¡Wall Street apuesta por un bull run en 2028! JPMorgan lanza un billete de Bitcoin con apalancamiento de 1.5x sin límite.

JPMorgan lanza un nota estructurada, apostando por el ciclo de cuatro años de Bitcoin: aumento después de la Halving, mercado bajista dos años después, y luego un bull run. Este producto está vinculado al ETF de Bitcoin Al Contado de BlackRock, con puntos de observación en 2026 y 2028. Si se mantiene hasta el bull run de 2028 y el IBIT supera el precio objetivo, se obtendrá un retorno de 1.5 veces la ganancia sin límite. Si no aumenta en 2026, se puede extender hasta 2028, y solo se perderá el capital si la caída supera el 40%.

Lógica del ciclo de cuatro años de Bitcoin: los billetes justo a tiempo

(fuente: SEC)

Desde su creación, los observadores del mercado han considerado que la tendencia del precio de Bitcoin sigue un claro “ciclo de cuatro años”: cada vez que la recompensa de bloque se reduce a la mitad (aproximadamente cada cuatro años), generalmente se experimenta un bull run; luego, aproximadamente dos años después, se entra en un mercado bajista de ajuste, y nuevamente se fortalece en la siguiente reducción a la mitad o en su víspera. Esta periodicidad proviene de cambios estructurales en el lado de la oferta, cada halving reduce a la mitad la velocidad de producción de nuevos Bitcoins, y la desaceleración en el crecimiento de la oferta, en un contexto de demanda estable o en aumento, eleva los precios.

En 2024, Bitcoin ha completado la última Halving, reduciendo la recompensa por bloque de 6.25 monedas a 3.125 monedas. Si el patrón histórico se repite, el mercado podría enfrentar una caída en 2026, seguida de un fuerte pump en el bull run de 2028. El diseño de los notas estructuradas lanzadas por JPMorgan coincide perfectamente con esta expectativa de ciclo. Este enfoque demuestra la profunda investigación y reconocimiento de las instituciones de Wall Street sobre la regularidad cíclica de Bitcoin.

Desde los datos históricos, este ciclo de cuatro años ciertamente existe. Tras la primera halving en 2012, Bitcoin subió de 13 dólares a 1,100 dólares en 2013; tras la segunda halving en 2016, el mercado alcista de 2017 impulsó a Bitcoin de 650 dólares a 19,666 dólares; después de la tercera halving en 2020, el mercado alcista de 2021 hizo que Bitcoin subiera de 8,000 dólares a 69,000 dólares. Aproximadamente 12-18 meses después de cada halving, el precio de Bitcoin alcanza un nuevo máximo histórico, seguido de una corrección del 70%-85% en 2-3 años, y luego se reinicia el mercado alcista alrededor del siguiente halving.

El diseño de los billetes de JPMorgan se basa precisamente en esta regla. Se espera que 2026 sea un período de ajuste, por lo que se ha establecido un mecanismo de “si no hay aumento, se extenderá”; se espera que 2028 sea el pico del bull run, por lo que se ha establecido un mecanismo de alto rendimiento apalancado. Este tipo de diseño de productos basado en patrones cíclicos es extremadamente raro en las finanzas tradicionales, lo que demuestra que el comportamiento del mercado de Bitcoin ha sido profundamente comprendido por las instituciones y transformado en productos financieros negociables.

Historia del ciclo de cuatro años de Bitcoin

2012 Halving: 2013 bull run pump hasta 1,100 dólares (un aumento de 84 veces desde 13 dólares)

Halving de 2016: El bull run de 2017 alcanzó los 19,666 dólares (subiendo 30 veces desde 650 dólares)

Halving de 2020: Mercado alcista de 2021 pump hasta 69,000 dólares (un aumento de 8.6 veces desde 8,000 dólares)

Halving de 2024: se espera un mercado alcista en 2025-2026, y podría haber un nuevo pico en 2028.

Si no hay un pump en 2026, se “continuará” hasta el bull run de 2028

Este instrumento estructurado está vinculado al ETF de Bitcoin Al Contado (IBIT) lanzado por BlackRock. El mecanismo de funcionamiento del producto está diseñado de manera ingeniosa, con un período de observación en dos fases: la primera fase tiene como fecha límite hasta finales de 2026, si el precio de IBIT aumenta en comparación con el precio al momento de la emisión del producto, el instrumento será “redimido anticipadamente”, y los inversores podrán obtener al menos un 16% de retorno fijo, este retorno proviene de la prima de opción de IBIT.

