Дэн, с уважением. Игра была изменена давно @1inchкогда они впервые сделали качественную агрегацию и@CoWSwapкогда они выступили с моделью решателя. Это хорошо, но вы действительно не первый и не второй.——@CurveФинансы

UniswapX произвел фурор, но также столкнулся с контроверзией. Самым острым обвинением было то, что UniswapX скопировал CoWSwap и 1inch. Официальный аккаунт Twitter Curve заявил: «Игра была изменена давно»@1inchкогда они впервые сделали качественную агрегацию и@CoWSwapкогда они выступили с моделью решателя. UniswapX хорош, но это не первый и не второй.

CoWSwap подчеркнул свою позицию первопроходца в торговле на основе намерений. Так что же такое CoWSwap? В чем отличие от UniswapX? Почему рыночные голоса обвиняют UniswapX в «копировании» CoWSwap, а не 1inch fusion?

С детальным анализом их происхождения, интерпретации механизма, производительности данных и сравнения 9 различий продуктов с UniswapX и 1inch fusion давайте исследуем, что такое CoWSwap, как оно работает, и разберем споры о «копировании».

Атаки MEV «крадут» у пользователей DeFi

Пользователи DeFi всегда были жертвами атак MEV, таких как фронтраннинг, бэкраннинг и сэндвич-атаки. Протокол CoWSwap предлагает защиту от MEV для минимизации потерь пользователей. Прежде чем погружаться, давайте кратко поймем, что такое атаки MEV.

Представьте себе такой сценарий: У вас наконец-то появляется идеальная торговая возможность! Вы открываете Uniswap, и по завершении операции понимаете, что количество токенов, полученных на ваш кошелек, значительно меньше ожидаемого. Вы открываете блокчейн-эксплорер и обнаруживаете, что кто-то манипулировал ценой перед вашей покупкой и быстро продал после вашей покупки, заработав разницу в цене. Да, вы стали жертвой атаки MEV.

Атаки MEV происходят из-за «асинхронной» подачи транзакций в блокчейн. Когда пользователи отправляют транзакции на Ethereum, они не моментально добавляются в следующий блок. Вместо этого они сначала попадают в «mempool», который представляет собой набор всех ожидающих транзакций. Затем валидаторы извлекают транзакции из пула и добавляют их в следующий блок во время процесса построения. Поскольку mempool является публичным, поисковики могут заплатить валидаторам, чтобы упорядочить транзакции определенным образом, извлекая ценность из пользователей через приоритетную сортировку.

Источник изображения: CoWSwap Docs

Первопроходец Темного леса: защита MEV от CoWSwap

Лучше лучшей цены. —— CoWSwap

Хотя название CoWSwap кажется связанным с "коровами", здесь CoW означает "Совпадение Желаний", относясь к конкретному сопоставлению сделок. Конкретно "Совпадение Желаний" - это экономическое явление, когда "две стороны одновременно обладают чем-то, что хочет другая сторона, обеспечивая прямой обмен без необходимости в валюте как средстве".

В протоколе CoWSwap пользователям не нужно отправлять транзакцию для выполнения сделки. Вместо этого им нужно отправить подписанный ордер (или намерение транзакции). Ордер указывает максимальные и минимальные выходы, которые они готовы получить в определенный промежуток времени. Пользователи не заботятся и не нужно знать, как это выполняется. Затем оффчейн подписанные ордера передаются решателям, которые конкурируют, чтобы найти лучший путь выполнения, когда ордер становится действительным. Победивший решатель получает право выполнить пакет. Это также означает, что решатели несут газовые затраты, необходимые для выполнения ордеров, и пользователям не нужно платить газ в случае неудачной транзакции (например, не находя путь, удовлетворяющий обязательной цене, до окончания срока).

Защита MEV CoWSwap:

1. Пакетные аукционы

Когда два или более трейдера обменивают криптовалюты без необходимости ликвидности на цепи, происходит «совпадение спроса». CoW позволяет упаковывать заказы пакетами, что приводит к повышению эффективности. Это позволяет устранить такие ончейн-издержки, как комиссии за ликвидность, газовые издержки, а также избежать проскальзывания и потенциальных атак MEV.

