La capitalización de mercado de Nvidia supera los 5 billones: un repaso a su breve luna de miel con los Activos Cripto

Autor: Aki 吴说Cadena de bloques

A finales de octubre de 2025, el precio de las acciones de Nvidia alcanzó un nuevo máximo histórico, superando la marca de 5 billones de dólares en capitalización de mercado, convirtiéndose en la primera empresa del mundo en cruzar este umbral de capitalización. Desde que ChatGPT irrumpió a finales de 2022, el precio de las acciones de Nvidia ha aumentado más de 12 veces, la revolución de la IA no solo ha llevado al índice S&P 500 a nuevos máximos históricos, sino que también ha suscitado discusiones sobre la burbuja de valoración tecnológica. Hoy en día, la capitalización de mercado de Nvidia incluso ha superado la escala total del mercado de criptomonedas, y en términos de clasificación del PIB mundial, la capitalización de Nvidia solo es superada por Estados Unidos y China. Es sorprendente que esta superestrella de la era de la IA haya tenido también un “período de luna de miel” en el ámbito de las criptomonedas. Este artículo revisará la tumultuosa historia de Nvidia con la industria de la minería de criptomonedas y por qué eligió alejarse y centrarse en su negocio principal de IA.

La locura del mercado alcista de criptomonedas: las tarjetas gráficas para juegos se convierten en “máquinas de imprimir dinero”

Revisar la historia de desarrollo de Nvidia es también una leyenda de la narrativa tecnológica en constante evolución. Nvidia fue fundada en 1993 y comenzó su andadura con la invención de la GPU (procesador gráfico), aprovechando el auge de los videojuegos de PC a finales de los años 90, la serie de tarjetas gráficas GeForce de Nvidia tuvo un gran éxito, y la empresa rápidamente se convirtió en el líder de las tarjetas gráficas. Sin embargo, cuando el mercado de los videojuegos comenzó a saturarse y el crecimiento se desaceleró, Nvidia también enfrentó problemas de inventario no vendido. Afortunadamente, las oportunidades siempre llegan a quienes están preparados — — un cambio significativo fue el auge de las criptomonedas.

En 2017, el precio de criptomonedas como Bitcoin y Ethereum se disparó, desatando la fiebre de la “minería”. Debido a que las GPU son muy adecuadas para cálculos paralelos en la minería, los mineros de todo el mundo lucharon por las tarjetas gráficas, convirtiéndose en una máquina de imprimir dinero; la demanda superó la oferta y los precios se dispararon. Nvidia se convirtió en uno de los mayores ganadores detrás de este mercado alcista de criptomonedas, obteniendo enormes ganancias por la venta de tarjetas.

A partir de la segunda mitad de 2020, el mercado de criptomonedas resurgió después de dos años de invierno. El precio de Bitcoin subió de menos de 15,000 dólares a mediados de año, alcanzando más de 60,000 dólares a principios de 2021, mientras que Ethereum pasó de unos pocos cientos de dólares a más de 2,000 dólares. Una nueva ola de precios de criptomonedas en ascenso reavivó la locura por la minería con tarjetas gráficas. Los mineros compraron en masa la nueva generación de tarjetas gráficas GeForce RTX 30, lo que llevó a que las tarjetas de alta gama, originalmente destinadas a jugadores, se convirtieran en artículos muy buscados, y el mercado volvió a caer en una locura de “oferta y demanda”. Cuando se lanzaron las tarjetas gráficas RTX 30 de Nvidia, su alto rendimiento y buena relación calidad-precio sorprendieron a los jugadores, pero con el aumento explosivo de los ingresos por minería de Ethereum, el precio real de estas tarjetas se disparó a niveles absurdos, con un precio sugerido de 2,499 yuanes para la RTX 3060 que se vendía en el mercado por 5,499 yuanes, y la RTX 3090 de gama alta incluso alcanzando precios cercanos a 20,000 yuanes.

Sin embargo, la continua escasez de tarjetas gráficas ha llevado el conflicto entre jugadores y mineros a la palestra. Nvidia eligió una respuesta de “doble línea paralela”, reduciendo la tasa de hash de Ethereum para la GeForce dirigida a jugadores (comenzando con la RTX 3060), pero luego se descubrió que no era más que una solución temporal. En realidad, los mineros descubrieron que al insertar un “dummy HDMI” en la RTX 3060, haciéndola creer que otras tarjetas gráficas también estaban funcionando como adaptadores de pantalla, lograron eludir las limitaciones de potencia de cálculo en escenarios de múltiples tarjetas y minar a plena velocidad.