Si el IBIT no sube, el pagaré se extenderá hasta finales de 2028, y los inversores seguirán manteniendo esa posición, disfrutando de un potencial de mayores rendimientos. Este mecanismo de “prórroga” es la innovación central del diseño del producto. Los productos estructurados tradicionales suelen tener una fecha de vencimiento fija, y si el activo subyacente no alcanza el objetivo, los inversores solo pueden aceptar pérdidas o rendimientos limitados. El diseño de JPMorgan permite a los inversores “esperar el próximo bull run”, lo cual se adapta perfectamente a la naturaleza cíclica del Bitcoin.

Desde la perspectiva de los inversores, este mecanismo ofrece una gran flexibilidad. Si en 2026 Bitcoin realmente entra en un mercado bajista como predice la teoría de ciclos, los inversores no se verán obligados a salir en el punto más bajo, sino que podrán mantener hasta el potencial pico alcista de 2028. Este diseño reduce el riesgo de “error de temporización”, ya que el precio a corto plazo de Bitcoin es extremadamente difícil de predecir, pero la regularidad de los ciclos a lo largo de los años es relativamente más confiable.

El 16% de la recompensa fija proviene de las primas de opciones de IBIT, que es una fuente común de ingresos en los notas estructuradas. JPMorgan, como emisor, venderá opciones de compra de IBIT para cobrar primas, y una parte de estas primas se utiliza para pagar la recompensa fija a los inversores. Esta estrategia en el mercado de opciones se conoce como “Covered Call” y es una estrategia de mejora de ingresos relativamente robusta.

Potencial explosivo de retorno sin límites con un apalancamiento de 1.5x

Si se mantiene hasta finales de 2028, y el precio del IBIT ETF supera el precio objetivo final establecido por JPMorgan, los inversores obtendrán al menos 1.5 veces el retorno de la inversión original (el aumento del IBIT) sin límite. Esto significa que si el mercado de Bitcoin se dispara con la fuerza esperada en 2028, el retorno podría estar muy por encima de las herramientas de inversión tradicionales.

Ejemplifiquemos el poder de este mecanismo. Supongamos que un inversor compra un certificado cuando el precio de Bitcoin es de 90,000 dólares, y para 2028, Bitcoin sube a 270,000 dólares (un aumento del 200%). El rendimiento de una inversión tradicional es del 200%, pero el rendimiento de este certificado es del 200% × 1.5 = 300%. Si Bitcoin sube a 450,000 dólares (un aumento del 400%), el rendimiento del certificado es del 400% × 1.5 = 600%. Este efecto de apalancamiento es extremadamente atractivo en un mercado alcista.

“Sin límite” es otra característica clave. Muchos productos estructurados establecen un límite en los rendimientos, como “máximo beneficio del 50%”. El diseño de JPMorgan no tiene tal restricción, lo que significa que si el bull run de 2028 es realmente tan frenético como en 2021, y el Bitcoin sube de 5 a 10 veces desde el precio actual, los rendimientos de los inversores serán de 7.5 a 15 veces. Este tipo de retorno potencial es extremadamente raro en productos financieros tradicionales.

Sin embargo, este alto rendimiento viene acompañado de un alto riesgo. Un apalancamiento de 1.5 veces amplifica las ganancias, pero también significa que si el inversor juzga incorrectamente, las pérdidas también se amplificarán. Además, mantener hasta 2028 implica un bloqueo de capital de 3 a 4 años, durante los cuales no se puede ajustar de manera flexible. Para los inversores con una menor tolerancia al riesgo o que necesitan liquidez, este tipo de producto puede no ser adecuado.

caída superior al 40% como mecanismo de protección de pérdidas

Aunque este producto está diseñado para ofrecer múltiples oportunidades de ganancia, no está exento de riesgos. JPMorgan enfatiza que el billete no garantiza el capital. Si se mantiene hasta 2028 y el precio del IBIT ETF cae más del 40%, los inversores perderán proporcionalmente su capital según la magnitud de la caída. Este “colchón de protección del 40%” es un parámetro de riesgo clave en el diseño del producto.

JPMorgan escribió en su declaración de riesgos: “Si el precio final de IBIT es inferior a nuestro 'precio de barrera' (es decir, el 60% del precio inicial) al vencimiento del pagaré, los inversionistas perderán el 1% de su capital correspondiente a cada caída del 1%.” Esto significa que, en caso de un mercado bajista extremo, la peor situación podría llevar a la pérdida total del capital.