По словам Леупольда, технического лидера CoWSwap, высокая фрагментация рыночной ликвидности, вызванная взрывом различных токенов в пространстве DeFi, требует от рыночных криейторов "вмешательства и предоставления ликвидности" между различными парами токенов. Если в каждом блоке можно найти совпадения спроса, разрозненные пространства ликвидности могут быть повторно агрегированы.

2. Решатели вне цепи

За счет того, что третья сторона обрабатывает заказы на транзакции от имени пользователей, видимость пула транзакций скрыта, и все риски MEV несет третья сторона. Если третья сторона может найти лучший путь выполнения, заказ будет выполнен по лучшей цене. В противном случае он будет выполнен по худшей заявленной цене. Все риски и сложности управления транзакциями решаются профессиональными решателями.

Пользователям нужно только выразить своё «намерение сделки», не беспокоясь о процессе исполнения. Механизм CoWSwap защищает неопытных пользователей, которые не знают, как «приоритизировать» себя в общем пампуле. Они не должны беспокоиться о нахождении в «темном лесу».

3. Единые клиринговые цены

Если два человека торгуют одним и тем же активом в одном и том же пакете, протокол будет принуждать одну цену для каждого пакета токенов. Две сделки будут закрыты по «точно такой же цене» без понятия «первым поступил, первым обслужен». Даже если в блоке есть несколько транзакций с одной и той же парой токенов, каждая транзакция получит разную цену в зависимости от порядка транзакций в пуле. Однако протокол CoWSwap требует однородных расчетных цен, поэтому переупорядочивание бессмысленно. Согласно Леупольду, этот метод устраняет «различные MEV».

Уникальный механизм CoWSwap тесно соответствует концепции Intent в пространстве DEX, даже до его формального введения. Однако он не так хорошо известен, как другие агрегаторы, например, 1inch. Это может быть связано с различными причинами.

Недостатки CoWSwap:

1. Не подходит для неактивных токенов

В теории этот механизм может предоставить пользователям лучшие цены, но также может привести к убыткам. Для активно торгуемых токенов заказы имеют высокую вероятность обнаружить "совпадения спроса" для оптимизации цен. Однако для неактивных токенов (предполагая ETH в данном случае) Решатель может выполнить заказ по максимально допустимому проскальзыванию или даже превысить проскальзывание, которое произошло бы в пределах одного источника ликвидности.

2. Дополнительные протокольные сборы

Для маленьких сделок с достаточной ликвидностью доход протокола Cow может привести к убыткам для пользователей.

3. Не поддерживает все токены

CoWSwap не поддерживает обмен всех токенов, только токены, соответствующие стандарту ERC-20. Кроме того, некоторые токены, хотя и реализуют типичный интерфейс ERC20, приводят к тому, что получатель получает сумму, меньшую, чем указанная сумма отправки при вызове методов transfer и transferFrom. Это может вызвать проблемы с логикой расчетов CoWSwap, поэтому $Unibot не поддерживает торговлю на CoWSwap.

Рыночные показатели CoWSwap через данные

Идеалы всегда возвышенны, но реальность жестока. Только через данные мы можем действительно исследовать рыночную производительность CoWSwap. Учитывая преимущества CoWSwap, мы проанализируем его рыночную производительность с точек зрения анти-MEV производительности, объема торгов и рыночной доли.

1. Сопротивление MEV

По сравнению с атаками на сэндвичи, происходящими на Uniswap и Curve, CoWSwap значительно сокращает количество атакованных транзакций благодаря своему маршрутизации. По сравнению с 1inch и Matcha, CoWSwap имеет наименьшее количество атак на сэндвичи и наименьшую долю атакованных транзакций в 2022 году.

Исследовательский отчет от команды анализа MEV на цепи@EigenPhi

2. Торговый объем и доля рынка

CoWSwap занимает четвертое место по объему торгов, девятое по числу пользователей и пятое по среднему размеру сделки среди агрегаторов. 1inch лидер в этих категориях.

https://dune.com/murathan/uniswap-protocol-and-aggregators

Сравнительный анализ долей рынка агрегаторов. 1inch доминирует на рынке с долей примерно 70% на основе своей большой базы пользователей. За ним следует CoWSwap с долей рынка примерно 10%. Позади них идут 0xAPI, Match и Paraswap. Доля рынка CoWSwap показывает тенденцию роста.

