PoL v2: La ruptura de valor de Berachain y un nuevo paradigma de competencia en cadenas públicas

I. Avance clave de PoL v2: construir un ciclo de valor de activos en la mainnet

Durante mucho tiempo, las cadenas de bloques públicas tradicionales han enfrentado la "crisis de activos de la cadena principal". Aunque tokens como ETH y SOL realizan funciones de Gas y consenso, es difícil capturar directamente el crecimiento del valor ecológico. Berachain intenta resolver este problema a través de su mecanismo PoL (Proof of Liquidity), y la clave de la versión v2 radica en trasladar el 33% de los incentivos para DApps de los stakers de BGT a los stakers de BERA. Este ajuste, que parece menor, representa en realidad un cambio significativo en el modelo de valor de activos de la cadena principal.

Aunque PoL v1.0 logró impulsar el crecimiento del TVL del ecosistema, los incentivos fluyeron principalmente hacia BGT y sus derivados. La versión v2 introduce un mecanismo de "distribución de doble canal" (67% BGT/33% BERA), permitiendo por primera vez a los poseedores de la moneda principal obtener ingresos a nivel de protocolo sin necesidad de participar en complejas estrategias DeFi, logrando así la actualización de "token de Gas" a "activo de ingresos".

2. Diseño de mecanismo ingenioso

1. Rendimientos no inflacionarios: v2 no ha aumentado la emisión de tokens, sino que ha redistribuido los incentivos existentes para crear flujo de caja a nivel de cadena para BERA. Según la plataforma de datos, actualmente alrededor de 50,000 a 120,000 dólares en incentivos se inyectan directamente en el grupo de staking de BERA cada semana, creando una presión de compra sostenida.

2. Protección del nicho ecológico de BGT: se reserva el 67% de los incentivos para los stakers de BGT, manteniendo el efecto de apalancamiento de incentivos del proyecto, al mismo tiempo que se evita el riesgo de corrida de liquidez para los poseedores de tokens de gobernanza.

3. Ciclo de retroalimentación positiva triple:

   • El aumento del staking de BERA mejora la seguridad de la cadena
   • Aumento de la tasa de staking reduce los tokens en circulación
   • Efecto de incentivo de la unidad BERA ampliada por la reducción de la circulación

Tres, el impacto potencial en la estructura del mercado

1. Inversores minoristas: captura de beneficios de bajo umbral Los usuarios comunes solo necesitan apostar BERA para obtener ingresos dobles:

   • Rendimiento directo: 33% distribución de incentivos (APY estimado 9-15%)
   • Ingresos indirectos: dividendos de ingresos del protocolo DEX nativo

2. Desarrolladores: Espacio de innovación de la economía del token principal El equipo del proyecto puede utilizar las propiedades de ingresos de BERA para diseñar nuevos mecanismos, como:

   • Intercambiar automáticamente los ingresos del protocolo por BERA para recomprar
   • Desarrollar un modelo veToken basado en BERA
   • Crear un acuerdo derivado con BERA como garantía

3. Inversores: La reestructuración del modelo de valoración El ratio de capitalización de mercado/TVL de Berachain es 0.31, muy por debajo de otras nuevas cadenas públicas. A medida que BERA adquiere capacidad de generación de ingresos a nivel de cadena, su lógica de valoración podría pasar al modo de "descuento de flujo de caja":

   Valor de mercado teórico = ( ingreso anualizado de la cadena × múltiplo de la relación precio-beneficio ) + ( demanda de Gas × inverso de la velocidad de circulación )

   Según el incentivo semanal actual de 100,000 dólares, los ingresos anuales de 5.2 millones de dólares corresponden a un PE de 20, lo que implica una valoración de 104 millones de dólares, sin tener en cuenta el consumo de Gas y el crecimiento de ingresos futuros.

Cuatro, riesgos y desafíos potenciales

1. Riesgo de especulación a corto plazo: algunos stakers de BGT pueden cambiar a otros ecosistemas debido a la reducción de incentivos.
2. Complejidad del mecanismo: los usuarios comunes aún necesitan entender la relación de interacción entre PoL, BGT y BERA.
3. Incertidumbre regulatoria: la conformidad del mecanismo de incentivos aún está por probarse

Cinco, Revelaciones de la Industria: La Competencia L1 entra en una Nueva Etapa de Distribución de Valor

La innovación de Berachain indica que el enfoque de competencia de la próxima generación de cadenas de bloques públicas está cambiando de rendimiento y bajo costo a la eficiencia en la distribución de valor. Mientras otras cadenas de bloques públicas exploran diferentes formas de distribución de beneficios, PoL v2 muestra una solución más nativa: inyectar directamente el valor ecológico en la moneda principal a través del diseño de la capa de protocolo.

Si este modelo puede ser validado de manera continua, podría inspirar a otros proyectos de L1 a imitarlos. En la actualidad, cuando los beneficios de la minería de liquidez están disminuyendo, "cómo crear una demanda real para la cadena misma" se ha convertido en la clave para el éxito o fracaso de un proyecto. La respuesta que da Berachain es: hacer que la moneda principal sea el mayor beneficiario de la prosperidad del ecosistema.