Ejemplo de mecanismo de riesgo. Supongamos que un inversionista compra un certificado cuando el precio de Bitcoin está en 90,000 dólares, y el precio de barrera es de 54,000 dólares (60%). Si en 2028 el precio de Bitcoin: (1) está por encima de 90,000 dólares: obtendrá un rendimiento de 1.5 veces el aumento; (2) está entre 54,000 y 90,000: obtendrá un rendimiento fijo del 16% (redención anticipada en 2026) o un pequeño rendimiento (vencimiento en 2028); (3) está por debajo de 54,000 dólares: perderá capital proporcionalmente. Si cae a 45,000 (caída del 50%), perderá el 50%; si cae a 18,000 (caída del 80%), perderá el 80%.

Estructuras como esta conllevan riesgos de activación en el mercado bajista histórico de Bitcoin. El punto más bajo del mercado bajista de 2022 fue de aproximadamente 16,000 dólares, lo que representa una caída del 77% respecto al máximo de 69,000 dólares en 2021. Si una caída similar se repite en el futuro, los inversores enfrentaría pérdidas significativas de capital. Por lo tanto, este producto es adecuado solo para inversores que creen firmemente en la subida a largo plazo de Bitcoin y que pueden soportar pérdidas significativas en el peor de los casos.

¿Por qué las instituciones de Wall Street quieren promover este tipo de productos?

El momento del lanzamiento de este producto de JPMorgan es intrigante, ya que coincide con un número creciente de grandes instituciones de Wall Street que intentan participar en el mercado de criptomonedas de manera “controlada y lógica”. En lugar de comprar monedas directamente o hacer trading de corto plazo, los notas estructuradas permiten a los gestores de activos realizar “apuestas condicionadas” para aprovechar el momento en que el mercado cambia.

Además, tras la aprobación del ETF de Bitcoin por la SEC de EE. UU., la demanda de productos financieros criptográficos legales, transparentes y con base regulatoria se ha disparado. Los notas estructuradas se han convertido en el último eslabón de esta nueva tendencia, marcando una creciente fusión entre las finanzas tradicionales y los activos digitales.

Desde la perspectiva bancaria, los productos estructurados son productos de alta rentabilidad. Los bancos crean estos productos a través de complejas combinaciones de derivados (opciones de compra y venta, swaps, etc.), ganando la diferencia entre el costo estructural y el precio de venta. Esta diferencia suele ser del 2% al 5%, lo que significa que para productos de varios cientos de millones de dólares, las ganancias son extremadamente considerables. Por lo tanto, los bancos tienen un fuerte incentivo para desarrollar este tipo de productos.

Para los inversores cualificados (que normalmente requieren un patrimonio neto superior a 1 millón de dólares o un ingreso anual superior a 200,000 dólares), los notas estructuradas ofrecen una opción de inversión diferente a la de poseer Bitcoin directamente o comprar un ETF. Combina el potencial de ganancias de Bitcoin con ingresos fijos y mecanismos de protección parcial, creando un producto híbrido con características de riesgo y rendimiento que se sitúan entre los bonos y las acciones.

Preguntas frecuentes

¿Para quién son adecuados los recibos de Bitcoin de JPMorgan?

Aptos para inversores calificados que crean en el ciclo del bull run de 2028, que pueden bloquear capital durante 3-4 años y que pueden soportar pérdidas significativas de capital en el peor de los casos. No apto para inversores que necesitan liquidez o que tienen baja tolerancia al riesgo.

¿Cómo se generan los retornos fijos del 16%?

A: Proviene de la prima de opciones de IBIT. JPMorgan vende opciones de compra cubiertas y cobra una prima, parte de la cual se utiliza para pagar la remuneración fija a los inversores.

¿Qué pasará si Bitcoin se consolida en 2026?

Si el precio de IBIT no sube, el pagaré se extenderá hasta 2028, los inversores continuarán manteniendo y esperando la próxima ola de bull run, no estarán obligados a salir en el punto más bajo.

¿Cómo se logra un apalancamiento de 1.5 veces?

A través de una combinación de opciones. JPMorgan podría comprar opciones de compra y vender algunas opciones de venta, creando un efecto de apalancamiento. La estructura específica no se ha hecho pública, pero el principio es amplificar las ganancias al alza a través de derivados.

¿Cuánto se perdería en el peor de los casos?

Si en 2028 Bitcoin cae por debajo del 60% del precio inicial (precio de obstáculo), los inversores perderán proporcionalmente su capital. En un caso extremo, si Bitcoin llega a cero, los inversores perderán todo su capital.

¿Por qué no comprar directamente Bitcoin o IBIT ETF?

Los billetes estructurados ofrecen un efecto de apalancamiento (1.5 veces) y una protección parcial (reembolso en caso de caída del 40%), pero sacrifican la liquidez y parte de las ganancias en caso de subida (se deben pagar costos estructurales). Son adecuados para inversores con un perfil de riesgo específico.