关于 $PROMPT 收益模型的反思

过去一年中，我一直在社区中分享关于质押 $PRIME 以获取 $PROMPT 的收益估算数据。如今 TGE 已完成，我回顾这些数据后，欣慰地发现它们与实际情况相差不大。

收益模型的估算方式为：PROMPT 点数 = PRIME 锁仓数量 × 锁仓时长 × 权重倍数。
所有参与者按其获得的点数比例分配 $PROMPT。

在用包含我自己在内的三个钱包进行对比后，我发现模型整体高估了约 20% 的 PROMPT 收益。我认为主要有两个原因：

原本假设有 40% 的流通 PRIME 会参与缓存，实际达到了 45%，导致总点数上升、收益摊薄。

PROMPT 点数的总量并不固定——一些用户可能会提前结束缓存，或延长期限，分别对应点数的减少或增加。

此外，最终收益也高度依赖于 $PRIME 与 $PROMPT 的价格变化。当 $PRIME 价格下跌时，缓存的相对收益提升，从而鼓励更多人买入并参与缓存。不过，最终收益的核心仍然取决于 $PROMPT 的终端估值。

目前已有更详细的 TGE 后信息，我更新了收益估算表，考虑到更多的 $PRIME 被缓存（对应更多 PROMPT 点数生成），同时假设 PROMPT 的 FDV 为 5 亿美元。此外，我新增一列剔除了 TGE 当天空投给社区的 28% 代币所带来的稀释影响。

TLDR：现在参与 PRIME 最大倍率缓存，预计在未来 797 天内可获得 106% 的 $PROMPT 收益回报。

从上表可看出，自 2024 年 6 月以来，质押套利机会已大幅下降。这是由于：缓存倍数持续降低；PROMPT 点数不断增长；进入越晚，获取的点数比例越低；TGE 后已有 28% 总量的 PROMPT 发放完毕，剩余部分将每周持续释放，之后每周都会有新的代币释放，用户可前往领取。

缓存 PRIME vs. 直接购买 PROMPT：场景分析

以下分析对比了当前市场参与者的两种选择——直接在二级市场购买 PROMPT，或是购买 PRIME 并进行锁仓，在过程中逐步获得 PROMPT。为此，我们假设 PRIME 将以上文提到的最大 49.8 倍倍数进行锁仓，期限为 797 天。

假设你现在用 1000 美元购买 $PRIME，可获得约 333 PRIME。
根据上表，若将其以最高倍数进行质押，将获得 333 × 39,690 点数，即约 1,320 万点。

鉴于总共将有 4 亿枚 PROMPT 代币按总计 1.8 万亿点数的比例分发，这 1,320 万点大致可兑换约 2,944 枚 PROMPT 代币。考虑到目前已有 28% 的 PROMPT 被分发，我们将按比例调整预期，得到的点数大致可兑换约 2,119 枚 PROMPT。

需要说明的是，这个计算方式并不严谨——因为 PROMPT 的分发是根据每天累计的点数进行动态计算的。但上述方式是一种简单直观的收益估算方法，结果在数量级上是合理的。

下表将基于该 PROMPT 数量，模拟 PRIME 和 PROMPT 在锁仓期结束时不同估值情境下的回报情况：

相比之下，直接在市场上用 1000 美元购买 PROMPT 则简单许多。
假设 PROMPT 的价格为 $0.5，那么用 $1,000 投资可以买到 2,000 枚 PROMPT，相较于购买 PRIME 并以最高倍数质押所获得的数量要少。

当然，今天直接在市场上购买 PROMPT 的好处在于，你可以灵活把握机会，在价格出现局部高点时获利了结。

假设在质押活动结束时，PROMPT 的估值为 10 亿美元，而 PRIME 的价格保持不变，那么届时你持有的代币价值将如上文所示，约为 $3,118。

但考虑到加密市场的高波动性——在接下来的两年里，PROMPT 很可能会在一波行情中创下历史新高，比如达到 40 亿美元的完全稀释估值（FDV），这类似于此前 AI 叙事高峰期 VIRTUAL 达到的估值水平，随后再回落至更合理的 10 亿美元 FDV。

若你今天以 $1,000 购入 PROMPT 并在局部顶部卖出，那么最终将获得约 $8,000，远超质押 PRIME 所能带来的回报（超过两倍）。

结语

对于希望获得 PROMPT 敞口的投资者，无论是通过缓存 PRIME 还是直接在市场购买，都应重点考虑以下几点：

你认为 PRIME 和 PROMPT 在未来两年结束时的终端估值分别是多少？

你是否有能力在 PROMPT 的历史高点成功卖出？你认为高点会是多少？

这高度依赖个人判断。现实中，大多数人并不能在高点成功套现；另一方面，很多 PRIME 缓存者经历了两年锁仓后代币下跌 90% 的“毁灭式”体验。

不过从目前来看，PRIME 作为 Web3 游戏领域的领军项目，拥有多个即将上线的催化事件（包括 Colony 和 Sanctuary 游戏），我很难想象它会从当前价格再下跌超过 50%。

此外，团队正在计划调整代币经济模型，引入 $PRIME 通缩机制，增强代币价值，这也让我对其下行空间持相对乐观态度。

最后我想声明，以上内容均不构成任何投资建议，若上述计算存在错误，我亦不对此承担任何责任。我在计算过程中尽可能保持透明，并清楚列明所有假设，但我仍强烈建议你自行进行研究，亲自验证这些假设。希望这份分析能帮助市场参与者在如何参与 Wayfinder 项目上做出更明智的决策。

—— DMD

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