Transmettre le titre original 'This Is Not The Bottom'

Il s'agit d'une histoire tissée de mythes, de légendes et d'analogies historiques, évitant soigneusement les premiers principes. J'ai constamment appliqué la théorie de René Girard.théorie du bouc émissaire à la crypto dans mon écriture, et je recommande de vous familiariser avec sa mythologie avant de plonger.

Le investisseur rationnel en moi soutient que voir la crypto à travers des cycles traditionnels est dépasséà mesure que l'industrie mûrit. Pourtant, le Girardien en moi ne peut échapper aux schémas mythologiques qui se déploient une fois de plus. Lorsque vous avez un marteau, tout ressemble à un clou.

Le tableau plus large mais qu'en est-il de l'intermède violent ?

Dans cette courte dissertation, j'explore comment les marchés haussiers de la cryptomonnaie se déroulent en deux actes : Acte 1, suivi d'un intermezzo de « crise mimétique », puis Acte 2, aboutissant à une « crise sacrificielle ».

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L'acte 1 s'enflamme avec une hausse des prix qui unit la communauté dans le désir mimétique. Le crash qui s'ensuit déclenche une violence chaotique et réciproque - un "tous contre tous" figuratif - alors que le conflit interne consume la communauté.

L'acte 2 résout cela avec de nouvelles hausses de prix, conduisant à la fin du cycle et au bouc émissaire ultime. Chaque cycle meurt de l'excès de son principe fondateur, et chacun a un bouc émissaire.

Cela révèle à la fois une nature cyclique - cette fois-ci, ce n'est pas différent - et une progression linéaire - cette fois-ci, c'est en fait différent. À la fin, nous sommes toujours dans un nouvel endroit.

L'effondrement de l'ICO a laissé Ethereum désolé, seulement pour que l'été DeFi le ressuscite. L'été DeFi a semé le doute sur la capacité du Bitcoin à devenir un actif financiarisé, tandis que Microstrategy et Blackrock l'ont restauré.

Le bullmarket de 2017 a été une frénésie ETH entraînée par les ICO. L'ordinateur mondial d'Ethereum s'est transformé en machine à sous. Alors que les ICO encaissaient de l'ETH, l'ordinateur s'est effondré sur lui-même, pour être finalement ressuscité lors de la manie DeFi de 2020, qui s'est terminée par l'effondrement des dégénérés surchargés en levier - Do, 3AC et SBF. Le bouc émissaire de 2017 était moins individualisé, néanmoins, il était bien réel.

En 2017, les ICO d'Ethereum ont été à la fois la source de prospérité et la cause de la chute ; en 2021, les héros estivaux de la DeFi ont suivi la même trajectoire. Les meilleurs boucs émissaires sont ceux qui apportent d'abord la richesse et la célébration, comme les richesses des ICO d'Ethereum ou les prêts non maîtrisés et l'impression de jetons de la DeFi, qui ont fait des millionnaires par simple participation, pour devenir ensuite la raison de la chute.

Bulles comme effet secondaire d'une entreprise mimétique

Les marchés haussiers de 2017 et 2021 se sont déroulés en deux actes distincts, séparés par un parallèle frappant : une forte baisse des prix pendant les étés 2017 et 2021. Ces intermèdes, périodes brèves mais intenses de repli, ont interrompu les hausses initiales, seulement pour que l'élan se rallume avec la même ferveur au second acte, porté par de nouveaux leaders du marché.

Escalade de la violence mimétique

Pendant ces intermèdes, la violence mimétique se retourne vers l'intérieur car aucun bouc émissaire n'est encore apparu. Un Girardien sait que ce chaos de "tous contre tous" est insoutenable ; le sacrifice ultérieur agit comme un mécanisme de purification. Mais d'abord, la violence se dénoue.

En 2017, l'essor des ICO et les problèmes de mise à l'échelle du Bitcoin ont déclenché un crash en début d'été - le Bitcoin est passé de 2 700 $ à moins de 2 000 $, l'Ethereum de 400 $ à 150 $ - déclenchant des conflits collectifs. Les guerres de SegWit ont divisé les Bitcoiners sur les tailles de blocs, tandis que la fourchette du Bitcoin Cash (BCH) a approfondi la division.

La bulle de l’ICO d’Ethereum s’est détériorée, les utilisateurs et les développeurs s’accusant mutuellement et blâmant la Fondation pour la congestion et les escroqueries. L’affrontement entre Ethereum Classic (ETC) et l’ETH a éclaté – l’ETC, vantant une vision « pure », a décuplé de juin à août – tandis que les différends entre les mineurs et les frais d’utilisation ont fracturé davantage la communauté.

En 2021, un schéma similaire est apparu après le crash de mai—le Bitcoin est passé de 64 000 $ à 30 000 $, l'Ethereum de plus de 4 000 $ à 1 700 $—stimulé par la critique de Bitcoin d'Elon Musk et la répression de la Chine.

La violence a éclaté dans un paysage plus complexe : les problèmes de frais de gaz d'Ethereum ont alimenté les débats sur la mise à l'échelle entre les factions de la couche 1 et de la couche 2 ; le Bitcoin Mining Council a divisé les puristes et les pragmatistes ; l'implosion du farming de rendement de la DeFi (par exemple, Iron Finance) a tourné les dégénérés les uns contre les autres ; et les FUD de Tether ont intensifié les rivalités entre stablecoins.

Le Deuxième Acte

À travers un prisme girardien, ces intermèdes sont des points d'inflexion : les interprètes dominants de l'acte 1 s'effondrent sous un excès insoutenable, déclenchant une violence interne, jusqu'à ce que l'acte 2 redirige le désir vers de nouveaux actifs, retardant le bouc émissaire final.

