Título Original Encaminhado'Compreensão do sistema EigenLayer: Qual é o princípio por trás de LST, LRT e Restaking'

Introdução: Restaking e Layer2 são narrativas importantes no ciclo atual do ecossistema Ethereum, ambas visando abordar questões existentes no Ethereum, mas com abordagens diferentes. Comparado a meios técnicos complexos como ZK e provas de fraude, Restaking principalmente capacita projetos a jusante economicamente, aparentemente apenas pedindo às pessoas para apostar ativos e ganhar recompensas, mas seu princípio não é tão simples quanto imaginado. Pode-se dizer que Restaking é como uma espada de dois gumes, capacitando o ecossistema Ethereum enquanto também trazendo enormes riscos. As atitudes das pessoas em relação ao Restaking são variadas; alguns dizem que traz inovação e liquidez ao Ethereum, enquanto outros argumentam que é muito utilitário e acelera o colapso do mercado de criptomoedas. Sem dúvida, para determinar se o Restaking é uma panaceia ou um veneno, é preciso entender o que está fazendo, por que está fazendo isso e como está sendo feito, para tirar conclusões objetivas e claras, o que também é importante para determinar o valor de seu token. Quando se trata de Restaking, Eigenlayer é um caso inevitável.

Compreender o que o Eigenlayer está fazendo esclarece o que o Restaking está fazendo. Este artigo usará o Eigenlayer como exemplo para explicar sua lógica de negócios e implementação técnica na linguagem mais clara e compreensível, analisando o impacto do Restaking no ecossistema Ethereum em aspectos técnicos e econômicos, bem como sua importância para todo o Web3.

Explicação de Restaking e Termos Relacionados

Todos nós sabemos que Restaking refere-se a "reafirmar novamente," o que se originou no ecossistema Ethereum e se tornou popular após a transição do Ethereum para POS em 2022. Mas o que exatamente é "restaking"? Vamos primeiro introduzir o contexto do Restaking, ou seja, PoS, LSD e Restaking, para que possamos ter uma compreensão mais clara do Restaking.

1. POS（Proof of Stake）

PoS (Proof of Stake) é um mecanismo que aloca de forma probabilística o direito de registrar transações com base na quantidade de ativos apostados. Ao contrário do Proof of Work (PoW), que aloca o direito de registrar transações com base no poder computacional dos participantes da rede, o PoS é geralmente considerado mais descentralizado e mais próximo do sem permissão. O upgrade de Paris, lançado em 15 de setembro de 2022, marcou a transição oficial do Ethereum do PoW para o PoS, completando a fusão da mainnet e da beacon chain. O upgrade de Shanghai em abril de 2023 permitiu que os validadores de PoS resgatassem seus ativos, confirmando a maturidade do modelo de Staking.

2. LSD (Protocolo de Derivativos de Stake Liquido)

Como todos sabemos, a taxa de juros para o Ethereum PoS staking é bastante atrativa, mas os investidores de varejo acham difícil acessar essa parte da renda. Além dos requisitos para equipamentos de hardware, existem duas razões para isso: primeiro, os ativos de staking dos validadores devem ser de 32 ETH ou múltiplos, tornando-os inatingíveis para investidores de varejo. Em segundo lugar, antes da atualização de Xangai em abril de 2023, os usuários não podiam retirar os ativos staked, resultando em uso ineficiente dos fundos. Para resolver esses dois problemas, surgiu o Lido. Ele adota um modelo de staking chamado staking coletivo, onde os usuários depositam seus ETH na plataforma Lido, que os agrega como ativos staked para executar os Validadores Ethereum, resolvendo assim o problema persistente de fundos insuficientes para os investidores de varejo. Além disso, quando os usuários stakam seus ETH no Lido, eles recebem tokens stETH vinculados 1:1 ao ETH. O stETH pode ser trocado de volta para ETH a qualquer momento e também pode ser usado como um token derivativo equivalente ao ETH em plataformas DeFi mainstream como Uniswap e Compound, permitindo a participação em várias atividades financeiras. Isso resolve o problema de baixa utilização de capital do Ethereum PoS.

