Introduction

Les protocoles DeFi ont fait des progrès rapides de 2020 à 2021. La valeur totale bloquée (TVL) dans DeFi a explosé de centaines de millions de dollars à des milliers de milliards de dollars. Cette période a été appelée "Été DeFi". En entrant dans 2022, le taux de croissance a ralenti. Au cours de ce processus, une quantité significative de fonds a afflué dans l'espace DeFi, conduisant à une multitude d'applications DeFi innovantes. Le marché a été enthousiaste à participer aux largages de jetons et aux activités minières de DeFi, créant des opportunités de richesse rapide pour les premiers participants. La TVL en DeFi a grimpé de 1,1 milliard de dollars le 1er juin 2020 à son pic de 184,75 milliards de dollars le 1er décembre 2021, représentant un taux de croissance de 250 fois. Cependant, suite à une série de fluctuations et de paniques sur le marché, le marché DeFi a connu un déclin. Au 24 octobre 2023, la TVL en DeFi a chuté de 80% par rapport à son pic et se stabilise actuellement autour de 40 milliards de dollars.

Source: https://defillama.com/

Alors que le marché des cryptomonnaies se refroidissait, les problèmes réglementaires et les problèmes rencontrés par certaines bourses centralisées ont provoqué une volatilité continue sur le marché. De plus, avec le dollar américain entamant un cycle de resserrement, les taux d'intérêt annuels attractifs (APR) d'autrefois ne sont plus ce qu'ils étaient. Dans ce contexte, le marché a commencé à chercher des opportunités d'investissement à faible risque pour surmonter l'hiver des cryptomonnaies. Cette période coïncide avec les changements dans l'environnement macroéconomique et la hausse des rendements des bons du Trésor américain, faisant de la tokenisation des actifs du monde réel un canal de capture de valeur incroyablement important sur le marché des cryptomonnaies actuel.

RWAT est actuellement le sujet le plus chaud sur le marché Web3 et des crypto-monnaies, considéré comme le moteur qui va conduire le prochain cycle haussier. Selon les données de DeFillama, il y a plus de 20 projets dans la catégorie RWA avec un TVL (Total Value Locked) total dépassant 6 milliards de dollars, se classant au 6ème rang dans le classement TVL du marché DeFi.

Source: https://defillama.com/categories

Vue d'ensemble des RWA

RWA, abréviation de "Real World Assets", fait référence à des actifs physiques réels qui peuvent être tokenisés, convertis en actifs numériques et échangés sur la blockchain. Intégrer des actifs du monde réel dans l'espace DeFi nécessite la tokenisation, ce qui signifie convertir des actifs tangibles ayant une valeur réelle, tels que l'or et l'immobilier, en jetons numériques pour représenter leur valeur sur la blockchain et les utiliser dans les protocoles DeFi. En d'autres termes, RWA représente la valeur d'actifs du monde réel qui ont été tokenisés et sont utilisés sur la blockchain.

Contrairement à la titrisation d'actifs traditionnelle, qui fait le lien entre le marché financier traditionnel et les actifs réels, la tokenisation RWA établit un pont entre les actifs réels et la finance cryptographique. Son objectif est d'intégrer des actifs du monde réel dans la finance décentralisée, en exploitant les avantages mondiaux de la finance décentralisée pour offrir aux actifs réels une plus grande liquidité. La RWA couvre un large éventail de types d'actifs sous-jacents, notamment des actifs tangibles tels que l'or et l'immobilier, des actifs intangibles tels que des obligations gouvernementales ou des crédits carbone, ainsi que des liquidités (USD), des métaux précieux (or, argent, etc.), des assurances, des biens de consommation, des billets à ordre, des redevances et plus encore.

Actuellement, USDT, le stablecoin qui se classe troisième en termes de capitalisation boursière des cryptomonnaies, peut être considéré comme le jeton RWA le plus réussi car il cartographie le dollar américain sur la blockchain grâce à la tokenisation.

Depuis la naissance de la technologie de la chaîne de blocs, les participants du marché ont exploré comment amener les RWA sur la chaîne. Des institutions financières traditionnelles telles que Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens et KKR travaillent activement à la tokenisation de leurs actifs réels.