Andreas mostró esta demostración en su Twitter

En el otro lado, se lanzó la serie Cryptocurrency Mining Processor (CMP) específicamente para mineros, tratando de lograr “diversión”. El blog oficial declaró ese mismo día: “GeForce está diseñado para jugadores, CMP está diseñado para minería profesional.” CMP eliminará la salida de video y la placa de soporte abierta para mejorar el flujo de aire en las estanterías de minería densamente pobladas, y reducirá la tensión/frecuencia pico a cambio de estabilidad energética, pero precisamente debido a que CMP no tiene salida de video y su periodo de garantía es corto, es más difícil para los mineros salir de la inversión, mientras que GeForce puede minar y luego ser renovada y revendida a los desafortunados jugadores, lo que proporciona un mejor valor residual y liquidez. Por lo tanto, al final, el proyecto fue más ruido que nueces y finalmente desapareció de la vista de las personas.

Según el informe financiero de Nvidia, en el primer trimestre de 2021, las ventas de tarjetas gráficas utilizadas para “minería” representaron una cuarta parte del volumen de envíos de ese trimestre, y las ventas de los chips especializados en criptomonedas ( de la serie CMP ) alcanzaron los 155 millones de dólares. Con el auge de las criptomonedas, los ingresos de Nvidia en 2021 se dispararon a 26,9 mil millones de dólares, un aumento del 61 % con respecto al año anterior, y la capitalización de mercado de la empresa superó brevemente los 800 mil millones de dólares.

Sin embargo, este buen panorama no se mantuvo por mucho tiempo. El 21 de mayo de 2021, la reunión del Comité Financiero del Consejo de Estado de China propuso una dura represión contra la minería y el comercio de Bitcoin. Posteriormente, regiones como Xinjiang, Qinghai y Sichuan comenzaron a cerrar minas, y la actividad minera se detuvo rápidamente. Entre ese mes y el siguiente, la potencia de cálculo de Bitcoin y el precio de la moneda se vieron presionados simultáneamente, obligando a los mineros a trasladarse o liquidar sus equipos. Para el 24 de septiembre, el banco central y varios departamentos emitieron un aviso conjunto, calificando todas las transacciones relacionadas con monedas virtuales como actividades financieras ilegales y proponiendo un requerimiento de “retiro ordenado de la minería” a nivel nacional, lo que llevó a que se reforzaran las políticas.

Para los trabajadores de máquinas mineras en Huaqiangbei, los ciclos de aumento y caída de precios ya no son sorprendentes. Aquellos que vivieron la “crisis minera” a principios de 2018 aún lo recuerdan con claridad; algunos se retiraron con tristeza, pero también hay unos pocos que resistieron el invierno, llevando las máquinas mineras que no se vendían a sus propias minas para minar, esperando la próxima ola de mercado. Los hechos han demostrado que el gran mercado alcista de 2020-2021 volvió a permitir que los jugadores que se mantuvieron en pie dieran la vuelta a la situación.

En septiembre de 2022, ocurrió un evento trascendental en la industria de las criptomonedas: la cadena de bloques de Ethereum completó la actualización de “fusión”, pasando del mecanismo de prueba de trabajo (PoW) al de prueba de participación (PoS), lo que ya no requería una gran cantidad de tarjetas gráficas para participar en la minería. Esto marcó el final de la era de la minería con GPU que había continuado durante muchos años; con la falta de demanda especial de los mineros criptográficos, el mercado global de tarjetas gráficas se enfrió rápidamente, lo que impactó directamente en los resultados de Nvidia. En el tercer trimestre de 2022, los ingresos de Nvidia cayeron un 17% en comparación interanual a 5.93 mil millones de dólares, y las ganancias netas fueron de solo 680 millones de dólares, lo que representa una caída del 72% en comparación interanual. El precio de las acciones de Nvidia alcanzó un mínimo de alrededor de 165 dólares en 2022, casi a la mitad de su máximo anterior, y los antiguos beneficios de las criptomonedas se convirtieron de repente en una carga para los resultados.

Marcar límites: la separación de Nvidia y la industria de la minería

Frente a la locura del mundo de la minería y las quejas de los jugadores, así como los problemas derivados de las ganancias cíclicas, Nvidia ha comenzado a reconocer la necesidad de buscar un equilibrio en la ola de la minería de criptomonedas y, en su momento, “marcar distancia” con ella. Con la preocupación por la burbuja generada por el aumento explosivo de los precios de las monedas, la compañía también ha enfrentado problemas de cumplimiento financiero. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) realizó una investigación y descubrió que Nvidia no había revelado adecuadamente, durante dos trimestres consecutivos del año fiscal 2018, la proporción de contribución de la minería de criptomonedas al crecimiento de los ingresos de su negocio de tarjetas gráficas para juegos. Esto fue calificado como una divulgación inadecuada de información. En mayo de 2022, Nvidia acordó llegar a un acuerdo con la SEC y pagar una multa de 5.5 millones de dólares. Este incidente llevó a Nvidia a reexaminar su relación sutilmente ambigua con la industria de las criptomonedas; aunque la ola de minería cripto ha traído beneficios considerables, por otro lado, su volatilidad y riesgo regulatorio podrían dañar la reputación y el rendimiento de la empresa.

