذي يقوده الحوكمة.

تسعير الكتاب الطلبات

أكثر الطرق شيوعًا لتسعير الأصول هو السماح للسوق بترتيب نفسه: دفاتر الطلبات. دع المقترضين والمقرضين ينشرون أوامر الحد الأقصى للكمية وبأي معدل كل منهم على استعداد للاقتراض أو الإقراض. عندما يتم مطابقة الطلب، احجز الصفقة.

ومع ذلك، لديها عيوب:

• المستخدمون غير المتقدمين لا يعرفون كيفية تحديد أسعار طلباتهم. تلك المستخدمين يرغبون فقط في إتمام عمليات التداول بدون دفع تكاليف مبالغ فيها.
• وضع أمر بحد معين مثل كتابة خيار مجاني. كلما كان السوق غير سائل وزمن الكتلة بطيء، زادت قيمة الخيار. بعبارة أخرى، كلما استطاع السعر النظري الحقيقي التحرك دون ملء الطلبات، زادت قيمة هذه الطلبات المحدودة بشكل طبيعي.
• التشغيل الجيد على كتب الطلبات يتطلب إدارة نشطة. تحتاج إلى إلغاء الطلبات المحدودة القديمة. تحتاج إلى لعب ألعاب حرب الإزاحة مع المشاركين الآخرين.
• يتطلب الكثير من المعاملات.

لهذا السبب لا تزال دفاتر الطلبات غير شائعة على السلسلة. بدلاً من ذلك، AMMs،RFQs، والمزاداتكلها لديها مزيد من المنتجات ذات صلة بالبلوكتشين.

في التمويل، تواجه سجلات الطلب تحديًا أكبر حتى.

• صفقات دفتر الطلبات تخلق توافقًا للقروض من النظير إلى النظير. المخاطر الافتراضية غير قابلة للتبادل.
• إن إصدار القروض الثابتة المدة بشكل مستمر يؤدي إلى إنشاء مواقف غير قابلة للتبادل تمامًا مع بعضها البعض. بدلاً من ذلك، تختار بروتوكولات مثل Pendle و Notional إصدار القروض في تواريخ استحقاق محددة. مع موازنة توفر القروض بمدد غريبة دائمًا مثل 37 يومًا، 159 يومًا، إلخ...
• القروض القصيرة الأجل تخلق المزيد من المعاملات. يمكنك أتمتة الدورة، ولكن كيف تحدد سعر القرض التالي؟

كل هذا يؤدي إلى سوق متشظي أو على الأقل تجربة تداول معقدة. ومع ذلك، تعتمد منصات إعارة NFT مثل Blur وArcade.xyz ما زالت على واجهة مستخدم تشبه دفتر الطلبات. لقد قدمت كل منهما ميزات تخفف من سوء تجربة المستخدم.

• يمزج العموم نوعًا من القرض الدائم للتخلص من البعد الزمني.
• كلا من Blur و Arcade لديهما "عروض تجميع" حيث يعامل القرضاء المجموعة الكاملة من NFT كقابلة للتبادل ويمكن استخدام أي NFT في المجموعة كضمان.

هل تساءلت يومًا كيف تفسر رسم بياني لإقراض مجموعة بلور؟ كتبت سلسلةهنا.

عروض Arcade لمطابقة القروض بين الأفراد وتحصيلها

AMMs هي فئة فرعية من كتب الطلبات. إذا كان بروتوكول ما يمكنه جمع عدد كافٍ من الأشخاص في الأسواق القرضية القابلة للتبادل، فإن AMMs هي خيار جيد. تكون الأسعار أكثر استعادة متوسطية من الرموز، لذلك فإن أسعار LP'ing مع AMM أكثر أمانًا من أسعار LP'ing للرموز. هذه هي كيفية عمل Pendle و Notional و Tazz.

لإعادة التلخيص، على الرغم من أن دفاتر الطلبات تعمل بشكل جيد مع الأصول البسيطة، إلا أن دفاتر الطلبات للإقراض تحتوي على العديد من الأبعاد التي يجب مراعاتها وتتطلب طرقًا ذكية لتقليل تعقيد تجربة المستخدم.

التسعير القائم على الاستخدام

استخدام لحوض أصول الإقراض المعطى هو نسبة القيمة الإجمالية للأصول المستعارة إلى القيمة الإجمالية للأصول المتاحة للاقتراض.

