El mercado de monedas estables alcanza un punto de inflexión: La salida a bolsa de Circle marca el inicio de una nueva era

Las monedas estables han entrado oficialmente en el escenario principal del mercado de capitales global. Desde ser vistas como "fichas de casino" hasta que hoy otra moneda estable que representa el "dólar digital conforme" se cotiza en la bolsa estadounidense, esto no solo es un punto de inflexión comercial, sino también una batalla de vanguardia en la reestructuración del orden financiero. Las monedas estables conformes ya no son solo herramientas de circulación en cadena, sino agentes estratégicos para la expansión global del dólar.

En 2025, la regulación de monedas estables en varios países se implementará gradualmente, y los "dólares de la economía gris" y los "dólares de la lista blanca" representados por diferentes monedas estables se diferenciarán oficialmente. La salida a bolsa de una determinada empresa no solo es un evento de capitalización de la industria cripto, sino también una actualización estructural de la globalización del dólar, siendo el punto de partida para la salida de la soberanía financiera del dólar conforme a la cadena.

Tamaño del mercado: las monedas estables se convierten en un nuevo punto de anclaje de liquidez global

Según las previsiones de las instituciones, para 2030 el valor total de mercado de las monedas estables a nivel mundial estará entre 1.6 billones y 3.7 billones de dólares, con un incremento que se concentrará principalmente en tres grandes áreas: pagos transfronterizos, finanzas en cadena y tokenización de activos físicos.

• Los pagos transfronterizos se convertirán en el escenario impulsor central. Los costos de liquidación de moneda estable se reducen significativamente, lo que resulta especialmente atractivo para ciertas regiones.
• La tokenización de activos reales conecta la cadena con activos reales. La moneda estable actúa como el extremo de financiación, formando una rueda de crecimiento con el extremo de activos.
• Los escenarios nativos de activos virtuales continúan proporcionando liquidez básica. El préstamo en cadena, los derivados, etc. siguen absorbiendo moneda estable como colateral.

La moneda estable se convertirá gradualmente en el "núcleo de liquidez en dólares" del sistema operativo nativo de Web3.

Estructura de Competencia: Ventajas y Desafíos en una Carrera Doble

Una empresa se enfrenta a una doble carrera: competir en la cobertura de liquidez con jugadores nativos en la cadena y competir por el derecho de salida del sistema con gigantes financieros tradicionales.

Ventaja competitiva clave:

• Cumplimiento y legitimidad
• Infraestructura abierta y red ecológica
• Confianza institucional y acceso de capital tradicional

Con la implementación de políticas regulatorias, los costos operativos de los emisores no conformes han aumentado, y la conformidad se está convirtiendo gradualmente en una ventaja competitiva. Aunque es difícil vencer a un gran competidor en el mercado gris, se está construyendo una irreemplazabilidad desde el nivel institucional.

Sin embargo, reglas claras de acceso al mercado también atraerán a más instituciones financieras tradicionales, desafiando su ventaja competitiva. La clave está en quién puede construir más rápido la infraestructura de pago en cadena "cumplimiento + modularidad + accesibilidad" y ganar la confianza de las instituciones.

Modelo de negocio: Sensible a las tasas de interés, dependiente de los canales, necesita urgentemente un crecimiento diversificado

La estructura de beneficios actual es única y tiene una alta sensibilidad a las tasas de interés. En 2024, el 99% de los ingresos provendrá de los intereses de las reservas. Hay un alto grado de dependencia de los canales, y un intercambio grande monopoliza la eficiencia de la monetización.

Dirección de transformación clave: expandir los ingresos no relacionados con el margen, construir la capacidad de monetización combinable de la infraestructura de moneda estable. Protocolos de transferencia entre cadenas, API de pago en cadena y otros módulos serán clave. La liquidación en cadena y la tokenización de activos físicos en colaboración con empresas de gestión de activos son el escenario central para la reestructuración del valor a largo plazo.

Finanzas y valoración: el camino de la conformidad es más difícil que el margen de beneficio

La valoración de la IPO es de aproximadamente 81 mil millones de dólares, con un múltiplo de ganancias de aproximadamente 50 veces y un múltiplo de ventas de aproximadamente 5 veces, lo que ha logrado una fijación de precios bastante optimista. El tamaño de la gestión de activos ha aumentado a 60 mil millones de dólares, superando los niveles previos a la crisis. Las tasas de interés actuales respaldan las ganancias, pero los costos operativos son relativamente altos.

En comparación con los competidores no conformes, la rentabilidad está sujeta a la presión de los costos de cumplimiento. Sin embargo, el cumplimiento es lo que atrae fondos convencionales e institucionales, creando valor y prima en el mercado de capitales.

Estrategia de inversión: impulsada por emociones a corto plazo, búsqueda de reestructuración sistemática a largo plazo

• En la fase de IPO, el sentimiento del mercado es alto, y puede haber oportunidades de negociación a corto plazo.
• Debe prestar atención al riesgo de regreso a la valoración, que proviene principalmente de la caída de las tasas de interés y la dependencia del canal.
• A medio y largo plazo, la clave está en la expansión de nuevos negocios y la capacidad de integración de redes de pago globales.
• Los inversores actualmente apuestan por la licencia de cumplimiento y el poder de fijación de precios de la futura red de pagos en cadena.

Conclusión: Se abre la era de la conformidad, la IPO es solo el prólogo

El mercado de monedas estables está en la víspera de una explosión. Una empresa se encuentra en el punto de intersección de tendencias, con ventajas institucionales, una arquitectura técnica y confianza institucional. Sin embargo, aún enfrenta desafíos como la estructura de ingresos y la dependencia de canales; la capacidad para construir una segunda curva de crecimiento determinará su trayectoria de reestructuración de valor.

Esta IPO es el punto de partida para que las monedas estables entren formalmente en la pista institucional a nivel mundial. Lo que realmente apuesta el mercado de capitales es si puede convertirse en la capa de protocolo clave del sistema de consenso de dólares en la cadena a nivel global. Cuando su producto se convierta en la base de circulación universal de "dólares en la cadena", la verdadera historia apenas comenzará.