Después de que Ethereum se convirtiera en PoS en 2022, la demanda de minería con GPU cayó en picada, y el negocio de tarjetas gráficas de juegos de Nvidia pronto volvió a la normalidad en cuanto a oferta y demanda. Jensen Huang también ha enfatizado en múltiples ocasiones que el impulso de crecimiento de la empresa en el futuro provendrá principalmente de la inteligencia artificial, los centros de datos, la conducción autónoma y otros campos, y ya no dependerá de negocios especulativos como las criptomonedas. Se puede decir que, después de experimentar un pico y una caída en el “calor de las tarjetas mineras”, Nvidia ha delimitado claramente su relación con esta industria de alta volatilidad, invirtiendo más recursos en un panorama de computación de IA más amplio y de mayor valor social. Al mismo tiempo, Nvidia también ha enumerado claramente en el sitio web de su programa Inception, dirigido a startups de IA, los “tipos de organizaciones no elegibles”, que incluyen “empresas relacionadas con criptomonedas,” lo que indica que Nvidia claramente desea distanciarse de sus antiguos amigos en el ámbito de las criptomonedas.

Entonces, después de abrazar plenamente la industria de la IA, ¿hay alguna intersección entre el negocio de chips de Nvidia y la industria de las criptomonedas? A primera vista, desde que Ethereum dijo adiós a la “era de la minería”, la relación entre las GPU y la minería de criptomonedas tradicional se ha debilitado considerablemente. Monedas principales como Bitcoin ya utilizan máquinas mineras ASIC especializadas, y las GPU ya no son el “manjar” que los mineros de criptomonedas solían codiciar como en el pasado. Sin embargo, no hay una completa falta de intersección entre estos dos campos; nuevos puntos de fusión están surgiendo en diferentes formas.

Algunas empresas que anteriormente se dedicaban a la minería de criptomonedas están cambiando su enfoque empresarial hacia los servicios de potencia de IA, convirtiéndose en nuevos clientes de Nvidia. No solo eso, sino que las empresas tradicionales de minería de Bitcoin también están comenzando a explorar el uso de sus excedentes de electricidad y recursos de espacio para asumir tareas de cálculo de IA. Recientemente, algunas grandes empresas mineras han reemplazado parte de su equipo de chips dedicados a la minería por hardware GPU utilizado para entrenar modelos de IA; para ellas, el entrenamiento de IA puede proporcionar una fuente de ingresos más estable y confiable en comparación con la inestable minería de criptomonedas.

Las personas que ganan más dinero en la fiebre del oro de la IA — — Nvidia, que vende “palas”

En noviembre de 2022, ChatGPT de OpenAI hizo su aparición, y los modelos de IA de gran tamaño causaron un gran revuelo en todo el mundo. Para Nvidia, esto es sin duda otra “oportunidad única en un siglo” que el destino le ha otorgado. De repente, el mundo se dio cuenta de que para impulsar a estas bestias de IA que “consumen potencia de cálculo como si fuera agua”, no se puede prescindir del soporte de hardware de GPU de Nvidia.

Después de que ChatGPT se volvió popular, grandes empresas tecnológicas y equipos de startups comenzaron a entrar en la carrera de “modelos grandes”, y la demanda de potencia de cálculo necesaria para entrenar modelos de IA ha crecido de manera explosiva. Nvidia captó con agudeza esta esencia, es decir, sin importar cómo cambie la tecnología, la potencia de cálculo siempre será la moneda básica del mundo digital.

Actualmente, Nvidia domina más del noventa por ciento del mercado de chips para entrenamiento de grandes modelos. Las GPU A100, H100 y la nueva generación Blackwell/H200 se han convertido en el estándar de la industria para el cálculo acelerado de IA. Debido a que la demanda supera con creces la oferta, Nvidia posee un poder de precios y un margen de beneficios extraordinarios en chips de IA de alta gama. Según Goldman Sachs, se prevé que el gasto de capital de solo cinco grandes proveedores de servicios en la nube: Amazon, Meta, Google, Microsoft y Oracle, se acerque a 1.4 billones de dólares entre 2025 y 2027, casi tres veces más que en los tres años anteriores. Esta inversión significativa en efectivo ha consolidado la base detrás de la enorme capitalización de mercado de Nvidia.

Pero en el campo de la IA ha habido una ola de “reducción de costos y aumento de eficiencia” — — el gran éxito del modelo abierto DeepSeek. El proyecto DeepSeek afirma que, con un costo extremadamente bajo de aproximadamente 5.576 millones de dólares, ha entrenado un modelo DeepSeek V3 cuyo rendimiento es comparable al de GPT-4, y luego lanzó el modelo R1 con un costo de inferencia ultrabajo.