Porque o PoS envolve apostar ativos altamente líquidos para mineração, produtos liderados pelo Lido são referidos como “Derivativos de Stake Líquido” (LSD), comumente conhecidos como “LSD.” Tokens como stETH mencionados acima são conhecidos como Tokens de Stake Líquido (LST). É fácil ver que o ETH apostado em protocolos PoS é o ativo nativo verdadeiro, enquanto tokens como stETH são artificialmente criados. Essencialmente, stETH representa uma posição alavancada, similar ao conceito de “alavancagem financeira” em economia, onde uma unidade de ativo é efetivamente multiplicada por dois. O papel da alavancagem financeira no ecossistema econômico como um todo não é inerentemente bom ou ruim; requer análise específica baseada no ciclo e ambiente. É importante lembrar que o LSD adiciona a primeira camada de alavancagem ao ecossistema ETH.

3. Reinvestimento

A Restaking, como o nome sugere, usa tokens LST como ativos de staking para participar de mais atividades de staking de rede / cadeia pública de PDV, a fim de obter lucros e, ao mesmo tempo, ajudar mais redes POS a melhorar a segurança. Após a aposta do ativo LST, será obtido um certificado de staking 1:1 para circulação, que é chamado de LRT (Liquid Restaking Token). Se você apostar stETH, você pode obter rstETH, que também pode ser usado para participar de DeFi e outras atividades on-chain. Em outras palavras, tokens LST como o stETH gerados do nada em LSD são apostados novamente, e um novo ativo é gerado do nada, ou seja, o ativo LRT que aparece após Restaking, adicionando uma segunda camada de alavancagem ao ecossistema ETH. O acima é o pano de fundo da faixa Restake. A essa altura, surge uma questão: quanto mais alavancagem houver, mais instável se torna o sistema econômico. O conceito de LSD pode ser entendido, pois aborda as questões da incapacidade dos investidores de varejo de participar de PDV e aumenta a eficiência da utilização do capital. No entanto, qual é a necessidade da alavancagem introduzida por Restaking? Por que apostar o LST, que já é criado artificialmente? Isso envolve aspectos técnicos e econômicos. Para abordar essa questão, as seções a seguir fornecerão uma breve visão geral da estrutura técnica da Eigenlayer, seguida por uma análise do impacto econômico da trilha de Retomada e, finalmente, uma avaliação abrangente de perspectivas técnicas e econômicas. (Até agora, este artigo introduziu muitas abreviaturas em inglês, entre as quais LSD, LST e LRT são conceitos centrais que serão mencionados várias vezes mais tarde. Vamos reforçar nossa memória: ETH apostado em Ethereum PoS é o ativo nativo, stETH atrelado ao ETH apostado é LST, e rstETH obtido por staking stETH novamente na plataforma Restaking é LRT.)

Recursos do Produto Eigenlayer

Primeiro, vamos esclarecer a questão central que a EigenLayer pretende abordar em termos de recursos do produto: fornecer segurança econômica do Ethereum para algumas plataformas POS baseadas em segurança subjacentes. Ethereum tem alta segurança devido à sua quantidade considerável de ativos apostados. No entanto, para serviços executados off-chain, como sequenciadores Rollup ou serviços de verificação Rollup, suas execuções off-chain não estão sob o controle do Ethereum e não podem obter diretamente a segurança do Ethereum. Para obter segurança suficiente, eles precisam construir seus próprios AVS (Serviços Ativamente Validados). O AVS atua como "middleware" que fornece dados ou serviços de verificação para produtos de terminal, como DeFi, jogos e carteiras. Exemplos típicos incluem serviços "oracle" que fornecem cotações de dados e "camadas de disponibilidade de dados" que podem fornecer consistentemente aos usuários o status de dados mais recente. No entanto, construir novos AVSs é bastante desafiador porque: 1) O custo de construir um novo AVS é alto e requer muito tempo. 2) O staking de um novo AVS geralmente usa os próprios tokens nativos do projeto, que têm muito menos consenso do que o ETH. 3) Participar do staking para uma nova rede AVS faz com que os stakers percam retornos estáveis de staking na cadeia Ethereum, resultando em custos de oportunidade. 4) A segurança de um novo AVS é muito menor do que a da rede Ethereum, e o custo econômico dos ataques é baixo. Se houver uma plataforma que permita que projetos de startups aluguem diretamente a segurança econômica do Ethereum, os problemas acima podem ser resolvidos.