https://dune.com/murathan/uniswap-protocol-and-aggregators

Ежемесячный объем торгов CoWSwap показал значительные колебания. На 1 сентября общий объем торгов достиг $27.4B.

https://dune.com/cowprotocol/cowswap

3. Внедрение DAO

Треть объема торгов DAO приходится на CoWSwap. CoWSwap удовлетворяет специальным требованиям DAO, таким как лимитные ордера и TWAP, Milkman (10 июля Milkman был использован AAVEDAO для мониторинга свопа в размере 326,88 wETH и $BAL на сумму 1 397 184 доллара США для B-80BAL-20WETH с проскальзыванием), которые часто требуют крупных, устойчивых к MEV сделок. Эта доля продолжает расти, и в августе на долю CoWSwap пришлось более половины (54%) объема.

https://dune.com/queries/2338370/3828396

4. Balancer обеспечивает стимулы

24 марта Balancer выпустил предложение [BIP-295] о предоставлении скидки на комиссию в размере ~50-75% для решателей CoWSwap. CoW занимает третье место по объему торгов на Balancer, уступая Uniswap и Curve.

https://dune.com/sixdegree/dex-aggregators-comparision

Полемика о «копировании»

«CoW Swap - это первый агрегатор DEX, предлагающий некоторую защиту от MEV» — CoWSwap About

CoWSwap, ранее известный как Gnosis Protocol V1, был запущен в 2020 году. Это был первый DEX, предоставивший круглую торговлю через пакетные аукционы. UniswapX и 1inch fusion приняли подобную архитектуру CoWSwap: подписание заказов, передачу создания транзакций третьим лицам и поощрение третьих лиц возвращать MEV пользователям. UniswapX был обвинен в копировании CoWSwap при его запуске, а 1inch fusion шуточно назвали модифицированной версией CoWSwap.

Изучите различия между ними и подведите итог в девяти аспектах

1. Имена сторонних организаций

• UniswapX: заполнитель
• CoWSwap: решатель
• 1inch fusion: резольвер

Их обязанности одинаковы: предоставление решений для подписанных пользователями ордеров, объединенных в одну транзакцию в блоке.

2. Процесс выполнения

• UniswapX:Победивший заполнитель котировок имеет приоритет в течение определенного периода времени, после чего следует голландский аукцион.
• CoWSwap: Представляет все решения солвера в рейтинг Driver. Как только торги заканчиваются, и все решения представлены и оценены, объявляется информация о рейтинге, и лучшее решение выполняется.
• 1inch fusion: Количество резолверов увеличивается со временем, в то время как цена снижается.

1inch Fusion изначально имеет только 1 резолвер в первую минуту, который был раскритикован за то, что «резолверы ждут, пока цена упадет перед выполнением», что приводит к более длительному времени ожидания пользователя.

Примечание: Предложение было одобрено, и количество резолверов будет увеличено до 10.

3. Формирование партии

«Леопольд утверждает, что дизайн CoW Swap всё ещё предлагает более выгодные цены, потому что он пакетирует сделки, а не обрабатывает их индивидуально, как UniswapX. Объединение множества различных запросов на сделку обеспечивает лучшую устойчивость к MEV», — сказал CTO CowSwap.

• CoWSwap: упаковывает все оставшиеся ордера на цепочке в один пакет для голландского аукциона, что позволяет ордерам сопоставляться с CoW.
• UniswapX: филлеры индивидуально обрабатывают один или несколько ордеров через API.

Из-за сложности ордеров сложно определить, можно ли найти оптимальное решение за одно блоковое время в CoWSwap. Оптимального решения может даже не существовать.

4. Уровень параметризации ордеров

• UniswapX: у пользователей больше свободы (что может привести к большей сложности) в определении параметров, включая функции уменьшения аукциона и начальные цены голландского аукциона.
• CoWSwap и 1inch fusion:Пользователям нужно только предоставить токены для обмена и проскальзывание. CoWSwap также позволяет установить продолжительность ордера. \

5. Различные источники ликвидности сторонних поставщиков

• UniswapX: Позволяет любому заполнителю получить доступ к источникам ликвидности, включая частные источники.
• CoWSwap: CoW и внешние источники ликвидности.
• 1inch fusion: Обычно крупные маркет-мейкеры.

