Galaxy: La gran llegada del ETF de alts, ¿qué perspectivas serán brillantes?

Fuente: Galaxy; Compilado por: Jinse Caijing

El 28 de octubre, tres nuevos fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptomonedas comenzaron a cotizar en el mercado estadounidense, pero ninguno de ellos está relacionado con Bitcoin o Ethereum.

Canary lanzó dos ETF, uno que rastrea el token HBAR de la blockchain Hedera (HBR) y otro que rastrea una de las redes de criptomonedas más antiguas: Litecoin (LTCC). Sin embargo, el ETF de staking en spot de Solana (BSOL) lanzado por Bitwise se convirtió en el centro de atención.

A principios de este mes, Grayscale añadió funciones de staking a sus dos productos de intercambio de Ethereum (ETP); el 29 de octubre, el fideicomiso de Solana de Grayscale (GSOL) también lanzó funciones de staking. Con el lanzamiento de estos productos, actualmente hay 115 ETF de criptomonedas en Estados Unidos, de los cuales más de 25 ofrecen comercio de criptomonedas al contado de un solo activo.

Debido a la anticipación de un cierre gubernamental, la SEC de EE. UU. emitió previamente una guía que permite a los emisores eliminar la “enmienda de demora” de sus declaraciones de registro. Este cambio hace que el documento entre en vigencia automáticamente después de un período de espera de 20 días, lo que permite que estos ETF comiencen a negociarse durante el cierre del gobierno.

BSOL de Bitwise atrajo 69.5 millones de dólares en flujos netos en su primer día de negociación, mientras que los dos ETF de altcoins de Canary no lograron atraer nada. Al día siguiente, BSOL atrajo otros 46.5 millones de dólares en flujos de fondos, en comparación, HBR y LTCC solo atrajeron 2.2 millones de dólares y 500 mil dólares respectivamente. Hasta el cierre del jueves, BSOL tenía un flujo neto acumulado de 37 millones de dólares, HBR sorprendió con un flujo neto de 30 millones de dólares, mientras que LTCC se mantuvo sin cambios. En los primeros tres días, BSOL tuvo un flujo total de aproximadamente 150 millones de dólares, convirtiéndose en el nuevo ETF más destacado del 2025.

Punto de vista de Galaxy:

El último lanzamiento de ETFs de criptomonedas revela los mayores problemas que enfrenta la industria de activos digitales en términos de oportunidad, regulación y competencia. Estos ETFs son los primeros ETP de criptomonedas al contado que cotizan desde que la SEC de EE. UU. aprobó los estándares de cotización general en septiembre, y llegan en medio de un cierre del gobierno. El lanzamiento de estos ETFs refleja directamente las ventajas del nuevo marco de cotización, que permite a las bolsas nacionales listar ETP de criptomonedas y productos básicos al contado que cumplen con los estándares estandarizados, simplificando así el proceso de cotización de activos elegibles. Los emisores también han aprovechado la orientación procesal de la SEC, que permite que las declaraciones de registro entren en vigor automáticamente después de un período de espera de 20 días, siempre que se eliminen las enmiendas de retraso en la vigencia.

El analista de Bloomberg, James Seyffart, señaló que aún no está claro si este atajo procedural se aplica oficialmente a las solicitudes de ETF de criptomonedas, pero lo notable es que los emisores están actuando rápidamente para adelantarse. En un mercado donde los costos son cada vez más ajustados, el momento es crucial, y algunos emisores están utilizando este mecanismo de efectividad automática para llevar productos al mercado por vías no convencionales, lo que resalta la intensidad de la competencia en este campo.

El lanzamiento del primer ETF de Solana que admite staking, muy esperado, es un hito en el mercado estadounidense. El BSOL de Bitwise atrajo 116 millones de dólares en flujos de capital en los primeros dos días de su lanzamiento, aproximadamente el 0.1% de la capitalización de mercado de Solana de 106 mil millones de dólares. En comparación, los nueve ETFs de Ethereum lanzados el 23 de julio de 2024 experimentaron una salida de capital de 26.4 millones de dólares en los primeros dos días, principalmente debido a los reembolsos de Grayscale. Los flujos de capital se mantuvieron relativamente bajos en los meses siguientes, hasta que hubo un crecimiento significativo alrededor de las elecciones de noviembre. En contraste, diez ETFs de Bitcoin atrajeron 858 millones de dólares en flujos de capital en los primeros dos días, también aproximadamente el 0.1% de la capitalización de mercado de Bitcoin de 837 mil millones de dólares en ese momento. El debut del BSOL es particularmente notable, ya que considerando que la cantidad de productos disponibles es mucho menor que la de otros productos, sus flujos de capital iniciales fueron excepcionalmente fuertes. Actualmente, solo hay dos ETFs de Solana, mientras que hay nueve de Ethereum y diez de Bitcoin. Como señala Eric Balchunas de Bloomberg, el BSOL también estableció el récord del volumen de negociación más alto en el primer día de todos los ETFs de este año, con un volumen de aproximadamente 56 millones de dólares.

En comparación, la actividad de negociación de dos ETF de monedas alternativas, HBR y LTCC, es escasa, con flujos de capital de cero en el primer día y de 2.2 millones de dólares y 500 mil dólares en el segundo día, respectivamente. Esto resalta que a medida que aumenta el nivel de riesgo, la demanda tiende a disminuir gradualmente. Los inversores tradicionales aún no están muy familiarizados con las monedas alternativas, y educarles sobre estos protocolos lleva tiempo. En comparación con Bitcoin, Ethereum o Solana, las perspectivas a largo plazo de las monedas alternativas son relativamente sombrías, lo que también explica la baja interés del mercado, ya que estos redes tienen un papel más limitado en el ecosistema cripto más amplio.

Los precios de estas tres criptomonedas tuvieron una volatilidad bastante limitada después de la cotización del ETF. LTC subió un 3% al día siguiente de que comenzara a negociarse el ETF, HBAR subió un 2.6%, mientras que el SOL de Solana solo subió un 1.6%, lo que indica que gran parte de la tendencia alcista probablemente ocurrió antes de la emisión del ETF.

En los próximos meses, se espera que más ETF se lancen de acuerdo con los nuevos estándares de cotización general. Además de Solana, Hedera y Litecoin, los activos candidatos potenciales pueden incluir Dogecoin (DOGE), Bitcoin Cash (BCH), LINK, XLM, AVAX, SHIB y DOT.

Finalmente, hay un detalle notable sobre BSOL. El objetivo del fondo es apostar hasta el 100% de los activos, actualmente se ha apostado alrededor del 90%. La mayoría de los emisores limitan la proporción de apuestas entre el 50% y el 80% para garantizar la liquidez, ya que retirar la apuesta de SOL tarda aproximadamente dos días. Para reducir el riesgo de redención, Bitwise colabora con terceros para intercambiar SOL que están por apostarse por SOL que ya están apostados. Este arreglo mantiene la liquidez del fondo y genera ingresos. En un mercado donde cada punto base es crucial, esta innovación podría inspirar a otros emisores a seguir su ejemplo.