Eigenlayer é uma plataforma desse tipo. O whitepaper da Eigenlayer é intitulado de "The Restaking Collective", apresentando características de "Pooled Security" e "mercado livre". Além do staking de ETH, a EigenLayer coleta vouchers de staking de Ethereum para formar um pool de locação de segurança, atraindo stakers que desejam obter retornos adicionais para restake. Em seguida, fornece a segurança econômica fornecida por esses fundos apostados a alguns projetos de rede POS, o que é chamado de "Pooled Security". Comparado ao APY instável e potencialmente flutuante nos sistemas tradicionais de DeFi, a Eigenlayer exibe de forma transparente recompensas de staking e regras de penalidade por meio de contratos inteligentes, permitindo que os stakers as selecionem livremente. O processo de ganhar recompensas não é mais um jogo incerto, mas uma transação de mercado transparente, que é o "mercado livre". Nesse processo, os projetos podem alugar segurança Ethereum em vez de construir seu próprio AVS, enquanto os stakers recebem APY estáveis. Em outras palavras, a Eigenlayer não apenas melhora a segurança do ecossistema, mas também fornece benefícios aos usuários no ecossistema.

O processo de segurança fornecido pela Eigenlayer envolve três papéis:

Credor Seguro - Staker (Validador): Investe fundos para fornecer segurança.

Intermediário Seguro - Operador (Operador de Nó): Responsável por auxiliar os Stakers na gestão de fundos enquanto ajuda os AVS (Serviços Validados Ativamente) a executar tarefas.

Destinatário Seguro - AVS (Serviços Ativamente Validados) de middleware, como oráculos.

(Fonte da foto: Twitter @punk2898)

Alguém fez uma analogia da Eigenlayer: comparando-a com o upstream e downstream das bicicletas compartilhadas. A empresa de bicicletas compartilhadas é equivalente à Eigenlayer, fornecendo serviços de mercado para ativos LSD e LRT, semelhante à forma como uma empresa de bicicletas compartilhadas gerencia bicicletas. A bicicleta equivale a ativos LSD porque ambos são ativos que podem ser alugados. O ciclista é comparável ao middleware (AVS) que requer verificação adicional. Assim como o ciclista aluga uma bicicleta, AVS aluga LSD e outros ativos para obter serviços de verificação de rede para garantir a segurança. No modelo de bicicleta compartilhada, são necessários depósitos e responsabilidades por padrão para restringir os usuários a pagar depósitos para evitar danos maliciosos às bicicletas. Da mesma forma, a Eigenlayer evita comportamentos maliciosos através da participação de validadores por meio de mecanismos de stake e penalidade.

Processo de interação da EigenLayer da perspectiva dos contratos inteligentes

Eigenlayer fornece segurança com duas ideias principais: staking e slashing. Staking fornece a segurança básica para AVS, e a penalidade aumenta o custo de fazer o mal para qualquer sujeito. O processo interativo de staking é mostrado na figura abaixo.

Em Eigenlayer, a principal interação com os stakers é o contrato TokenPool. Existem duas operações que os stakers podem realizar através do TokenPool:

Stake——Staker pode apostar ativos no contrato TokenPool e especificar um Operador específico para gerenciar os fundos apostados.

Resgate——O Staker pode resgatar ativos do TokenPool.

