Titre original : Recherche hebdomadaire - Traçage des baisses pendant les cycles haussiers

DANS LE NUMÉRO D'AUJOURD'HUI :

• Alors que le BTC continue de se replier par rapport aux plus hauts historiques, nous examinons la fréquence et l'ampleur des replis lors des cycles de prix majeurs passés.
• Les baisses de plus de 10% sont des événements courants, même pendant les hausses du bitcoin d'un creux cyclique à un sommet.
• Bien que la baisse actuelle soit actuellement moins profonde que la moyenne (mais potentiellement pas encore terminée), les investisseurs doivent être prêts à des baisses régulières de plus de 10 %.

Les baisses pendant les cycles de hausse

Bitcoin a connu une baisse significative de prix la semaine dernière, passant d'un sommet de 73 835 $ (sur Coinbase) à un creux de 60 771 $, soit une correction de 17,7 %. Cette baisse a été déclenchée par les premières sorties consécutives des ETF spot depuis fin janvier, laissant beaucoup se demander si le rallye du bitcoin a pris fin ou s'il fait simplement une pause. Notre analyse cette semaine examine les cycles historiques de creux à pic et les baisses intra-cycles pour fournir des informations sur la correction de prix actuelle.

Définition des cycles passés

Le bitcoin a connu 4 cycles de prix importants dans son histoire, avec un pic en 2011, 2013, 2017 et 2021, ces pics étant centrés sur les réductions de moitié des récompenses. À la suite de ces pics, il y a eu des baisses prolongées et marquées de 75 % ou plus entre le sommet et le creux. Bien qu’il y ait un débat en cours sur les raisons de ces cycles (et sur leur existence réelle), la présence de modèles de prix récurrents remet en question même la forme la plus faible de l’hypothèse d’efficience des marchés (EMH). Malgré cela, nous pouvons utiliser ces cycles pour identifier la phase « haussière », à partir du point bas du bitcoin, son creux, jusqu’à son sommet.

Nous nous trouvons actuellement à ce stade du cycle, du creux à peut-être un pic éventuel (avec une chronologie et un prix incertains). Après avoir atteint un creux de 15 460 $ le 21/11/22 au milieu de l'effondrement de FTX, le bitcoin est depuis entré dans la phase "haussière" d'un nouveau cycle, récupérant les pertes précédentes et atteignant un nouveau sommet historique le 4 mars.

Dans ce contexte, nous explorons comment les baisses passées du cycle "up" se sont déroulées et quels enseignements elles pourraient offrir sur le cycle actuel.

Un regard sur les cycles

2013

En analysant le cycle de 2013 (nous avons sauté 2011 en raison de la nouveauté du bitcoin à l'époque), qui a atteint un pic fin novembre, il devient évident qu'il y a eu de multiples baisses significatives et prolongées, dont deux dépassant 40% et une dépassant 70% (au printemps 2013). Notre objectif est de documenter les baisses supérieures à 10% du prix de clôture au prix de clôture (minuit UTC). Le point bas de la baisse du printemps 2013 a été rapidement atteint, en seulement 7 jours, mais il a fallu 7 mois complets, jusqu'en novembre, pour que le prix du bitcoin se redresse complètement et finisse par atteindre un nouveau sommet dans le cycle.

2017

Le cycle de 2017 a été celui où le bitcoin est entré dans le zeitgeist de la communauté d'investissement professionnelle. Alors que le bitcoin atteindrait finalement presque 20 000 $ au sommet, le cycle a été parsemé de replis de plus de 10 %. Contrairement au cycle de 2013 avec seulement 5 cas similaires, le cycle de 2017 a connu 13 replis de magnitude similaire. Cela a rendu le cycle de 2017 beaucoup plus turbulent par rapport à 2013, bien qu'il n'ait pas connu un seul événement de repli massif.

2021

Le cycle 2021, qui a atteint son pic en novembre juste après le lancement du BITO futures ETF, a été le dernier cycle complet (à moins que nous n'ayons atteint le sommet du cycle actuel, mais nous ne le pensons pas). Partant du point bas de 3 128 $ en décembre 2018, le bitcoin a grimpé à plus de 13 000 $ au premier semestre 2019. Ensuite, il a connu une baisse significative au cours des 9 mois suivants, atteignant un creux au début de la crise du Covid-19 en mars 2020, enregistrant une baisse de 62,4 %. Le bitcoin a ensuite grimpé en raison de la réponse économique au Covid-19, soutenu par des mesures de relance monétaire et budgétaire. Le cycle s'est terminé en novembre 2021 à 69 000 $. Tout au long du cycle 2021, le bitcoin a connu 10 baisses significatives de 10 % ou plus.

Cycle actuel

Le cycle en cours, commencé au point bas en novembre 2022, a connu 5 baisses significatives dépassant 10%, y compris celle dans laquelle nous nous trouvons actuellement. La baisse actuelle a déjà atteint 15.4% sur la base des prix de clôture, ou 17.7% en tenant compte des plus hauts et des plus bas intraday.

Mettre tout ensemble

En examinant toutes les baisses supérieures à 10 % dans l'ensemble des cycles précédents, nous constatons qu'elles sont une caractéristique régulière des cycles haussiers. Et la baisse actuelle, bien qu'elle ne soit peut-être pas terminée, a jusqu'à présent été plus modérée que les baisses précédentes. Notre analyse inclut les baisses mesurées à la fois par les prix de clôture et par les plus hauts et les plus bas intraday, qui sont plus sévères.

Le recul actuel, bien que difficile, est tout à fait conforme aux cycles de prix antérieurs du bitcoin. Les investisseurs doivent être préparés à l'inévitabilité de tels événements, car, comme tous les autres marchés financiers, le progrès n'est pas toujours linéaire. Notre analyse des données de la blockchain d'il y a deux semaines (lien) montre peu de signes indiquant que la fin d'un cycle est proche.

Mise à jour du marché

Bitcoin a terminé la semaine en baisse de 5,8 %, reculant par rapport au plus haut historique atteint il y a quelques semaines, alors que les flux d'ETF qui faisaient monter les prix ont basculé vers des sorties. Les investisseurs de GBTC n'ont pas encore relâché la pression du côté des sorties, traitant maintenant des sorties de 13,6 milliards de dollars depuis que le fonds est devenu un ETF à durée indéterminée, et les entrées dans les fonds concurrents ont considérablement ralenti. GBTC est toujours en tête du classement en termes d'AUM avec 22,9 milliards de dollars, mais l'IBIT de BlackRock a comblé un écart significatif et se situe actuellement à 15,9 milliards de dollars. Le FBTC de Fidelity est très loin derrière avec 8,9 milliards de dollars.

Un Fed accommodant, qui a laissé les taux d'intérêt inchangés mais a laissé ouverte la possibilité de futures baisses, a aidé la plupart des actifs à grimper cette semaine. Pour les actions, le S&P 500 a progressé de 1,8% et le Nasdaq Composite a grimpé de 1,7%. Les obligations se sont bien comportées suite à la nouvelle sur les taux, avec les obligations corporatives de qualité d'investissement en hausse de 0,5%, les obligations corporatives à haut rendement en hausse de 0,5%, et les bons du Trésor américain à long terme en hausse de 0,1%. Le pétrole a légèrement baissé, de 0,2%, tandis que l'or a grimpé, en hausse de 0,8%.

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