Розходження між США та Китаєм та де-доларизація

Нещодавно надзвичайна волатильність на валютних ринках підкреслила заглиблення макроекономічних напруг та значних змін у глобальній фінансовій динаміці. Курс USD/JPY різко піднявся до рівня 145, підштовхуваний продовженим довільним становищем Банку Японії - утримуючи ставки стабільними без сигналізування про негайне затягування - разом із розгортанням довгих позицій на йену. Різниці в процентних ставках залишаються широкими, на користь долара, оскільки Федеральна резервна система США підтримує відносно вищі ставки порівняно з акомодуючою грошовою політикою Японії. Тим часом, новий тайванський долар (TWD) стрімко зросла понад 8% проти долара США протягом двох днів, дуже рідкісна подія «19-сигма». Ця різка зміна, спричинена швидким перепозиціонуванням серед тайванських установ, що зменшують їх доларові ризики, підкреслює зростаючі обурення геополітичними ризиками та яскраво ілюструє практичні наслідки загострення напруги між США та Китаєм для глобальних валютних ринків.

Графік ціни TSD/USD

Раніше цього місяця геополітичні напруги між Сполученими Штатами та Китаєм раптово загострилися, оскільки президент Трамп підняв мита на китайські імпортні товари до небачених 145%. Китай швидко відповів 125% митами на товари США, подальше заглиблення економічного розриву. Ця ескалація нагадує класичну “Пастку Тукидіда”, історичний шаблон, що передбачає неминучість конфлікту, коли зростаюча сила викликає встановленого гегемона. Далеко за межами простих торгових бар’єрів, цей епізод сигналізує систематичне роз’єднання двох найбільших економік світу, зі значними вторинними ефектами, що поширюються по всьому глобальному ліквідності та домінування долара.

Повсюдне поширення долара США у світовій торгівлі та фінансах довгий час ґрунтувалося на неявній, але глибокій довірі до американських інститутів – довірі, побудованій на стабільному управлінні, передбачуваній зовнішній політиці та мінімальних бар'єрах для потоку капіталу. Як влучно зауважує Біпан Рай, керуючий директор BMO Global Asset Management: «Є явні ознаки ерозії... що вказує на структурний зсув у глобальних тенденціях розподілу активів у бік від долара». Справді, основи гегемонії долара непомітно руйнуються під тиском геополітичної нестабільності та дедалі більш непередбачуваної зовнішньої та економічної політики США. Примітно, що, незважаючи на суворі попередження президента Трампа про економічні санкції проти країн, які намагаються відмовитися від доларової торгівлі, його президентство стало свідком драматичної волатильності валюти – долар переживає найрізкіше падіння за перші 100 днів з часів Ніксона. Такі символічні моменти підкреслюють більш широку тенденцію, що прискорюється: країни в усьому світі активно шукають альтернативи фінансовим системам, в яких домінують США, знаменуючи поступовий перехід до глобальної дедоларизації.

Протягом десятиліть позитивне сальдо торгового балансу Китаю поверталося назад до казначейських облігацій США та фінансових ринків, підтримуючи гегемонію долара США після краху Бреттон-Вудса. Однак, оскільки стратегічна довіра між США і Китаєм різко погіршилася в останні роки, ця давня петля капіталу стикається з безпрецедентними збоями. Китай, який традиційно є найбільшим іноземним власником американських активів, помітно скоротив свою частку: авуари казначейських облігацій США скоротилися приблизно до 760,8 мільярда доларів до початку 2025 року, що становить майже 40% падіння порівняно з піком у 2013 році. Цей зсув відображає ширшу стратегічну реакцію Китаю на зростаючі ризики, пов'язані з потенційними економічними санкціями США, які раніше призводили до значного заморожування активів, що особливо ілюструється ~ 350 мільярдами доларів резервів російського центрального банку, заморожених у 2022 році.

Отже, китайські політики та впливові економісти все більше пропагандують диверсифікацію резервних активів Китаю від долара США, оскільки стурбовані тим, що активи, що базуються на доларі, стають геополітичними облігаціями. Ця стратегічна перерозподіл містить помітне збільшення золотих резервів - приблизно 144 тонни додано лише в 2023 році - а також зусилля з покращення глобального використання юаня та дослідження альтернатив цифрових валют. Така систематична долларизація стискає глобальну ліквідність долара, збільшує вартість фінансування на міжнародному рівні та ставить значні виклики для ринків, звиклих до того, що Китай перерозподіляє свої доларові надлишки в західні фінансові системи.