يعرف تسعير الاستخدام السعر الفائدة بأنه بعض الوظيفة المتزايدة للاستخدام.

هذه الطريقة هي ما اتفقت عليه Aave، أول وأكبر منصة إقراض على السلسلة الرقمية. لا تزال هي الطريقة الأكثر شيوعًا لتسعير سعر الفائدة للأصول السائلة والقابلة للتبادل.

لاحظ أن Aave لم تبدأ بهذا التصميم. يوضح الورق الأبيض لـ EthLend (Aave قبل إعادة التسمية) لعام 2018 دفتر أوامر ثابت للند للند. تم تقديم نموذج الاستخدام في ورقة البيض الخاصة بهم لعام 2020. إعادة التفكير من الأساس للمبادئ المالية، حيث يعتبر AMMs لـ uniswap مثالًا آخر، هو واحد من فرحات defi.

سعر الفائدة على الاقتراض من Aave

نظرًا لعدم شرحه في الورقة البيضاء، يُظن أن دافع هذه الطريقة بسيط للغاية. اعتبر نموذج الاقتصاد 101 - عندما تكون الأسعار مرتفعة، يقل الراغبون في الاقتراض ويزداد الراغبون في التقديم. السعر "الأمثل" هو حيث تتطابق كمية الراغبين في الاقتراض تمامًا مع القرضاء، والاستخدام هو 100٪.

عندما تكون الفائدة منخفضة للغاية، يكون هناك المزيد من القرضاء الراغبين من الدائنين. ستكون نسبة الاستخدام 100%، ولكنها لا تخبرنا عن الموقع الذي نحن فيه على النموذج. أيضًا، لا يمكن للدائنين الخروج من قروضهم.

عندما يكون معدل الفائدة مرتفعًا جدًا، يجلس الكثير من إمدادات الإقراض الشاغرة دون فعل أي شيء. يزيد انتشار APY (1-الاستخدام) مع زيادة معدل الفائدة. وهذا قبل أن تأخذ المنصة حتى رسومًا. الرسم البياني على اليمين مبسط. في الواقع، يحصل القرضاء على معدل أقل من r.

مع تغير منحنيات الإقراض والاقتراض غير المرئية مع ظروف السوق، التحدي هو الحفاظ على معدل قريب من المعدل الأمثل مع الاحتفاظ ببعض الهامش للمقرضين للخروج.

نموذج معدل "الفائدة" لشركة Aave أعلاه هو تسمية غير دقيقة قليلاً. يحب الأشخاص المائلون نحو الرياضيات تسميته وحدة تحكم PID، ولكنها جزئياً مؤتمتة فقط. أولاً، يختار Aave استخدامًا مستهدفًا (على سبيل المثال 90٪) ومنحنى مثني. إذا بقي الاستخدام غير كافي بشكل متكرر عند >90٪، ستقوم حكومة Aave (وبالتالي جزئياً مؤتمتة) بتشديد منحنى الفائدة في محاولة لدفع الاستخدام للانخفاض مرة أخرى. والعكس صحيح إذا كان الاستخدام منخفضًا للغاية.

أحيانًا، يواجه السوق حالة خاصة ومتحكم PID بطيء جدًا في الاستجابة. على سبيل المثال حول دمج إيثريوم في سبتمبر 2022، سيتم فصل الإيثر قبل الدمج إلى إيثر بروف أوف ستيك (الإيثر الذي نمتلكه الآن)، وإيثر بروف أوف وورك (برعاية جاستن ترون،نوع منتم اعتبار ether برو بواسطة السوق بقيمة تقدر بحوالي 2٪ من PoS ether. رأى المشاركون في السوق ذلك وأرادوا الاحتفاظ بأكبر قدر ممكن من eth قبل الدمج في محفظتهم. أحد الطرق لفعل ذلك كان وضع stablecoins كضمان واقتراض eth. طالما كانت الفائدة التراكمية على مدى الاقتراض أقل من 2٪، كان هذا تبادل معقولًا. كانت الفترة الزمنية التي تقل عن أسبوع واحد لكسب 2٪ تعني أن يكون الشخص على استعداد لدفع معدل فائدة سنوي يفوق 100٪. كانت لـ Aave سقف لمعدل الفائدة 100٪. من غير الضروري القول، في الأيام قبل الدمج، كان استغلال اقتراض ال ether في Aave و Compound و Euler و Inverse وبروتوكول الاقتراض بواسطة PID controller مستخدمًا بشكل كامل. إذا كنت أتذكر بشكل صحيح، لم تحد Inverse سعر الفائدة ووصلت إلى 1000٪ سنويًا.

