Bienvenido a la edición inaugural del boletín de investigación de Primal Capital, el primero de una serie de artículos y documentos de investigación que compartiremos en los próximos meses. A medida que la criptomoneda y la tecnología blockchain vuelven a estar en el centro de atención, al borde de la próxima corrida alcista, nuestro dedicado equipo de investigación está emocionado de brindarle análisis y discusiones en profundidad sobre temas que consideramos relevantes y oportunos. Esta edición se centra en el potencial sin explotar dentro del ecosistema Bitcoin, un tema de gran interés y debate entre entusiastas y expertos en el campo. Nuestro objetivo es ofrecer información completa que no solo enriquezca su comprensión del panorama actual, sino que también destaque las posibilidades que yacen por delante.

TLDR;

Bitcoin sigue siendo la blockchain más grande en capitalización de mercado, pero no ha desarrollado un ecosistema grande de Finanzas Descentralizadas (DeFi) como Ethereum. A pesar de contar con las herramientas e infraestructura para un ecosistema nativo, la incursión de Bitcoin en DeFi es modesta en comparación con la de Ethereum. Pero a medida que crece el interés en Bitcoin, podríamos ver que Bitcoin emerge como algo mucho más que 'oro digital'. Este artículo explora los desafíos y estrategias potenciales para hacer crecer el ecosistema de Bitcoin, incluyendo soluciones de capa 2, participación comunitaria y adopción institucional, destacando el potencial sin explotar de Bitcoin en el espacio DeFi.

A continuación se muestra un volante básico del ecosistema Bitcoin:

Introducción

Bitcoin es y siempre ha sido el líder en el teatro de blockchain, tomando el centro del escenario desde el acto de apertura. Como un pionero que planta una bandera en tierras inexploradas, Satoshi Nakamoto reclamó el génesis de una tecnología completamente nueva; la cadena de bloques. De hecho, Bitcoin es el precursor de toda la tecnología blockchain y sigue siendo la blockchain más grande por capitalización de mercado hoy. Dada su preeminencia, la aparición de un ecosistema de Bitcoin grande y vibrante parecería inevitable. Sin embargo, esto no ha ocurrido, dejándonos con una pregunta: ¿por qué?

A medida que el movimiento blockchain ganaba tracción, surgieron muchas otras redes, ofreciendo el ecosistema y la infraestructura financiera que Bitcoin carecía. Entre ellas, Ethereum fue la primera en hacerlo y surgió como la plataforma que defiende el espacio de finanzas descentralizadas (DeFi). Dada la estatura y reputación de Bitcoin, parecía estar preparado para entrar y dominar el ámbito DeFi. Sin embargo, en contraste con las expectativas, la incursión de Bitcoin en DeFi se mantuvo relativamente discreta. Por ejemplo, la red Lightning, la capa 2 más grande de Bitcoin, posee un tamaño relativamente modesto US $277M valor total bloqueado (TVL)mientras que la capa 2 más grande de Ethereum, Arbitrum, tiene un tamaño considerableUS $3.3B TVLen el momento de la escritura.

Algunos pueden explicar esto como simplemente Bitcoin careciendo de la programabilidad de blockchains como Ethereum. Sin embargo, la aparición de redes de capa 2 construidas sobre Bitcoin pone fin a esta suposición errónea, dejando a los usuarios con las herramientas y la infraestructura necesarias para hacer crecer un ecosistema nativo grande y diverso. Ahora, todo lo que queda por hacer es persuadir a la enorme comunidad de usuarios y titulares de Bitcoin para construir un ecosistema integral. Tender un puente entre el inmenso valor albergado por Bitcoin y el mundo de DeFi puede traer consigo un sinfín de posibilidades para Web3. El camino por delante implica adoptar más soluciones en capas y fomentar una comunidad de desarrolladores más colaborativa para aprovechar la seguridad incomparable de Bitcoin.