Citibank, dans son rapport de recherche « Argent, jetons et jeux », prévoit qu'en 2030, jusqu'à 50 billions de dollars pourraient être transférés vers de nouvelles formes de monnaie numérique, telles que les CBDC et les stablecoins, dont environ la moitié pourrait potentiellement être basée sur la technologie de grand livre distribué de la blockchain. La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) a le potentiel de devenir la force motrice qui propulse l'industrie de la blockchain dans la fourchette des billions de dollars.

Pourquoi RWA a-t-il gagné en popularité?

Entre 2017 et 2018, les entrepreneurs du marché des cryptomonnaies étaient enthousiastes à l'idée de cartographier l'art, l'immobilier ou les titres sur la blockchain. À cette époque, le concept de DeFi n'avait pas encore été introduit sur le marché des cryptomonnaies, et le concept d'Offre de Jeton de Sécurité (STO) n'était pas non plus mature. L'industrie était relativement vide, avec davantage de focus sur les actifs en actions tels que les actions d'entreprise ou les actifs en actions, et moins d'implication dans les actifs obligataires.

Auparavant, les principales sources de revenus des cryptomonnaies et DeFi étaient le trading, l'effet de levier et l'émission de nouveaux jetons. Cependant, après l'été DeFi, l'émission de divers jetons de gouvernance a entraîné une période de prospérité sur le marché. Les gains DeFi sont devenus significatifs, avec un taux annuel général dépassant généralement 20%. Pendant ce temps, les taux d'intérêt des obligations du gouvernement américain étaient proches de zéro, ce qui a entraîné un manque d'intérêt pour les catégories d'actifs autres que les cryptomonnaies sur le marché.

Les rendements des actifs DeFi diminuent tandis que les rendements du Trésor américain augmentent

Alors que le secteur de la cryptographie glisse dans un marché baissier et que les États-Unis entament un cycle de hausse des taux d'intérêt, une inversion particulière des rendements d'actifs a émergé. Par exemple, les APY dans les pools Curve et dans les plateformes axées sur le prêt comme Compound stagnent désormais en dessous de 1 % (cela fait référence aux gains sans subventions supplémentaires). En revanche, le rendement des obligations du Trésor américain a bondi à 5,5 %, surperformant significativement les rendements de l'Ethereum LSD. Dans ce climat baissier pour les DeFi, tant en termes de rendement que de stabilité, le secteur peine à répondre aux exigences de certains acteurs institutionnels. Ce changement a provoqué un mouvement considérable de capitaux loin des DeFi, avec une préférence croissante pour placer des fonds dans le domaine plus traditionnel des obligations du Trésor américain.

Source: https://dune.com/lido/lido-morning-coffee-dashboard

BTC Spot ETF Expected to be Approved

Si le ETF spot pour Bitcoin est approuvé, cela apportera des avantages à long terme à la piste RWA. Cela aidera les grandes sociétés financières telles que BlackRock à stimuler la tokenisation des actifs réels. Après avoir connu un marché baissier, l'industrie de la blockchain a désespérément besoin de nouveaux récits pour raviver le sentiment du marché et explorer la direction du prochain marché crypto. Actuellement, l'approbation du ETF spot BTC semble imminente, donc certains avis estiment que RWA+ETF a le potentiel de déclencher le prochain cycle haussier du marché crypto, faisant de RWA le prochain récit de développement important dans le domaine de la DeFi.

Les principaux acteurs de divers domaines accélèrent leur déploiement dans la piste RWA

Goldman Sachs a lancé GS Dap pour tokeniser des actifs traditionnels, tandis que Siemens a utilisé les RWAs pour émettre des obligations d'une valeur de 60 millions de dollars. Citibank, dans son rapport intitulé "Argent, Jetons et Jeux", a souligné que les RWAs pourraient être le catalyseur du changement propulsant l'industrie de la blockchain vers une échelle de plusieurs billions de dollars. Cela est dû au fait que presque n'importe quel actif ayant une valeur peut être tokenisé. De manière optimiste, ils prévoient qu'en 2030, le marché des RWAs pourrait atteindre 4 billions de dollars.