آخر شيء يجب ملاحظته حول التسعير القائم على الاستخدام هو أنه يتناسب تمامًا مع بناء الأقران للمسبح وبالتالي الإقراض بدون مدة. لذا غالبًا ما نرى هذه الخصائص تذهب معًا.

باختصار، الفوائد تتعلق بتجربة المستخدم في ظروف السوق الطبيعية. قرض، اقتراض، وترك في أي وقت. ولكن عندما يصل استخدام الأصول إلى 100% مثلما يحدث أثناء الاندماج، يجد المقرضون أنفسهم بدون سبيل للرجوع. العيوب الأخرى هي عدم كفاءة رأس المال من تلك الـ 10% من أصول الاحتياط الخاصة بالقرض، وعدم القدرة على عمل قروض بمدد زمنية محددة.

مزادات

المزادات هي وسيلة مجربة لإصدار ديون جديدة (إصدار السوق الأولي). تستخدم الخزانة الأمريكية، وهي الأمان الحكومي الأكثر سيولة عالميًا، المزادات لتحديد سعر الدين الجديد. على مستوى عالٍ، يقدم المقترضون والمقرضون عروضًا مختومة إلى مزاد يحدث بانتظام. يتم العثور على سعر الفائدة الذي يحقق توازن السوق، ويتم إصدار ديون جديدة للمشاركين الذين حققوا السعر.

بروتوكول تيرم فاينانس، وهو بروتوكول جديد نسبيًا، مستوحى من هذا الآلية. تفاصيل تنفيذ مزاداتهم تستحق القراءة.وثائقواضحة وموجزة.

تطابق المزادات بكفاءة بين القرضاء والمقرضين. لا يوجد رأسمال متروك غير منتج على عكس كتب الأوامر التي تتطلب رأسمال مقفل لتقديم الطلبات في انتظار الشغل، أو حمامات السباحة المعتمدة على الاستخدام التي تحتاج إلى وسادة لسحب القرضاء. الفترة الوحيدة غير المنتجة هي عندما تكون الأصول مقفلة خلال فترة المزاد.

المزادات تنتج أيضًا تسعير ذو جودة عالية لأن المشاركين في السوق يتم تجميع معلوماتهم الخاصة حول نقطة شلينج.

من الناحية السلبية، تتطلب المزادات بعض التخطيط المسبق وليست سهلة الاستخدام. إنها خيار رائع للخزانات الأمريكية، ولكن في عالم العملات الرقمية، لا تزال أسواق الإقراض للمدى الثابت لا تحظى بمشاركة عالية بعد. تحد آخر هو تجزؤ الأسواق. تحتوي العملات الرقمية على العديد من الأصول المماثلة ولكن غير القابلة للتبادل. سيكون من الصعب جعل المنتج ينمو، لكنني أود أن أرى إصدار سندات خزانة العملات الرقمية المدعومة بالثقة الكاملة من طابع عملة الإيثيريوم، يومًا ما.

استخدام أجنا

أجنا هو أحد بروتوكولات الإقراض القليلة التي لا تعتمد على العرافة. إن التعريض الكامل لكيفية تحقيق أجنا لهذا يتجاوز نطاق هذه المقالة. بدلاً من ذلك، فإن المستوى العالي لكيفية تعيين أسعار الفائدة يستحق النقاش.

يبدأ المقرضون باختيار تقييم الضمان (مثل ETH) الذي يرغبون في إقراض رموز التسعير الخاصة بهم (مثل USDC). تتم مطابقة المقترضين بشكل تراكمي من أعلى تقييم إلى أسفل. يحدد المقترض الذي لديه القرض الأكثر خطورة (أعلى نسبة من القرض إلى الضمان) "أعلى سعر عتبة" (HTP) حيث لا يحصل المقرضون ذوو التقييمات المنخفضة على فائدة مدفوعة.