Estado actual del ecosistema Bitcoin

Habiendo encontrado sus orígenes en la comunidad cypherpunk, Bitcoin ha crecido precipitadamente desde 2008. A pesar de esto, el código central del propio protocolo Bitcoin ha experimentado cambios mínimos y su papel ha seguido siendo principalmente limitado al de un medio transaccional. De hecho, el verdadero valor de la red Bitcoin sigue siendo el árbitro del oro digital; Bitcoin en sí. Pero incluso en este papel, la red Bitcoin ha enfrentado desafíos asociados con la escalabilidad, la velocidad de las transacciones y los costos que han obstaculizado incluso su capacidad para procesar transacciones, y mucho menos para respaldar un ecosistema DeFi integral.

Actualmente, la red Bitcoin está compuesta por una red de mineros, nodos, partes interesadas, desarrolladores y un ecosistema bastante grande de capas 2, sidechains y otras aplicaciones descentralizadas (DApps). Los mineros y nodos mantienen la red validando transacciones y manteniendo el consenso para las partes interesadas. Esto se hace utilizando un Prueba de trabajomecanismo de consenso, lo que puede haber contribuido al crecimiento más lento del ecosistema en comparación con otros protocolos de Capa 1 que utilizanPrueba de participaciónmecanismos. Mientras tanto, la comunidad de desarrolladores ayuda a expandir el ecosistema nativo e introduce actualizaciones ocasionales al protocolo central. Alcanzar un consenso para una actualización dentro de la comunidad de desarrolladores es difícil, de ahí la falta de cambios. Por ejemplo, Taprootse presentó en 2021 como la primera actualización significativa de Bitcoin desde SegWiten 2017. Aquí tienes un vistazo rápido al ecosistema:

Fuente: Coin360

Debido a la infrecuencia de actualizaciones, Bitcoin ha sufrido varios problemas, especialmente en lo que respecta a la escalabilidad y la programabilidad. Por lo tanto, un requisito previo para la creación de un ecosistema DApp en Bitcoin son soluciones de escalado con capacidades de contratos inteligentes. De ahí el desarrollo de redes de capa 2 y sidechains en la red Bitcoin para facilitar su ecosistema nativo.

Soluciones de escalado

Las soluciones de escalado son protocolos construidos sobre la capa base de una cadena de bloques, diseñados para mejorar su eficiencia al procesar transacciones fuera de la cadena de bloques principal. Al procesar transacciones fuera de la cadena de bloques principal, ofrecen una mayor escalabilidad, costos de transacción reducidos y tiempos de confirmación más rápidos. Además de la escalabilidad, las capas 2 y las cadenas laterales también pueden introducir funcionalidades como capacidades complejas de contratos inteligentes.

La primera de estas soluciones de escalado que surgió en la red de Bitcoin fue la Red de RayosEsta plataforma fue diseñada específicamente para aumentar la velocidad y disminuir los costos asociados con las transacciones en la red Bitcoin. Aunque la Lightning Network tuvo un buen desempeño en esta tarea y atrajo un valor total bloqueado (TVL) considerable de más deUS $277M , no logró ofrecer las capacidades de contrato inteligente necesarias para que surgiera un ecosistema nativo complejo de DApps.

Afortunadamente, han surgido varias otras soluciones de escalado, diseñadas específicamente para permitir contratos inteligentes. Algunas de estas soluciones incluyen:

• Contraparte— Lanzada en 2014, Counterparty es la plataforma pionera de contratos inteligentes de Bitcoin con su token nativo, XCP. Permite la creación de tokens, financiación colectiva y es compatible con multi-firma. A pesar de una disminución en popularidad, ha visto un resurgimiento con innovaciones como Ordinales en Bitcoin.
• StacksStacks funciona como una capa de contrato inteligente y DApp para Bitcoin con su propia cadena de bloques que utiliza Prueba de Transferencia (PoT). Este mecanismo aprovecha la Prueba de Trabajo (PoW) de Bitcoin para la seguridad. Mejora la funcionalidad de Bitcoin con DApps, DeFi y un ecosistema en crecimiento.
• Rootstock/RSKRSK es una cadena lateral de Bitcoin minada por combinación con contratos inteligentes completos de Turing y compatibilidad con EVM. Utiliza una moneda nativa, RBTC, con una clavija de 1:1 a Bitcoin a través de un mecanismo bidireccional. Proyectos como Sovryn y Money On Chain operan en RSK.
• Red líquida— Liquid es la sidechain de Bitcoin de Blockstream que presenta un token nativo, LBTC, a través de un mecanismo de intercambio bidireccional. Ofrece herramientas para operaciones descentralizadas, emisión de activos y transacciones confidenciales. Liquid admite la creación de varios activos digitales como NFT, stablecoins y tokens.
• Mintlayer— Mintlayer es una cadena lateral de Bitcoin que utiliza el consenso de asignación dinámica de ranuras (DSA), combinando PoS y PoW de Bitcoin. Admite contratos inteligentes, emisión de activos y compatibilidad con la Red Lightning. El protocolo de Mintlayer también permite transferencias entre cadenas de bloques y capacidades de entrada/salida de anclaje.
• RGB — RGB es una capa de contrato inteligente fuera de la cadena para Bitcoin, que permite la creación de activos digitales como tokens y NFT. Utiliza los UTXO de Bitcoin como sellos de un solo uso y ofrece compatibilidad total con la Red Lightning, garantizando un rápido asentamiento y escalabilidad.
• Capa Omni— Omni Layer es una plataforma base de contratos inteligentes y activos para Bitcoin, que permite la creación de tokens y DEX. Tether (USDt) se lanzó originalmente en Omni. Omni Bolt, su actualización, añade compatibilidad con Lightning Network, lo que permite operaciones de tokens Omni más rápidas y escalables.

Proyectos prominentes

Con el surgimiento de una variedad de soluciones de escalabilidad en la red Bitcoin, han surgido varios proyectos que sirven de base para un bullicioso ecosistema DeFi. Más allá de las capacidades transaccionales básicas de la red Bitcoin, estos proyectos han abierto las puertas a aplicaciones financieras e instrumentos más complejos, muchos de los cuales se pensaba que eran exclusivos de plataformas más flexibles como Ethereum. Desde tokens creados en Bitcoin hasta plataformas que permiten el comercio descentralizado como los DEX, el ecosistema es dinámico y está en constante evolución.

Plataformas como Protocolo Zest y Finanzas Atómicasintroducir préstamos descentralizados de igual a igual respaldados por Bitcoin. Zest, una empresa de cartera de Primal Capital, tiene como objetivo específico abordar el riesgo de contraparte en los préstamos en la red Bitcoin.Red de Bisq y Alex Labs, son DEX de Bitcoin, que proporcionan una plataforma para el comercio P2P, funcionando de forma autónoma bajo una Organización Autónoma Descentralizada (DAO).Cartera Liqualityofrece una billetera Web3 multi-cadena con soporte para múltiples activos. Estas son solo algunas de las numerosas DApps que atienden a la red Bitcoin. Cada una aporta soluciones DeFi únicas y plataformas de trading, atendiendo a las diferentes necesidades del usuario y enfatizando diferentes aspectos de la experiencia DeFi.

Pero el ecosistema de Bitcoin no se limita a DApps. Utilizando la unidad fundamental de Bitcoin, la Satoshi (o Sats), Ordinaleshan traído mecanismos únicos para crear NFT en Bitcoin. Básicamente, los ordinales añaden valor a los Satoshis individuales, permitiendo que sean “inscritos” con contenido único.BRC-20tokens construyen sobre esto, utilizando inscripciones JSON para crear contratos de tokens primitivos. Los más avanzadosORC-20tokens further this idea, utilizando datos de testigo Segwit y JSON para emitir tokens con más capacidades.Sellos & tokens SRC-20, por otro lado, crean artefactos digitales nativos de Bitcoin utilizando la cadena de bloques para insertar datos arbitrarios. Los ordinales han ganado rápidamente popularidad y han crecido exponencialmente, alcanzando 60M inscripciones (acuñaciones) desde su lanzamiento en enero de 2023, hace poco más de un año.

Fuente: @dgtl_assets, Dune

Estos son solo algunos de los numerosos proyectos que se están construyendo en la red de Bitcoin. Juntos, forman la base de un bullicioso sistema financiero descentralizado. Sin embargo, a pesar de un ecosistema DeFi considerable, la red aún se queda atrás en comparación con sus contrapartes, especialmente Ethereum, en términos de desarrollo DeFi. Este subdesarrollo contrasta fuertemente con la magnitud y entusiasmo de su comunidad global, lo que lo convierte en una extraña yuxtaposición en el mundo de las criptomonedas.