CoWSwap более фокусируется на поиске контрагентов в то же время, в то время как рынок мейкеры 1inch действуют как разрешители и могут выбрать выполнение напрямую. UniswapX также позволяет профессиональным рыночным мейкерам участвовать, потенциально решая критику "разрешители ждут, пока цена не упадет перед выполнением", направленную на 1inch, и конкурируют за долю рынка 1inch.

6. Степень децентрализации

• UniswapX: Абсолютно беспрепятственный, позволяющий любому получить доступ к выдающимся заказам через API и конкурировать с Reactors и другими заполняющими (если заполняющие определены пользователями).
• CoWSwap: либо попасть в белый список, создав $1M USDC/COW пул, либо попасть в белый список Cow DAO на основе стандартов DAO.
• 1inch фьюжн: На основе количества токенов $1INCH, заложенных и взвешенной длительности стейкинга, выбираются десять лучших адресов в качестве Резолвера. Для прохождения процесса KYC требуется регистрация, а также должно быть достаточное количество средств для покрытия комиссий за транзакции.

Примечание: CoWSwap в настоящее время находится в фазе 1 с разрешения проекта Cow; фаза 2 требует стейкинг токенов и одобрения голосованием DAO; фаза 3 позволяет любому стать решателем.

7. Разные источники котировок

• UniswapX: Позволяет участникам предоставлять котировки (RFQ), что означает допуск возможности участников устанавливать начальную цену голландского аукциона.
• CoWSwap、1inch fusion:API котировки.

8. UniswapX использует RFQ и учитывает систему репутации

• UniswapX: позволяет заказам указывать исполнителя для выполнения в течение определенного периода времени (за которым следует голландский аукцион), чтобы стимулировать исполнителей делать предложения в системе RFQ. Чтобы ограничить злоупотребление исполнителями этим исключительным правом, может быть введена соответствующая система репутации или наказания.
• CoWSwap: награждает решателя с наивысшей степенью завершения раз в неделю.

9. Uniswap X для внедрения функционала кросс-цепочной агрегации (пока не реализовано)

• UniswapX: способен расшириться для поддержки транзакций между цепями, где обмен и транзакции между цепями объединены в одно действие без необходимости для обменщика взаимодействовать напрямую с мостом для обмена активов, находящихся на исходной цепи, на необходимые активы на целевой цепи.
• CoWSwap, 1inch объединение: все еще обсуждается.

Заключение

В целом, CoWSwap - это интригующий проект. Заказы передаются сторонним исполнителям для выполнения и принимается подход к выполнению вне цепи блоков и верификации, сходный с философией масштабирования через решения уровня 2. CoWSwap умно превращает торговлю в обширную бартерную экономику, решая проблему фрагментированной ликвидности и используя ликвидность в цепи в случаях, когда p2p-сделки не могут удовлетворить спрос.

Одним из требований для реализации Намерения является то, что любой может выступать в качестве Решателя для повышения эффективности за счет конкуренции. Архитектура CoWSwap, несомненно, соответствует этой концепции. Доверяя все риски и сложности управления сделками профессиональным Солверам, пользователи защищены от «хождения» в темном лесу. Это согласуется с философией DODO V3, где средствами поставщиков ликвидности управляют профессиональные команды маркет-мейкеров, что устраняет необходимость в рассмотрении личной стратегии.

CoWSwap сделал значительные успехи в решении проблем MEV и завоевывает рыночную долю под нарративом Intent. Однако он также столкнулся с препятствиями, такими как комиссии протокола и отсутствие поддержки всех токенов в крупномасштабных приложениях. Как первопроходцы модели решателя, UniswapX и 1inch fusion внедрили инновации на основе его фундамента. 1inch выпускает решатели последовательно, связываясь с профессиональными рыночными мейкерами, в то время как система RFQ Uniswap позволяет пользователям указывать заполнители перед представлением предложений. Мы с нетерпением ждем, когда фреймворк CoWSwap стимулирует больше инноваций в пространстве децентрализованных обменников-агрегаторов, и надеемся на процветающее и выдающееся будущее для CoWSwap.

Disclaimer：

1. Эта статья перепечатана с [Исследование DODO]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [xiaoyu]. Если есть возражения к этому повторному изданию, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они оперативно разберутся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.