Les données de rwa.xyz montrent qu'au 24 octobre, il y a eu 1 771 accords de crédit dans le cadre des protocoles RWA, pour un montant total de plus de 4 milliards de dollars de prêts.

Source: https://app.rwa.xyz/

Quels projets RWA sont actuellement disponibles ?

MakerDAO

MakerDAO est une plateforme de prêt collatéralisé décentralisée construite sur la blockchain Ethereum. Elle a été créée en 2014 et fonctionne en verrouillant des cryptomonnaies comme l'ETH dans des contrats intelligents pour permettre des prêts sur-collatéralisés. Grâce à ce processus, le stablecoin DAI est émis et ancré sur le dollar américain.

Cette année, MakerDAO a augmenté plusieurs fois le taux d'épargne DAI (DSR), le fixant actuellement à 8%. Ce taux est significativement plus élevé que les rendements des obligations américaines. En raison de ce taux d'épargne élevé, MakerDAO a constaté une augmentation substantielle de la taille de ses dépôts.

Selon les données de Dune, au 24 octobre, 59% des actifs totaux de MakerDAO sont constitués d'actifs du monde réel (RWA), et plus de 65% des revenus sont issus de RWA.

Source : https://dune.com/steakhouse/makerdao

Source: https://dune.com/steakhouse/makerdao

La dette américaine on-chain de MakerDAO (MKR) et sa stablecoin DAI sont des cas d'utilisation courants pour les Actifs du Monde Réel (RWA).

Maple Finance

Maple Finance a été fondée en 2020 et a été officiellement lancée en mai 2021. Maple Finance est un réseau de capitaux institutionnels qui a introduit un programme de garantie de prêt KYC sous licence en 2021, fournissant une infrastructure pour que les experts en crédit puissent s'engager dans des activités de prêt on-chain et connecter les emprunteurs institutionnels avec les prêteurs. Contrairement au modèle standard de garantie DeFi qui repose sur la capacité de réduire les actifs garantis en cas de paiement insuffisant, Maple Finance permet aux utilisateurs de fournir des prêts à faible garantie à des entreprises réputées en fonction de leur réputation.

Comme le montre le graphique ci-dessous, Maple Finance a lancé un pool de gestion de trésorerie pour les bons du Trésor américain en mai, et les revenus du protocole ont augmenté progressivement.

Source: https://dune.com/maple-finance/maple-finance

Ondo Finance

Fondée en 2021, Ondo Finance est une société spécialisée dans les services blockchain. Sa mission principale est de créer et de gérer des produits financiers de qualité institutionnelle, tels que des bons du Trésor américain et des fonds du marché monétaire, et de créer des protocoles DeFi sur ces produits financiers. Ondo a pour objectif de développer des protocoles décentralisés et composables, offrant des services sur mesure pour répondre aux besoins variés des organisations, des DAO (Decentralized Autonomous Organizations) et des particuliers fortunés. La vision de la plateforme est de combler le fossé entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée en introduisant des actifs du monde réel (RWA) dans l’espace DeFi.

Les données de Dune Analytics montrent qu'au 24 octobre, Ondo Finance détenait 176 millions de dollars dans des fonds d'obligations du gouvernement américain à court terme.

Source: https://dune.com/steakhouse/ondo-finance

Conclusion

Les RWAs ont joué un rôle crucial dans la revitalisation de la confiance du marché lorsque le marché DeFi a connu des difficultés. Il s'agit d'un récit convaincant, apportant la valeur de divers actifs du monde réel dans l'écosystème DeFi et abattant les barrières entre la finance traditionnelle et le monde de la crypto. Sa montée symbolise également l'innovation dans l'espace crypto. Cependant, il est important de ne pas négliger les multiples risques impliqués, tels que les défis réglementaires, les processus de règlement fastidieux du système financier traditionnel et les problèmes de sécurité inhérents au DeFi. Dans l'ensemble, les RWAs représentent toujours une tendance dans l'avenir de la finance. Avec une réglementation améliorée, l'évolution de l'environnement du marché attirera probablement plus de géants financiers mondiaux dans ce domaine émergent.