Staker precisa passar por três etapas para resgatar fundos: 1) Staker adiciona a solicitação de resgate à fila de solicitação e precisa chamar o método queueWithdrawal . 2) O Gerente de Estratégia verifica se o Operador especificado por Staker está em um estado congelado. 3) Se o Operador não estiver congelado (descrito em detalhes mais adiante), a Staker pode iniciar o processo completo de retirada. Deve-se notar aqui que EigenLayer dá a Staker total liberdade. Staker pode realizar o staking e transferi-lo de volta para sua própria conta, ou transformá-lo em uma participação de staking e re-stake-lo. De acordo com se Staker pode executar pessoalmente instalações de nó para participar da rede AVS, Staker pode ser dividido em stakers comuns e operadores. Os stakers comuns fornecem ativos de PDV para cada rede AVS, enquanto os Operadores são responsáveis por gerenciar os ativos de participação no TokenPool e participar de diferentes redes AVS para garantir a segurança de cada AVS. Na verdade, isso é um pouco como a rotina do Lido. Staker e AVS parecem estar separados do lado da segurança, da oferta e do lado da demanda. Staker muitas vezes não entende os produtos das partes do projeto AVS, não pode confiar neles, ou não tem energia para executar diretamente o equipamento para participar da rede AVS; da mesma forma, as partes do projeto AVS muitas vezes não podem entrar em contato diretamente com Staker. Embora as duas partes estejam em uma relação de oferta e demanda, elas não têm um intermediário para conectá-las. Esse é o papel do Operador. Por um lado, o Operador ajuda os stakers a gerenciar fundos, e os stakers geralmente têm suposições de confiança sobre o Operador. A EigenLayer explica oficialmente que essa confiança é semelhante à aposta da Staker na plataforma LSD ou Binance; por outro lado, o Operador ajuda o projeto AVS a operar nós. Se o Operador violar os termos de restrição, ele será cortado por cometer o mal, fazendo com que o custo de fazer o mal exceda em muito o lucro de fazer o mal. Desta forma, o AVS pode construir confiança no Operador. Como resultado, o Operador forma um intermediário confiável entre os stakers e o AVS.

O operador deve primeiro chamar a função optIntoSlashing do contrato Slasher para ser embarcado na plataforma Eigenlayer, permitindo que o contrato Slasher imponha restrições ou penalidades ao operador. Posteriormente, o operador deve se registrar através do contrato de Registro, que invocará funções relevantes do Gerenciador de Serviços para registrar o comportamento de registro inicial do operador e, finalmente, transmitir a mensagem de volta ao contrato Slasher. Somente então o registro inicial do operador é concluído. Agora, vamos dar uma olhada no design do contrato relacionado às penalidades. Entre Restaker, Operador e AVS, apenas o Operador será o alvo direto das penalidades. Como mencionado anteriormente, para um Operador ingressar na plataforma Eigenlayer, o registro no contrato Slasher é obrigatório, autorizando o Slasher a executar ações de penalidade contra o Operador. Além do Operador, o processo de penalidade envolve vários outros papéis:

1. AVS (Serviços Ativamente Validados): Além de aceitar comissões das operações AVS, o Operador também deve aceitar as condições desencadeantes e os padrões de penalização propostos pela AVS. Dois componentes contratuais importantes para enfatizar aqui são o contrato de resolução de disputas e o contrato de Slasher. O contrato de resolução de disputas é estabelecido para resolver desafios de desafiantes; o contrato de Slasher congelará o Operador e executará ações de penalidade após o término da janela de desafio.

2. Desafiante: Qualquer pessoa integrada à plataforma Eigenlayer pode se tornar um desafiante. Se acreditarem que o comportamento de um Operador aciona condições de penalidade, iniciarão um processo semelhante a uma prova de fraude OP.

3. Staker: Penalidades contra os Operadores também resultam em perdas para os respectivos Stakers.

O processo de execução de penalidades contra as Operadoras é o seguinte: 1) O desafiante chama a função de contestação no contrato de Resolução de Disputas estabelecido separadamente pela AVS para iniciar uma contestação; 2) Se a contestação for bem-sucedida, o contrato de Resolução de Disputas chamará a função freezeOperator do Service Manager, acionando o evento OperatorFrozen no Contrato Slasher, alterando o status do Operador especificado de descongelado para congelado e, em seguida, entrando no processo de penalidade. Se o desafio falhar, o desafiante receberá uma certa punição para evitar desafios maliciosos contra o Operador. 3) Após o término do processo de penalização, o status do Operador será redefinido para descongelado e as operações serão retomadas. Durante todo o processo de execução da penalidade, o status do Operador permanece em um estado "inativo" congelado. Neste estado, o Operador não pode gerir os fundos detidos pela Stakers, e os Stakers que apostaram fundos com este Operador não podem retirá-los. Isso é semelhante a estar preso e incapaz de escapar da punição. Somente quando a penalidade ou conflito atual for resolvido, e o Operador não for congelado pelo Slasher, novas interações poderão ocorrer. Os contratos da Eigenlayer seguem o princípio de congelamento acima. Quando Stakers aposta fundos com um Operador, a função isFrozen() é usada para verificar o status do Operador. Quando um Staker solicita o resgate de seus fundos apostados, a função isFrozen do contrato Slasher ainda é usada para verificar o status do Operador. Isso garante a segurança da AVS e protege os interesses da Stakers.