Джерело: MacroMicro

Крім того, Китай активно виступає за багатополярний фінансовий порядок, заохочуючи країни, що розвиваються, все частіше вести торгівлю з використанням місцевих валют або юанів, а не долара США. Центральне місце в цій стратегії займає Транскордонна міжбанківська платіжна система (CIPS), спеціально розроблена як всеосяжна глобальна альтернатива існуючим мережам SWIFT і CHIPS, що охоплює як функції обміну повідомленнями (SWIFT), так і розрахункових (CHIPS). З моменту свого заснування в 2015 році CIPS прагне оптимізувати міжнародні транзакції, виражені безпосередньо в юанях, тим самим зменшуючи глобальну залежність від фінансових інфраструктур, в яких домінують США. Його широке визнання підкреслює систематичний поворот до фінансової багатополярності: до кінця 2024 року CIPS забезпечила участь 170 прямих і 1 497 непрямих інституційних членів у 119 країнах і регіонах. Повідомляється, що це стійке зростання досягло кульмінації 16 квітня 2025 року, колинепідтверджені звітиоголосив, що одноденний обсяг транзакцій CIPS вперше перевищив обсяг SWIFT, обробляючи безпрецедентні ¥12,8 трильйона юанів (приблизно $1,76 трильйона USD). Хоча це ще не було офіційно підтверджено, цей рубіж, тем не менш, підкреслює трансформаційний потенціал фінансової інфраструктури Китаю в перетворенні глобальної грошової динаміки від централізації долара до децентралізованої, мультиполярної системи, спрямованої на юань.

"Торговельне виставлення рахунків в юанях зросло з нуля відсотків до 30 відсотків за останні 10 років, і половина китайських капітальних потоків тепер в юанях, набагато вище, ніж раніше"

• Кею Джин (економіст Лондонської школи економіки), на панелі, організованій Інститутом Мілкена

Джерело:https://www.cips.com.cn/

Потрібно, щоб ліквідність тікав: Конвергенція CeDeFi

Проте, коли геополітичні кордони затверджуються, а традиційні фінансові коридори стискаються, виникає паралельне явище: глобальна ліквідність тихо зближується в межах безкордонних, децентралізованих фінансових мереж. Зближення ліквідності в межах CeFi, DeFi та TradFi представляє собою переорієнтацію того, як капітал рухається, позиціонуючи мережі на основі блокчейну як критичну фінансову інфраструктуру в перестроєній глобальній економіці.

Якщо не ФРС, то НБК Китаю надасть інгредієнти для яхтзі. Дезвалювання CNY = наратив про те, що китайський капітал втече$BTC. Це працювало в 2013, 2015 році, і може працювати в 2025. Ігнорувати Китай - на власний ризик.

Конкретно, збіг CeDeFi збирається бути притягнутий злиттям багатьох гравітаційних сил:

• Стейблкоін як оплата, щоб привести ліквідність B2B та B2C на ланцюжок
• Установи CeFi перетинають крипто & продукти TradFi
• Протоколи DeFi, які з'єднують доходи поза ланцюжком та в ланцюжку, створюючи нові можливості для арбітражу відсоткових ставок.

Стейблкоін як платіжна інфраструктура

Оплата була священним граалем криптовалюти.Tether, фактичний тіньовий банк офшорних доларів США, став найбільш прибутковою фінансовою установою на працівника. Нещодавня геополітична волатильність лише посилить попит на стабільні монети, оскільки світовий капітал все частіше шукає стійку до цензури платформу без державного стану, щоб отримати доступ до доларового впливу. Незалежно від того, чи є ви аргентинським вкладником, який хеджує інфляцію за допомогою USDC, чи китайським продавцем, який використовує Tether для розрахунків за межами банківської мережі, мета одна: отримати доступ до надійної вартості без тертя застарілої системи. Така вимога «транзакційної автономії» є надзвичайно привабливою в часи геополітичної напруги та фінансової невизначеності. У 2024 році стейблкоїн перевершив Visa за обсягами транзакцій. Зрештою, цифрові долари (стабільні монети) на крипторейках відтворюють офшорні доларові мережі 20-го століття, забезпечуючи доларову ліквідність за межами банківських каналів США, особливо на ринках, які побоюються гегемонії США.

Установи CeFi перехрещують TradFi та криптопродукти

Крім того, якщо дозволяється світова ліквідність врегулювати через долар США, ми також бачимо, що платформа CeFi вертикально розширюється до криптовалюти, і навпаки:

• Kraken придбав Ninja Trading, щоб розширити свої продуктові пропозиції на традиційні активи, що в кінцевому підсумку дозволить здійснювати крос-маржу між традиційними активами та криптовалютними торгами
• У Китаї великі брокерські компанії, такі як Tiger Brokers та Futu (часто називаються китайським Robinhood), почали приймати депозити в USDT, ETH та BTC.
• Robinhood стратегічно розмістила криптовалюту як основний пріоритет зростання, плануючи продукти, такі як токенізовані акції та стейблкоїни

Горизонтальне розширення пропозицій продуктів у криптовалюті та ТрадФі стане ще більш значущим, коли ми отримаємо більше регуляторної ясності з майбутнім законом про ринкову структуру.