اقتراض منhttps://www.ajna.finance/pdf/Ajna_ELI5.pdf

المقرضون لا يرغبون في تحديد التقييم بمستوى مرتفع لأنهم سيكونون الأوائل الذين سيتحملون خسائر مالية بسبب التعثرات. المقرضون لا يرغبون في تحديد التقييم بمستوى منخفض لأنهم لن يحصلوا على أي دفعات فائدة.

يتم تحديد معدل الفائدة أيضًا بواسطة وظيفة الاستخدام، ولكن هنا يتم احتسابها باعتبار فقط القرضاء الذين يحددون تقييم رهنهم أعلى من HTP. يبدأ معدل الفائدة عند 10% ويتضاعف أو ينقسم على 1.1 كل 12 ساعة، اعتمادًا على كيفية مقارنة الاستخدام بالاستخدام المستهدف.

الميزة الرئيسية هي أن هذا الآلية لا تتطلب أي أوراق مالية للعمل على الرغم من تصميمها النظير إلى البركة. من ناحية أخرى، يحتاج القرضاء إلى مراقبة تقييماتهم باستمرار. تعاني أسعار الفائدة على القروض أيضًا من الاقتراض غير المستخدم، تمامًا مثل آليات تسعير الأسعار الأخرى القائمة على الاستخدام.

على الرغم من أن القروض والمقرضين يمكنهما المغادرة في أي وقت (مدة صفرية)، إلا أن Ajna مصممة لفترات تبلغ أسبوعًا على الأقل، نظرًا لرسوم التنشيط الخاصة بها التي تبلغ أسبوعًا ونصف عمر الفائدة البالغ 3 أيام. من السابق لأوانه فهم الفوائد والعيوب الكاملة لهذا الآلية نظرًا لأن Ajna لم تمض وقتًا طويلًا في السوق.

البروتوكولات الحقيقية الغير مشروطة والثابتة نادرة لأنه من الصعب جدًا تحقيقها. ولكن عندما يحدث ذلك، يصبحون ركيزة للقابلية للتكامل. آمل حقًا أن يمكن لـ Ajna أن تصبح Uniswap في مجال الإقراض.

تمويل القروض الدائمة لـ تاز

تاز هو بروتوكول إقراض قادم يقدم طريقة تسعير سعرية جديدة. مرة أخرى، الوصف الكامل للآلية خارج نطاق هذه المقالة.اتبععلى مرافقة لمقال مستقبلي مفصل.

الدين يبدأ كقرض دائم بدون فائدة، مشابه لـ Aave. رمز الدين ( ATokenفي مصطلحات Aave) يمكن تداوله على أي dex. بينما يتم تداول Atoken لـ Aave تقريبًا دائمًا بالقرب من 1:1 ما لم يكن هناك إفلاس في البروتوكول، يتم تسعير ديون Tazz's debt token (ZToken) من قبل السوق. يحدد سعر ZToken معدل الفائدة (أي التمويل) الذي يتراكم على الدين الاسمي. إذا تم ترك الدين الاسمي لزيادة، فإن معلمات التراكم ستؤدي إلى تشغيل السيولة.

المدفوعات المستمرة للتمويل تتناسب مع k * (1 — TWAP لسعر ZToken مقابل الرمز). كلما كانت الثابت k أقل، زادت مدة الدين وزادت قابلية تعرضه لمخاطر سعر الفائدة.

يرجى ملاحظة أنه في هذا الآلية، يتم تحقيق الرهن بشكل كامل بشكل منفصل عن بقية البروتوكول. يمكنك إعداد حمامات بدون رهن، رهن NFT، رموز السيولة، الرموز غير السائلة، الرموز المقفلة، تسعير الرهن استنادًا إلى المحفظات الأوراقية، أو تسعير مرة واحدة. لا يهم لأن السوق يمكنه تسعير سعر الفائدة اللازم للمخاطر المتحملة.

الشيء الملفت للنظر هو أن هذا يتيح:

• الإقراض من النظير إلى حمام السباحة
• 100% استخدام القرض، وبالتالي انخفاض الفجوات
• السيولة الموحدة، مقسمة فقط على شروط الترهين والمدة
• أي نوع من الضمان

إحدى العيوب المحتملة هي أنه يتطلب مراقبة أسعار حوض السوق (لكن أقل من أجنا). إذا استمرت الأسعار غير الواقعية لفترة طويلة، فسيؤدي ذلك إلى أسعار فائدة غير واقعية. ستحرر السوق السائلة على ZToken كل من المقترض والمقرض من الحاجة إلى مراقبة عن كثب جدول السعر.