Finalmente, deve-se notar que o AVS dentro da Eigenlayer não obtém segurança do Ethereum incondicionalmente. Embora seja muito mais simples para as equipes de projetos obter segurança na Eigenlayer do que construir seu próprio AVS, atrair Operadores na Eigenlayer para fornecer serviços e atrair mais Stakers para fornecer ativos para seus sistemas POS ainda é um desafio que pode exigir esforços em termos de APY.

O impacto econômico do restake no mercado de criptomoedas

Não há dúvida de que o Restaking é uma das narrativas mais quentes no atual ecossistema do Ethereum, e o Ethereum domina uma parte significativa do Web3. Aliado a vários projetos de Restaking acumulando um alto Total Value Locked (TVL), seu impacto no mercado de criptomoedas é significativo e pode continuar ao longo de todo o ciclo. Podemos analisar isso tanto do ponto de vista micro quanto macro.

Micro impact

Devemos reconhecer que o Restaking não tem um único impacto em vários papéis no ecossistema Ethereum e traz benefícios e riscos. A renda pode ser dividida nos seguintes pontos:(1) A retomada de fato aumentou a segurança subjacente dos projetos downstream no ecossistema Ethereum, o que é benéfico para a construção e desenvolvimento de longo prazo deste último; (2) A retomada libera a liquidez da ETH e da LST, tornando a circulação econômica do ecossistema da ETH mais suave, com maior grau de prosperidade; (3) O alto rendimento do Restaking atrai a participação de ETH e LST, o que reduz a circulação ativa e é benéfico para os preços dos tokens; (4) O alto rendimento do Restaking também atrai mais fundos para o ecossistema Ethereum. Ao mesmo tempo, o Restaking também traz enormes riscos:(1) Em Restaking, um IOU (eu devo a você, reivindicação financeira) é usado como uma participação em vários projetos. Se não houver um mecanismo de coordenação adequado entre esses projetos, o valor da UOI pode ser superamplificado, causando riscos de crédito. Se, em um determinado momento, vários projetos exigirem o resgate da mesma UO ao mesmo tempo, então essa UO não poderá atender aos requisitos de resgate de todos os projetos. Nesse caso, se houver um problema com um dos projetos, ele pode desencadear uma reação em cadeia e afetar a segurança econômica de outros projetos. (2) Uma parte considerável da liquidez do LST está bloqueada. Se o preço do LST flutuar mais em comparação com o ETH, e os stakers não puderem retirar o LST a tempo, eles podem sofrer perdas econômicas; ao mesmo tempo, a segurança do AVS também vem do TVL, LST Altas flutuações de preço também representarão riscos para a segurança do AVS. (3) Os fundos apostados no projeto Restaking são, em última análise, armazenados no contrato inteligente, e o montante é muito grande, o que leva a uma concentração excessiva de fundos. Se o contrato for atacado, enormes prejuízos ocorrerão. Os riscos microeconômicos podem ser mitigados ajustando parâmetros, alterando regras, etc. Devido a limitações de espaço, não entraremos em detalhes aqui.