En ese momento, la industria estaba en un alboroto, muchas personas criticaron a NVIDIA, argumentando que la aparición de modelos de IA de bajo costo significaba que las pequeñas y medianas empresas también podrían implementar grandes modelos con menos GPU, lo que podría impactar en la demanda de GPU de alta gama de NVIDIA. “¿La demanda de potencia de cálculo de IA será reemplazada por una revolución de eficiencia?” se convirtió en un tema de discusión popular. Debido a esta expectativa, las acciones de NVIDIA cayeron drásticamente, cerrando con una caída de aproximadamente el 17%, evaporando aproximadamente 589 mil millones de dólares en capitalización de mercado en un solo día (considerado como una de las mayores pérdidas de capitalización de mercado en un solo día en la historia de las acciones de EE. UU.).

Sin embargo, unos meses después, quedó demostrado que esta preocupación era una distracción. Lo que trajo DeepSeek no fue una reducción en la demanda de potencia de cálculo, sino una explosión en la nueva demanda de potencia de cálculo. Su ruta técnica logró esencialmente la “igualdad de potencia de cálculo” — a través de la innovación algorítmica y la destilación de modelos, redujo drásticamente el umbral de hardware para los grandes modelos, permitiendo que más instituciones y empresas pudieran costear aplicaciones de IA. A primera vista, debido al aumento de la eficiencia del modelo, parece que “no se necesita tanta potencia de cálculo”; pero, en realidad, el fenómeno DeepSeek ha popularizado enormemente las aplicaciones de IA, haciendo que la demanda de potencia de cálculo crezca exponencialmente. Muchas empresas están compitiendo por conectarse a DeepSeek, lo que ha desencadenado una ola de aplicaciones de IA, y el cálculo de inferencia se ha convertido rápidamente en el nuevo pilar del consumo de potencia de cálculo. Esto confirma la famosa “paradoja de Jevons” — el aumento de la eficiencia tecnológica, en realidad, acelera el consumo de recursos. DeepSeek ha reducido las barreras para la IA y ha aumentado las aplicaciones, y el resultado es que los recursos de potencia de cálculo son aún más escasos.

Está comprobado que cada vez que nace un nuevo modelo de IA, a menudo significa que llegan nuevos pedidos de GPU. Cuantas más innovaciones en IA, más fuerte se vuelve Nvidia, lo que se ha verificado nuevamente en esta controversia de DeepSeek. El informe financiero de Nvidia publicado en febrero de 2025 muestra que el negocio de centros de datos superó las expectativas, y en un sentido más profundo, el éxito de DeepSeek no es una amenaza para Nvidia, sino que precisamente indica que “reducir costos y aumentar la eficiencia” traerá una mayor expansión de aplicaciones a gran escala, lo que a su vez incrementará la demanda total de potencia de cálculo. Esta vez, DeepSeek se ha convertido en el nuevo combustible del imperio de potencia de cálculo de Nvidia.

Como dijo el pionero de la inteligencia artificial Andrew Ng: “La IA es la nueva electricidad”. En la era en que la IA es electricidad, proveedores de potencia como Nvidia indudablemente desempeñan el papel de las compañías eléctricas. A través de enormes centros de datos y clústeres de GPU, proporcionan incesantemente “energía” a diversas industrias, impulsando la transformación hacia la inteligencia. Esta es también la lógica central detrás de que la capitalización de mercado de Nvidia haya podido aumentar de 1 billón a 5 billones de dólares en dos años: ha habido un salto cualitativo en la demanda global de potencia de IA, y los gigantes tecnológicos de cada país compiten en una especie de carrera armamentista para adquirir potencia.

Después de que la capitalización de mercado alcanzara los 5 billones de dólares, la influencia y el tamaño de Nvidia han superado incluso la influencia económica de muchos gobiernos nacionales. Nvidia ya no es solo un fabricante de “tarjetas gráficas” que hace que los gráficos de los juegos sean más fluidos, sino que se ha transformado en el combustible de la era de la IA, convirtiéndose en el reconocido “vendedor de palas” en esta fiebre del oro. A medida que su tamaño aumenta, el mito de la creación de riqueza de los empleados de Nvidia también se ha difundido en la industria, y el valor de las acciones que poseen muchos empleados de Nvidia ha superado incluso su salario anual. Nvidia, a su vez, ha logrado una y otra vez una auto-transformación continua a través de la constante “narración” de nuevas historias tecnológicas; las tarjetas gráficas para juegos le abrieron la primera puerta, la ola minera le otorgó un segundo crecimiento, y la IA ha llevado a Nvidia a su verdadero apogeo.