Comunidad Nativa

Cuando se trata de la comunidad nativa de usuarios de este ecosistema, Bitcoin tiene muchos para elegir. El tamaño, fervor y dedicación de la comunidad de Bitcoin son innegables. Con una base global de usuarios, mineros, desarrolladores y evangelistas, Bitcoin tiene argumentadamente la comunidad más influyente y apasionada en el mundo de las criptomonedas. Esta comunidad se caracteriza por su ética de código abierto, donde principios como la descentralización, la colaboración, la seguridad y la transparencia son primordiales. Desde foros en línea como Foro de Bitcoina las conferencias globales, la comunidad prospera en el conocimiento compartido y la búsqueda colectiva de la soberanía financiera.

La mayoría de los usuarios de Bitcoin son titulares, que lo ven como una reserva de valor o una forma de oro digital. Los maximalistas de Bitcoin son un gran subconjunto de esta comunidad de titulares. Creen que Bitcoin es la única criptomoneda que resistirá la prueba del tiempo. Argumentan que la naturaleza descentralizada, la seguridad y la ventaja del primer movimiento de Bitcoin lo hacen superior a todas las demás monedas digitales. Los maximalistas a menudo critican las altcoins (criptomonedas alternativas) y las ven como distracciones o incluso amenazas potenciales a la pureza y la misión de Bitcoin. Dado que los maximalistas de Bitcoin se oponen a las cadenas de bloques alternativas, son un público potencial principal para un ecosistema nativo de Bitcoin.

Bitcoin también posee una amplia red de entidades y usuarios que utilizan Bitcoin para su propósito previsto — como un sistema de efectivo electrónico descentralizado de igual a igual. Estos usuarios van desde comerciantes que aceptan Bitcoin por bienes y servicios, hasta individuos que lo utilizan para remesas, inversiones o como protección contra la inestabilidad económica. Junto a estas entidades se encuentran grupos de desarrolladores y educadores que desempeñan un papel crucial en cerrar la brecha de conocimiento, ofreciendo recursos, realizando talleres y desmintiendo mitos sobre la criptomoneda. A menudo son el primer punto de contacto para los recién llegados y desempeñan un papel fundamental en la formación de percepciones y la comprensión de Bitcoin.

Estos grupos, cada uno de los cuales se superponen con frecuencia, forman el núcleo de la comunidad nativa de Bitcoin. Cada uno de ellos aporta su propia perspectiva, experiencia y pasión con respecto al futuro de la red. Colectivamente son el componente central del ecosistema Bitcoin.

Creciendo el Ecosistema Bitcoin

A la luz del valor exorbitante asegurado dentro de la red Bitcoin, hacer crecer el ecosistema nativo de Bitcoin no será cuestión de atraer nuevos usuarios. En cambio, los proyectos deberán capitalizar el vasto reservorio de usuarios, desarrolladores y capital ya presentes en la red. Muchos de estos interesados están comprometidos con la red Bitcoin, representan un recurso valioso para cualquier iniciativa que busque hacer crecer el ecosistema.

El volumen de fondos inactivos en la red de Bitcoin es sustancial, aproximadamente 70% del suministro total. Si solo el 10% de ese valor se pusiera a trabajar dentro del ecosistema de Bitcoin, equivaldría a US $122B TVL en el momento de la escritura. Para poner esto en perspectiva, se estima que el TVL del día presente en todos los protocolos DeFi esUS $91B. El potencial de este ecosistema es innegable, siempre y cuando se tomen las medidas adecuadas para atraer nuevos usuarios.

La base para este ecosistema ya ha sido establecida, ahora se trata de atraer a más miembros de la comunidad, atraer mayores inversiones y construir mejores herramientas. Esta tríada de desafíos requerirá un enfoque integral y coordinado, ya que cada uno de estos aspectos desempeña un papel crítico en el crecimiento futuro y la sostenibilidad del ecosistema nativo de Bitcoin.