Протокол DeFi мостить доходи криптовалюти та TradFi

Тим часом ми також бачимо, що протоколи DeFi використовують конкурентоспроможні криптовалютні виручки, щоб залучити гроші TradFi / офшорів, а також дозволяють інститутам TradFi отримувати доступ до глобальної ліквідності on-chain для виконання своїх стратегій офшорних.

Наприклад, наші портфельні компанії BounceBit @bounce_bitandі Ефена @ethena_labsпропонує базову торгівельну доходність для установ TradFi. Завдяки програмові можливості цифрового долара на ланцюжку, вони можуть упакувати такий базовий торгівельний продукт у цифровий долар на ланцюжку, що безпосередньо спрямований на $13 трлн ринок фіксованого доходу. Цей продукт може бути особливо привабливим для установ TradFi, оскільки базова торгівельна доходність має негативну кореляцію з доходністю по облігаціях. Таким чином, вони в суті утворюють новий шлях для арбітражу відсоткових ставок, що змушує злиття капіталовитоків та ринку відсоткових ставок між CeFi, DeFi та TradFi.

Додатково, Cap Lab@capmoney_дозволяє установам TradFi брати в борг з ліквідних пулів on-chain для виконання торгових стратегій off-chain, тим самим надаючи роздрібним інвесторам небачену доступність до вишуканих доходних стратегій високочастотної торгівлі (HFT). Це ефективно розширює обсяг пропозицій з економічної безпеки EigenLayer від on-chain економічних діяльностей до стратегій генерації доходів off-chain.

Узагальнюючи, ці розвитки сприяють конвергенції ліквідності, стискаючи різницю між доходами на ланцюжку, доходами поза ланцюжком та традиційними безризиковими ставками. У кінцевому підсумку ці інноваційні рішення виступають як потужні арбітражні інструменти, вирівнюючи потоки капіталу та динаміку процентних ставок в межах ландшафтів DeFi, CeFi та TradFi.

Злиття ліквідності CeDeFi ——> Пропозиції продуктів CeDeFi

Конвергенція ліквідності CeFi, DeFi і TradFi у блокчейн-мережах сигналізує про фундаментальну зміну профілю розподільників активів у ланцюжку — від переважно трейдерів, які використовують криптовалюту, до все більш складних установ, які прагнуть диверсифікувати доступ за межами крипто-нативних активів і прибутковості. Побічним ефектом цієї тенденції є розширення наборів фінансових продуктів у мережі до більшої кількості пропозицій продуктів RWA. У міру того, як все більше пропозицій продуктів RWA з'являється в мережі, це знову приваблюватиме все більше установ з усього світу приєднуватися до мережі, створюючи посилюючий цикл, який в кінцевому підсумку об'єднує всіх фінансових учасників і фінансові активи в одному єдиному глобальному реєстрі.

Історично склалося так, що траєкторія криптовалют поступово включала більш якісні реальні активи, еволюціонуючи від стейблкоїнів і токенізованих казначейських векселів (таких як Benji Franklin Templeton і BUIDL від BlackRock) до все більш складних інструментів, таких як нещодавні токенізовані приватні кредитні кошти Apollo, з потенціалом подальшого поширення на токенізовані акції. Зниження апетиту до спекулятивних крипто-нативних активів серед маргінальних покупців підкреслює значний розрив на ринку та відкриває можливість для токенізованих RWA інституційного рівня. На тлі посилення глобальної геополітичної невизначеності, такої як напруженість між великими економіками, такими як США та Китай, технологія блокчейн стає надійно нейтральною фінансовою інфраструктурою. Зрештою, від торгівлі криптовалютними альткоїнами до платежів, токенізованих казначейських зобов'язань та акцій, уся фінансова діяльність звернеться до цієї перевіреної та бездержавної глобальної фінансової книги, докорінно змінюючи глобальний економічний ландшафт.

Disclaimer：

1. Ця стаття перепублікована з [ Тоні]. Усі авторські права належать оригінальному авторові [@0xtony0x]. Якщо є зауваження до цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно з ним впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не становлять жодної інвестиційної консультації.
3. Переклад статті на інші мови виконує команда Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.