Impacto macroeconômico

Em primeiro lugar, deve ser enfatizado que Restaking é essencialmente uma forma de alavancagem. O impacto do Restaking no mercado de criptomoedas está intimamente relacionado aos ciclos de mercado. Para entender o impacto macro do Restaking no campo das criptos, é preciso primeiro entender a relação entre alavancagem e ciclos de mercado. Restaking adiciona duas camadas de alavancagem ao ecossistema do Ethereum, como mencionado anteriormente: a primeira camada: LSD dobra o valor dos ativos de ETH apostados e seus derivativos do nada. A segunda camada: Restaking não aposta apenas ETH, mas também LST e Tokens LP. Tanto LST quanto Tokens LP são ativos tokenizados, não o ETH real, o que significa que o LRT gerado pelo Restaking é um ativo construído em cima da alavancagem, semelhante à segunda camada de alavancagem. Então, a alavancagem é benéfica ou prejudicial para um sistema econômico? Em conclusão: a alavancagem deve ser discutida no contexto dos ciclos de mercado. Na fase ascendente, a alavancagem acelera o desenvolvimento; na fase descendente, ela acelera o colapso.

O desenvolvimento do cenário socioeconômico segue o padrão ilustrado acima: o que sobe deve descer, e o que desce deve subir. Cada sobe e desce constitui um ciclo, no qual o agregado econômico espiral para cima nesse padrão cíclico, com o fundo de cada ciclo superando o anterior, levando a um aumento geral no volume total. O ciclo atual no mercado de criptomoedas é bastante evidente, pois está atualmente no período de halving de quatro anos do Bitcoin. Nos 2-3 anos após o halving, é altamente provável que esteja em um mercado em alta, seguido por 1-2 anos tipicamente caracterizados por um mercado em baixa. No entanto, embora o ciclo de halving do Bitcoin se alinhe aproximadamente com os ciclos de alta e baixa da criptoeconomia, o primeiro não é a causa fundamental do segundo. A verdadeira causa dos ciclos de alta e baixa na criptoeconomia é o acúmulo e a ruptura da alavancagem nesse mercado. O halving do Bitcoin serve apenas como um catalisador para a entrada de capital no mercado cripto e o surgimento da alavancagem. Então, como o processo de acumulação e ruptura de alavancagem leva à substituição dos ciclos do mercado cripto? Se todo mundo sabe que a alavancagem inevitavelmente se romperá, por que alavancar durante a alta? Na verdade, as regras subjacentes do mercado de criptomoedas são semelhantes às da economia tradicional. Comecemos por procurar padrões no desenvolvimento da economia real. No desenvolvimento dos sistemas econômicos modernos, a alavancagem está fadada a aparecer e deve aparecer. A razão fundamental é que, durante a fase ascendente, o rápido desenvolvimento da produtividade social leva a uma acumulação excessiva de riqueza material. Para fazer circular os produtos excedentes no sistema econômico, é preciso que haja uma quantidade suficiente de moeda. Embora a moeda possa ser aumentada, ela não pode ser aumentada arbitrária e infinitamente; caso contrário, a ordem econômica entrará em colapso. No entanto, se a quantidade de moeda não puder atender às necessidades de circulação do excedente após a acumulação material, isso pode facilmente levar à estagnação do crescimento econômico. O que pode ser feito neste momento? Uma vez que a emissão ilimitada de moeda não é viável, a taxa de utilização dos fundos unitários no sistema económico deve ser aumentada. O papel da alavancagem é aumentar a taxa de utilização dos fundos unitários. Veja um exemplo: Suponha que R$ 1 milhão possa comprar uma casa e R$ 100 mil possa comprar um carro. Se a casa pode ser hipotecada para um empréstimo com uma relação empréstimo-valor de 60%, o que significa que hipotecar a casa pode garantir um empréstimo de US $ 600.000. Se você tem R$ 1 milhão sem alavancagem e empréstimo não é permitido, você só pode optar por comprar uma casa ou dez carros. Com a alavancagem permitida, você pode comprar uma casa e seis carros, fazendo com que seu US$ 1 milhão equivale a US$ 1,6 milhão.