Cambiando las percepciones de la comunidad

La preservación de los principios y valores fundamentales del protocolo Bitcoin se puede atribuir en gran parte a la resistencia de la comunidad al cambio. Sin embargo, esta actitud es una espada de doble filo, ya que ralentiza la integración de nuevas características y la adopción dentro del ecosistema nativo de la red. Para liberarse de esta paradoja, se necesita un esfuerzo concertado para atraer a los usuarios y mejorar la experiencia del usuario. Esto podría implicar una miríada de iniciativas, desde campañas en redes sociales, hasta diseñar interfaces de monedero más intuitivas y amigables para el usuario, hasta lanzar campañas educativas que desmitifiquen las complejidades de las transacciones de Bitcoin, los contratos inteligentes y la seguridad de la red.

Para los puristas de Bitcoin en particular, será cuestión de ofrecer oportunidades sin sacrificar sus valores fundamentales como la descentralización y la seguridad. En particular, se necesitará una infraestructura adecuada y herramientas junto con recursos educativos para cultivar su confianza en la integridad de estos sistemas. Piense en soluciones de escalabilidad descentralizadas con sólidos marcos de contratos inteligentes, todo vinculado a la seguridad de la red Bitcoin. Los proyectos que cumplan con esta promesa pueden dar la bienvenida a un flujo de maximalistas que buscan capitalizar sus tenencias sin violar sus principios.

Construyendo una mejor infraestructura y herramientas

El ritmo actual de cambios graduales es insuficiente para catalizar un crecimiento significativo dentro del ecosistema Bitcoin. En lugar de estas actualizaciones incrementales; estamos imaginando un cambio sísmico que abarca soluciones de escalabilidad de próxima generación, marcos de contratos inteligentes de vanguardia y puentes fluidos hacia otras redes blockchain. En su estado actual, muchas de las soluciones de escalabilidad basadas en Bitcoin existentes son insuficientes. El protocolo de Contraparte, por ejemplo, ha sufrido problemas asociados con la rigidez de su marco de contratos inteligentes, así como la necesidad de su moneda, XCP, para ciertas funciones, lo que podría disuadir a los puristas de usar la plataforma.

Algunas soluciones de escalabilidad como la Lightning Network carecen por completo de capacidades de contratación inteligente. Estos desafíos ponen de manifiesto la necesidad de un enfoque más integral para el desarrollo de infraestructura y herramientas dentro del ecosistema Bitcoin. Para mejorar realmente la infraestructura de Bitcoin, es esencial una estrategia multipronged.

1. Mejorar la escalabilidad: ya existen varias soluciones de escalado que operan en la red de Bitcoin, como la mencionada Red Lightning. Sin embargo, la mayoría no cumplen con uno o más criterios esenciales. Lo que se necesita son soluciones de escalado integrales que ofrezcan una plataforma segura, descentralizada y eficiente para contratos inteligentes.
2. Facilitar contratos inteligentes — Una de las fortalezas críticas que impulsó a Ethereum a sus alturas actuales fue el motor de contratos inteligentes intuitivo y robusto de la red; Solidity y el EVM. Para que la red de Bitcoin construya un ecosistema similar, las soluciones nativas de escalabilidad tendrán que adoptar contratos inteligentes robustos y amigables para los desarrolladores con amplios recursos educativos detrás de ellos.
3. Fomentar la interoperabilidad: construir puentes y conectores que permitan una interacción fluida entre Bitcoin y otras blockchains. Esto permitiría a los usuarios mover activos entre cadenas sin esfuerzo y aprovechar las mejores características de cada red.
4. Integrar experiencias amigables para el usuario — A medida que el ecosistema crece, hay una necesidad de herramientas que simplifiquen el proceso de desarrollo e implementación para los desarrolladores. Esto incluye mejores monederos, marcos de desarrollo y herramientas de depuración. Además, la amigabilidad para el usuario es esencial para aquellos usuarios que pueden tener menos conocimientos tecnológicos para interactuar y participar en el ecosistema.
5. Educación y construcción de la comunidad — Una comunidad sólida es la columna vertebral de cualquier proyecto exitoso de blockchain. Invertir en educación, talleres e iniciativas impulsadas por la comunidad puede ayudar a los usuarios a descubrir, a los desarrolladores a construir y a los inversores a conectar.