En 2017, l'acte 1 a été mené par Ethereum et les ICOs - l'ETH est passé de 8 $ à 400 $ en juin, alimenté par des ventes de jetons comme Bancor et Tezos - tandis que Bitcoin jouait les seconds couteaux. Après l'intermezzo, l'Acte 2 a vu Bitcoin grimper à 20 000 $ sur le FOMO de détail, rejoint par BCH (culminant à 4 000 $) et EOS, un "tueur d'Ethereum."

L'acte 1 était ETH et les ICO ; l'acte 2 était dominé par Bitcoin.

En 2021, l'Acte 1 a présenté Bitcoin, Ethereum et des bluechips DeFi comme Aave et Uniswap, arrivant à maturité en tant qu'actifs de qualité institutionnelle. Après l'intermède, l'Acte 2 s'est tourné vers la montée météorique de LUNA, la frénésie de mise en jeu d'OlympusDAO (3,3) et le pic à 260 $ de Solana, avec AVAX, DOT et des memecoins (DOGE, SHIB) surfant sur la vague.

L'acte 1 appartenait aux piliers de BTC, ETH et DeFi; l'acte 2 à LUNA, aux forks d'Olympus, SOL et à un rallye plus large des altcoins.

Le Péché Originel

Le principe fondamental de ce cycle est l'adoption institutionnelle, contrairement aux innovations technologiques des ICO (2017) et de la DeFi (2021). Il s'agit d'un changement de haut en bas entraîné par les ETF et le capital de MicroStrategy (MSTR). Pourtant, tous les cycles partagent un fil conducteur d'ingénierie financière: la coordination du capital mondial de 2017, le rendement onchain de 2020 et l'accès institutionnel de 2024.

Bien que la quête des memecoins puisse détourner l’attention d’un observateur, ce n’est qu’un appât (tout comme les NFT l’étaient il y a un cycle). Un cycle à l’intérieur d’un cycle plus vaste. Mais il joue un rôle clé dans la révélation d’un rejet de la grande ambition : le prix devient à la fois le moyen et la fin, un dernier effort pour mettre à la retraite les lignées avant que les institutions ne prennent le contrôle total et que l’escroquerie ne devienne le domaine des cols blancs.

Les institutions sont là—non pas seulement un mème de l'Enterprise Ethereum Alliance de 2017 mais une réalité en 2024 avec le lancement des ETF Bitcoin au comptant le 11 janvier. L'élection de Donald Trump, promettant de faire de l'Amérique une superpuissance crypto, a marqué un bond en avant. En novembre 2024, la crypto a surfé sur une vague d'enthousiasme—Wall Street était dedans, une réserve stratégique se profilait, et un projet de loi sur les stablecoins laissait entrevoir une nouvelle forme de dollarisation.

Mais l'inauguration de Trump en janvier 2025 a suscité de l'anxiété. Les attentes d'une intervention divine dans le gouvernement ont vacillé au milieu des craintes de guerre commerciale et des turbulences macroéconomiques. La communauté a réalisé que Trump, un influenceur de premier plan, avait "rugé" le marché avec sa propre memecoin, mettant brusquement fin à la supercycle des memecoins. L'acte 1 se termine ici, la communauté cherchant des institutions pour les sauver - aucun bouc émissaire en vue.

Poignardé à mort, banni à St. Helena ou partageant un bloc de cellules avec Diddy?

Pas de fond avant le deuxième acte

Nous sommes actuellement dans un intermezzo, en mars 2025, avec le Bitcoin en baisse par rapport à ses sommets et le marché plus large des altcoins complètement décimé. La raison pour laquelle l'intermezzo se dévoile est que les gens croient vraiment que c'est fini. La violence fait rage au sein de la communauté en désarroi, mais le bouc émissaire reste non révélé.

L'histoire murmure que l'Acte 2 déclenche souvent une frénésie des prix, redirigeant le désir et retardant la crise sacrificielle. Pourtant, ce n'est pas une promesse de flambée des prix sauvage, mais plutôt une question de savoir à qui nous imputerons la responsabilité lorsque l'excès de l'adoption institutionnelle finira par céder.

Le bouc émissaire doit émerger des institutions qui ont donné naissance à la promesse de ce cycle. Sera-t-il un cri vague et collectif - "les institutions ont tué la crypto" - pointant du doigt l'empire des ETF de BlackRock ou les costumes sans visage qui ont dollarisé notre rébellion?

Ou va-t-il se cristalliser en quelque chose de plus tranchant, de plus personnel? MicroStrategy pourrait-il imploser, son pari de 40 milliards de dollars sur le Bitcoin se dénouant dans un effondrement spectaculaire et fortement endetté, laissant Michael Saylor comme le roi ultime des dégénérés - autrefois acclamé comme un visionnaire, maintenant sacrifié pour nos péchés? Peut-être que Trump, l'influenceur de niveau S qui nous a piégés avec son battage médiatique sur les memecoins, se joint au bûcher.

Ce n'est pas le fond, pas encore. Le chaos mimétique tourbillonne, et l'Acte 2 se profile. Qu'il apporte un rallye frénétique comme ce fut le cas dans le passé avant de tomber dans un abîme plus profond reste à voir.

Une chose est certaine : le bouc émissaire arrive, et il pourrait porter un costume. S'il ne porte pas de costume, il pourrait être blâmé de ne pas en posséder un, mais contraint de se montrer sur la Côte d'Azur pendant la haute saison.

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