Do ponto de vista de todo o sistema econômico, sem alavancagem, a quantidade de moeda em circulação permanece limitada, restringindo o poder de compra de todos. Como resultado, a demanda do mercado não pode crescer rapidamente, e o lado da oferta naturalmente não gera lucros significativos. Consequentemente, a produtividade pode não se desenvolver tão rapidamente ou pode até regredir. No entanto, com a introdução da alavancagem, as questões em torno do volume da moeda e do poder de compra são rapidamente abordadas. Portanto, dentro da fase de ascensão, a alavancagem acelera o desenvolvimento econômico geral. Alguns podem argumentar que isso se assemelha a uma bolha. No entanto, durante a fase de alta, uma grande quantidade de fundos fora do mercado e commodities entram no mercado, mitigando o risco de um estouro de bolha. Isso é semelhante a se envolver em posições compradas usando contratos durante um mercado em alta, onde muitas vezes não há risco de liquidação. E durante a fase de downswing? Os fundos dentro do sistema econômico continuam a ser absorvidos pela alavancagem, levando inevitavelmente ao esgotamento. Isso marca a transição para a fase de queda, onde os preços caem, resultando na desvalorização dos ativos hipotecados. Do ponto de vista de todo o sistema econômico, os ativos enfrentam liquidação, e o encolhimento repentino da oferta monetária, que antes era impulsionada pela alavancagem, leva a um rápido declínio econômico. Para ilustrar melhor usando o exemplo dos contratos, em um mercado em baixa, os valores dos ativos só podem encolher sem alavancagem, mas com contratos alavancados, o resultado pode ser a perda total. Portanto, durante a fase de downswing, a alavancagem tende a precipitar um colapso mais rápido em comparação com um cenário sem alavancagem. Do ponto de vista macro, mesmo que acabe se rompendo, o surgimento da alavancagem é inevitável. Além disso, a alavancagem não é nem inteiramente boa nem totalmente má; seu impacto depende da fase específica do ciclo. Voltando ao impacto macro de Restaking, a alavancagem dentro do ecossistema Ethereum desempenha um papel crucial na influência dos ciclos de touro e urso. Sua presença é inevitável e, em cada ciclo, a alavancagem se manifestará de alguma forma. No ciclo anterior, o chamado DeFi Summer, em grande parte impulsionado pela produção de tokens LP, alimentou significativamente o mercado altista de 2021. Neste ciclo atual, o Restaking pode servir como catalisador, embora com um mecanismo diferente, mas fundamentalmente abordando a mesma necessidade econômica de absorver entradas significativas de capital e atender à demanda por circulação de moeda. De acordo com a discussão sobre a interação entre alavancagem e ciclos anteriores, essa alavancagem multicamadas do Restaking pode acelerar a velocidade da atual fase de bull market e levar a um pico mais alto, ao mesmo tempo em que intensifica a desaceleração do bear market do ciclo atual, resultando em repercussões mais amplas e profundas.

Resumo

Restaking é um derivado secundário do mecanismo de Prova de Participação (PoS). Do ponto de vista técnico, a Eigenlayer utiliza o valor do restaking para manter a segurança econômica do AVS, alcançando um mecanismo de "emprestar e reembolsar, não difícil de emprestar novamente" por meio de mecanismos de staking e slashing. A janela de resgate para os fundos apostados não apenas fornece tempo suficiente para verificar a confiabilidade do comportamento do Operador, mas também evita o colapso do mercado e do sistema devido à retirada repentina de uma grande quantidade de fundos. Ao analisar o impacto no mercado, é necessário considerar tanto perspectivas macro quanto micro.

De uma perspectiva micro, o Restaking fornece liquidez e retornos ao ecossistema Ethereum, mas também introduz alguns riscos, que podem ser mitigados por meio de ajustes de parâmetros e flexibilidade de regras. De uma perspectiva macro, o Restaking é essencialmente uma alavancagem em várias camadas, exacerbando a evolução econômica geral das criptomoedas dentro de ciclos e levando a bolhas significativas. Isso torna os movimentos de alta e baixa das criptomoedas mais rápidos e intensos. Além disso, é muito provável que seja um fator crucial para o colapso da alavancagem neste ciclo e a transição para um mercado em baixa. Esse impacto macroeconômico está em conformidade com princípios econômicos subjacentes e não pode ser alterado, mas deve ser acomodado. É essencial entender o impacto do Restaking em todo o campo das criptomoedas e alavancar seus benefícios durante a fase de alta, enquanto se prepara psicologicamente para o colapso da alavancagem e a desaceleração do mercado no ciclo descendente.

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