Si bien el ecosistema de Bitcoin ha avanzado significativamente a lo largo de los años, todavía queda mucho trabajo por hacer. Plataformas como Stacks representan el futuro. Tienen las herramientas para crear un ecosistema que pueda competir con el ecosistema de capa 2 de Ethereum. Al centrarse en plataformas como Stacks y construir una infraestructura mejor, el ecosistema de Bitcoin podría situarse en la vanguardia del movimiento DeFi.

Atraer a desarrolladores, inversores y emprendedores

Un ecosistema próspero genera su propia atracción. Con una infraestructura sólida, una comunidad activa y oportunidades disponibles, los desarrolladores naturalmente se inclinarán hacia la red Bitcoin y desarrollarán nuevas soluciones para su ecosistema. Pero más allá de los programadores, los inversores también buscarán el espacio en crecimiento en busca de ROI. Para los empresarios, esto proporcionará una oportunidad para ingresar en los cimientos de un ecosistema ya considerable lleno de oportunidades. Dadas las condiciones de crecimiento; la creciente base de usuarios y el potencial no explotado, las posibilidades para nuevos emprendimientos serían extensas.

Una vez que comienza, este ciclo puede convertirse muy rápidamente en un efecto de red, donde cada nuevo participante, ya sea un desarrollador, inversor o empresario, agrega valor a la red, haciéndola más atractiva para futuros participantes. La red en crecimiento asciende entonces a un bucle de retroalimentación positiva, aumentando la utilidad, seguridad y valor general del sistema. Los efectos en cascada de atraer a esta trifecta de desarrolladores, inversores y empresarios son profundos. Cada grupo alimenta al otro, creando un efecto sinérgico que amplifica el crecimiento. Todo lo que se necesita es un catalizador para comenzar el ciclo, que probablemente vendrá en forma de infraestructura mejorada y cambios en las percepciones de la comunidad.

Adopción institucional

A lo largo de los años, el argumento para añadir Bitcoin a los balances institucionales ha pasado de ser una apuesta especulativa a una necesidad estratégica. En el mundo actual, plagado de incertidumbres económicas, inflación creciente y mercados volátiles, Bitcoin puede servir tanto como cobertura como inversión para la diversificación de la cartera. El cambio de juego reciente fue la aprobación y el lanzamiento de los ETF de Bitcoin a principios de enero de 2024. El éxito del lanzamiento y las entradas récord de inversores institucionales son un respaldo contundente para todo el ecosistema de Bitcoin.

Esta aprobación podría abrir nuevas vías para una inversión más directa de las instituciones directamente en nuevos proyectos que se están construyendo en Bitcoin. Aunque la inversión institucional depende del éxito del desarrollo efectivo y el crecimiento del ecosistema de Bitcoin, su ocurrencia sería la pieza final del rompecabezas. Una vez que los fondos institucionales comiencen a fluir hacia proyectos y productos financieros on-chain, la red será impulsada a la luz como uno de, si no el mayor ecosistema DeFi de Web3.

Conclusión

Si el ecosistema de Bitcoin evolucionara y creciera según los criterios mencionados anteriormente, los resultados serían profundos. La riqueza de capital almacenado disponible para su uso en la red, junto con el potencial flujo de nuevo capital desde fuera de la cadena, podría impulsar el ecosistema de Bitcoin a superar el de Ethereum. Las implicaciones de tal cambio serían monumentales para todo el panorama de las criptomonedas. Por supuesto, esta hipótesis depende de una multitud de factores, cada uno de los cuales requiere un esfuerzo concertado de ciertas partes de la comunidad. Sin embargo, un importante catalizador podría desencadenar esta evolución, ya sea un repunte del mercado, un cambio repentino en las percepciones de la comunidad u otras circunstancias. Como la historia ha demostrado, la única constante en el panorama de Web3 es el cambio; el potencial de Bitcoin para crecer y evolucionar no puede subestimarse.

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