التسعير اليدوي/التسعير الحكومي

يستحق هذا أن يُذكر في ضوء الGHO depeg. هناك بعض العملات المستقرة المرتبطة بالديون (CDP)، ومن بين أكبرها DAI من صانع، وLUSD من Liquity، وeUSD من Lybra، وmkUSD من Prisma، وغيرها تتبعها.

على الرغم من أن CDPs لا تبدو مثل الإقراض ، إلا أنها كذلك. يضمن المقترض مع ETH (Maker v1) أو LSTs (Prisma أو Lybra) أو أصول أخرى. يقوم المقترض بسك CDP الذي يقيمه بروتوكول أوراكل 1: 1 بالدولار الأمريكي. يمكن بيع CDP في السوق المفتوحة ، وبالتالي فإن المقترض "يقترض" أصلا آخر ويتلقى المقرض CDP. القرض دائم ، غير معروف المدة ، وقد لا يحافظ على الربط عند 1 دولار. يدفع المقترض سعر فائدة للبروتوكول ، وقد يتلقى المقرض سعر فائدة آخر من البروتوكول (مثل معدل ادخار داي). في بعض الأحيان ، هناك صندوق دعم يسمى "وحدة الاستقرار" لتجنب عمليات إزالة CDP ذاتية التعزيز.

العيب في التسعير اليدوي هو أنه يخضع لعمليات الحوكمة، والمناقشات الطويلة، واللامبالاة من قبل الناخبين والنصاب. لذلك فإنه بطيء في الاستجابة. الجانب الإيجابي هو أن العملية البشرية أصعب في التلاعب من الشيفرة التي قد تحتوي على حالات طرفية.

GHO انخفض فقط منذ إنشائه. بعض الأفكار الإضافيةهنا.

جيت هو مؤشر سعر الفائدة الخاص بـ Aave مع معدلات فائدة يدوية. حاليًا، معدل الاقتراض لدى جيت هو 3% (أقل من 5% لأذونات الخزانة وDai)، ومعدل الإقراض (التوفير) لديهم على Aave هو 0% (ما لم تعرف أين تبحث عن العروض المحفزة). ونتيجة لذلك، هناك الكثير من الراغبين في الاقتراض والقليل جدًا من الراغبين في التقديم، مما يؤدي إلى انخفاض سعر جيت.

هناك شهور من النقاش في منتديات حكم Aave. جوهر النقاش يتمحور حول ما إذا كان يجب إصلاح السند أم الاحتفاظ بسعر فائدة ثابت (وبالتالي متغير ولكن إيجابي المدى). حتى يحقق GHO المزيد من السيطرة في السوق، لا يمكن أن يكون لدى GHO كليهما.

استنتاج

في هذه المقالة، تناولنا طرق مختلفة يمكن أن تتم تسعير أسعار الفائدة في بروتوكولات الإقراض. بالتأكيد هناك المزيد من الطرق، ولكن الهدف من هذه السلسلة هو بناء تصنيف. حتى الآن، رأينا مدى الفائدة وتسعير الفائدة كعدستين رئيسيتين من خلالهما يمكن للشخص تحليل وتصنيف البروتوكولات. في المقالة القادمة، سألقي نظرة على التراكيب التأمينية.

بدأت أيضًا عملا قيد التقدمجدول بياناتلتنظيم هذه المعلومات وأنا أحلل المزيد من البروتوكولات الاقتراضية تحت هذا التصنيف. استمتع!

إذا وصلت إلى هنا وكانت ديفي من ضمن اهتماماتك، تأكد من الاشتراك ومتابعتيتويتر. رسائلي مفتوحة.

إذا كنت مؤسس شركة ناشئة، في مرحلة التصوّر أو جمع رأس المال، فكر فيتقديم طلب للتحالف. أنا مهتم دائمًا بالتحدث.

إخلاء المسؤولية:

1. يتم طباعة هذه المقالة من [ تحالف]. جميع حقوق النشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [ديفيد ما]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذه الإعادة طبع، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسوف يتعاملون معها بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك التي تعود إلى الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.